劉翠霞

一、公司簡介

成都旭光電子股份有限公司成立于1994年，簡稱“旭光電子”，于2002年在上海證券交易所上市交易，股票代碼600353。公司所屬電真空器件制造行業(yè)。2020年，新冠肺炎疫情的暴發(fā)，使全球經(jīng)濟發(fā)展速度減緩，加之我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，許多上市公司生產(chǎn)經(jīng)營面臨巨大壓力，財務(wù)危機隨時可能發(fā)生。旭光電子作為電真空器件制造行業(yè)的典型代表，具備該行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的共性特征。因此，對旭光電子股份有限公司財務(wù)質(zhì)量進行分析和評價具有重要的現(xiàn)實意義。2020年報告期內(nèi)，旭光電子實現(xiàn)營業(yè)收入90 203.55萬元，較上年度同比減少24.87%，總資產(chǎn)161 710.46萬元，同比減少14.82%。2020年公司著力強化憂患意識，提高應(yīng)對突發(fā)事件的能力，采取更加穩(wěn)健的經(jīng)營方式，積極進行資產(chǎn)置換和優(yōu)化，以提高核心產(chǎn)品競爭力，同時積極開拓產(chǎn)品市場，拓寬銷售渠道，以此緩解疫情和經(jīng)濟下行壓力給企業(yè)帶來的不良影響。

二、資產(chǎn)項目質(zhì)量分析

（一）貨幣資金項目質(zhì)量分析

2018—2020年，公司貨幣資金占資產(chǎn)總額比例分別為20.84%、18.83%、14.40%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢。2018—2019年貨幣資金規(guī)模變化幅度并不大，即總資產(chǎn)規(guī)模上升導(dǎo)致該比例有所下降。但是2020年貨幣資金規(guī)模出現(xiàn)大幅下降，從公司2020年年度報告可知，公司貨幣資金由2019年的35 752.32萬元減少到2020年的23 286.93萬元，其中并無用途限定的資金款項，貨幣資金減少主要是支付易格機械出資款及購買結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品增加所致?？傮w來看，貨幣資金占總資產(chǎn)比例始終維持在合理區(qū)間，說明公司資金鏈比較安全，資金儲備率較高，公司擁有較強的短期償債能力，資金流動性較強，經(jīng)營風(fēng)險較小。企業(yè)管理者應(yīng)該重視貨幣資金管理工作，如果貨幣資金不足，無法滿足企業(yè)日?；顒拥男枰?，那么企業(yè)的經(jīng)營會隨時因資金周轉(zhuǎn)不靈而中斷。

（二）應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款項目質(zhì)量分析

公司應(yīng)收票據(jù)主要來自商業(yè)承兌匯票，2018—2020年應(yīng)收票據(jù)總額逐年下降，由于我國目前商業(yè)承兌匯票的準(zhǔn)入門檻較低，企業(yè)失信風(fēng)險較大，因此持有較少的商業(yè)承兌匯票從這方面考慮有利于企業(yè)應(yīng)收票據(jù)風(fēng)險的管理。商業(yè)承兌匯票的承兌人均為公司客戶，由于企業(yè)對自身客戶的資金和信用狀況比較了解，因此基本不存在應(yīng)收票據(jù)收不回來的可能性。2020年，公司在2019年期末壞賬金額170.76萬元的基礎(chǔ)上又計提26.54萬元的壞賬損失，但本期壞賬準(zhǔn)備減少88.83萬元，究其原因是由于公司2020年變動子公司儲翰科技控制權(quán)，本期減少儲翰科技壞賬準(zhǔn)備期初余額所致。

2018—2019年公司應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額比例較為穩(wěn)定，大概維持在20%—25%間，公司應(yīng)收賬款規(guī)模得到了很好的控制，值得注意的是2020年該比例較前兩年有小幅上升，但應(yīng)收賬款總額有所減少，說明公司總資產(chǎn)減少幅度大于應(yīng)收賬款減少幅度。由資產(chǎn)負債表可知，企業(yè)2020年的應(yīng)收賬款數(shù)額為40 704.68萬元，與營業(yè)總收入90 203.55萬元相比，占比45%左右，說明公司產(chǎn)品有一定的市場認(rèn)可度，不需為搶占市場而大量賒銷，也說明公司的現(xiàn)金流比較充裕。其中，絕大部分（86%左右）賬齡在1年以內(nèi)，而且壞賬準(zhǔn)備占應(yīng)收賬款的比值較低，說明企業(yè)應(yīng)收賬款收回的可能性較大。

