陳靜

輔助生殖進(jìn)入醫(yī)保將推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展，下游的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)將率先受益。

今年2月，北京市醫(yī)保局將人工受精、胚胎移植等16項(xiàng)輔助生殖技術(shù)納入北京醫(yī)保，成為首個(gè)將輔助生殖納入醫(yī)保的省級(jí)單位;上海、河北、河南、天津、貴州、安徽、陜西、山西等12個(gè)省市都發(fā)布《人類輔助生殖技術(shù)應(yīng)用規(guī)劃

（2021-2025年）》，要增加人類輔助生殖服務(wù)機(jī)構(gòu)的數(shù)量。A股輔助生殖概念股連續(xù)創(chuàng)出新高。

中泰證券表示，國(guó)內(nèi)目前約有4880萬(wàn)對(duì)不孕不育夫婦，而目前國(guó)內(nèi)IVF（試管嬰兒）滲透率僅7%，未來(lái)隨著大眾認(rèn)知度上升、服務(wù)可及性提升，以及生育政策放寬等，預(yù)計(jì)2030年國(guó)內(nèi)IVF市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1069億元，較目前尚有2～3倍空間。

平安證券指出，參考海外經(jīng)驗(yàn)，政府補(bǔ)貼將顯著加快輔助生殖技術(shù)滲透率。在當(dāng)前國(guó)家鼓勵(lì)生育大背景下，輔助生殖技術(shù)政策環(huán)境友好，行業(yè)具備長(zhǎng)周期增長(zhǎng)潛力。此次納入醫(yī)保的項(xiàng)目有體外授精胚胎培養(yǎng)、囊胚培養(yǎng)等16個(gè)項(xiàng)目。目前我國(guó)IVF單周期平均花費(fèi)約3.5萬(wàn)～4.5萬(wàn)元（不包括三代），此次進(jìn)入醫(yī)保，覆蓋約8000～11000元。輔助生殖進(jìn)入醫(yī)保將推動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展，下游的醫(yī)療服務(wù)企業(yè)將率先受益。建議關(guān)注錦欣生殖、貝康醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、麗珠集團(tuán)。

開(kāi)源證券分析，北京對(duì)體外受精胚胎培養(yǎng)等53項(xiàng)輔助生殖技術(shù)項(xiàng)目進(jìn)行了統(tǒng)一定價(jià)，并將其中16個(gè)項(xiàng)目納入甲類醫(yī)保（僅限門診）。這首先是有利于IVF服務(wù)滲透率提升，但考慮到一線外地患者比例較高且目前國(guó)內(nèi)異地就醫(yī)門診費(fèi)用直接結(jié)算還在試點(diǎn)推進(jìn)當(dāng)中，預(yù)計(jì)IVF服務(wù)滲透率并不會(huì)出現(xiàn)短時(shí)間內(nèi)快速增長(zhǎng)，而是逐步上行;其次，在供給方面，行業(yè)門檻仍然很高，優(yōu)質(zhì)IVF牌照稀缺，龍頭機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更加凸顯;最后，在盈利能力方面，此次定價(jià)和之前的價(jià)格整體相差不大，由此IVF機(jī)構(gòu)盈利能力預(yù)計(jì)能夠維持。

行業(yè)研判

招商證券TOPCON電池開(kāi)始規(guī)模應(yīng)用

電池片仍是光伏各環(huán)節(jié)眾多技術(shù)迭代中影響最大的方向。眾多原有光伏組件、電池企業(yè)在TOPCon方向也加大投入，并在近幾年獲得了較大進(jìn)展，在當(dāng)前的小規(guī)模階段就已獲得了一定經(jīng)濟(jì)性。預(yù)計(jì)TOPCon將在今明年開(kāi)始規(guī)模應(yīng)用，處于技術(shù)變革先發(fā)紅利期的優(yōu)勢(shì)企業(yè)將有較好收益。推薦隆基股份、晶澳科技、通威股份。

