吳 強(qiáng) 蘭佳佳

（中國(guó)人民銀行南寧中心支行，廣西 南寧 530028；中國(guó)人民銀行桂林市中心支行，廣西 桂林 541004）

一、引言

全球范圍的極端天氣頻發(fā)、氣候變暖等現(xiàn)象日益明顯，嚴(yán)重影響人民生命財(cái)產(chǎn)安全和經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展，對(duì)許多國(guó)家的生存發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2015年12月，近200個(gè)締約方通過(guò)《巴黎協(xié)定》，承諾到21世紀(jì)末將全球氣溫升高幅度控制在2℃的范圍之內(nèi)，并為把升溫控制在1.5℃之內(nèi)努力。煤炭作為碳排放強(qiáng)度最高的化石能源品種，在全球碳中和的背景下，部分國(guó)家根據(jù)區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r、資源稟賦等差異制定了不同的煤電轉(zhuǎn)型政策。2020年9月，中國(guó)官方向世界宣布將通過(guò)強(qiáng)有力的政策和措施，在2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，通過(guò)節(jié)能、減排、碳匯等方式在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，必須積極應(yīng)對(duì)煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型存在的各種風(fēng)險(xiǎn)?！笆奈濉笔侵袊?guó)能源向清潔化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，隨著我國(guó)提出碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，中國(guó)將完成全球最高碳排放強(qiáng)度降幅，實(shí)現(xiàn)碳排放和碳減排之間的平衡。但以煤電為主的電力生產(chǎn)和消費(fèi)在今后很長(zhǎng)一段時(shí)期仍占據(jù)主導(dǎo)地位，作為高碳能源，其將對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)帶來(lái)嚴(yán)重的壓力。在此背景下，煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能存在擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等，進(jìn)而對(duì)金融體系造成一定的沖擊，影響金融穩(wěn)定，因此，研究探索煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)防控國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒及啟示具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來(lái)，隨著世界各國(guó)對(duì)氣候與環(huán)境問(wèn)題關(guān)注度的提高，學(xué)者們針對(duì)煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的研究逐步深入。

（一）關(guān)于煤電企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)研究

危平等（2021）梳理、歸納了前期學(xué)者關(guān)于擱淺資產(chǎn)的相關(guān)理論、演變過(guò)程、形成機(jī)理，從全球、行業(yè)和區(qū)域維度評(píng)估擱淺資產(chǎn)的規(guī)模和經(jīng)濟(jì)后果，從長(zhǎng)期向中短期、從宏觀向宏微觀的角度分析化石能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)未來(lái)可能遇到的擱淺風(fēng)險(xiǎn)。袁家海和吳夢(mèng)雅（2018）通過(guò)情景壓力測(cè)試得出，隨著環(huán)境約束愈加嚴(yán)格，電力市場(chǎng)化進(jìn)程加快，吉林省存量燃煤發(fā)電機(jī)組將面臨很高的擱淺風(fēng)險(xiǎn)，新增機(jī)組會(huì)進(jìn)一步推高擱淺風(fēng)險(xiǎn)。王艷華等（2022）通過(guò)以提前退役、靈活性調(diào)整、限制和停止新增等情景下分析煤電擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)存量煤電機(jī)組是引起擱淺資產(chǎn)的主體，控制新增煤電有助于降低擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。馬駿和孫天印（2020）選擇我國(guó)大型煤電企業(yè)為研究對(duì)象，通過(guò)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)模型分析在《巴黎協(xié)定》的2℃氣候情景下，未來(lái)10年內(nèi)我國(guó)煤電貸款的違約概率可能出現(xiàn)大幅上升的趨勢(shì)。李彭（2017）采用層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型和基于灰色綜合評(píng)價(jià)思想的灰色三角聚類(lèi)綜合評(píng)價(jià)模型，識(shí)別煤電企業(yè)未來(lái)發(fā)展的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，構(gòu)建煤電企業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系，實(shí)證得出我國(guó)煤電行業(yè)目前或者未來(lái)可能面臨的擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）關(guān)于應(yīng)對(duì)高碳企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的路徑研究

