江瑋　王曉楓　張欣培　魏城

還未等全世界反應(yīng)過(guò)來(lái)，普京下達(dá)了更加激進(jìn)的命令，在頓巴斯地區(qū)展開(kāi)“特別軍事行動(dòng)”，但事實(shí)上是俄羅斯軍隊(duì)從三個(gè)方向突入烏克蘭全境。圖/法新

烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基2月25日零辰呼吁與俄羅斯總統(tǒng)普京展開(kāi)直接對(duì)話。圖/法新

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日凌晨5時(shí)左右，烏克蘭全境傳來(lái)俄軍開(kāi)始采取軍事行動(dòng)的消息。

烏克蘭首都基輔遭到俄軍導(dǎo)彈的襲擊，防空警報(bào)響徹全城;南部港口城市敖德薩出現(xiàn)俄羅斯登陸部隊(duì)的身影;位于烏克蘭東部的第二大城市哈爾科夫被俄軍突破;位于頓巴斯地區(qū)的克拉馬托爾斯克和位于第聶伯河邊的烏克蘭第四大城市第聶伯羅也傳來(lái)了劇烈爆炸聲;西部城市利沃夫的當(dāng)?shù)毓賳T警告市民關(guān)掉所有燈光、尋找隱蔽所并隨身帶好重要身份證件。

俄羅斯國(guó)防部對(duì)本國(guó)媒體表示，在高精度殺傷性武器的打擊下，烏克蘭武裝力量的軍事基礎(chǔ)設(shè)施、防空設(shè)施、軍用機(jī)場(chǎng)和航空兵均已癱瘓。俄方還聲稱，烏克蘭的平民沒(méi)有受到任何威脅。

但是烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基稱，在俄羅斯采取軍事行動(dòng)的第一天內(nèi)，有至少137名烏克蘭平民和軍事人員喪生。24日，大量烏克蘭公民駕車(chē)涌往西部邊境，當(dāng)晚，很多沒(méi)來(lái)得及撤離的基輔市民躲進(jìn)了地鐵站臺(tái)（相當(dāng)于防空洞）過(guò)夜。25日一早，俄軍地面部隊(duì)已經(jīng)逼近基輔，基輔市內(nèi)多棟建筑物起火，防空警報(bào)聲沒(méi)有停歇。烏克蘭軍隊(duì)的一架蘇-27戰(zhàn)機(jī)在基輔上空被擊落，烏克蘭士兵炸毀了基輔以北50公里處的捷捷列夫河上的一座橋梁，試圖減緩俄軍的推進(jìn)。

過(guò)去數(shù)周，俄羅斯一直在烏克蘭的東、北、南三個(gè)方向不斷加強(qiáng)軍事部署，其中包括戰(zhàn)斗機(jī)、武裝直升機(jī)、空降部隊(duì)以及特種作戰(zhàn)部隊(duì)等進(jìn)攻性軍事力量。2月19日，俄羅斯還與白俄羅斯共同進(jìn)行了“雷霆”戰(zhàn)略遏制力量演習(xí)，演習(xí)的基本目的便是演練戰(zhàn)略進(jìn)攻力量確保摧毀敵人的行動(dòng)。兩天后，俄羅斯突然開(kāi)始采取行動(dòng)。

2月21日，俄羅斯總統(tǒng)普京發(fā)表全國(guó)電視講話，談及俄烏兩國(guó)關(guān)系、烏東部局勢(shì)、俄安全保障等問(wèn)題，隨后簽署關(guān)于承認(rèn)“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”的命令，以及俄羅斯與這兩個(gè)“共和國(guó)”的友好合作互助條約。此后，普京進(jìn)一步宣布支持這兩個(gè)“共和國(guó)”的分離主義分子對(duì)烏克蘭東部整個(gè)頓巴斯地區(qū)的領(lǐng)土主張。

聯(lián)合國(guó)安理會(huì)2月24日召開(kāi)緊急會(huì)議期間，俄羅斯突然對(duì)烏克蘭展開(kāi)軍事行動(dòng)。會(huì)后，其他國(guó)家大使上前安慰烏克蘭駐聯(lián)合國(guó)大使謝爾蓋·基斯利齊亞。圖/法新

