王 劍 黃錦春

(1 衢州學(xué)院商學(xué)院，浙江 衢州 324000；2 萍鄉(xiāng)學(xué)院電子商務(wù)研究中心，江西 萍鄉(xiāng) 337055)

綠色產(chǎn)業(yè)適應(yīng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展的要求，對(duì)減少污染、降低能耗有很重要的作用，但因?yàn)榫G色項(xiàng)目的前期投資很大[1]，且面臨著較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)演變風(fēng)險(xiǎn)[2]，因此資金需求和投資風(fēng)險(xiǎn)是綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要制約因素。在此背景下，綠色金融順勢(shì)而發(fā)，綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新使綠色資本加速流轉(zhuǎn)，彌補(bǔ)資金缺口；金融工具及其杠桿設(shè)計(jì)滿足了不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，引導(dǎo)其資金投向綠色產(chǎn)業(yè)[3]。目前，我國綠色金融發(fā)展較為迅速，但從推進(jìn)綠色金融運(yùn)行狀況角度出發(fā)，對(duì)綠色金融發(fā)展的測(cè)度或評(píng)價(jià)沒能形成權(quán)威性和統(tǒng)一性的方法已然成為亟需解決的問題[4]。完善綠色金融評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，建立科學(xué)規(guī)范的診斷評(píng)估體系，有助于甄別關(guān)鍵影響因素和系統(tǒng)評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展，對(duì)綠色金融和綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要的意義。

針對(duì)綠色金融的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，學(xué)者們開展了大量的研究?，F(xiàn)有評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)主要有單變量評(píng)價(jià)和綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)兩類。在單變量評(píng)價(jià)方面，學(xué)者們采用綠色金融投入、環(huán)境污染治理投資額及綠色信貸比率等指標(biāo)衡量綠色金融發(fā)展[5-6]。在綜合指標(biāo)評(píng)價(jià)方面，張莉莉等構(gòu)建了綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)和綠色投資為一級(jí)指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系來評(píng)估地區(qū)的綠色金融發(fā)展水平[7]。李虹等研究了綠色金融和生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，建立的評(píng)價(jià)體系包括綠色信貸、綠色證券、綠色投資和碳金融4個(gè)維度[8]。Jeucken構(gòu)建了5個(gè)維度的指標(biāo)體系對(duì)銀行業(yè)的可持續(xù)金融發(fā)展水平進(jìn)行了評(píng)價(jià)[9]。楊得前等在江西省環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策績(jī)效的研究中衡量了綠色金融政策的發(fā)展，構(gòu)建了包括PPP模式效果、綠色債券規(guī)模和綠色信貸覆蓋面等3個(gè)維度的體系[10]。

梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，綠色金融評(píng)價(jià)指標(biāo)從最初的單變量逐漸演變?yōu)榫C合指標(biāo)。相對(duì)于單變量，綜合指標(biāo)具有系統(tǒng)性和綜合優(yōu)勢(shì)。現(xiàn)有的綜合指標(biāo)主要納入了綠色金融工具因素，只能反映綠色金融發(fā)展的部分情況。因此，更加廣泛的考慮影響綠色金融發(fā)展的因素，并構(gòu)建具有相互關(guān)聯(lián)的指標(biāo)體系，具有非常重要的意義。

本文旨在建立綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)體系。首先，通過文獻(xiàn)梳理和指標(biāo)前測(cè)探討綠色金融發(fā)展的評(píng)價(jià)內(nèi)容，建立綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；其次，進(jìn)行DEMATEL問卷和ANP問卷的專家調(diào)查，收集數(shù)據(jù)；最后，運(yùn)用決策實(shí)驗(yàn)室分析(DEMATEL)和網(wǎng)絡(luò)分析(ANP)相結(jié)合的DEMATEL-ANP方法對(duì)所收數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算和分析，得出各指標(biāo)間的因果關(guān)系和權(quán)重，最終計(jì)算出各指標(biāo)的混合權(quán)重。通過本文的研究，以期對(duì)綠色金融理論研究進(jìn)行補(bǔ)充和完善，對(duì)厘清綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵因素提供借鑒，助推區(qū)域綠色金融更好地發(fā)展。

1 研究方法與流程

影響綠色金融發(fā)展的因素較多，且各因素間存在相互影響的關(guān)系，因此應(yīng)全面考查各指標(biāo)的關(guān)聯(lián)情況才能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展水平。DEMATEL-ANP是一種結(jié)合了DEMATEL方法和ANP方法的混合技術(shù)，該技術(shù)梳理了指標(biāo)間的因果關(guān)系，強(qiáng)調(diào)各指標(biāo)的相互影響和聯(lián)系，有助于評(píng)價(jià)結(jié)果的客觀和嚴(yán)謹(jǐn)。因此，本文運(yùn)用DEMATEL-ANP技術(shù)評(píng)價(jià)綠色金融發(fā)展，研究流程包括：綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建；運(yùn)用DEMATEL分析指標(biāo)間的影響關(guān)系；運(yùn)用ANP計(jì)算指標(biāo)體系權(quán)重；計(jì)算混合權(quán)重等，具體的流程如圖1所示。