（三）存貨項目質(zhì)量分析

公司2018—2020年存貨規(guī)模分別為25 250.16萬元、26 652.92萬元和17 308.6萬元，存貨的規(guī)模2020年出現(xiàn)大幅度下降，存貨占總資產(chǎn)比重也在逐年降低。2018—2020年公司的存貨周轉(zhuǎn)率從3.82降到3.68再降到3.35，存貨周轉(zhuǎn)率的高低表明企業(yè)存貨變現(xiàn)能力的強弱，存貨周轉(zhuǎn)率高，說明企業(yè)在存貨上占用的運營資金周轉(zhuǎn)速度快，資產(chǎn)利用率較高。旭光電子存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降可能與我國經(jīng)濟面臨的內(nèi)外部環(huán)境較為復(fù)雜有關(guān)，2019年全球經(jīng)濟放緩，加之2020年新冠疫情的影響，對公司的供需端造成壓力。從公司年報中可知2019到2020年存貨規(guī)模的大幅減少是由于儲翰科技控制權(quán)變動，導(dǎo)致合并報表核算范圍發(fā)生變化所致。

（四）長期股權(quán)投資項目質(zhì)量分析

公司2020年長期股權(quán)投資主要來源于三個部分:一是權(quán)益法下確認(rèn)的投資收益4 295.04萬元；二是增加成都儲翰科技股份有限公司和長春長光易格精密技術(shù)有限公司的投資3 279.72萬元；三是其他權(quán)益變動2 600.16萬元。2020年公司長期股權(quán)投資占總資產(chǎn)比重為6.29%，實現(xiàn)了零的突破，表明企業(yè)的投資策略發(fā)生了變化，由于后續(xù)沒有一個具體的長期股權(quán)投資占比變化趨勢，因此很難判定公司今后的投資策略，但由2020年占比可知，公司仍以生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)為重，采取經(jīng)營主導(dǎo)型的發(fā)展戰(zhàn)略。

三、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析

（一）負債項目的構(gòu)成及質(zhì)量分析

近三年，公司流動負債占負債總額比例均在90%以上接近100%，說明公司對于流動負債依賴性較強，其中短期借款金額分別為4 000萬元、6 000萬元、1 400萬元，鑒于數(shù)額具有一定規(guī)模，這其中就會涉及到一個借款期限結(jié)構(gòu)的問題。在市場經(jīng)濟不景氣的宏觀背景之下，考慮到公司到期債務(wù)能否按時還本付息的問題，采用短期借款方式籌措資金，利息費用相對較低，財務(wù)負擔(dān)相對較小，籌資風(fēng)險發(fā)生的概率較低。另外2018—2020 年公司經(jīng)營性負債占流動負債比例分別是91.86%、68.75%和87.06%，經(jīng)營性負債占比較大，說明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力較強，不同于借入款項，經(jīng)營性負債不需考慮貨幣的時間價值，因此對公司來說，是一種重要的融資方式。金融性負債占比不大，說明公司近三年在解決資金問題時，并未強烈依賴于向金融機構(gòu)融資，融資手段比較單一。一些成長初期的企業(yè)，由于對自身業(yè)務(wù)不熟練，沒有穩(wěn)定的融資渠道，很難準(zhǔn)確預(yù)測未來收益，導(dǎo)致最終企業(yè)很可能無法按時償還金融機構(gòu)的到期債務(wù)，面臨巨大的財務(wù)負擔(dān)，降低社會公眾對企業(yè)的信心，進而影響企業(yè)今后可持續(xù)發(fā)展。

