○魯政委粟曉春錢立華尹春哲

1.興業(yè)經(jīng)濟(jì)研究咨詢股份有限公司 上海 200120

2.興業(yè)銀行成都分行 四川成都 610096

引言

隨著“30·60”目標(biāo)的提出，我國綠色發(fā)展進(jìn)入了新階段，綠色低碳發(fā)展與應(yīng)對氣候變化的重要性明顯提升，生態(tài)環(huán)境部也明確表示“降碳”將成為我國未來生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作的總抓手。碳排放權(quán)交易市場（以下簡稱“碳市場”）的建設(shè)是推動我國實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)最主要的市場化減排工具之一，而基于項(xiàng)目的溫室氣體自愿減排交易市場則是碳市場建設(shè)的重要組成部分。

中國核證自愿減排量（Chinese Certified Emission Reduction，CCER）交易市場對我國碳市場建設(shè)意義重大。首先，CCER市場是碳配額市場的重要補(bǔ)充，全國碳市場和地方碳市場均允許控排企業(yè)使用CCER抵消一定比例的碳配額清繳；其次，CCER交易有助于碳市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)，是調(diào)控碳市場的重要市場工具之一；最后，CCER是發(fā)展碳金融衍生品的良好載體，有助于碳金融市場的多元化發(fā)展。

CCER自2012年推出以來備受控排企業(yè)青睞，被廣泛用于地方試點(diǎn)市場的碳配額清繳履約，但由于在實(shí)施過程中存在CCER項(xiàng)目不規(guī)范、減排備案遠(yuǎn)大于抵消速度、交易空轉(zhuǎn)過多等問題，從2017年3月起，我國暫停了CCER項(xiàng)目的備案審批。但在“30·60”目標(biāo)背景下，越來越多的控排企業(yè)、非控排企業(yè)和個人有減少碳排放和實(shí)現(xiàn)碳中和的需求，因此，未來CCER市場發(fā)展前景巨大，與之相關(guān)的金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新也將不斷涌現(xiàn)。

一、國內(nèi)外碳減排信用機(jī)制的發(fā)展

（一）碳減排信用機(jī)制發(fā)展概覽

自愿減排市場是指購買者完全出于自愿減少溫室氣體排放的需求交易碳減排量而形成的市場。國際上，自愿減排市場的形成其實(shí)早于排放權(quán)交易市場（管制市場），在應(yīng)對氣候變化的重要性被認(rèn)識到不久，北美和歐洲就開始出現(xiàn)一些以森林碳匯減排量為交易標(biāo)的的自愿市場。經(jīng)過近30年的發(fā)展，自愿減排市場成為國際碳定價(jià)機(jī)制的重要組成部分。

1.自愿減排市場交易機(jī)制。1997年簽訂的《京都議定書》可以看作是全球自愿減排市場的起源，此后交易機(jī)制快速發(fā)展，截至目前，全球自愿減排市場相關(guān)的機(jī)制主要包括國際機(jī)制、獨(dú)立機(jī)制、國家與地方自愿減排機(jī)制等。

（1）國際機(jī)制。國際機(jī)制主要是受國際氣候公約制約的機(jī)制，通常由國際機(jī)構(gòu)管理。目前國際機(jī)制主要為《京都議定書》下的CDM機(jī)制。1997年，《京都議定書》為國際自愿減排市場的興起奠定了基礎(chǔ)，在該協(xié)議下包括三種國際減排的靈活交易機(jī)制，即清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）、聯(lián)合履行機(jī)制（JI）和國際排放貿(mào)易（IET）。其中，清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）明確了發(fā)達(dá)國家可以通過提供資金和技術(shù)的方式，向減排成本較低的發(fā)展中國家購買減排量，以抵消或換取投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的部分或全部減排額度，即碳信用，作為自己履行減排義務(wù)的組成部分。