王遙和張廣逍（2021）指出目前綠色金融無(wú)法完全滿足高碳企業(yè)轉(zhuǎn)型需求，需高度重視轉(zhuǎn)型金融發(fā)展，但我國(guó)轉(zhuǎn)型金融發(fā)展仍處于起步階段，應(yīng)出臺(tái)轉(zhuǎn)型金融相關(guān)政策，界定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，形成完善的制度框架以支持我國(guó)高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型。張中祥（2021）認(rèn)為我國(guó)各地能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在差異，大部分燃煤機(jī)組使用年限在15年之內(nèi)，如提前20～30年退役將會(huì)形成大規(guī)模的擱淺資產(chǎn)，應(yīng)該通過(guò)發(fā)展碳捕集與封存技術(shù)減少煤電機(jī)組的碳排放量從而分批淘汰煤電機(jī)組。陳迎（2019）分析在《巴黎協(xié)定》實(shí)施細(xì)則完成后，世界上發(fā)達(dá)國(guó)家及部分不發(fā)達(dá)國(guó)家提出關(guān)于“棄煤”的行動(dòng)和措施，發(fā)現(xiàn)大部分現(xiàn)已宣布“棄媒”國(guó)家主要基于本國(guó)能源結(jié)構(gòu)是以可再生清潔能源為主，鑒于目前煤電是我國(guó)發(fā)電的主要來(lái)源的現(xiàn)狀，應(yīng)采取分階段分步驟實(shí)施，從“控煤”開(kāi)始，再到“去煤”，最終實(shí)現(xiàn)“棄煤”目標(biāo)。汪鵬等（2021）基于CGE模型分析在氣電、非化石電力、零煤電三種能源政策情景下，粵港澳大灣區(qū)電力供應(yīng)低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑的影響，發(fā)現(xiàn)在零煤電情況下電力的低碳轉(zhuǎn)型效率和成本最高，因此，煤電轉(zhuǎn)型應(yīng)綜合考慮能源、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等方面因素。

綜上所述，前期學(xué)者們對(duì)煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的研究已經(jīng)形成了豐碩的成果，但主要集中于擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)違約風(fēng)險(xiǎn)的研究成果較少，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的研究相對(duì)缺乏。因此，有必要對(duì)煤炭企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面研究，在摸清風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上深入研究煤電企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型路徑。

三、我國(guó)煤電市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）煤電是我國(guó)發(fā)電的主要來(lái)源

隨著深入實(shí)施煤電節(jié)能減排升級(jí)改造，我國(guó)煤電裝機(jī)規(guī)模和煤電發(fā)電量增速都有所下降，但從占比來(lái)看，煤電仍是當(dāng)前我國(guó)電力供應(yīng)的最主要電源，也是保障我國(guó)電力安全穩(wěn)定供應(yīng)的基礎(chǔ)電源。據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年，我國(guó)全口徑煤電發(fā)電量5.03億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.6%，占全口徑總發(fā)電量的比重為60.0%，同比降低0.7個(gè)百分點(diǎn)，全口徑煤電裝機(jī)容量11.1億千瓦，同比增長(zhǎng)2.8%，占總發(fā)電裝機(jī)容量的比重為46.7%，同比降低2.3個(gè)百分點(diǎn)。

（二）煤電企業(yè)大力進(jìn)行節(jié)能減排升級(jí)改造

2015年，我國(guó)開(kāi)始全面實(shí)施煤電行業(yè)節(jié)能減排升級(jí)改造，在全國(guó)范圍內(nèi)推廣燃煤電廠超低排放要求和新的能耗標(biāo)準(zhǔn)。煤電企業(yè)為了適應(yīng)新發(fā)展要求不斷投入大量的技術(shù)和資金進(jìn)行技術(shù)改造，并取得了一定成效。據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，節(jié)能改造規(guī)模超過(guò)8億千瓦，全國(guó)供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗302.5克/千瓦時(shí)，比2019年下降了3克/千瓦時(shí)，十年累計(jì)下降了26.5克/千瓦時(shí)，煤燃機(jī)組煤耗已連續(xù)五年優(yōu)于《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中“燃煤發(fā)電機(jī)組經(jīng)改造平均供電煤耗低于310克標(biāo)準(zhǔn)煤/千瓦時(shí)”的目標(biāo)；我國(guó)超低排放煤電機(jī)組累計(jì)超過(guò)10億千瓦，煤電機(jī)組排放的煙塵、氮氧化物、二氧化硫等大氣污染物不到全社會(huì)總量的10%，已建成全球最大的清潔煤電供應(yīng)體系。

