楊蓮娜，張 婷

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠 233030)

自2018年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的過(guò)程中面臨著各種風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，世界資本市場(chǎng)發(fā)生震蕩，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性也變得越來(lái)越大。在此背景下，RCEP(區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系)的國(guó)際關(guān)注度不斷提高。成功簽訂RCEP協(xié)議標(biāo)志著一個(gè)堅(jiān)定支持多邊貿(mào)易體系與區(qū)域融合的組織的成立，同時(shí)RCEP也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要組織。[1]同時(shí)，隨著技術(shù)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)不僅僅側(cè)重于貿(mào)易與引資，也逐步加大了對(duì)外投資。2002年，中國(guó)只有近27億美元的對(duì)外直接投資，而2019年中國(guó)OFDI(Outward Foreign Direct Investment，對(duì)外直接投資)流量達(dá)到了1 369億美元，居世界第二。在中國(guó)貿(mào)易投資不斷發(fā)展的過(guò)程中，投資便利化也是中國(guó)在海外直接投資的熱點(diǎn)問(wèn)題。考察和檢驗(yàn)RCEP國(guó)家投資便利化水平與其對(duì)我國(guó)OFDI的影響，可以將OFDI的影響因素轉(zhuǎn)移到東道國(guó)的方向上來(lái)，同時(shí)也能為跨國(guó)企業(yè)的對(duì)外投資以及政府的政策制定提供重要的依據(jù)。

一、文獻(xiàn)綜述

目前，學(xué)者們主要從兩個(gè)方面對(duì)投資便利化進(jìn)行研究：一是投資便利化的水平測(cè)度，二是貿(mào)易投資便利化對(duì)OFDI的影響研究。關(guān)于投資便利化水平測(cè)度的研究：應(yīng)用最為廣泛的是Wilson和Mann關(guān)于貿(mào)易便利化的測(cè)評(píng)，即利用電子商務(wù)、制度環(huán)境、港口效率、海關(guān)環(huán)境四個(gè)指標(biāo)衡量貿(mào)易便利化水平。[2]已有文獻(xiàn)大多是在此基礎(chǔ)上進(jìn)行研究的。曾錚和周茜建立了包括監(jiān)管環(huán)境等在內(nèi)的5個(gè)一級(jí)指標(biāo)對(duì)不同國(guó)家的貿(mào)易便利化水平進(jìn)行了則算。[3]徐雅雯則從勞動(dòng)力市場(chǎng)、制度環(huán)境等6個(gè)方面評(píng)價(jià)了上海合作組織貿(mào)易投資的便利化水平。[4]張亞斌選取基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量、制度供給質(zhì)量等為指標(biāo)，使用主成分分析評(píng)價(jià)投資便利化水平。[5]馬文秀和喬敏健使用因子分析法測(cè)算投資便利化水平，發(fā)現(xiàn)大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的投資便利化水平要高于欠發(fā)達(dá)國(guó)家。[6]而朱明俠和左思明使用的是熵值法來(lái)測(cè)度投資便利化水平，發(fā)現(xiàn)盡管不同國(guó)家之間的投資便利化水平存在差異，但多數(shù)國(guó)家的投資便利化水平在不斷上升。[7]

關(guān)于貿(mào)易投資便利化對(duì)OFDI的影響研究：張亞斌運(yùn)用引力模型分析了東道國(guó)投資便利化對(duì)我國(guó)OFDI的影響，并且其針對(duì)我國(guó)對(duì)不同國(guó)家對(duì)外直接投資產(chǎn)生差距的不同原因進(jìn)行了解釋與說(shuō)明。[5]張建平等認(rèn)為提高貿(mào)易投資便利化水平可以促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化加快發(fā)展，從而促進(jìn)直接投資。[8]協(xié)天紫光等認(rèn)為東道國(guó)投資便利化建設(shè)可以促進(jìn)中國(guó)跨國(guó)資本存量的增加，加快東道國(guó)投資便利化發(fā)展可以有效促進(jìn)中國(guó)資本流入該國(guó)。[9]