經(jīng)過20多年的發(fā)展，CDM機(jī)制在方法學(xué)上已經(jīng)成為最全面的碳信用機(jī)制之一。目前CDM備案了共計(jì)117種方法學(xué)，所涉及領(lǐng)域包括：能源工業(yè)（可再生、不可再生資源）、能源分配和能源需求、制造業(yè)、化工、建筑、交通、采礦、礦物生產(chǎn)、金屬生產(chǎn)、燃料的逃逸排放、HFC和SF6生產(chǎn)和消費(fèi)中的逃逸排放、溶劑適用、廢棄物處理造林和再造林、農(nóng)業(yè)等。

CDM簽發(fā)的碳信用（Certified Emissions Reductions，CERs）的交易有兩種途徑。一是可以通過場外交易簽訂協(xié)議并在聯(lián)合國碳抵消平臺注銷。2015年，聯(lián)合國碳抵消平臺上線，截至2021年12月，約有450萬噸二氧化碳當(dāng)量CERs通過該平臺被注銷。但該平臺不支持CERs的轉(zhuǎn)手交易，購買的CERs將直接注銷，不進(jìn)行所有權(quán)轉(zhuǎn)移。二是可以在指定交易所場內(nèi)交易，聯(lián)合國氣候變化（UNCC）還與國際上的一些機(jī)制和交易所合作，如航空碳交易所（AirCarbon Exchange，ACX）、碳貿(mào)易交易所（Carbon Trade Xchange，CTX）等，開發(fā)的CERs能夠在這些平臺上進(jìn)行交易。從目前實(shí)踐來看，在聯(lián)合國碳抵消平臺交易仍是主要渠道。

（2）獨(dú)立機(jī)制。獨(dú)立機(jī)制是由獨(dú)立第三方按照市場形成的規(guī)則進(jìn)行碳信用認(rèn)證的機(jī)制。目前，全世界有超過20種獨(dú)立機(jī)制，簽發(fā)量最大的四種機(jī)制為：核證碳標(biāo)準(zhǔn)（VCS）、黃金標(biāo)準(zhǔn)（GS）、美國碳登記（ACR）和氣候行動儲備方案（CAR）。

核證碳標(biāo)準(zhǔn)（Verified Carbon Standard，VCS）由氣候組織、國際排放交易協(xié)會、世界可持續(xù)發(fā)展商業(yè)委員會和世界經(jīng)濟(jì)論壇等機(jī)構(gòu)于2005年發(fā)起設(shè)立，非營利組織Verra為執(zhí)行機(jī)構(gòu)。VCS是全球使用范圍最廣的自愿減排機(jī)制，其創(chuàng)建目的是為自愿減排項(xiàng)目提供認(rèn)證和信用簽發(fā)服務(wù)。目前參與VCS的國家數(shù)量達(dá)80個，所簽發(fā)的碳信用可用于哥倫比亞碳稅、國際航空碳抵消和減排計(jì)劃（CORSIA）、南非碳稅等機(jī)制下的減排。VCS所簽發(fā)的減排量為Verified Carbon Units（VCUs）。截至目前，VCS備案方法學(xué)所覆蓋的領(lǐng)域包括能源、制造過程、建筑、交通、廢棄物、采礦、農(nóng)業(yè)、林業(yè)、草原、濕地和畜牧業(yè)，總共為49個項(xiàng)目。所有CDM機(jī)制下的方法學(xué)都可以用于登記VCS項(xiàng)目。VCS碳信用交易也有兩種渠道，一是在Verra登記系統(tǒng)（Verra Registry）中交易，二是在CTX交易所場內(nèi)交易。此外，值得注意的是，VCS開發(fā)的碳信用還可在部分交易所用于衍生品的交易。