中銀證券半導(dǎo)體核心部件進(jìn)入投資元年

核心零部件作為半導(dǎo)體設(shè)備乃至半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的基石，盡管市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)200億～300億美元，但市場(chǎng)集中度高，且主要被美國(guó)、日本、歐洲等國(guó)際品牌壟斷。本土半導(dǎo)體零部件供應(yīng)商也發(fā)展迅速，有望借半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)高景氣之勢(shì)加快成長(zhǎng)。推薦萬(wàn)業(yè)企業(yè)、新萊應(yīng)材、晶盛機(jī)電、江豐電子、神工股份;關(guān)注英杰電氣、國(guó)力股份、華亞智能。

華泰證券社會(huì)服務(wù)業(yè)有望景氣上行

政府工作報(bào)告連續(xù)兩年提出要“降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本”，2022年具體明確對(duì)餐飲、住宿、零售、旅游、客運(yùn)等就業(yè)容量大、受疫情影響重的市場(chǎng)主體進(jìn)行階段性減負(fù)減費(fèi)。2022-2023年是社會(huì)服務(wù)板塊復(fù)蘇平穩(wěn)期，穩(wěn)增長(zhǎng)和精準(zhǔn)防控主旋律為板塊修復(fù)打下強(qiáng)心劑。推薦中國(guó)中免、錦江酒店、華住集團(tuán)以及連鎖餐飲海倫司、九毛九。

投資策略

中信證券市場(chǎng)“三底”依次確認(rèn)

俄烏事件加速通脹預(yù)期沖頂，預(yù)計(jì)3月份內(nèi)會(huì)看到轉(zhuǎn)機(jī)。A股市場(chǎng)“三底”已依次確認(rèn)，外部沖擊明朗后將迎來(lái)價(jià)值和成長(zhǎng)共振上行。

一方面，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和政策來(lái)看，前兩月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，穩(wěn)增長(zhǎng)效果初步顯現(xiàn)，兩會(huì)對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)清晰明確，預(yù)計(jì)后續(xù)政策力度將持續(xù)加大，年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)達(dá)到預(yù)期效果。另一方面，從外部沖擊來(lái)看，俄烏沖突影響了一系列工業(yè)品供應(yīng)前景和價(jià)格預(yù)期，加速了商品價(jià)格上漲，也制約了海外央行控制通脹的手段，從而推升通脹預(yù)期。不過(guò)，俄烏事件最終走向的明朗，以及全球需求的快速轉(zhuǎn)弱，都可能逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的商品價(jià)格趨勢(shì)。

國(guó)盛證券多看少動(dòng)控制倉(cāng)位

近期全球經(jīng)濟(jì)滯漲風(fēng)險(xiǎn)加大、國(guó)際局勢(shì)未定、國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)等不利因素，在很大程度上影響了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。煤炭、有色、輔助生殖等近期表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)勢(shì)的板塊出現(xiàn)了明顯補(bǔ)跌，而估值相對(duì)較低以及前期調(diào)整較充分的板塊個(gè)股展現(xiàn)出更強(qiáng)韌性，后市在選股方向上可有所側(cè)重。

受俄烏地緣沖突影響，交易盤(pán)外流明顯拖累外資入場(chǎng)節(jié)奏，單月凈流入約40億元?；?月凈流入約2301億元，但2月以來(lái)基金新發(fā)節(jié)奏繼續(xù)放緩，單月新發(fā)規(guī)模約207億份;私募規(guī)模1月明顯擴(kuò)容，單月凈流入約3725億元，且高于去年同期;險(xiǎn)資運(yùn)用余額1月明顯回落，單月縮減約726億元，凈流出額高于去年同期。杠桿資金底部回暖，2月兩融交易轉(zhuǎn)為凈流入，凈流入約103億元。操作上宜多看少動(dòng)，控制倉(cāng)位，靜待市場(chǎng)止跌信號(hào)出現(xiàn)?？申P(guān)注半導(dǎo)體、新基建、電新等業(yè)績(jī)高增預(yù)期較強(qiáng)板塊的布局時(shí)機(jī)。