（二）所有者權(quán)益項目的構(gòu)成及質(zhì)量分析

1.所有者權(quán)益總體質(zhì)量分析。近三年，公司實收資本維持在54 372萬元，實收資本額沒有發(fā)生任何變化，并未出現(xiàn)增資或減資的情形，公司股份比較穩(wěn)定，資本公積2020年較2019年出現(xiàn)小幅增長，盈余公積和未分配利潤近三年變化趨勢相同，均呈逐年增長趨勢，從以上變化可以看出，企業(yè)近三年發(fā)展水平較高，經(jīng)營業(yè)績不錯，所有者權(quán)益總體質(zhì)量有所提升。企業(yè)經(jīng)營管理者應(yīng)該在確保企業(yè)收益穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，讓投資者看到預(yù)期風(fēng)險下的更高收益，才能吸引投資者追加投資，從而使企業(yè)發(fā)展壯大。

2.所有者權(quán)益變動表分析。由公司所有者權(quán)益變動表可知，公司2020年由未分配利潤轉(zhuǎn)增資本金額496.68萬元，向所有者分派現(xiàn)金股利3 241.25萬元。較多地分配現(xiàn)金股利，從正面來看，可以抑制公司利用自由現(xiàn)金流進行過度投資行為，同時也能向市場釋放利好信號，表明管理者對公司未來盈利能力充滿信心。2020年所有者權(quán)益總額較2019年有所減少，從公司2020年年報可知，所有者權(quán)益總額減少主要是由儲翰科技控制權(quán)變動，導(dǎo)致公司合并報表范圍發(fā)生變化所致。

四、利潤質(zhì)量分析

（一）營業(yè)收入質(zhì)量分析

公司2020年營業(yè)總收入較上年同期減少24.87%，營業(yè)利潤較上年同期減少20.65%。由公司2020年年報可知，公司營業(yè)收入主要來自制造行業(yè)，主要產(chǎn)品是開關(guān)管和光電器件，營業(yè)收入下降的原因一方面來自儲翰科技控制權(quán)變動，另一方面是銷量的大幅減少。2020年，受新冠疫情的影響，出現(xiàn)了上游企業(yè)原材料供應(yīng)不足、物流受阻、訂單取消等一系列問題，公司大部分產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量都出現(xiàn)大幅下降。

（二）營業(yè)成本質(zhì)量分析

2020年，公司制造業(yè)營業(yè)成本中，原材料占比80.40%，占成本的絕大部分；直接人工占比6.79%，制造費用占比10.87%，能源動力占比1.94%。原材料消耗水平、工人勞動生產(chǎn)率以及設(shè)備能源利用率的高低，都會影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效果。通過對旭光電子近三年制造業(yè)營業(yè)成本中各項目的比較發(fā)現(xiàn)，三年中，各成本項目在營業(yè)成本中所占比重基本保持穩(wěn)定，說明公司對生產(chǎn)經(jīng)營的把控比較穩(wěn)定。

五、現(xiàn)金流量質(zhì)量分析

（一）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析

現(xiàn)金流量分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要內(nèi)容，財務(wù)人員只有對自身現(xiàn)金流量狀況有正確的認(rèn)知，才能在企業(yè)運營的各環(huán)節(jié)合理分配資金，進而在企業(yè)的日?；顒又行纬闪夹缘馁Y金循環(huán)。公司連續(xù)三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正數(shù)，且2020年數(shù)額遠大于2019年，由此可見公司經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量是充足的，能夠滿足企業(yè)以后再生產(chǎn)，公司自身的“造血能力”較強。觀察公司現(xiàn)金流量表可知，旭光電子主要還是通過銷售商品、提供勞務(wù)構(gòu)成了主要的現(xiàn)金流入，因此可以考慮通過分析商業(yè)債權(quán)和營業(yè)收入之間的關(guān)系來判斷公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流質(zhì)量，2020年初公司商業(yè)債權(quán)占營業(yè)收入約52%，期末約占61%，通過分析較長一段時期得出的數(shù)據(jù)來看，公司通過經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力較強。