黃金標(biāo)準(zhǔn)（Gold Standard,GS）由黃金標(biāo)準(zhǔn)基金會管理，世界自然基金會（WWF）和其他非營利性組織共同設(shè)立，登記機(jī)構(gòu)為黃金標(biāo)準(zhǔn)登記（Gold Standard Registry）。GS簽發(fā)的碳抵消信用為GS Verified Emissions Reductions（GS VERs）。在GS已備案的39個方法學(xué)中，涉及的領(lǐng)域包括：可再生能源、能源效率、土地利用、林業(yè)和農(nóng)業(yè)、燃料轉(zhuǎn)換、廢棄物處置、航運(yùn)能源效率、用水效益和二氧化碳移除等領(lǐng)域。GS VERs可以直接在黃金標(biāo)準(zhǔn)登記系統(tǒng)（Gold Standard Registry）交易，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)注銷，自動生成證書。大規(guī)模購買可以直接和網(wǎng)站上公開的項(xiàng)目業(yè)主接洽，或者與國際碳減排聯(lián)盟網(wǎng)站公開的經(jīng)紀(jì)商聯(lián)系，通過場外簽訂合同后在黃金標(biāo)準(zhǔn)登記系統(tǒng)交易。GS VERs也可以在CTX交易所場內(nèi)交易。

美國碳登記（American Carbon Registry，ACR）是由環(huán)境資源信托基金（Environmental Resources Trust）于1996年成立的溫室氣體登記機(jī)構(gòu)（GHG Registry），也是全球最早的自愿減排標(biāo)準(zhǔn)平臺。2012年，ACR獲加州空氣資源委員會批準(zhǔn)，作為加州限額交易市場的抵消項(xiàng)目登記處（OPR）。ACR主要針對來自美國的項(xiàng)目，為自愿抵消和強(qiáng)制履約兩種碳市場提供碳信用。ACR備案的14個方法學(xué)覆蓋以下領(lǐng)域：減少溫室氣體項(xiàng)目（燃料燃燒），減少溫室氣體項(xiàng)目（工業(yè)生產(chǎn)），土地利用、土地利用變化和林業(yè)，碳封存和儲存，廢棄物處理和處置。ACR簽發(fā)的兩種碳信用即ACR Emission Reduction Tonnes（ERTs）和 Registry Offset Credits（ROCs），有不同的交易渠道。ERTs和ROCs可以在與CBL Market賬戶關(guān)聯(lián)后進(jìn)行場內(nèi)交易，也可以在簽訂場外交易協(xié)議后在ACR注冊登記系統(tǒng)完成劃轉(zhuǎn)，或是將授權(quán)后的ERTs和ROCs在CTX上市交易。

氣候行動儲備抵消登記項(xiàng)目（Climate Action Reserve Offset Registry Program）由非營利性環(huán)保組織氣候行動儲備（CAR）設(shè)立于2001年，其目的是促進(jìn)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)管理和減少溫室氣體排放，促進(jìn)和保護(hù)當(dāng)?shù)厣虡I(yè)發(fā)展。氣候行動儲備機(jī)制下主要的項(xiàng)目來源于美國各州、墨西哥和南美洲。CAR簽發(fā)的自愿減排碳抵消信用為Climate Reserve Tonnes（CRTs）。CAR用“協(xié)議”（Protocol）指代其抵消項(xiàng)目類型，以突出每個“協(xié)議”復(fù)雜性。CAR備案了22個美國、墨西哥和加拿大的協(xié)議，在美國45個州和墨西哥10個州備案了400余個項(xiàng)目。已獲備案的協(xié)議包括：己二酸生產(chǎn)、加拿大草原、煤礦甲烷、森林、草原、墨西哥鍋爐效率、墨西哥森林、墨西哥垃圾填埋場、墨西哥畜牧、硝酸生產(chǎn)、氮?dú)夤芾?、有機(jī)廢棄物堆肥等。CAR簽發(fā)的自愿減排碳信用交易也包括場外交易和場內(nèi)交易。CRTs可以通過場外交易并在CAR注登系統(tǒng)劃轉(zhuǎn)，也可以在CBL、ACX和洲際交易所集團(tuán)（Intercontinental Exchange，ICE）進(jìn)行場內(nèi)交易。