（三）煤電企業(yè)擴(kuò)大新能源布局

為落實(shí)“雙碳”目標(biāo)，提高盈利能力，同時(shí)在全國(guó)碳排放市場(chǎng)運(yùn)行后，為抵消碳排放量，提高盈利能力，傳統(tǒng)煤電企業(yè)加快向風(fēng)力、光伏等新能源發(fā)電項(xiàng)目轉(zhuǎn)型步伐。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)全口徑新能源發(fā)電量超過(guò)1萬(wàn)億千瓦時(shí)，并網(wǎng)太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)電發(fā)電量同比分別增長(zhǎng)為25.2%和40.5%，而煤電發(fā)電量同比下降0.7%。據(jù)華電集團(tuán)、國(guó)家能源集團(tuán)、華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、國(guó)家電投等五大發(fā)電集團(tuán)公布的“十四五”碳達(dá)峰行動(dòng)方案，“十四五”期間，五大發(fā)電集團(tuán)新能源投資規(guī)模3.53億千瓦。

（四）技改疊加煤價(jià)上漲，煤電企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)困難

技術(shù)改造給煤電企業(yè)造成一定的壓力，加之煤價(jià)高企、煤電價(jià)格倒掛等，煤電企業(yè)連年虧損，普遍存在一定的經(jīng)營(yíng)困難。2021年我國(guó)31家上市火電企業(yè)的凈利潤(rùn)總計(jì)虧損392.73億元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-10.3%，同比下滑16.72個(gè)百分點(diǎn)，其中華能?chē)?guó)際公告稱(chēng)，由于燃煤采購(gòu)價(jià)格同比大幅上漲，2021年凈利潤(rùn)虧損126.73億元；大唐集團(tuán)2021年凈利潤(rùn)虧損118.96億元。

四、煤電企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)

（一）擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)給煤電企業(yè)帶來(lái)的最明顯危害是擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于煤電企業(yè)，擱淺資產(chǎn)主要有以下兩個(gè)方面。

1.固定資產(chǎn)方面，不符合環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的煤電機(jī)組提前退役。由于國(guó)家或地區(qū)的清潔能源政策，一些不符合環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的煤電機(jī)組等基礎(chǔ)設(shè)施在預(yù)期壽命之前被淘汰。2021年11月國(guó)家發(fā)展改革委與國(guó)家能源局發(fā)布的《全國(guó)煤電機(jī)組改造升級(jí)實(shí)施方案》，要求實(shí)施煤電機(jī)組不降耗、供熱及靈活性發(fā)行，淘汰關(guān)停小火電，在2025年全國(guó)火電平均供電煤耗低于300克/千瓦時(shí)，我國(guó)存量部分煤電機(jī)組將存在擱淺風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，近幾年我國(guó)仍在不斷新增煤電機(jī)組投資，造成煤電企業(yè)擱淺風(fēng)險(xiǎn)將更大。根據(jù)《關(guān)于發(fā)布2023年煤電規(guī)劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的通知》，我國(guó)31個(gè)省份中僅有3個(gè)省的煤電裝機(jī)預(yù)警為紅色，后期仍然會(huì)有部分省份新建煤電機(jī)組。據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)新增火電裝機(jī)4628萬(wàn)千瓦，若全部建成，煤電涉及的擱淺資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)擴(kuò)大。

2.流動(dòng)資產(chǎn)方面，煤電企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)、銷(xiāo)售需求量減弱，造成存貨無(wú)法達(dá)到預(yù)期的資產(chǎn)價(jià)值。一方面，國(guó)家對(duì)煤電企業(yè)日益嚴(yán)格的節(jié)能減排要求以及碳交易等政策，增加了煤電企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和運(yùn)營(yíng)限制。另一方面，隨著可再生能源生產(chǎn)技術(shù)提高，造成煤電替代成本降低，降低煤電的需求量，煤電企業(yè)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，進(jìn)而減少存貨的賬面價(jià)值。據(jù)彭博財(cái)經(jīng)（BNEF）估計(jì)，隨著新能源技術(shù)發(fā)展，可再生能源發(fā)電綜合成本不斷降低，2030年我國(guó)太陽(yáng)能和風(fēng)電等清潔型替代性能源的綜合發(fā)電成本要比煤電發(fā)電成本低一半。同時(shí)，根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，2030年全球碳價(jià)會(huì)有所上升，而煤電的需求會(huì)比當(dāng)前減少50%。