2014年，這兩個(gè)地區(qū)在親俄武裝分子支持下，宣布成立“獨(dú)立國(guó)家”。經(jīng)國(guó)際社會(huì)斡旋，沖突雙方分別于2014年9月和2015年2月在白俄羅斯首都明斯克達(dá)成停火協(xié)議，此后大規(guī)模武裝沖突得到控制，但小規(guī)模交火時(shí)有發(fā)生。

普京在21日的全國(guó)電視講話中表示，現(xiàn)代烏克蘭是由前蘇聯(lián)“創(chuàng)造”的，該國(guó)是“古老的俄羅斯土地”。烏克蘭在蘇聯(lián)解體后成為傀儡政府統(tǒng)治下的“美國(guó)殖民地”，人民在現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人統(tǒng)治下受到“苦難”。

不過(guò)，復(fù)旦大學(xué)國(guó)際問(wèn)題研究院副院長(zhǎng)馮玉軍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者指出，“俄羅斯承認(rèn)這兩地獨(dú)立違背了其與烏克蘭簽署的《布達(dá)佩斯安全保障備忘錄》?！保ㄔ搨渫浿饕P(guān)注烏克蘭、白俄羅斯和哈薩克斯坦的無(wú)核化，尊重并避免使用武力等方式威脅三國(guó)現(xiàn)有領(lǐng)土的獨(dú)立和主權(quán)。）

還未等全世界反應(yīng)過(guò)來(lái)，各方還在爭(zhēng)論俄羅斯行動(dòng)的合法性之時(shí)，普京下達(dá)了更加激進(jìn)的命令，在頓巴斯地區(qū)展開(kāi)“特別軍事行動(dòng)”，但事實(shí)上是俄羅斯軍隊(duì)從三個(gè)方向突入烏克蘭全境。按照普京的說(shuō)法，是要實(shí)現(xiàn)烏克蘭的“非軍事化”和“去納粹化”。

在俄軍全面發(fā)動(dòng)襲擊的前一晚，澤連斯基簽署法令，宣布烏克蘭從當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日零時(shí)起在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施為期30天的國(guó)家緊急狀態(tài)。此前，澤連斯基呼吁烏克蘭民眾和預(yù)備役士兵與入侵者戰(zhàn)斗到底?！盀蹩颂m是一個(gè)愛(ài)好和平的民族。我們希望平靜地生活，但今天如果我們繼續(xù)保持沉默，明天我們可能就會(huì)消失。”

24日，烏克蘭外交部發(fā)言人奧列格·尼科連科表示，“（俄羅斯的軍事行動(dòng)）是一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)行為，是對(duì)烏克蘭主權(quán)和領(lǐng)土完整的攻擊，嚴(yán)重違反了《聯(lián)合國(guó)憲章》以及國(guó)際法的基本準(zhǔn)則?！睅讉€(gè)小時(shí)后，澤連斯基宣布烏克蘭與俄羅斯斷交。

烏克蘭首都基輔郊區(qū)的一棟建筑被摧毀。2月25日，俄軍已推進(jìn)到距離基輔僅幾十公里處。圖/法新

不過(guò)2月25日形勢(shì)出現(xiàn)些許轉(zhuǎn)機(jī)。澤連斯基表示希望與普京坐下來(lái)談判。俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書(shū)佩斯科夫隨后也表示，普京準(zhǔn)備派俄羅斯代表團(tuán)前往明斯克與烏克蘭代表團(tuán)進(jìn)行談判。

中國(guó)駐烏克蘭使館24日發(fā)布公告提醒在烏中國(guó)公民和中資企業(yè)，最好待在家里，且遠(yuǎn)離窗戶和玻璃，以免發(fā)生意外傷害。如果開(kāi)車(chē)長(zhǎng)途旅行，可在車(chē)身明顯處貼上中國(guó)國(guó)旗。不到24小時(shí)后，中國(guó)駐烏克蘭大使館又發(fā)布《關(guān)于請(qǐng)擬自烏克蘭撤離中國(guó)公民進(jìn)行登記的緊急通知》，準(zhǔn)備分批包機(jī)接回在烏的中國(guó)公民。