（3）國家和地方的碳信用機(jī)制。除了國際機(jī)制與獨(dú)立機(jī)制外，還有只適用于區(qū)域、國家和地方的碳信用機(jī)制，一般只受到本國、本省或雙邊國家的制度約束。目前，全球共有17個區(qū)域、國家和地區(qū)實(shí)施碳信用機(jī)制并已簽發(fā)碳信用。典型的國家碳信用機(jī)制如日本的國內(nèi)抵消機(jī)制、韓國碳信用機(jī)制、澳大利亞碳減排基金等。大部分國家層面的碳信用機(jī)制主要交易國內(nèi)產(chǎn)生的碳信用，但也有部分國家的碳信用抵消機(jī)制接受國際碳信用抵消，如韓國、澳大利亞都將接受國際碳信用抵消納入相關(guān)議程討論中。典型的地方碳信用機(jī)制如加拿大艾伯塔省排放抵消系統(tǒng)，我國的福建林業(yè)抵消機(jī)制、北京林業(yè)抵消機(jī)制、廣東碳普惠機(jī)制等。

在標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則方面，國家和地方的碳信用機(jī)制可以根據(jù)自身情況設(shè)置規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，也可采用國際規(guī)則或獨(dú)立機(jī)制下的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)。我國的CCER機(jī)制就屬于前一種情況；而南非、哥倫比亞等接受VCS和GS等獨(dú)立標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證的碳信用機(jī)制則屬于后一種情況。

2.自愿減排市場發(fā)展現(xiàn)狀。全球自愿減排市場目前已形成了多種機(jī)制并存的格局。在全球氣候目標(biāo)和行動的驅(qū)動下，自愿減排市場迎來了新的發(fā)展機(jī)遇，各類機(jī)制下的簽發(fā)和注冊數(shù)量都有所增加，標(biāo)示著碳信用市場進(jìn)入又一個上升期。各種機(jī)制下具體市場情況如下：

（1）CDM下簽發(fā)項(xiàng)目數(shù)量緩慢上升。CDM機(jī)制是最早的碳信用機(jī)制之一，但其發(fā)展并非一帆風(fēng)順。2005年，歐盟碳市場正式啟動，接納CDM機(jī)制下產(chǎn)生的核證自愿減排量，歐盟碳市場成為全球最大的碳信用交易市場。然而2012年以后，由于《京都議定書》第二期未能簽署，歐盟碳市場僅接受來自最不發(fā)達(dá)國家的CDM項(xiàng)目，國際市場CDM碳信用交易量開始大幅下降，逐步進(jìn)入低潮期。《巴黎協(xié)定》后，雖然對于CDM機(jī)制仍會有不確定性，但受國際氣候治理進(jìn)程加快的影響，CDM機(jī)制下的碳信用簽發(fā)量仍有緩慢上升。

從累計(jì)簽發(fā)情況來看，根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署數(shù)據(jù)，截至2021年12月，在CDM執(zhí)行機(jī)構(gòu)EB注冊的CDM項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到8415個，其中2004—2012年注冊備案項(xiàng)目占比近95%。在已注冊的項(xiàng)目中，3310個項(xiàng)目已獲得減排量簽發(fā)，簽發(fā)率約40%。雖然2012年之后，歐盟碳市場已經(jīng)不接受來自中國的CER，但由于早期交易量大，總體來看，中國仍是CDM市場累計(jì)最大的來源，其次是印度和巴西。從項(xiàng)目類型來看，能源產(chǎn)業(yè)類項(xiàng)目（包括可再生能源、能源替代、能效提升等）最多（如圖1所示），其中以水電類和風(fēng)電項(xiàng)目獲簽發(fā)CER最多。

