文/楊澤明

股權(quán)激勵(lì)作為一種重要的激勵(lì)手段，自我國(guó)引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)政策開始，就在我國(guó)公司中發(fā)揮著作用并且不斷的發(fā)展，我國(guó)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)給出了很多的限制和規(guī)模，使得股權(quán)激勵(lì)制度越發(fā)完善。然而，很多時(shí)候，公司的股權(quán)激勵(lì)并沒有取得理想的效果甚至起到反效果。

本文通過選取Q公司2017年股權(quán)激勵(lì)為研究對(duì)象，分析其股權(quán)激勵(lì)的效果，并為其提供了改進(jìn)意見，希望能夠在幫助其改進(jìn)股權(quán)激勵(lì)策略的同時(shí)對(duì)其他采用股權(quán)激勵(lì)辦法的企業(yè)通過一定的借鑒和參考。

1.緒論

股權(quán)激勵(lì)，是企業(yè)為了激勵(lì)和留住核心人才而推行的一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，是目前最常用的激勵(lì)員工的方法之一。股權(quán)激勵(lì)主要是通過附條件給予員工部分股東權(quán)益，從而與企業(yè)形成利益共同體，幫助企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

2016年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)審議通過了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》：公司可以對(duì)符合條件的人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。股權(quán)激勵(lì)的結(jié)果并非全部是好的，也可能導(dǎo)致企業(yè)人心不穩(wěn)業(yè)績(jī)下滑。股權(quán)激勵(lì)有多種模式方法，在了解企業(yè)自身情況和需求的前提下，選擇適合的股權(quán)激勵(lì)方法是重中之重。

2.Q公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施現(xiàn)狀及動(dòng)因分析

2.1 股權(quán)激勵(lì)具體內(nèi)容

Q公司是一家汽車產(chǎn)品開發(fā)、試驗(yàn)研究、質(zhì)量檢測(cè)的公共科技創(chuàng)新平臺(tái)，構(gòu)建起以總部為核心，輻射全國(guó)主要汽車產(chǎn)業(yè)集群的技術(shù)服務(wù)布局推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步。。2017年Q公司決定采用限制性股票的方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，以下是Q公司股權(quán)激勵(lì)方案具體內(nèi)容。

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2.2 Q公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因分析

（1）增加員工“主人翁”意識(shí)：股權(quán)激勵(lì)政策給相關(guān)人員帶來額外的收入使他們和公司密切結(jié)合，與企業(yè)形利益高度關(guān)聯(lián)，增加員工的“主人翁”意識(shí)、歸屬感，減少不利公司的因素。

（2）進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)的需要：有效的激勵(lì)能夠促進(jìn)公司的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于公司內(nèi)部合作與競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的成型和緩解所有者與管理者之間的矛盾。

（3）吸引和挽留員工，提高員工增長(zhǎng)率：Q公司是一個(gè)技術(shù)密集型企業(yè)，有旺盛的人才需求，而員工對(duì)于吸引和挽留目標(biāo)與員工股權(quán)激勵(lì)正相關(guān)，員工增長(zhǎng)率與員工股權(quán)激勵(lì)呈正相關(guān)。

（4）增加公司凝聚力，提高內(nèi)部相互依賴性：對(duì)于企業(yè)而言，股權(quán)激勵(lì)將員工從合同關(guān)系拓展到股權(quán)股東關(guān)系，增加了員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感與積極性，使內(nèi)部相互依賴程度提高。

（5）適應(yīng)政策需求：按要求，在2020年7月1日前，全國(guó)所有地區(qū)銷售和注冊(cè)登記的輕型車都要達(dá)到國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)人才的需求和穩(wěn)定性大大提高，而股權(quán)激勵(lì)有利于提高積極性，加快企業(yè)適應(yīng)政策效率。

3.Q公司股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施效果分析

（1）盈利能力分析：對(duì)公司而言，首要目標(biāo)便是創(chuàng)造收益，即股東權(quán)益最大化或者公司價(jià)值最大化。因此盈利能力對(duì)于公司而言實(shí)為重中之重，本文選擇了三個(gè)指標(biāo)作為盈利能力的重要參考指標(biāo)：ROE、ROA、凈利率。在2015-2019年間，Q公司的ROE和ROA持持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，說明股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并沒有對(duì)其產(chǎn)生負(fù)面影響，凈利率在2015-2017年之間從25%急速下滑至15%，但從2017年開始擺脫了高速下滑的趨勢(shì)，甚至在2018年開始不降反升，而這此時(shí)正是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開始實(shí)施的時(shí)間，由此可以推斷，限制股股權(quán)激勵(lì)對(duì)Q公司的盈利能力產(chǎn)生了正面效果。