綜上所述，以往的研究大多將貿(mào)易便利化與投資便利化相結(jié)合，且側(cè)重點(diǎn)在貿(mào)易便利化方面，對(duì)投資便利化的研究較少，因此本文首先通過(guò)已有研究成果構(gòu)建投資便利化測(cè)度的指標(biāo)體系對(duì)RCEP國(guó)家投資便利化水平進(jìn)行測(cè)度，再分析其對(duì)我國(guó)OFDI的影響。

二、RCEP國(guó)家投資便利化水平測(cè)度

(一)投資便利化指標(biāo)體系構(gòu)建

目前學(xué)術(shù)界關(guān)于投資便利化的測(cè)算沒(méi)有專門的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，大多數(shù)學(xué)者所采用的測(cè)算指標(biāo)集中在制度環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、金融市場(chǎng)效率等方面。近年來(lái)，投資便利化測(cè)評(píng)體系越來(lái)越完善，其中協(xié)天紫光等將企業(yè)設(shè)立、商業(yè)規(guī)則等加入投資便利化評(píng)價(jià)體系，進(jìn)一步完善了評(píng)價(jià)體系。因此本文通過(guò)梳理Wilson和Mann、協(xié)天紫光等學(xué)者的研究成果，考慮到科學(xué)性與可獲得性的選擇標(biāo)準(zhǔn)，本文建立了關(guān)于投資便利化的評(píng)價(jià)體系，其中一級(jí)指標(biāo)4個(gè)：基礎(chǔ)設(shè)施(I)、制度環(huán)境(R)、金融市場(chǎng)(F)、營(yíng)商便利性(E)，將4項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)細(xì)分為19項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)構(gòu)建投資便利化水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系(見(jiàn)表1)：

表1 投資便利化水平測(cè)度指標(biāo)體系

1.基礎(chǔ)設(shè)施(I)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是一國(guó)吸引外商直接投資的硬性條件，能為整個(gè)投資環(huán)境的改善貢獻(xiàn)出重要的力量?；A(chǔ)設(shè)施包括道路、鐵路、港口以及航空基礎(chǔ)設(shè)施質(zhì)量。該數(shù)值越大，越有助于外資企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

2.制度環(huán)境(R)。該指標(biāo)衡量了東道國(guó)的法治環(huán)境，包括東道國(guó)的法律效率、政府管制的負(fù)擔(dān)、政府控制腐敗程度、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、對(duì)投資者保護(hù)等方面。投資者在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)更加希望在政府效率高、積極保護(hù)投資者的東道國(guó)進(jìn)行投資與合作。該指標(biāo)數(shù)值越大，越有利于外資企業(yè)在東道國(guó)進(jìn)行投資。

3.金融市場(chǎng)(F)。該指標(biāo)衡量一國(guó)是否具有良好的金融服務(wù)平臺(tái)與完善的金融服務(wù)體系，包括東道國(guó)通過(guò)當(dāng)?shù)毓蓹?quán)市場(chǎng)的融資能力、貸款的便捷度、金融服務(wù)的可負(fù)擔(dān)性和與可得性等方面。東道國(guó)健全的金融服務(wù)可以降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中國(guó)跨國(guó)企業(yè)投資規(guī)模的增加。[10]該指標(biāo)數(shù)值越大，說(shuō)明投資的便利性越大。

4.營(yíng)商便利性(E)。外資企業(yè)需要與東道國(guó)的相關(guān)行政部門打交道，如外資企業(yè)在東道國(guó)開辦企業(yè)、繳納稅款、獲得電力、獲得施工許可證、資產(chǎn)登記、破產(chǎn)處理等方面。該指標(biāo)得分越高，越容易吸引外商直接投資。

在對(duì)RCEP國(guó)家進(jìn)行投資便利化測(cè)度時(shí)，由于缺少老撾、緬甸、文萊這三個(gè)國(guó)家部分?jǐn)?shù)據(jù)，因此本文在進(jìn)行測(cè)度時(shí)選取RCEP中的11個(gè)國(guó)家的投資便利化程度進(jìn)行測(cè)算，時(shí)間跨度為2009—2018年。數(shù)據(jù)來(lái)源為世界經(jīng)濟(jì)論壇所發(fā)布的《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》(GCR)(2009—2018)和世界銀行所發(fā)布的《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》(DB)(2009—2018)。