圖1 CDM項(xiàng)目簽發(fā)項(xiàng)目類型

（2）獨(dú)立機(jī)制下碳信用主導(dǎo)自愿減排市場。近年來，獨(dú)立機(jī)制下的碳信用增長較快，尤其是VCS和GS標(biāo)準(zhǔn)下的碳信用。2021年，這兩項(xiàng)機(jī)制下的碳信用簽發(fā)量已達(dá)到碳信用市場的一半。2016年，VCS就已經(jīng)超過CDM成為簽發(fā)量和交易量最大的碳信用類別。根據(jù)Verra官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日，超過1803個經(jīng)認(rèn)證的VCS項(xiàng)目獲得簽發(fā)，共計(jì)減少或移除了超過9.55億噸二氧化碳和其他溫室氣體排放。GS VERs的簽發(fā)和交易僅次于VCS，已成為全球第二大碳信用類別。截至2022年6月，GS機(jī)制下已經(jīng)為總計(jì)超過900個項(xiàng)目簽發(fā)了1.51億碳信用，這些項(xiàng)目位于超過65個不同的國家，共計(jì)7580萬噸自愿減排量已經(jīng)注銷，占發(fā)行自愿減排量總量的60%。

從項(xiàng)目類型來看，獨(dú)立機(jī)制下，可再生能源、土地利用和林業(yè)項(xiàng)目仍是最主要的碳信用項(xiàng)目類型。尤其是，核證碳標(biāo)準(zhǔn)和黃金標(biāo)準(zhǔn)兩個獨(dú)立碳信用機(jī)制從2020年1月起只接受來自最不發(fā)達(dá)國家的可再生能源項(xiàng)目的登記，這導(dǎo)致可再生能源項(xiàng)目近年來增長較快。但預(yù)計(jì)未來幾年，買家對這些碳信用的興趣會降低，從而推動開發(fā)商更多注重土地利用、農(nóng)業(yè)等項(xiàng)目的開發(fā)。

（3）國家和地方機(jī)制下的碳信用有所增長。相比國際機(jī)制和獨(dú)立機(jī)制下的碳信用交易，國家和地方層面的碳信用交易仍然很小。根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)，2021年，國家和地方碳信用機(jī)制下合計(jì)簽發(fā)量僅為1.25億噸二氧化碳當(dāng)量，遠(yuǎn)小于獨(dú)立機(jī)制下的簽發(fā)量。隨著加拿大聯(lián)邦抵消系統(tǒng)、中國國家碳市場和智利碳信用機(jī)制（將于2023運(yùn)行）的啟動，產(chǎn)生于國內(nèi)履約機(jī)制下的碳信用份額將會增長。但鑒于其管轄范圍內(nèi)對抵消用途的數(shù)量和質(zhì)量限制，這一需求相較于其他機(jī)制下的需求仍然相對有限。

3.自愿減排創(chuàng)新機(jī)制：SDM和TSVCM。經(jīng)過30多年的發(fā)展，全球自愿減排市場已形成了多元化發(fā)展格局，各種機(jī)制并行發(fā)展。同時(shí)，全球自愿減排市場長期以來面臨著高質(zhì)量VER缺乏、市場分散、規(guī)模小、流動性差、缺乏監(jiān)管等挑戰(zhàn)和問題。為更好地發(fā)揮國際自愿減排市場的作用，擴(kuò)大自愿減排市場的規(guī)模，全球自愿減排市場出現(xiàn)了創(chuàng)新趨勢，推出了可持續(xù)發(fā)展機(jī)制（SDM）和全球自愿碳市場擴(kuò)大工作組（TSVCM）。

（1）可持續(xù)發(fā)展機(jī)制（SDM）。2015年簽署的《巴黎協(xié)定》第六條第四款擬建立可持續(xù)發(fā)展機(jī)制（SDM），是《巴黎協(xié)定》進(jìn)入2020年之后全球氣候治理新征程中國際碳排放權(quán)交易的新市場機(jī)制。根據(jù)《巴黎協(xié)定》第六條第四款及其他規(guī)定，從機(jī)制定位、自愿市場監(jiān)管和收益使用方面構(gòu)建了后巴黎協(xié)定時(shí)代的自愿減排市場框架：

在機(jī)制定位方面，SDM將作為《巴黎協(xié)定》締約方會議的指導(dǎo)和監(jiān)督，東道方氣候變化減緩活動產(chǎn)生的減排須是“額外性”的，經(jīng)過額外性認(rèn)證之后可以用于實(shí)現(xiàn)本國的國家自主貢獻(xiàn)（Nationally Determined Contributions，NDC）承諾，也可轉(zhuǎn)讓以實(shí)現(xiàn)他國的NDC承諾。也就是說，SDM聚焦于項(xiàng)目級碳減排成果轉(zhuǎn)移，與《京都議定書》下CDM機(jī)制具有一定的相似性，為減排項(xiàng)目開發(fā)、減排量認(rèn)證和交易等提供了指導(dǎo)與規(guī)范。