（二）違約風(fēng)險(xiǎn)

隨著煤電企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上漲，替代成本降低，財(cái)務(wù)狀況惡化，違約風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率將大幅上升。隨著技術(shù)的逐步發(fā)展，可再生能源替代煤電成本大幅降低，減少了煤電需求，進(jìn)而擠壓煤電盈利空間。短期內(nèi)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響、中長(zhǎng)期受轉(zhuǎn)型措施影響，煤電企業(yè)面臨成本增加、收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，盈利能力減弱將傳導(dǎo)至金融市場(chǎng)。根據(jù)馬駿和孫天?。?020）的測(cè)算，在2℃情景要求的能源轉(zhuǎn)型路徑下，由于需求下降、新能源發(fā)電成本持續(xù)下降帶來(lái)的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇、融資成本上升，會(huì)使中國(guó)主要煤電企業(yè)的年度違約率從2020年的不到3%上升到2030年的24%左右，將對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生負(fù)面影響，銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)上升。

（三）資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)

煤電企業(yè)面臨的資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)主要是負(fù)債率過(guò)高導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。煤電企業(yè)屬于高杠桿運(yùn)營(yíng)的企業(yè)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)31家上市火電企業(yè)的總負(fù)債為20299.21億元，加權(quán)平均資產(chǎn)負(fù)債率為69.29%，有息負(fù)債率高達(dá)50.66%，甚至高于同期上市房地產(chǎn)企業(yè)30.58個(gè)百分點(diǎn)，同比上升了4.5個(gè)百分點(diǎn)，使得煤電企業(yè)的利潤(rùn)大部分用來(lái)償還利息，進(jìn)行技術(shù)改造的資金有限，從而導(dǎo)致公司盈利能力不足，面臨較大的財(cái)務(wù)壓力，只能依賴于借款來(lái)維持日常經(jīng)營(yíng)和運(yùn)轉(zhuǎn)。而資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高又會(huì)影響貸款資金的獲取，使企業(yè)陷入惡性循環(huán)之中，對(duì)其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)造成較大影響。

五、煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)防范的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

（一）制定政策引導(dǎo)煤電逐步平穩(wěn)減退，降低擱淺資產(chǎn)規(guī)模

對(duì)于煤電企業(yè)來(lái)說(shuō)，煤電機(jī)組資產(chǎn)減值為主要的擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。為實(shí)現(xiàn)碳中和，部分煤電占比較低的發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)逐步關(guān)停煤電廠規(guī)劃，在2021年《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》第26次締約方會(huì)議上，46個(gè)國(guó)家承諾將逐步淘汰現(xiàn)有燃煤電廠，如法國(guó)（2022年）、英國(guó)（2025年）、荷蘭（2029年）、德國(guó)（2038年）等。自1980年英國(guó)煤電消耗達(dá)到峰值后，開(kāi)始逐步制定減少甚至退出煤電計(jì)劃，為鼓勵(lì)使用可再生清潔能源代替煤電，在2013年實(shí)施了碳稅政策，電力企業(yè)排放每噸煤排放均需繳18英鎊碳稅，煤電企業(yè)失去了產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，政府官方預(yù)計(jì)在2025年徹底淘汰燃煤發(fā)電。曾經(jīng)，波蘭的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)以煤電為主，因受環(huán)境和氣候問(wèn)題困擾，計(jì)劃在2020—2035年淘汰60座老舊發(fā)電廠，約占當(dāng)時(shí)該國(guó)總裝機(jī)容量的一半。同時(shí)，波蘭通過(guò)鼓勵(lì)發(fā)展新能源來(lái)逐步替代煤炭能源消費(fèi)，根據(jù)《波蘭能源政策2040規(guī)劃草案》，通過(guò)發(fā)展核電和可再生能源發(fā)電來(lái)代替煤電，預(yù)估到2040年煤電占比從79%降到32%。2018年丹麥政府發(fā)布了協(xié)議，為促進(jìn)本國(guó)向低碳轉(zhuǎn)型，要求以可再生能源逐步替代煤電消費(fèi)，并在2030年前完全淘汰煤電。

