曾鵬

2022年伊始，市場并沒有迎來預(yù)期中的上升行情。

而在基金端，基金的行情也略顯冷清。尤其是很多基金公司

在1月發(fā)行了不少新產(chǎn)品，但是銷售卻不理想?；鸢l(fā)行遇冷后，

后續(xù)基金投資該怎么辦呢？

2022年開局市場分化，資金“殺”高。截至1月28日收盤，新年以來A股出現(xiàn)大幅下跌。同樣，在基金市場，基金遭遇開年基金“發(fā)行熱”但卻遇上“銷售冷”。不得已，基金公司紛紛掏腰包自購。

面對開局不利的局面，接下來基金買進(jìn)還是賣出，如何布局，成為很多基金投資者都非常關(guān)心的重要話題。

開年的波動

2022年開年，前期賽道股集體歇菜。開年基金即大虧，這不僅讓期待開年紅的股民們都傻了眼，而且基金經(jīng)理們都蒙了。而去年“雙料冠軍”崔宸龍，今年業(yè)績直接大變臉，暴跌超過10%。

市場調(diào)整引發(fā)眾多投資者的關(guān)注和擔(dān)憂。那么A股開局欠佳的主要原因是什么？

其實當(dāng)前市場下跌，并不等于泡沫破裂。2021年過去一年一些景氣賽道大幅上漲，籌碼相對擁擠，一些個股的估值也相對透支了1-2年內(nèi)的成長預(yù)期。但站在當(dāng)前時點，一批高成長個股會利用2022年的業(yè)績高增長消化估值壓力，在市場下跌過程中已經(jīng)重新回落到合理估值區(qū)間。

而從市場情緒來看，近期不少人對市場存在擔(dān)憂。尤其是美聯(lián)儲即將進(jìn)入加息周期，市場對于高估值板塊有所擔(dān)憂。

但是展望未來兩年，結(jié)合我國未來經(jīng)濟(jì)與科技發(fā)展大勢，過去一年備受市場青睞的新能源、軍工、科技等板塊仍然代表未來的方向，大批優(yōu)質(zhì)個股將會用未來1-2年的高成長來消化高估值，重新進(jìn)入上升通道?？偟膩砜矗磥怼爱a(chǎn)業(yè)之分”將替代“大小之分”，如果產(chǎn)業(yè)趨勢向上，那么這個板塊中的大小股票都會漲;如果產(chǎn)業(yè)趨勢向下，那么這個板塊里的大小股票都會跌。

因此，無論市場漲與跌，投資者都應(yīng)該學(xué)會察勢觀勢，以待機(jī)遇。

開年基金銷售遇冷

隨著大市場投資環(huán)境的變化，基金市場也受到影響。除了不少基金在1月遭遇暴跌外，開年新基金的發(fā)行也是遇冷，甚至不少基金公司不得不自掏腰包，完成發(fā)行任務(wù)。例如，Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年1月4日至7日，共有31只新基金進(jìn)入募集期，但卻沒有一只基金宣布提前結(jié)束募集。要知道，去年同期短短的5個交易日內(nèi)合計誕生了8只“日光基”，5只基金成立規(guī)模超百億元。而今年，也勉強(qiáng)有2只“主流”基金全渠道募集規(guī)模超過10億元。

從短期來看，一般假如第一年基民賺了錢，第二年基金就好賣;如果第一年虧了錢，第二年基金就難賣，這是人性。2021年整個基金的加權(quán)收益是負(fù)的，所以今年開年基金發(fā)行遇冷也是很正常的事情。加上當(dāng)前相對低迷的市場，這個現(xiàn)象就尤為凸顯。

但從歷史看，每一輪市場的下跌，對于優(yōu)秀的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)都是千載難逢的投資良機(jī)。近期我們看到，很多證明過自己的優(yōu)秀基金經(jīng)理雖然凈值曲線出現(xiàn)了波動，但基金規(guī)模沒有出現(xiàn)明顯縮水，這說明基民也在走向成熟和理性。相信隨著市場未來逐步回暖，優(yōu)秀的基金經(jīng)理會重新回到“好做也好發(fā)”的軌道上來。從長期趨勢看，我國居民財富的資產(chǎn)配置方向往權(quán)益類資產(chǎn)配置的趨勢不會改變。當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)配置在中國居民財富中占比不到5%，接近九成比例集中在房地產(chǎn);而發(fā)達(dá)國家居民的財富結(jié)構(gòu)中，權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例高達(dá)30%。隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，未來居民通過公募基金加大權(quán)益資產(chǎn)配置將是必然。

整體來看，2022年市場會經(jīng)歷一個“去偽存真”的過程，業(yè)績兌現(xiàn)能力強(qiáng)、競爭力強(qiáng)的基金會重新綻放，而跟風(fēng)炒作的題材股和炒作的基金會退出。

未來機(jī)遇與風(fēng)險點在哪兒

每一年的開端都是布局新一年投資機(jī)會的重要時點。站在當(dāng)前，基金投資該如何布局，哪些領(lǐng)域有機(jī)遇，哪些領(lǐng)域有風(fēng)險呢？

首先機(jī)遇方面。從滲透率角度看，光伏、電動車、半導(dǎo)體、軍工等行業(yè)依然處在產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期，仍然具有很大的提升空間，不會因為周期性波動而改變其長期發(fā)展態(tài)勢;以及一些優(yōu)質(zhì)賽道，例如儲能、汽車電子、能源半導(dǎo)體等細(xì)分賽道，將獲得雙倍甚至數(shù)倍于主賽道的成長速度。在流動性合理充裕，經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的背景下，我們對2022年的市場總體持樂觀態(tài)度，堅持尋找投資中的“認(rèn)知差”，在中長期為投資人創(chuàng)造更好的收益。

其次風(fēng)險方面，就筆者來看，2022年的風(fēng)險主要集中在海外，美聯(lián)儲已經(jīng)開始退出QE，未來假如美國通脹持續(xù)超預(yù)期，則美聯(lián)儲可能通過加息方式應(yīng)對，這將對全球流動性造成一定的沖擊，會在某個階段對市場情緒形成影響。但由于國內(nèi)宏觀政策以“穩(wěn)”為主，流動性會保持合理充裕，海外加息對中國市場的影響相對可控。

2022年總體來說，筆者認(rèn)為市場會穩(wěn)中求進(jìn)。“穩(wěn)”是2022年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主基調(diào)，我們理解這個“穩(wěn)”是建立在“綠色低碳、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型”基礎(chǔ)上的穩(wěn)，是依靠新能源、高端制造等新興行業(yè)拉動的穩(wěn)增長，而不再是依靠傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)鏈的拉動。最終效果會體現(xiàn)在“進(jìn)取型”的成長行業(yè)獲得超額收益。

曾 鵬

博時基金董事總經(jīng)理兼權(quán)益投研一體化總監(jiān)。