在自愿市場監(jiān)管機(jī)制方面，SDM出于維持碳減排項(xiàng)目質(zhì)量等考慮，將在《巴黎協(xié)定》締約方會議指導(dǎo)下建立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，保障其能夠在統(tǒng)一、公開的標(biāo)準(zhǔn)下運(yùn)行?；趯︻~外性及基線的要求，SDM基本上采用了碳排放權(quán)交易機(jī)制中的基線與信用模式，一方氣候變化減緩活動產(chǎn)生的實(shí)際排放量低于或減排量超過規(guī)定基線時(shí)，經(jīng)核查與認(rèn)證之后，即可將獲得的碳減排信用進(jìn)行交易。

在收益使用方面，可持續(xù)發(fā)展機(jī)制下活動產(chǎn)生的部分收益被要求用于負(fù)擔(dān)行政開支，以及支持發(fā)展中國家締約方開展適應(yīng)工作。此外，鑒于《巴黎協(xié)定》在2020年后進(jìn)入實(shí)施階段，《京都議定書》下CDM機(jī)制向SDM過渡亦是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，這也意味著SDM將面臨更多的“歷史問題”。

（2）全球自愿碳市場擴(kuò)大工作組（TSVCM）。全球自愿碳市場擴(kuò)大工作組（TSVCM）由渣打銀行、國際金融協(xié)會贊助支持，全球超過250家組織、430名以上的各領(lǐng)域?qū)＜覅⑴c其中，基本囊括了自愿碳市場全產(chǎn)業(yè)鏈條上各巨頭和利益相關(guān)者代表，可以說是目前為止機(jī)構(gòu)參與度最廣泛的自愿減排計(jì)劃。TSVCM的目標(biāo)主要在于建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和市場。

在制定一致性的標(biāo)準(zhǔn)方面，TSVCM已采取了相關(guān)行動，包括成立了管治、法律原則與合約、碳信用層級的環(huán)境完整性三個工作小組，并制定了核心碳原則（CCP），將分屬于不同碳信用機(jī)制的碳信用管理和開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)予以統(tǒng)一。TSVCM從兩個層面來定義CCP：一是在減排信用層面，必須滿足真實(shí)、額外、永久、可測量、可報(bào)告、可核查（MRV）、基于現(xiàn)實(shí)和可靠的基準(zhǔn)線、無泄漏、對環(huán)境和社區(qū)無害及不重復(fù)計(jì)算等原則；二是在機(jī)構(gòu)運(yùn)營層面，要求簽發(fā)CCP自愿減排信用的各標(biāo)準(zhǔn)組織必須滿足在組織架構(gòu)、公眾參與、法律基礎(chǔ)、登記機(jī)構(gòu)、獨(dú)立第三方核查等方面的具體要求。

在構(gòu)建統(tǒng)一市場方面，TSVCM從三個方面提出建議，整合和統(tǒng)一VER市場的法律框架和交易機(jī)制。一是提供最佳實(shí)踐案例，根據(jù)不同行業(yè)和類別的企業(yè)在減少碳排放方面的不同需求和策略目標(biāo)，設(shè)計(jì)不同的典型使用案例，以方便相應(yīng)的企業(yè)參照使用；二是統(tǒng)一VER協(xié)議，使其具備法律效力，為大規(guī)模交易奠定基礎(chǔ)；三是統(tǒng)一VER的合同交易條款，提高交易效率，特別是方便交易所進(jìn)行VER的大宗交易。