生活在敖德薩的華商曲波對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，敖德薩很平靜，沒(méi)有恐慌，除了早上4點(diǎn)多傳來(lái)了一兩下爆炸聲。但表面的平靜之下，生活還是發(fā)生了變化：銀行門(mén)前有人排隊(duì)取錢(qián)，加油站和商店出現(xiàn)了排隊(duì)的身影，價(jià)格也在上漲。作為敖德薩華商總會(huì)主席，曲波從上世紀(jì)90年代初就來(lái)到敖德薩，這里有著烏克蘭最大的商品批發(fā)零售市場(chǎng)，因此也集結(jié)了很多華商。“局勢(shì)不穩(wěn)對(duì)投資也會(huì)有影響。”他說(shuō)。

美歐出臺(tái)最嚴(yán)厲制裁措施

在俄羅斯24日突然對(duì)烏克蘭展開(kāi)大規(guī)模軍事行動(dòng)的同時(shí)，聯(lián)合國(guó)安理會(huì)正在連夜就烏克蘭局勢(shì)召開(kāi)緊急會(huì)議。聯(lián)合國(guó)秘書(shū)長(zhǎng)古特雷斯在會(huì)上呼吁普京“給和平一個(gè)機(jī)會(huì)”。他說(shuō)：“所以，如果真的有一場(chǎng)行動(dòng)在準(zhǔn)備中，我發(fā)自內(nèi)心地只有一件事要說(shuō)：普京總統(tǒng)，阻止你的軍隊(duì)攻擊烏克蘭。給和平一個(gè)機(jī)會(huì)。已經(jīng)有太多人死去?！?/p>

但當(dāng)爆炸聲在烏克蘭首都基輔和其他城市響起，“給和平一個(gè)機(jī)會(huì)”的呼吁已經(jīng)變得蒼白。古特雷斯在緊急會(huì)議結(jié)束對(duì)媒體發(fā)表講話時(shí)說(shuō)：“我必須修改我的措辭，我要說(shuō)，以人性的名義，把你的部隊(duì)帶回俄羅斯。以人性的名義，不要開(kāi)始一場(chǎng)可能是這世紀(jì)以來(lái)最具毀滅性的戰(zhàn)爭(zhēng)?！?/p>

由于局勢(shì)升級(jí)如此之快，當(dāng)晚各國(guó)駐聯(lián)合國(guó)代表準(zhǔn)備的發(fā)言稿大多已經(jīng)過(guò)時(shí)?！罢?wù)摼謩?shì)降級(jí)為時(shí)已晚。我呼吁你們每個(gè)人盡一切可能來(lái)阻止戰(zhàn)爭(zhēng)?！睘蹩颂m駐聯(lián)合國(guó)大使謝爾蓋·基斯利齊亞說(shuō)。

俄羅斯駐聯(lián)合國(guó)大使瓦西里·涅邊賈則在會(huì)上稱，目前發(fā)生的不是一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，而是一場(chǎng)“特別軍事行動(dòng)”。

俄羅斯目前擔(dān)任聯(lián)合國(guó)安理會(huì)輪值主席國(guó)，基斯利齊亞呼吁俄羅斯放棄這一職位。他在結(jié)束發(fā)言時(shí)說(shuō)：戰(zhàn)犯不會(huì)進(jìn)煉獄，他們直接下地獄。

美國(guó)總統(tǒng)拜登在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日表示，普京選擇了一場(chǎng)有預(yù)謀的戰(zhàn)爭(zhēng)，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)將帶來(lái)災(zāi)難性的死亡和人類的苦難。俄羅斯應(yīng)獨(dú)自為這場(chǎng)襲擊導(dǎo)致的死亡和破壞負(fù)責(zé)，美國(guó)及其盟友將團(tuán)結(jié)、果斷地做出回應(yīng)。世界將追究俄羅斯的責(zé)任。

2月24日，七國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人也一致譴責(zé)了俄羅斯的軍事行動(dòng)，他們認(rèn)為“俄羅斯總統(tǒng)普京發(fā)動(dòng)一場(chǎng)在歐洲的戰(zhàn)爭(zhēng)是站在了歷史的錯(cuò)誤一邊”，各國(guó)還討論了如何保障全球能源供給穩(wěn)定，并為應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的混亂局面做好準(zhǔn)備。