(二)數(shù)據(jù)處理與投資便利化測(cè)度

根據(jù)《全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告》和《營(yíng)商環(huán)境報(bào)告》的相關(guān)評(píng)價(jià)與得分結(jié)果，二級(jí)指標(biāo)的得分范圍為1—7和1—100。按照《全球貿(mào)易便利化報(bào)告》的處理辦法，運(yùn)用公式-6*(X-min)/(max-min)+7消除因取值范圍與量綱不同所造成的影響(其中X指二級(jí)指標(biāo)得分)，進(jìn)而將所有的二級(jí)指標(biāo)得分范圍統(tǒng)一為1—7，再運(yùn)用線性變換法對(duì)統(tǒng)一范圍后的二級(jí)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的處理。

在各指標(biāo)具有可比性的前提下，利用熵值法計(jì)算各項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)所占的權(quán)重，各項(xiàng)二級(jí)指標(biāo)權(quán)重之和即為一級(jí)指標(biāo)的權(quán)重，進(jìn)而可以計(jì)算出RCEP國(guó)家投資便利化水平(見(jiàn)表2)。

表2 2009—2018年RCEP國(guó)家投資便利化評(píng)價(jià)

表2中，RCEP各國(guó)的投資便利化水平差距較大，其中：澳大利亞、日本、馬來(lái)西亞、新西蘭和新加坡等國(guó)得分基本都在0.6以上，說(shuō)明國(guó)它們的投資便利化水平較高，而柬埔寨、印度尼西亞、菲律賓、越南得分基本處于0.4以下，投資便利化水平較低。但從總體來(lái)看，RCEP國(guó)家的投資便利化水平具有較大的上升空間。

三、RCEP國(guó)家投資便利化水平對(duì)中國(guó)OFDI的影響

(一)模型設(shè)定與變量選取

引力模型起源于牛頓的萬(wàn)有引力思想，Tinbergen等將引力模型應(yīng)用于國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域從而得出：兩國(guó)之間的雙邊貿(mào)易流量與其經(jīng)濟(jì)總量成正比，而與兩國(guó)距離成反比。[11]本文在經(jīng)典引力模型的設(shè)定基礎(chǔ)上，引入人口增長(zhǎng)量，投資便利化、技術(shù)稟賦等解釋變量，建立起自然對(duì)數(shù)形式的拓展引力模型為：

lnOFDIijt=α0+βlnIFIjt+β2lnGDPjt+β3lnDISTijt+β4lnPOPjt+β5lnTechnologyjt+ξijt

其中j表示東道國(guó)；t表示年份，t=2009，2010，……2018。OFDI表示中國(guó)對(duì)東道國(guó)j的對(duì)外直接投資存量；IFI表示東道國(guó)j的投資便利化水平；GDP表示東道國(guó)j的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；DIST表示中國(guó)到東道國(guó)j的距離成本；POP表示東道國(guó)j的人口數(shù)量的增長(zhǎng)；Technology為東道國(guó)j的技術(shù)要素稟賦；βi為待估參數(shù)；α0為常數(shù)項(xiàng)，ξijt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。不同解釋變量的理論含義、數(shù)據(jù)來(lái)源及預(yù)期符號(hào)見(jiàn)表3。

表3 解釋變量的理論含義、預(yù)期符號(hào)與數(shù)

關(guān)于變量的選取，有以下幾點(diǎn)說(shuō)明：

1.被解釋變量：中國(guó)對(duì)外直接投資(OFDI)。由于OFDI流量中包含了一些負(fù)數(shù)，不能取對(duì)數(shù)，因此本文選取中國(guó)對(duì)RCEP國(guó)家的OFDI存量進(jìn)行分析。除此以外為了消除價(jià)格因素的影響，以2009年為基年，對(duì)OFDI的名義數(shù)據(jù)進(jìn)行平減，從而計(jì)算出中國(guó)OFDI的實(shí)際數(shù)據(jù)。