圖1 研究流程

2 綠色金融發(fā)展模型及評(píng)價(jià)

2.1 綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

Hohne等將綠色金融定義為一個(gè)“金融投資流入可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目、環(huán)境產(chǎn)品和鼓勵(lì)發(fā)展可持續(xù)經(jīng)濟(jì)的政策”的整體[11]?？梢姡G色金融發(fā)展包括3個(gè)內(nèi)容：金融機(jī)構(gòu)，金融產(chǎn)品或服務(wù)，綠色項(xiàng)目或產(chǎn)品。此外，政府政策對(duì)綠色金融的發(fā)展也至關(guān)重要，政府政策不僅在綠色金融投資導(dǎo)向中發(fā)揮著關(guān)鍵作用[12]，還有利于拓寬綠色金融資本的來源[3]。本文認(rèn)為綠色金融發(fā)展受金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品或服務(wù)、綠色項(xiàng)目或產(chǎn)品以及政府政策等4個(gè)因素的影響。遵循這一邏輯，結(jié)合對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，本文提出了初步的評(píng)價(jià)指標(biāo)。在此基礎(chǔ)上，對(duì)初步的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行專家前測(cè)。本文選取的專家包括與金融相關(guān)的政府工作人員、銀行管理人員、企業(yè)管理人員以及金融領(lǐng)域的研究學(xué)者。前測(cè)問卷共回收32份，其中有效問卷24份，8份問卷因填寫不完整被判為無效問卷。根據(jù)受訪專家的判斷，進(jìn)一步對(duì)指標(biāo)進(jìn)行修改、調(diào)整和完善，得到最終的綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(見表1)。

表1 綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.2 運(yùn)用DEMATEL確定一級(jí)指標(biāo)間的影響關(guān)系

2.2.1 計(jì)算總關(guān)系矩陣

本文選取5位行業(yè)專家和15位金融領(lǐng)域的研究學(xué)者作為調(diào)查對(duì)象，對(duì)指標(biāo)間的相互影響關(guān)系進(jìn)行判斷。5位行業(yè)專家中有3位金融機(jī)構(gòu)管理人員和2位環(huán)保產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理人員，均具有長(zhǎng)期的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)政策、行業(yè)和項(xiàng)目有較為深入的理解。15位研究學(xué)者中包含4位教授和5位副教授，有8位具有博士學(xué)位。為提高調(diào)查的效度，在調(diào)查開始時(shí)，作者對(duì)調(diào)查的目的和流程進(jìn)行了詳細(xì)的解釋，并澄清了所有混淆的問題。根據(jù)專家對(duì)一級(jí)指標(biāo)的打分，判斷指標(biāo)兩兩之間的影響關(guān)系。綜合所有專家的評(píng)分并計(jì)算平均分，可得直接關(guān)系矩陣，再經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)處理和計(jì)算，得到總關(guān)系矩陣T：

B1B2B3B4

2.2.2 繪制因果關(guān)系圖

在總關(guān)系矩陣中，需要設(shè)定閾值。閾值的設(shè)定可以剔除一些相對(duì)不重要的影響關(guān)系，還可以簡(jiǎn)化后續(xù)進(jìn)行的ANP分析。借鑒以往的研究經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合專家的建議，本文設(shè)定閾值為1。將低于1的數(shù)值刪除之后，得到調(diào)整后的總關(guān)系矩陣(見表2)。

表2 調(diào)整后的綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)總關(guān)系矩陣

除了指標(biāo)間相互影響的關(guān)系，表2還對(duì)矩陣的各行、各列進(jìn)行了加總，得到r值和c值，并顯示了每個(gè)指標(biāo)r值和c值加減的結(jié)果。根據(jù)r值和c值加減的結(jié)果，可得每個(gè)指標(biāo)在因果關(guān)系圖中的坐標(biāo),政策的支持(5.292,3.262)、金融機(jī)構(gòu)的綠色化(5.859，-1.630)、綠色金融工具的發(fā)展(7.130，-0.190)以及綠色投資的效果(8.261，-1.442)。將這些坐標(biāo)繪制到坐標(biāo)圖中，并根據(jù)調(diào)整后的總關(guān)系矩陣中各指標(biāo)間的相互影響關(guān)系，可得一級(jí)指標(biāo)的因果關(guān)系圖(見圖2)。