會(huì)后，美國(guó)對(duì)俄羅斯采取了進(jìn)一步制裁措施，包括將俄羅斯最大銀行俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行（Sberbank）從美國(guó)金融系統(tǒng)剔除，禁止其處理美元交易;對(duì)俄羅斯第二大銀行俄羅斯外貿(mào)銀行（VTB）實(shí)施資產(chǎn)凍結(jié);美國(guó)還凍結(jié)了另外三家俄羅斯金融機(jī)構(gòu)在美資產(chǎn)，加上此前的制裁，俄羅斯前十大金融機(jī)構(gòu)和80%的銀行資產(chǎn)都被列入制裁范圍。

對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的企業(yè)和實(shí)體也被施加限制，它們將無(wú)法再通過(guò)美國(guó)市場(chǎng)籌集資金。多位俄羅斯寡頭和普京的盟友被列入制裁名單，他們的資產(chǎn)被凍結(jié)，并被禁止入境美國(guó)。此外，美國(guó)切斷了對(duì)俄羅斯技術(shù)產(chǎn)品的供應(yīng)，限制俄羅斯進(jìn)口半導(dǎo)體、電信、加密安全、激光、傳感器、海事技術(shù)。

美國(guó)還對(duì)協(xié)助俄羅斯的白俄羅斯進(jìn)行了制裁，制裁對(duì)象包括兩家國(guó)有銀行、九家國(guó)防企業(yè)等。

但是制裁措施里并未出現(xiàn)人們討論已久的將俄羅斯從環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）全球銀行間支付系統(tǒng)中排除這一選項(xiàng)，也沒(méi)有對(duì)俄羅斯能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步的制裁。

歐盟也于24日公布了對(duì)俄羅斯的新一輪制裁，凍結(jié)俄羅斯在歐盟的資產(chǎn)，阻止俄羅斯的銀行進(jìn)入歐洲金融市場(chǎng)。歐盟還針對(duì)俄羅斯的能源、交通行業(yè)展開(kāi)制裁，并通過(guò)出口控制打擊俄羅斯的貿(mào)易和制造。但歐盟國(guó)家在是否將俄羅斯從SWIFT支付系統(tǒng)中排除這一制裁選項(xiàng)上存在分歧。盡管波羅的海國(guó)家強(qiáng)烈希望如此，但德國(guó)等國(guó)還存在顧慮。盡管這一舉措可以對(duì)俄羅斯銀行造成沉重打擊，但也將使歐洲債權(quán)人難以收回資金。

歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩稱，“是普京將戰(zhàn)爭(zhēng)帶回了歐洲”，這些制裁將削弱俄羅斯的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和現(xiàn)代化的能力。

英國(guó)首相鮑里斯·約翰遜24日宣布對(duì)俄羅斯所有主要銀行實(shí)施資產(chǎn)凍結(jié)，切斷它們與英國(guó)金融系統(tǒng)的聯(lián)系;將立法阻止俄羅斯企業(yè)和國(guó)家從英國(guó)市場(chǎng)籌資或舉債;禁止俄羅斯航空公司的航班在英國(guó)落地;暫?？勺鳛檐娪媚康牟考?duì)俄羅斯的出口許可;停止向俄羅斯出口高科技產(chǎn)品和煉油設(shè)備;凍結(jié)100個(gè)個(gè)人和企業(yè)的資產(chǎn)。

講話中，約翰遜還勸澤連斯基離開(kāi)烏克蘭，稱后者可能需要一個(gè)“安全的地方”，英國(guó)愿意向“烏克蘭流亡政府”提供支持。

日本首相岸田文雄25日表示將對(duì)俄羅斯展開(kāi)新的制裁。日方將凍結(jié)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)，控制對(duì)俄羅斯的高科技出口，停止向相關(guān)個(gè)人發(fā)放簽證。

在普京2月21日宣布承認(rèn)烏克蘭東部“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”的獨(dú)立地位并派軍隊(duì)進(jìn)入這一地區(qū)“維和”之后，美國(guó)、歐盟、英國(guó)、日本已經(jīng)出臺(tái)了對(duì)俄羅斯的一輪制裁。

美國(guó)在2月21日采取的制裁措施包括：禁止美國(guó)人在烏克蘭分離地區(qū)的商業(yè)活動(dòng);對(duì)在這兩個(gè)分離地區(qū)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人或高管實(shí)施制裁。