德國(guó)于2020年7月出臺(tái)《減少和終止煤炭發(fā)電法》（簡(jiǎn)稱(chēng)《退煤法案》），確定德國(guó)逐步淘汰燃煤發(fā)電的具體路徑和最終日期，其中將退煤進(jìn)程分為三個(gè)階段，即2022年之前硬煤、褐煤的發(fā)電量分別降至15吉瓦，2030年進(jìn)一步減少至9吉瓦，2038年完全停止燃煤電廠的使用。德國(guó)聯(lián)邦網(wǎng)絡(luò)管理局根據(jù)《退煤法案》設(shè)立電廠退役補(bǔ)償競(jìng)價(jià)機(jī)制，組織硬煤燃煤電廠在2020年至2027年間進(jìn)行退役的補(bǔ)償招標(biāo)，退役招標(biāo)價(jià)格從165歐元/千瓦到89歐元/千瓦逐年遞減，2027年之后仍未淘汰的燃煤電廠將通過(guò)法律手段強(qiáng)制削減。德國(guó)退役補(bǔ)償競(jìng)價(jià)機(jī)制的中標(biāo)概率與申報(bào)的補(bǔ)償金相關(guān)，補(bǔ)貼金額則與二氧化碳排放量掛鉤，在這種補(bǔ)償機(jī)制下，經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)睦娉^(guò)了運(yùn)營(yíng)燃煤電廠所產(chǎn)生的收益，大大提高燃煤電廠自主退出的動(dòng)力。

（二）鼓勵(lì)發(fā)展CCUS技術(shù)、使用低碳燃料，防范擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

一是金融機(jī)構(gòu)信貸資源傾向于具有捕集、利用和封存的煤電項(xiàng)目。據(jù)能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所（IEEFA）最新發(fā)布的報(bào)告，超過(guò)100個(gè)全球主要金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)或正在制訂煤電投資限制政策。目前，現(xiàn)碳捕集、利用和封存（CCUS）技術(shù)為存量煤電企業(yè)實(shí)現(xiàn)碳中和的重要手段，部分國(guó)際金融機(jī)構(gòu)規(guī)定僅向具備CCUS技術(shù)的現(xiàn)有燃煤電廠提供融資，如世界銀行、瑞士信貸銀行分別在2013年、2017年宣布停止向新建燃煤電廠和煤礦開(kāi)采項(xiàng)目提供金融支持，僅向具備碳捕集技術(shù)與設(shè)施的現(xiàn)有燃煤電廠提供融資資金。

二是財(cái)政、企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)資金支持CCUS項(xiàng)目研發(fā)。發(fā)達(dá)國(guó)家CCUS技術(shù)專(zhuān)項(xiàng)研發(fā)資金大多數(shù)由中央財(cái)政支出主導(dǎo)，同時(shí)也撬動(dòng)社會(huì)資本，旨在將低碳科技研發(fā)與商業(yè)化相結(jié)合。德國(guó)設(shè)置財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金，用于支持低碳技術(shù)研究、開(kāi)發(fā)，每年會(huì)選擇科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)針對(duì)低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，如對(duì)二氧化碳的儲(chǔ)存與利用等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)提供資助。美國(guó)也提供專(zhuān)項(xiàng)資金支持碳中和、新能源及氣候研究。為突破氣候危機(jī)的相關(guān)技術(shù)難題，《美國(guó)就業(yè)計(jì)劃（2021年—2028年）》提出，提供600億美元專(zhuān)項(xiàng)資金，用于碳捕集與封存、氫能產(chǎn)業(yè)、海上風(fēng)電和電動(dòng)汽車(chē)等（550億美元）。又如2018年丹麥政府出臺(tái)財(cái)政補(bǔ)貼舉措，專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼研究碳捕集與封存等氣候領(lǐng)域問(wèn)題，到2024年相關(guān)補(bǔ)貼達(dá)到1.34億歐元。再如自2000年以來(lái)，美國(guó)大型石油公司?？松梨诠疽牙塾?jì)投入100億美元專(zhuān)項(xiàng)資金用于開(kāi)發(fā)低排放技術(shù)，包括碳捕集與封存（CCS），并承諾在美國(guó)政府研究實(shí)驗(yàn)室投資1億美元來(lái)開(kāi)發(fā)CCUS技術(shù)。