圖2 綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)的因果關(guān)系

r值表示某指標(biāo)影響其他指標(biāo)的總和，c值表示某指標(biāo)受其他指標(biāo)影響的總和。因此，(r+c)將指標(biāo)的影響和被影響相加，代表指標(biāo)的重要性，在坐標(biāo)軸里表示為橫軸；(r-c)將指標(biāo)的影響和被影響相互抵消，代表了指標(biāo)與其他指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性，在坐標(biāo)軸里表示為縱軸。從圖2可以看出，綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)的一級(jí)指標(biāo)重要程度排序?yàn)锽4、B3、B2、B1。說明B4是綠色金融發(fā)展最重要的因素，而B1和B2對(duì)綠色金融發(fā)展的作用相對(duì)較弱。在指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性方面，指標(biāo)B1的(r-c)大于0，歸為原因組，指標(biāo)B4、B3、B2的(r-c)小于0，歸為結(jié)果組。也就是說，雖然B1的重要程度最低，但B1是B2、B3、B4的原因，B1通過B2、B3、B4對(duì)綠色金融發(fā)展進(jìn)行影響。此外，圖2還顯示出各指標(biāo)間的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。其中，B1同時(shí)影響B(tài)2、B3、B4并受到B3的影響；B2、B3、B4兩兩之間相互影響；B1、B2、B3內(nèi)部是獨(dú)立的，只有B4內(nèi)部是相互依存的。

2.3 運(yùn)用ANP計(jì)算各級(jí)指標(biāo)權(quán)重

根據(jù)DEMATEL得到的總關(guān)系矩陣和因果關(guān)系圖，可以構(gòu)建綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，以便進(jìn)行ANP分析。網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)如圖3所示。

圖3 綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)

根據(jù)綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，建立ANP模型，通過對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)重要程度的成對(duì)比較、計(jì)算未加權(quán)超級(jí)矩陣、計(jì)算加權(quán)超級(jí)矩陣以及計(jì)算極限矩陣，可得到各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重。本文的ANP模型計(jì)算過程借助Super Decisions軟件完成。限于篇幅，相關(guān)矩陣結(jié)果不具體展示。

表3顯示了運(yùn)用ANP計(jì)算的各級(jí)指標(biāo)權(quán)重。從一級(jí)指標(biāo)權(quán)重中可知，B4是綠色金融發(fā)展最重要的因素，其次是B3，而B1和B2對(duì)綠色金融發(fā)展的影響相對(duì)較弱。從二級(jí)指標(biāo)權(quán)重可以看出，在B1中，最重要的是C2和C3；在B2中，最重要的因素是C6；在B3中，C7和C9最為重要；在B4中，最重要的因素是C11。

表3 綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重

2.4 計(jì)算混合權(quán)重

雖然運(yùn)用ANP方法計(jì)算得出各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重，但因?yàn)锳NP沒有考慮指標(biāo)的關(guān)聯(lián)性，這就可能存在某些指標(biāo)雖權(quán)重較高但關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)或某些指標(biāo)雖權(quán)重較低但關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)的情況。因此需要將DEMATEL和ANP的分析結(jié)果相結(jié)合計(jì)算混合權(quán)重，得到更準(zhǔn)確的結(jié)果。利用DEMATEL的總關(guān)系矩陣和ANP的權(quán)重計(jì)算混合權(quán)重,結(jié)果如圖4所示。根據(jù)結(jié)果，B4的權(quán)重最大，其次是B1，B3略低于B1，B2的權(quán)重最小。

圖4 綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)混合權(quán)重

2.5 評(píng)價(jià)結(jié)果分析

綜上所述，在DEMATEL分析中，指標(biāo)的重要程度排序是B4>B3>B2>B1；在ANP分析中，指標(biāo)的權(quán)重排序是B4>B3>B2>B1；在混合權(quán)重計(jì)算中，指標(biāo)的混合權(quán)重排序是B4>B1>B3>B2。3種排序具有邏輯上的一致性，均反映出相似的指標(biāo)重要程度，具體分析如下：

綠色投資的效果(B4)的權(quán)重和混合權(quán)重均為最高，說明其對(duì)綠色金融發(fā)展的影響很大并對(duì)其他指標(biāo)具有一定的影響。根據(jù)綠色投資與其他一級(jí)指標(biāo)的影響關(guān)系，以及內(nèi)部二級(jí)指標(biāo)的重要程度，我們認(rèn)為的發(fā)展路徑為：一方面，隨著綠色產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，綠色投資得到發(fā)展，并進(jìn)一步促進(jìn)綠色金融的發(fā)展；另一方面，綠色投資在其他一級(jí)指標(biāo)的帶動(dòng)下，共同促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。