22日，德國(guó)宣布停止北溪2號(hào)管道項(xiàng)目的審批工作。這一長(zhǎng)達(dá)1230公里的管道于去年9月竣工，但德國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未批準(zhǔn)其投入運(yùn)營(yíng)。北溪2號(hào)每年可以輸送550億立方米的天然氣，將把俄羅斯的天然氣通過(guò)波羅的海管道經(jīng)由德國(guó)運(yùn)輸至歐洲，從而每年為俄羅斯國(guó)有天然氣公司帶來(lái)約150億美元的收入。

德國(guó)的這一決定被認(rèn)為是西方針對(duì)俄羅斯最有力的制裁舉措之一。當(dāng)天，歐洲市場(chǎng)的天然氣報(bào)價(jià)從前一天的每兆瓦時(shí)71.5歐元升至79歐元，相當(dāng)于每千立方米約830歐元。

全球股市的“黑色星期四”

由于俄羅斯采取的突然軍事行動(dòng)，全球股市經(jīng)歷了“黑色星期四”。2月24日，亞太市場(chǎng)全線下跌，歐洲股市持續(xù)走低，俄羅斯交易所兩次暫停交易。

2月24日中午，A股開(kāi)始調(diào)整，下午開(kāi)盤(pán)后大幅跳水，盤(pán)中上證指數(shù)跌幅一度超過(guò)2%，臨近收盤(pán)，跌幅有所收窄，最終報(bào)收3429.96點(diǎn)，跌幅1.70%。深證成指、創(chuàng)業(yè)板指跌幅均超過(guò)2%。數(shù)字貨幣、移動(dòng)支付等概念股領(lǐng)跌，石油、黃金等逆勢(shì)飄紅。當(dāng)日，有4021只個(gè)股下跌，占比達(dá)到了85.2%，僅653只個(gè)股上漲。兩市成交額達(dá)1.36萬(wàn)億元。北向資金合計(jì)凈賣(mài)出33.58億元。

香港股市亦出現(xiàn)急速殺跌。截至2月24日收盤(pán)，恒生指數(shù)下跌3.21%，恒生科技指數(shù)下跌4.33%，創(chuàng)下新低?？萍?、消費(fèi)、地產(chǎn)板塊跌幅均居前。此外，日經(jīng)225下跌1.81%，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌2.6%，富時(shí)新加坡海峽指數(shù)下跌3.45%。

2月24日，基輔市民紛紛躲到地鐵站避難。圖/法新

歐洲市場(chǎng)也集體下跌。德國(guó)DAX指數(shù)跌3.96%，法國(guó)CAC40跌3.83%，英國(guó)富時(shí)100跌3.88%。

而作為此次事件中心的俄羅斯市場(chǎng)，開(kāi)市約兩小時(shí)后，莫斯科交易所宣布交易暫停，恢復(fù)不久后宣布二次暫停交易。俄羅斯MOEX開(kāi)盤(pán)后一度下跌近10%，當(dāng)日跌幅超過(guò)30%。俄羅斯RTS指數(shù)跌幅一度超過(guò)50%，交易二次暫停前，該指數(shù)跌幅為33.97%。

在全球股市一片蕭條之下，2月24日市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒極為濃厚，國(guó)際油價(jià)和黃金價(jià)格持續(xù)反彈。ICE布油、NYMEX原油、INE原油最大漲幅均超過(guò)5%，COMEX黃金指數(shù)漲幅一度超過(guò)3%，倫敦金現(xiàn)、銀現(xiàn)價(jià)格不斷上漲。

“地緣沖突具有突發(fā)性和不可預(yù)測(cè)性，因此市場(chǎng)沒(méi)有準(zhǔn)備和無(wú)法對(duì)未來(lái)走勢(shì)做出準(zhǔn)確預(yù)判的情況下，最直接的反應(yīng)就是避險(xiǎn)先行，歷次經(jīng)驗(yàn)無(wú)不如此。”中金公司表示，“單純因避險(xiǎn)情緒不加區(qū)分地拋售在一定意義上反而釋放了在其他方面的壓力，因此一旦局勢(shì)緩和或提供更好再介入機(jī)會(huì)，尤其是估值已經(jīng)很低的港股，中國(guó)自身政策力度才是關(guān)鍵?！?/p>