三是鼓勵(lì)煤電企業(yè)使用低碳燃料。煤電企業(yè)使用氨或可持續(xù)生物能源，可以讓燃煤發(fā)電設(shè)施繼續(xù)提供較靈活的產(chǎn)能，同時(shí)減少二氧化碳的排放，也是煤電企業(yè)防范擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的有益方式。如2021年2月，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省發(fā)布中期報(bào)告，旨在擴(kuò)大氨的使用，呼吁到2030年支持每年3000萬(wàn)噸清潔氨，日本公用事業(yè)公司宣布到2025年在1吉瓦的燃煤機(jī)組中使用20%的氨混合燃料。2021年7月，印尼能源和礦產(chǎn)資源部宣布要求燃煤電廠混合使用生物質(zhì)的計(jì)劃草案，從而減少煤電機(jī)組排放的溫室氣體。

（三）轉(zhuǎn)型金融支持煤電企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，防范違約風(fēng)險(xiǎn)

逐步淘汰燃煤電廠不僅需要國(guó)家頂層設(shè)計(jì)，確定總體目標(biāo)和政策支持，同樣也需要轉(zhuǎn)型金融提供資金支持燃煤企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，使得燃煤企業(yè)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)逐步轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型金融是針對(duì)經(jīng)濟(jì)主體向低碳和零碳排放轉(zhuǎn)型的金融支持，尤其是傳統(tǒng)的碳密集和高環(huán)境影響活動(dòng)，包括煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型活動(dòng)。

在碳中和的背景下，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r、資源稟賦和投資策略等差異制定了不同的煤電轉(zhuǎn)型融資標(biāo)準(zhǔn)和指南，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。一是可持續(xù)發(fā)展信貸支持。2009年6月亞洲開(kāi)發(fā)銀行出臺(tái)《能源行業(yè)政策》，酌情支持采用清潔技術(shù)和運(yùn)用減少碳排放設(shè)備的煤電項(xiàng)目，支持能效較高的燃煤發(fā)電、采用碳捕集與封存技術(shù)的煤電項(xiàng)目。為實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在2015年11月發(fā)布《官方支持出口信貸安排》，明確在2017年開(kāi)始按煤電項(xiàng)目所在國(guó)發(fā)展水平分別制定不同的信貸規(guī)則，鼓勵(lì)燃煤電站的進(jìn)出口雙方實(shí)現(xiàn)從低能效技術(shù)向高能效技術(shù)的轉(zhuǎn)變，取消對(duì)超大型和亞臨界燃煤電站的支持，允許為貧窮發(fā)展中國(guó)家的小型亞臨界燃煤電站項(xiàng)目、面臨能源危機(jī)國(guó)家的中型超臨界燃煤電站項(xiàng)目提供支持。歐洲投資銀行（EIB）于2013年7月23日出臺(tái)能源貸款政策《歐洲投資銀行和能源：發(fā)展、安全和可持續(xù)—?dú)W洲投資銀行針對(duì)能源項(xiàng)目審查和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)》，明確煤電行業(yè)融資條款為在碳排放績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)，且運(yùn)用碳足跡標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估的煤電項(xiàng)目。2017年法國(guó)興業(yè)銀行提出其支持的煤電企業(yè)需要實(shí)施減排戰(zhàn)略規(guī)劃，量化減排目標(biāo)，保證溫室氣體排放的信息公開(kāi)，并出臺(tái)實(shí)施環(huán)境社會(huì)影響控制政策。二是可持續(xù)發(fā)展債券支持。2020年12月國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMA）發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展債券指引》，對(duì)募集資金的主體和使用方面沒(méi)有加以限制，適用于煤電企業(yè)，明確可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券為發(fā)行人承諾在預(yù)設(shè)的時(shí)間線之內(nèi)實(shí)現(xiàn)對(duì)其未來(lái)可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)包括關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）、可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)（SPT）等的提升，如無(wú)法達(dá)成預(yù)設(shè)的可持續(xù)發(fā)展或ESG目標(biāo)而發(fā)生改變的債券工具。

（四）完善環(huán)境信息披露，量化轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)