綠色金融工具的發(fā)展(B3)的權(quán)重和混合權(quán)重次之，說明其對(duì)綠色金融發(fā)展的影響較大并對(duì)其他指標(biāo)具有一定的影響。根據(jù)綠色金融工具與其他一級(jí)指標(biāo)的影響關(guān)系，以及內(nèi)部二級(jí)指標(biāo)的重要程度，我們認(rèn)為綠色金融工具的發(fā)展路徑為：一方面，隨著綠色信貸和綠色保險(xiǎn)的擴(kuò)大，綠色金融工具得到發(fā)展，并進(jìn)一步促進(jìn)綠色金融的發(fā)展；另一方面，綠色金融工具與其他一級(jí)指標(biāo)相互帶動(dòng)、相互影響，共同促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。

政策的支持(B1)的權(quán)重較低，但混合權(quán)重較高，說明其對(duì)整個(gè)綠色金融發(fā)展的影響較小，但對(duì)綠色金融發(fā)展的其他指標(biāo)影響很高。屬于典型的“權(quán)重較低但關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)”指標(biāo)，其指標(biāo)價(jià)值在混合權(quán)重中得以體現(xiàn)。我們認(rèn)為政策對(duì)促進(jìn)綠色金融發(fā)展的路徑是：金融政策和產(chǎn)業(yè)政策的不斷完善，不僅為綠色金融發(fā)展提供政策支持，更是極大地帶動(dòng)了其他影響因素的發(fā)展，并最終促進(jìn)綠色金融的發(fā)展。

金融機(jī)構(gòu)的綠色化(B2)的權(quán)重和混合權(quán)重均為最低，因此其不是綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文認(rèn)為原因在于，金融機(jī)構(gòu)的綠色化還處于滿足環(huán)境需求資金的階段，綠色經(jīng)營理念不夠深入，也缺乏綠色發(fā)展戰(zhàn)略設(shè)計(jì)。

3 結(jié)論與啟示

本文建立綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)的DEMATEL-ANP模型，構(gòu)建出綠色金融發(fā)展綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，運(yùn)用DEMATEL方法厘清評(píng)價(jià)指標(biāo)間的關(guān)系，繪制出指標(biāo)因果關(guān)系圖，再運(yùn)用ANP方法計(jì)算出各級(jí)指標(biāo)的權(quán)重，最后將DEMATEL和ANP兩種方法的分析結(jié)果進(jìn)行綜合，得出各綠色金融發(fā)展評(píng)價(jià)指標(biāo)的混合權(quán)重，從而甄別出影響綠色金融發(fā)展的主要因素。主要的結(jié)論包括：影響綠色金融發(fā)展的主要因素有綠色投資的效果、綠色金融工具的發(fā)展和政策的支持3個(gè)指標(biāo)，其中，綠色投資的效果是關(guān)鍵指標(biāo)，綠色金融工具的發(fā)展次之，政策的支持指標(biāo)通過影響其他指標(biāo)進(jìn)而影響綠色金融發(fā)展。

本文的研究提供了以下幾點(diǎn)啟示：第一，綠色投資的效果是綠色金融發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)，因此應(yīng)大力發(fā)展綠色投資。綠色投資的效果指標(biāo)中，綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤為重要。發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)有利于能源消耗和污染排放的減少，有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。但綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資較大、效應(yīng)周期較長(zhǎng)，因此需要大力的扶持。通過扶持綠色產(chǎn)業(yè)，滿足綠色產(chǎn)業(yè)的資金需求，可以調(diào)整金融資金投放的結(jié)構(gòu)，推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。第二，綠色金融工具的發(fā)展是綠色金融發(fā)展的重要指標(biāo)，因此應(yīng)不斷發(fā)展綠色金融工具。目前，我國的綠色金融工具不斷創(chuàng)新和發(fā)展，已經(jīng)具有綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)和碳金融等多種金融工具，但仍然存在體制機(jī)制、標(biāo)準(zhǔn)、定價(jià)機(jī)制不健全等問題。鑒于綠色金融工具對(duì)綠色金融發(fā)展的影響，完善綠色金融體制機(jī)制、完善綠色金融工具標(biāo)準(zhǔn)、健全綠色金融工具定價(jià)機(jī)制，有利于綠色金融工具的發(fā)展，并推動(dòng)綠色金融的整體發(fā)展。第三，政策的支持通過影響其他指標(biāo)進(jìn)而影響綠色金融的發(fā)展，因此應(yīng)著力發(fā)展綠色金融相關(guān)政策。政策的支持指標(biāo)中，金融政策和產(chǎn)業(yè)政策最為重要。金融政策直接作用于金融機(jī)構(gòu)和綠色企業(yè)，有利于綠色企業(yè)融入資金、降低成本和提高產(chǎn)出。產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)企業(yè)的發(fā)展方向，有利于綠色產(chǎn)業(yè)的壯大和發(fā)展。不斷推出和完善綠色金融政策和綠色產(chǎn)業(yè)政策，能有效地帶動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的綠色發(fā)展和綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，最終推動(dòng)綠色金融的發(fā)展。