（2）營(yíng)運(yùn)能力分析：運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。只有進(jìn)行有效的運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)，企業(yè)才能不斷盈利，從而謀求更好的發(fā)展。本文所選擇的指標(biāo)有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。Q公司在2017年后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大約持水平態(tài)勢(shì)，保持約0.5，但是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率都開始2017都由快速上升變?yōu)榫徛仙踔磷優(yōu)橄陆祽B(tài)勢(shì)，降至約8%。結(jié)合股權(quán)激勵(lì)時(shí)間，可知在營(yíng)運(yùn)方面并沒有達(dá)到理想的激勵(lì)效果。不過考慮到2017和2018年汽車行業(yè)整體不夠景氣，公司營(yíng)運(yùn)能力下降的結(jié)果不應(yīng)全部由股權(quán)激勵(lì)來負(fù)擔(dān)。

（3）償債能力分析：償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。Q 公司資產(chǎn)負(fù)債率2015-2019年中一直持上升趨勢(shì)，從14%升至22%，但是在2018年開始上升趨勢(shì)變緩，而流動(dòng)比率和速動(dòng)比率則持下降趨勢(shì)，均從約5%降至2%，但從2017年開始下降趨勢(shì)變緩慢，且整體數(shù)值都不高，說明Q公司的整體償債能力良好，且自2017年償債能力有所改善，結(jié)合股權(quán)激勵(lì)時(shí)間，說明股權(quán)激勵(lì)對(duì)償債能力產(chǎn)生了積極影響。

（4）成長(zhǎng)能力分析：企業(yè)成長(zhǎng)能力是指企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展速度，包括企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，利潤(rùn)和所有者權(quán)益的增加。企業(yè)成長(zhǎng)能力是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)的能力，反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。本文選擇了營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、毛利率增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來反應(yīng)公司的成長(zhǎng)能力。在2015-2019的5年間，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率經(jīng)歷了先上升后急劇下降的趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)不同，經(jīng)歷了先上升再平穩(wěn)在上升的趨勢(shì)，且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在自2018年間反超營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)率，達(dá)到15%，說明其在成本控制等方面成績(jī)突出，結(jié)合股權(quán)激勵(lì)時(shí)間，說明股權(quán)激勵(lì)在成本控制等方面產(chǎn)生正面影響，且影響幅度超過負(fù)面影響。

綜上所述，Q公司的的股權(quán)激勵(lì)策略在不同方面產(chǎn)生了不同的效果和影響，其中包括了正面和負(fù)面效果，但是整體上看依舊是正面效果大于負(fù)面效果，整體上是成功的。

4.Q公司股權(quán)激勵(lì)方案的問題及建議

4.1 Q公司股權(quán)激勵(lì)存在的問題

（1）激勵(lì)范圍過于狹窄：根據(jù)文件顯示，即本次激勵(lì)對(duì)象均為公司高管和技術(shù)骨干人員，僅占員工總數(shù)的10%，未考慮到占據(jù)公司員工更大比率的基層員工和中層干部，這樣很可能導(dǎo)致公司上下分層，下層員工喪失積極性，不利于公司發(fā)展。

（2）個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)過于嚴(yán)格：根據(jù)文件顯示，個(gè)人業(yè)績(jī)指標(biāo)考核中，共分四個(gè)等級(jí)：優(yōu)良、中等、合格和不合格，指標(biāo)系數(shù)為100%，90%和80%，0%，達(dá)到前三等級(jí)為通過否則為不合格，根據(jù)規(guī)定，若激勵(lì)對(duì)象上一年度個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果為不合格，公司將取消該激勵(lì)對(duì)象當(dāng)期解除限售額度，未解除限售部分由公司按照授予價(jià)格和當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)的孰低值進(jìn)行回購注銷。獎(jiǎng)勵(lì)難度過高，使激勵(lì)目標(biāo)喪失積極性。

（3）公司層面考核指標(biāo)單一：公司層面的考核指標(biāo)中，主要的考核指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率、EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，以及前兩個(gè)指標(biāo)均不低于公司近三年平均水平、公司上一年度實(shí)際水平以及對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平。