全球股市大跌、避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲的劇情在美股交易時(shí)間出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，美國(guó)宣布新一輪對(duì)俄制裁措施，美股低開(kāi)高走，科技股領(lǐng)漲，最終納斯達(dá)克指數(shù)上漲3.34%，道瓊斯指數(shù)漲0.28%，標(biāo)普500指數(shù)上漲1.5%。

2月25日，雙方?jīng)_突仍在繼續(xù)，但市場(chǎng)恐慌情緒有所緩解，全球股市集體反彈。

經(jīng)歷了上個(gè)交易日的突然跳水，25日A股開(kāi)盤(pán)后高開(kāi)高走，上漲股票超過(guò)3300家。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.63%，深證成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指大漲2.58%。醫(yī)藥生物、電力設(shè)備、鋼鐵等行業(yè)漲幅居前。兩市累計(jì)成交額破萬(wàn)億元，北向資金凈流入63.85億元。

亞太主要指數(shù)亦集體收漲，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.95%，韓國(guó)綜合指數(shù)上漲1.06%，富時(shí)新加坡海峽指數(shù)上漲0.76%。

歐洲股市同樣上演反彈。25日，歐洲市場(chǎng)重要指數(shù)開(kāi)盤(pán)沖高后回落。截至本文截稿，德國(guó)DAX漲幅超0.4%，法國(guó)CAC40上漲0.7%，意大利富時(shí)MIB漲幅0.36%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)漲幅達(dá)到1.41%。

緊張情緒暫緩，俄烏局勢(shì)走向仍將繼續(xù)影響全球金融市場(chǎng)的表現(xiàn)。中金公司認(rèn)為，判斷后續(xù)進(jìn)一步影響取決于兩個(gè)方面，一是短期來(lái)看局勢(shì)是否進(jìn)一步升級(jí)，體現(xiàn)在是否爆發(fā)進(jìn)一步全面沖突，以及美國(guó)和歐洲各國(guó)對(duì)俄羅斯制裁是否進(jìn)一步擴(kuò)大;二是中期視角下連帶損失的影響程度，如通過(guò)石油、天然氣和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格對(duì)于全球價(jià)格和貨幣政策的掣肘。

“俄烏緊張局勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響有限。”中金公司認(rèn)為，“我們預(yù)計(jì)貨幣政策仍有寬松空間，而財(cái)政政策力度也將進(jìn)一步加大，大宗商品價(jià)格階段性上升不至于對(duì)我國(guó)政策寬松形成明顯制約?！?/p>

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認(rèn)為，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)本身不主導(dǎo)股市的趨勢(shì)，僅有結(jié)構(gòu)上有影響。從歷史上地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)股市的經(jīng)驗(yàn)看，如果原有股市趨勢(shì)是向好的，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的調(diào)整就帶來(lái)買(mǎi)入的機(jī)會(huì)，如果原有股市趨勢(shì)是負(fù)面的，就會(huì)加深頹勢(shì)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，俄烏沖突對(duì)中國(guó)A股的影響有限。平安基金認(rèn)為，沖突并不會(huì)正面沖擊中國(guó)的宏觀基本面，但在全球資產(chǎn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)的情況下對(duì)投資者的情緒會(huì)造成打擊，因此股價(jià)的波動(dòng)更偏交易層面?！爱?dāng)前中國(guó)極力推行經(jīng)濟(jì)‘穩(wěn)增長(zhǎng)政策，貨幣平穩(wěn)寬松，財(cái)政積極前置，寬信用已逐步落地，經(jīng)濟(jì)有望筑底回升?！逼桨不鸨硎?。

不過(guò)，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理、研究主管洪灝認(rèn)為，今年市場(chǎng)的變數(shù)會(huì)非常大。“我之前預(yù)測(cè)了3200點(diǎn)到3800點(diǎn)的指數(shù)區(qū)間，但今年的變數(shù)非常大。未來(lái)像貨幣政策、房地產(chǎn)放松等都在預(yù)期之內(nèi)，可能不會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒、資金到位帶來(lái)根本性的變化。需要重點(diǎn)觀察的指標(biāo)包括出口數(shù)據(jù)、人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)與否、外匯儲(chǔ)備、商業(yè)銀行的美元儲(chǔ)蓄等，這些指標(biāo)都反映了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與外部的聯(lián)系?！焙闉颉敦?cái)經(jīng)》記者表示。