（二）投資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析

通過觀察公司近三年現(xiàn)金流量表可知，公司2018年實施擴張以對外投資為主（投資四家生產(chǎn)銷售真空器件有限公司），體現(xiàn)了企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的要求。2020年公司投資活動現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中，公司對外投資和構(gòu)建資產(chǎn)兩項目均具有較大規(guī)模，說明公司出現(xiàn)資產(chǎn)的大規(guī)模置換與優(yōu)化。即購置了一批進口高端數(shù)控加工設(shè)備，有效提升了機加產(chǎn)能；購置了多臺進口檢測設(shè)備和試驗設(shè)備，建立了相關(guān)試驗室；引進了一批高素質(zhì)專業(yè)技術(shù)人才，加強了技術(shù)人員培訓(xùn)，這意味著公司技術(shù)裝備水平改善，產(chǎn)品更能適應(yīng)市場所需，企業(yè)核心競爭力有所提高。

（三）籌資活動現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析

一般情況下，上市公司籌資活動現(xiàn)金流量要與經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金周轉(zhuǎn)情況相適應(yīng)。從旭光電子近三年資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)可知，2018年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為3 739.05萬元，足以彌補投資活動的現(xiàn)金凈額-1 696.27萬元，此時公司的籌資規(guī)模與往年相比就會比較固定；2019年和2020年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額不足以彌補投資活動現(xiàn)金凈額，公司就會額外吸收一部分其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金，如員工持股計劃籌集資金5 311.79萬元/年，以保證到期債務(wù)如期償還。在籌資過程中往往伴隨諸多的風(fēng)險，企業(yè)要提高風(fēng)險防范意識，及時采取措施以應(yīng)對可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，保證順利籌集到企業(yè)所需資金。

六、公司發(fā)展前景預(yù)測

首先，旭光電子主要產(chǎn)品板塊所處的電力行業(yè)與國家宏觀經(jīng)濟景氣度有密切關(guān)系，隨著電力行業(yè)競爭加劇，公司面臨著市場萎縮和產(chǎn)品毛利率偏低的風(fēng)險。為此公司要積極關(guān)注宏觀經(jīng)濟變化，降低經(jīng)營成本，優(yōu)化資本配置，提高協(xié)同與決策效率，堅持技術(shù)創(chuàng)新，密切關(guān)注同行業(yè)發(fā)展趨勢，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展提供原動力，讓公司在自己擅長的領(lǐng)域做大做強，培養(yǎng)自己的核心競爭力。其次，公司產(chǎn)品所需的主要原材料價格與國際大宗商品期貨交易相關(guān)，原材料價格的波動會影響企業(yè)的采購和生產(chǎn)決策，進而影響企業(yè)的盈利狀況。因此公司要時刻關(guān)注原材料價格變動情況，秉承穩(wěn)健經(jīng)營理念，合理選擇最優(yōu)庫存，公司需要加快存貨周轉(zhuǎn)，在保證企業(yè)正常生產(chǎn)運作的前提下，降低庫存成本，提高資金利用率。再次，在市場行情不景氣和融資政策趨緊的宏觀背景之下，客戶存在資金支付能力變?nèi)鹾唾Y信下降的可能性，因此公司平時也要注意加大應(yīng)收賬款的收款力度，如通過折扣等方式激勵客戶提早還款，減少應(yīng)收賬款期末余額。由于財務(wù)風(fēng)險貫穿于企業(yè)日常經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)人員要提高財務(wù)風(fēng)險防范意識，對潛在風(fēng)險做好相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案，以備發(fā)生風(fēng)險時能及時采取措施加以應(yīng)對。最后，新冠疫情反復(fù)形勢下，公司要積極應(yīng)對，扎實做好疫情防控工作，切實保障物料供應(yīng)和資金安全，加強自身防護和公司內(nèi)部管理。無論公司選擇何種經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，決策必須做到謹(jǐn)慎、科學(xué)，在決策付諸實踐前，要綜合考慮各方面的因素，合理選擇公司運營效果評價指標(biāo)，對財務(wù)狀況進行全面分析、綜合把握，切忌基于某一異常數(shù)值而對財務(wù)狀況進行主觀臆斷，將因決策失誤造成的財務(wù)損失降到最低。