2.解釋變量：核心解釋變量為投資便利化水平，除了重點(diǎn)考察投資便利化綜合水平的影響外，將4個(gè)一級(jí)指標(biāo)也納入模型進(jìn)行分析。

3.控制變量：(1)市場(chǎng)尋求型的觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)規(guī)模會(huì)對(duì)對(duì)外直接投資產(chǎn)生一定影響。[12]選取市場(chǎng)規(guī)模即東道國(guó)GDP作為控制變量，GDP的數(shù)據(jù)同樣以2009年為基年進(jìn)行平減。(2)將東道國(guó)人口增長(zhǎng)作為控制變量進(jìn)行分析，人口數(shù)量的增長(zhǎng)會(huì)在一定程度上刺激投資需求。(3)高技術(shù)稟賦也會(huì)吸引跨國(guó)資本的流入，因此選取技術(shù)要素稟賦作為解釋變量之一。(4)由于固定效應(yīng)模型不能識(shí)別不變距離的個(gè)體固定效應(yīng)，因而本文采用中國(guó)與RCEP國(guó)家的雙邊距離乘以國(guó)際油價(jià)作為距離成本變量。[13]

(二)投資便利化水平對(duì)中國(guó)OFDI的整體影響

本文采用Stata軟件基于拓展的引力模型對(duì)RCEP11個(gè)國(guó)家2009—2018年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。對(duì)變量取自然對(duì)數(shù)在很大程度上控制了異方差的問(wèn)題，Hausman檢驗(yàn)的結(jié)果P值為0.000，因此使用固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析，各變量的描述性統(tǒng)計(jì)及回歸結(jié)果(見(jiàn)表4和表5)。

表4 各變量的描述性統(tǒng)計(jì)(樣本量110)

表5 模型整體回歸結(jié)果

從表5可以看出，首先，東道國(guó)的投資便利化水平的提升會(huì)增加資本的流入。具體表現(xiàn)為投資便利化水平每提升1%，OFDI存量增加2.211。其次，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，從中國(guó)吸引的投資存量也就越多。同時(shí)，東道國(guó)的人口數(shù)量的增長(zhǎng)也會(huì)對(duì)中國(guó)的直接投資產(chǎn)生顯著影響。隨著東道國(guó)人口數(shù)量的增長(zhǎng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)充，進(jìn)而為跨國(guó)企業(yè)提供更多人才支持，促進(jìn)資金的流入。東道國(guó)的技術(shù)水平提高對(duì)中國(guó)的直接投資存量帶來(lái)顯著正向影響，高技術(shù)稟賦也能為跨國(guó)企業(yè)帶來(lái)成本的降低和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，促進(jìn)資金流入。最后，距離成本越大，中國(guó)對(duì)東道國(guó)的OFDI越少，其符號(hào)也是符合預(yù)期的。

(三)投資便利化分指標(biāo)對(duì)中國(guó)OFDI的影響

為了進(jìn)一步檢驗(yàn)投資便利化各項(xiàng)指數(shù)對(duì)于中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，本文再次進(jìn)行分析，將投資便利化的各項(xiàng)一級(jí)指標(biāo)數(shù)值替代投資便利化指數(shù)，控制其余解釋變量相同，仍然采用固定效應(yīng)對(duì)各變量進(jìn)行分析。