烏克蘭東部城鎮(zhèn)Chuguiv遇襲后，一名受傷的婦女來(lái)到當(dāng)?shù)蒯t(yī)院。圖/法新

大宗商品價(jià)格攀升，俄羅斯的福利？

西方媒體認(rèn)為，美歐對(duì)俄羅斯施加的嚴(yán)厲經(jīng)濟(jì)制裁會(huì)令俄羅斯更加孤立、更加遠(yuǎn)離世界經(jīng)濟(jì)體系。但馮玉軍認(rèn)為，美歐出臺(tái)的制裁政策軟弱無(wú)力。

“俄羅斯之所以咄咄逼人，就是看到新能源革命和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為俄羅斯能源產(chǎn)業(yè)帶來(lái)非常嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，如果歐洲能夠?qū)崿F(xiàn)綠色能源，東地中海天然氣得到順利開(kāi)發(fā)并且大規(guī)模輸送到歐洲，歐洲在中期前景里完全可以降低對(duì)俄羅斯天然氣的依賴，這對(duì)俄羅斯來(lái)說(shuō)是巨大威脅?！瘪T玉軍說(shuō)。

對(duì)俄羅斯能源出口進(jìn)行制裁雖然能夠打擊其外匯獲取能力，但鑒于俄羅斯作為西歐一大天然氣供應(yīng)商所起的作用，可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格在歐洲飆升。不僅如此，俄羅斯還是全球主要石油出口國(guó)，普京宣布一系列決定后，國(guó)際原油交易價(jià)格紛紛上漲。2月24日，紐約商品交易所4月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格升至每桶95.54美元;4月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格盤(pán)中一度升至每桶100.04美元，收于每桶96.84美元，維持在2014年以來(lái)最高收盤(pán)價(jià)附近。

鑒于油價(jià)已經(jīng)因供需錯(cuò)位而處于多年高位，Raymond James私人客戶集團(tuán)首席投資官拉里·亞當(dāng)（Larry Adam）估計(jì)，緊張局勢(shì)加劇可能意味著或有更多上行空間，而這也許會(huì)給美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響。摩根大通就估算出，若油價(jià)升至每桶150美元，將使上半年全球GDP年化增長(zhǎng)率降至0.9%，同時(shí)通脹率將翻倍至7.2%。

更有分析師擔(dān)憂，俄羅斯的軍事行動(dòng)有可能以推動(dòng)歐洲和世界各地能源價(jià)格飆升的方式引發(fā)金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。

北溪2號(hào)每年可以輸送550億立方米天然氣，把俄羅斯的天然氣通過(guò)波羅的海管道經(jīng)由德國(guó)運(yùn)輸至歐洲。圖/法新

作為對(duì)沖地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的投資選項(xiàng)，俄烏緊張局勢(shì)不斷升級(jí)將金價(jià)推升至2021年6月以來(lái)的最高水平。在截至2月22日之前的15個(gè)交易日中，金價(jià)有12個(gè)交易日走高。投資者對(duì)黃金在動(dòng)蕩時(shí)期的穩(wěn)定性推崇備至。

John Hancock Investment Management聯(lián)合首席投資策略師馬修·米斯金（Matthew Miskin）預(yù)測(cè)稱，如果緊張局勢(shì)進(jìn)一步升溫，可能會(huì)使金價(jià)在幾個(gè)月內(nèi)突破2020年8月創(chuàng)下的每盎司2051.50美元的收盤(pán)紀(jì)錄。美國(guó)銀行分析師也在報(bào)告中建議，如果金價(jià)突破每盎司1860美元至1880美元的區(qū)間，投資者應(yīng)考慮增持黃金。該行還預(yù)測(cè)金價(jià)有可能會(huì)再創(chuàng)新高。

雖然俄烏危機(jī)升級(jí)導(dǎo)致全球股市波動(dòng)，但很多股票分析師認(rèn)為應(yīng)該淡化危機(jī)事件對(duì)美國(guó)股市造成中長(zhǎng)期影響的可能性。因?yàn)檫^(guò)去30年里，從恐怖襲擊到爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)等種種地緣政治事件發(fā)生后，市場(chǎng)都出現(xiàn)短期波動(dòng)，但美國(guó)股市往往會(huì)相對(duì)較快反彈。數(shù)據(jù)顯示，1990年以來(lái)此類危機(jī)發(fā)生后六個(gè)月，美國(guó)股市平均上漲4.6%，而且上漲情況占比為81%。