為確保環(huán)境信息披露的持續(xù)性、可比性和準(zhǔn)確性，國(guó)際主流環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定機(jī)構(gòu)于2021年開(kāi)始探索具有強(qiáng)制性、統(tǒng)一性的環(huán)境披露制度。歐盟通過(guò)《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》（NFRD）及報(bào)告環(huán)境相關(guān)信息的附加非約束性指南，規(guī)定大型上市公司、銀行、保險(xiǎn)公司的環(huán)境信息等非財(cái)務(wù)信息披露規(guī)則，為企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露提供了基本框架。為了保障環(huán)境信息披露的關(guān)鍵指標(biāo)信息的質(zhì)量，2021年4月21日歐盟提出了一項(xiàng)關(guān)于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令（CSRD）的提案，提案包括根據(jù)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）公布的準(zhǔn)則和框架制定強(qiáng)制性的共同可持續(xù)性報(bào)告準(zhǔn)則，使可持續(xù)性報(bào)告與財(cái)務(wù)報(bào)告具有同等地位。2021年3月國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則基金會(huì)（IFRS）制定《可持續(xù)發(fā)展相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露的一般要求樣稿》和《氣候相關(guān)披露準(zhǔn)則樣稿》，明確相關(guān)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)定量指標(biāo)，易受氣候相關(guān)物理風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)影響的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)活動(dòng)等。同時(shí)，還對(duì)不同行業(yè)需要披露的指標(biāo)進(jìn)行劃分，指標(biāo)設(shè)計(jì)更具針對(duì)性、合理性。針對(duì)煤電行業(yè)，除披露一般行業(yè)的通用指標(biāo)外，還需披露水資源使用、管理以及可再生能源利用情況。如法國(guó)ENGIE公司是2008年由法國(guó)天然氣公司和蘇伊士公司合并成立的能源公司，現(xiàn)在處于從化石能源企業(yè)向低碳公司轉(zhuǎn)型的過(guò)程，自2015年到2018年煤炭資產(chǎn)已減少67%，該公司能源組合中的清潔部分繼續(xù)擴(kuò)大。ENGIE公司是氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）框架的簽署者，內(nèi)部成立專(zhuān)門(mén)的工作小組，負(fù)責(zé)按TCFD框架要求完成環(huán)境信息披露，披露煤電能源消費(fèi)和碳排放等相關(guān)數(shù)據(jù)。

六、對(duì)我國(guó)煤電行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的啟示

（一）引導(dǎo)煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，降低擱淺風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)煤電仍是電力供應(yīng)最主要來(lái)源，關(guān)系到國(guó)家能源安全，煤電轉(zhuǎn)型路徑是漫長(zhǎng)的過(guò)程，需要制定長(zhǎng)期、靈活且包容的轉(zhuǎn)型方針。目前我國(guó)煤電大部分大型煤電機(jī)組效率較高，使用壽命較長(zhǎng)，應(yīng)制定控制煤炭能源消費(fèi)總量需求的基礎(chǔ)上減少污染排放的政策目標(biāo)，加快煤電機(jī)組的清潔化技術(shù)改造，優(yōu)先發(fā)展水電等清潔能源和新能源項(xiàng)目。在制定煤電轉(zhuǎn)型指導(dǎo)方針時(shí)，可根據(jù)地域、規(guī)模、設(shè)備使用等情況，分類(lèi)型、按階段制定中期和長(zhǎng)期路線，即轉(zhuǎn)型活動(dòng)必須保持長(zhǎng)期持續(xù)性，以確保轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)最小化?？紤]到在2025年前我國(guó)還有超過(guò)1億千瓦的在建和核準(zhǔn)未建煤電機(jī)組，應(yīng)鼓勵(lì)煤電企業(yè)使用低碳燃料，并逐步分地區(qū)減少或停止新增煤電機(jī)組，以降低煤電企業(yè)的擱淺資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）健全支持CCUS核心技術(shù)研發(fā)、推廣的財(cái)稅政策

隨著世界各國(guó)環(huán)保、綠色、低碳意識(shí)的增強(qiáng)，未來(lái)低碳技術(shù)的研究、開(kāi)發(fā)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)將日益激烈，而低碳技術(shù)研發(fā)特別是碳捕集與封存技術(shù)，對(duì)科技力量要求較高，且短期內(nèi)盈利性弱，需要大量資金和人才的支持，僅依靠私人部門(mén)資金難以實(shí)現(xiàn)。目前，我國(guó)財(cái)稅政策缺少對(duì)低碳核心技術(shù)研發(fā)、推廣等的支持，如《可再生能源發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)資金管理暫行辦法》《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域目錄（2016年）》等均未包含碳捕集與封存技術(shù)等低碳領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)。實(shí)現(xiàn)煤電行業(yè)碳中和目標(biāo)僅依靠私人部門(mén)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新難度較大，建議給予CCUS核心技術(shù)研發(fā)、推廣必要的財(cái)稅政策支持，并適時(shí)將其納入財(cái)政專(zhuān)項(xiàng)資金重點(diǎn)支持范圍。同時(shí)，基于目前我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)仍是煤電為主的電力生產(chǎn)消費(fèi)，但碳稅在較高的稅費(fèi)基礎(chǔ)上才能達(dá)到良好的減排效果，這樣可能會(huì)擠壓煤電企業(yè)的生存空間，還可能將相關(guān)稅費(fèi)轉(zhuǎn)嫁到下游的生產(chǎn)企業(yè)和居民身上，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，應(yīng)慎重考慮實(shí)施碳稅政策。