以上四個(gè)指標(biāo)確實(shí)是一個(gè)公司中非常重要的衡量指標(biāo)，能夠在很大程度上描述一個(gè)公司的發(fā)展水平和經(jīng)營(yíng)情況，但是，一個(gè)公司的發(fā)展應(yīng)該是全方位的，不能僅僅只從這四個(gè)指標(biāo)來衡量，對(duì)于其他方面，比如償債指標(biāo)、非財(cái)務(wù)指標(biāo)等也應(yīng)納入考核范圍，否則不但可能造成衡量不準(zhǔn)確，甚至是公司高管為了沖擊考核指標(biāo)而犧牲其他方面的公司利益。

4.2 Q公司股權(quán)激勵(lì)的建議

（1）拓寬激勵(lì)范圍：本次股權(quán)激勵(lì)我范圍僅僅集中在高管和核心管理人員、技術(shù)骨干，并沒有涉及廣大員工，為了更廣泛的激發(fā)全體員工的積極性，增強(qiáng)凝聚力，提高效率，有必要將激勵(lì)對(duì)象的篩選范圍擴(kuò)展至更多的公司員工。

（2）降低個(gè)人業(yè)績(jī)合格指標(biāo)考核標(biāo)準(zhǔn)：對(duì)于個(gè)人業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)來說，適合的考核系數(shù)指標(biāo)可以促進(jìn)員工上進(jìn)，激發(fā)積極性，不適合的考核系數(shù)指標(biāo)反而會(huì)弱化積極性甚至帶來反效果。Q公司的個(gè)人業(yè)績(jī)考核指標(biāo)過嚴(yán)，因此，可以將中等和合格的指標(biāo)適當(dāng)降低，變?yōu)?0%和60%，保持優(yōu)良不變，即保持了激勵(lì)資格的壓力，又提供了達(dá)到中等和合格的積極性，而優(yōu)良的100%，也給全體激勵(lì)對(duì)象保留了最高榮譽(yù)和獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于其他激勵(lì)對(duì)象也是一種鞭策和激勵(lì)。

（3）公司層面考核指標(biāo)全面化：公司層面的考核指標(biāo)的設(shè)定不應(yīng)過于單一而應(yīng)設(shè)置全面，這樣有利于公司員工從更全面的角度發(fā)展公司，避免了高管為了指標(biāo)達(dá)標(biāo)而犧牲其他方面的公司利益的情況。

Q公司的股權(quán)激勵(lì)公司層面的指標(biāo)僅僅有四個(gè)指標(biāo)，應(yīng)該將這四個(gè)指標(biāo)擴(kuò)大，構(gòu)成一個(gè)全面的成體系的考核指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)體系的制定應(yīng)該結(jié)合具體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策，并且要符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，做到既激勵(lì)了員工同時(shí)又滿足了公司戰(zhàn)略目標(biāo)。

6.結(jié)論

本文研究了Q公司公司2017年的限制股股權(quán)激勵(lì)，對(duì)這次的股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行分析，并結(jié)合近5年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)、行業(yè)行情分析，得出以下結(jié)論：

Q公司作為一家汽車相關(guān)的研究性技術(shù)密集型企業(yè)，希望通過限制性股權(quán)激勵(lì)激發(fā)員工積極性，團(tuán)結(jié)員工，提高公司工作效率，健全激勵(lì)與約束相結(jié)合的分配機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司高級(jí)管理人員與骨干員工的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，擴(kuò)大公司人才隊(duì)伍。

事實(shí)上，在很大程度上，該激勵(lì)計(jì)劃取得了成效：在執(zhí)行期間凈利率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都有所上升，公司經(jīng)營(yíng)成本下降等，但是也存在問題：公司償債能力有所下降、營(yíng)業(yè)收入下降、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率都有所下降。

這其中激勵(lì)計(jì)劃本身是存在一些問題的：激勵(lì)范圍狹窄、個(gè)人層面考核不合格指標(biāo)寬松和公司層面考核指標(biāo)單一是主要問題所在，本文就這些問題給出了改善建議。

本文只選取了一家公司作為研究股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象，存在一定的局限性。

希望通過本文的分析和研究，可以幫助相關(guān)企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)方面給出一定的參考，同時(shí)在股權(quán)研究尤其是限制性股權(quán)研究方面作出一點(diǎn)貢獻(xiàn)。C

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