拉里·亞當(dāng)因此認(rèn)為，孤立的地緣政治事件不是影響經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的更長(zhǎng)期因素。但他同時(shí)提醒稱，若發(fā)生入侵事件，由此造成的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)影響可能會(huì)在短期內(nèi)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)，并引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)震蕩。

相比股市，更應(yīng)該引發(fā)注意的是俄烏危機(jī)帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)大宗商品交易的影響。俄羅斯和烏克蘭都是小麥主要出口國(guó)，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，俄烏兩國(guó)加起來(lái)占全球小麥出口的29%。分析師指出，如果該地區(qū)的地緣政治危機(jī)導(dǎo)致小麥出口大減，那么小麥價(jià)格自然會(huì)被推高，玉米和大豆期貨價(jià)格也可能會(huì)上漲。

大宗商品交易價(jià)格上漲會(huì)在一定程度上彌補(bǔ)西方制裁俄羅斯帶來(lái)的損失，因此這是俄羅斯希望看到的局面。目前，國(guó)際原油、天然氣以及其他重要戰(zhàn)略資源均有因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)而價(jià)格上揚(yáng)趨勢(shì)。

無(wú)論美國(guó)、英國(guó)和日本如何制裁俄羅斯，受到這些制裁措施反作用力最大的，可能還是歐盟，因?yàn)闅W盟諸國(guó)嚴(yán)重依賴俄羅斯的能源供應(yīng)，歐盟許多公司和銀行也可能因?yàn)閷?duì)俄制裁蒙受重大損失。

2月22日，卡塔爾能源部長(zhǎng)薩阿德·卡比在天然氣出口國(guó)論壇第六次領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議后表示，目前俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)無(wú)法被任何國(guó)家取代。卡比指出，俄羅斯目前占據(jù)歐洲天然氣市場(chǎng)供應(yīng)的30%至40%，卡塔爾沒(méi)有如此數(shù)量的液化天然氣可以替代俄羅斯對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)。

在全球能源供應(yīng)中，俄羅斯占據(jù)著相當(dāng)重要的位置。俄羅斯擁有世界上最大的天然氣儲(chǔ)量，總計(jì)478050億立方米，占世界總儲(chǔ)量的54%。俄羅斯也是世界上最大的天然氣出口國(guó)，每年輸送約1960億立方米的天然氣。

俄羅斯的石油儲(chǔ)量占世界總儲(chǔ)量的13%。2000年以來(lái)，俄羅斯的石油產(chǎn)量和出口大幅增加，2006年曾一度超過(guò)沙特阿拉伯的石油產(chǎn)量。如今，俄羅斯是全球第三大原油生產(chǎn)國(guó)，排在美國(guó)和沙特阿拉伯之后，2021年，俄羅斯的石油日產(chǎn)量約1000萬(wàn)桶，約占全球產(chǎn)量的10%。

歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴更為嚴(yán)重。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2021年上半年，歐盟47%的天然氣進(jìn)口來(lái)自俄羅斯，近四分之一的石油進(jìn)口來(lái)自俄羅斯。

“俄羅斯不僅涉足烏克蘭，還涉足白俄羅斯和哈薩克斯坦，這正是運(yùn)用在原蘇聯(lián)地區(qū)恢復(fù)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)制造地緣政治緊張狀態(tài)，刺激國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，特別是石油、天然氣和煤炭?jī)r(jià)格上漲。還有一些關(guān)鍵性戰(zhàn)略資源，例如生產(chǎn)半導(dǎo)體用品所使用的氖氣（70%全球供應(yīng)來(lái)自烏克蘭）和鈀金價(jià)格上漲，通過(guò)這種方式，普京獲得了額外的收入，彌補(bǔ)西方經(jīng)濟(jì)制裁帶來(lái)的損失。”馮玉軍對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者解釋說(shuō)，“這不是短期的，普京會(huì)不斷通過(guò)制造緊張推高價(jià)格，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，如果今年國(guó)際原油能保證100美元每桶，俄羅斯今年會(huì)獲得600億到800億美元額外收入?！?/p>