從表6可以看出，制度環(huán)境對(duì)中國(guó)OFDI存量的促進(jìn)作用最大，具體表現(xiàn)為東道國(guó)的制度環(huán)境每改善1%，OFDI存量也就會(huì)增加2.763。其次是營(yíng)商便利性，東道國(guó)營(yíng)商便利性每改善1%，中國(guó)對(duì)其OFDI存量也就會(huì)增加2.312。同時(shí)，金融市場(chǎng)環(huán)境的改善有利于中國(guó)對(duì)其OFDI存量的增加，即東道金融環(huán)境每改善1%，OFDI存量增加1.644。我國(guó)在對(duì)RCEP國(guó)家進(jìn)行投資時(shí)，重點(diǎn)考慮的是該國(guó)的制度環(huán)境、金融市場(chǎng)環(huán)境以及營(yíng)商環(huán)境等因素。與其相反，基礎(chǔ)設(shè)施影響并不顯著，原因可能在于基礎(chǔ)設(shè)施的投資項(xiàng)目同時(shí)也包含在中國(guó)對(duì)外直接投資的部分項(xiàng)目當(dāng)中，比如東盟是中國(guó)跨國(guó)企業(yè)開展國(guó)際基礎(chǔ)設(shè)施方面合作的重要市場(chǎng)。

表6 分指標(biāo)回歸結(jié)果

四、結(jié)論與政策建議

(一)研究結(jié)論

本文系統(tǒng)構(gòu)建了投資便利化評(píng)價(jià)體系分析RCEP國(guó)家投資便利化水平對(duì)我國(guó)OFDI的影響。主要研究結(jié)論如下：第一，RCEP國(guó)家投資便利化水平得分差距明顯，提升空間較大；第二，東道國(guó)GDP、人口增長(zhǎng)、技術(shù)稟賦對(duì)我國(guó)OFDI具有顯著的促進(jìn)作用，而距離成本表現(xiàn)出負(fù)向作用；第三，制度環(huán)境我國(guó)OFDI的貢獻(xiàn)最大，其次是營(yíng)商便利性和金融環(huán)境對(duì)我國(guó)OFDI的影響。

(二)政策建議

我國(guó)與RCEP國(guó)家在投資便利化發(fā)展以及投資領(lǐng)域都存在較大的發(fā)展空間，基于上述的研究結(jié)論，在此提出幾點(diǎn)建議：

1.由于RCEP國(guó)家的投資便利化水平存在較大差距，中國(guó)應(yīng)根據(jù)東道國(guó)投資便利化發(fā)展的不同情況，有針對(duì)性地進(jìn)行投資。針對(duì)投資便利化水平較落后的國(guó)家，中國(guó)應(yīng)該主動(dòng)提供更加完善的合作平臺(tái)，促進(jìn)東道國(guó)投資便利化建設(shè)，為投資合作帶來(lái)更多的契機(jī)。

2.加強(qiáng)我國(guó)與RCEP國(guó)家制度建設(shè)上的互聯(lián)互通。我國(guó)應(yīng)該與東道國(guó)建立多層次的制度合作機(jī)制，幫助東道國(guó)提升政府管制、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與投資者保護(hù)等制度方面的水平，同時(shí)我國(guó)還應(yīng)該加強(qiáng)與RCEP國(guó)家在法律實(shí)踐上的合作，諸如執(zhí)法互助等，在制度層面上提升東道國(guó)投資便利化水平。

3.健全金融服務(wù)體系，加大金融服務(wù)力度。我國(guó)可以充分利用跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)跨國(guó)企業(yè)在東道國(guó)的投資項(xiàng)目提供資金幫助。在金融發(fā)展過(guò)程中，要重視銀行業(yè)、股票市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)等融資體系的發(fā)展，推進(jìn)融資體系改革以及法治建設(shè)，進(jìn)一步緩解企業(yè)融資難問(wèn)題。[14]

4.推動(dòng)區(qū)域投資一體化發(fā)展，增設(shè)與RCEP國(guó)家的自貿(mào)區(qū)建設(shè)。通過(guò)中國(guó)與東道國(guó)自貿(mào)區(qū)的內(nèi)部?jī)?yōu)惠政策，可以簡(jiǎn)化投資的流程和手續(xù)，降低企業(yè)在進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)時(shí)的成本。總結(jié)中國(guó)與東盟之間的自貿(mào)區(qū)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，逐步推廣到RCEP其他成員國(guó)，加快中國(guó)與其建立投資合作關(guān)系，從而進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)的對(duì)外開放程度。