（三）大力發(fā)展轉(zhuǎn)型金融，支持煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型

煤電行業(yè)轉(zhuǎn)型路徑是長(zhǎng)期循序漸進(jìn)的過(guò)程，更需要大量長(zhǎng)期資金持續(xù)支持。我國(guó)綠色金融支持范圍僅限綠色產(chǎn)業(yè)，無(wú)法滿足煤電等“棕色產(chǎn)業(yè)”的融資需求。而轉(zhuǎn)型金融則能為煤電企業(yè)轉(zhuǎn)型“量身定制”融資方案，為其有序轉(zhuǎn)型提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金。目前，我國(guó)轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展還處于起步階段，尚無(wú)可持續(xù)發(fā)展掛鉤信貸相關(guān)實(shí)踐，截至2022年4月22日，存續(xù)的可持續(xù)掛鉤債券余額為471億元，僅為綠色債券余額的7.45%，其中涉及煤電企業(yè)煤耗改善、新增新能源裝機(jī)的債券余額占比分別為4.25%、18.05%?？山Y(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)和能源結(jié)構(gòu)，明確轉(zhuǎn)型金融支持煤電行業(yè)的目錄及范圍，劃定支持煤電行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的最優(yōu)邊界，制定可操作的可持續(xù)掛鉤條款標(biāo)準(zhǔn)、披露要求。同時(shí)，政府部門(mén)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，制定煤電產(chǎn)業(yè)、金融、財(cái)政激勵(lì)政策，形成政策合力，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)依據(jù)煤電企業(yè)的實(shí)際需求和自身情況，創(chuàng)新轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品，并通過(guò)強(qiáng)制披露環(huán)境信息，確保精準(zhǔn)助推煤電企業(yè)高效轉(zhuǎn)型的真實(shí)性。

（四）鼓勵(lì)煤電企業(yè)加強(qiáng)信息披露，精準(zhǔn)評(píng)估轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)2022年開(kāi)始施行《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》，明確部分企業(yè)需要按年度披露環(huán)境信息，但并未針對(duì)煤電企業(yè)規(guī)定必須披露的定量指標(biāo)；披露內(nèi)容上注重已形成的環(huán)境污染信息，并未要求披露潛在的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)活動(dòng)。完善企業(yè)環(huán)境信息披露相關(guān)制度準(zhǔn)則，引導(dǎo)煤電企業(yè)公開(kāi)并詳細(xì)解釋說(shuō)明相關(guān)定性和定量指標(biāo)，通過(guò)公開(kāi)透明的企業(yè)環(huán)境信息披露，可以使煤電企業(yè)更好地進(jìn)行項(xiàng)目估值，精準(zhǔn)評(píng)估轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，降低負(fù)面影響。建議積極參與國(guó)際化信息披露系統(tǒng)的建設(shè)，加強(qiáng)與國(guó)際主流環(huán)境信息披露標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接，在借鑒國(guó)際主流披露框架和實(shí)踐的基礎(chǔ)上，制定符合我國(guó)煤電企業(yè)實(shí)際情況的環(huán)境信息披露指標(biāo)體系，使得環(huán)境信息披露內(nèi)容更加全面、有效。加強(qiáng)煤電企業(yè)環(huán)境信息披露，以便于精準(zhǔn)評(píng)估擱淺資產(chǎn)。通過(guò)公開(kāi)透明的環(huán)境效益數(shù)據(jù)披露，可以使包括投資者在內(nèi)的第三方機(jī)構(gòu)更好地進(jìn)行項(xiàng)目估值，并且更恰當(dāng)?shù)胤峙滟Y金，提高資金利用率。