（二）中國CCER市場發(fā)展

我國CCER建設(shè)工作最早可追溯到2009年。2009年國家發(fā)改委啟動了國家自愿碳交易行為規(guī)范性文件的研究和起草工作。2012年國家發(fā)改委印發(fā)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》和《溫室氣體自愿減排項(xiàng)目審定與核證指南》，由此確定了我國溫室氣體自愿減排項(xiàng)目的申請、審定、備案、核證、簽發(fā)和交易等工作流程，規(guī)范了相關(guān)工作要求。2015年，國家自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)上線，標(biāo)志著我國溫室氣體自愿減排市場的正式運(yùn)行。而隨后在2017年3月，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展和改革委員會關(guān)于暫緩受理溫室氣體自愿減排交易方法學(xué)、項(xiàng)目、減排量、審定與核證機(jī)構(gòu)、交易機(jī)構(gòu)備案申請的公告》，暫停了溫室氣體自愿減排項(xiàng)目新項(xiàng)目申請、減排量簽發(fā)等相關(guān)工作的受理。

1.中國CCER開發(fā)與市場運(yùn)行情況。

（1）CCER項(xiàng)目類型。根據(jù)《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》規(guī)定，CCER項(xiàng)目應(yīng)為2005年2月16日之后開工建設(shè)的項(xiàng)目，共分為兩大類，一類是按照國家主管部門備案的方法學(xué)新開發(fā)的CCER項(xiàng)目，另一類是由《京都議定書》所規(guī)范的清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目轉(zhuǎn)化而來的CCER項(xiàng)目。由此，常見的CCER項(xiàng)目主要包括：采用國家發(fā)展改革委備案的方法學(xué)開發(fā)的減排項(xiàng)目；獲得國家發(fā)展和改革委員會批準(zhǔn)但未在聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會或者其他國際國內(nèi)減排機(jī)制下注冊的項(xiàng)目；在聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會注冊前就已經(jīng)產(chǎn)生減排量的項(xiàng)目；在聯(lián)合國清潔發(fā)展機(jī)制執(zhí)行理事會注冊但未獲得簽發(fā)的項(xiàng)目。

（2）CCER開發(fā)流程。CCER的產(chǎn)生和使用主要分為開發(fā)和交易兩個階段。在項(xiàng)目開發(fā)前，業(yè)主需要選擇合適的方法學(xué)，如果沒有與之匹配的方法學(xué)，則需要先開發(fā)適用的方法學(xué)。在選擇合適的方法學(xué)后，即可按照項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件（PDD）編制、項(xiàng)目審定、項(xiàng)目備案、項(xiàng)目實(shí)施與監(jiān)測、減排量核查與核證、減排量簽發(fā)、減排量交易等流程開展相關(guān)工作。在CCER的項(xiàng)目審定和減排量核證環(huán)節(jié)還需要由專門的審定與核證機(jī)構(gòu)完成對應(yīng)的工作。目前，國內(nèi)具有相關(guān)審定與核證資質(zhì)的第三方機(jī)構(gòu)僅有12家。此外，由于CCER開發(fā)的復(fù)雜性，項(xiàng)目業(yè)主常常需要咨詢機(jī)構(gòu)協(xié)助其完成CCER的開發(fā)。因此，在整個CCER的開發(fā)過程中，所涉及的相關(guān)方眾多。

（3）CCER項(xiàng)目分布。截至2020年4月，CCER審定項(xiàng)目累計(jì)2856個，備案項(xiàng)目1047個，獲得減排量備案項(xiàng)目287個。需要說明的是，減排量備案項(xiàng)目中254個項(xiàng)目掛網(wǎng)公示，有33個項(xiàng)目獲得簽發(fā)批準(zhǔn)，但尚未在CCER注冊系統(tǒng)完成登記。

從備案項(xiàng)目類型分布情況來看，CCER開發(fā)項(xiàng)目主要類型還是新能源和甲烷回收利用，其中風(fēng)電、光伏發(fā)電和農(nóng)村戶用沼氣又是最主要的類型，在所有已被備案的項(xiàng)目中占比分別達(dá)到39.64%、20.92%和11.56%，三種類型項(xiàng)目數(shù)量總占比已達(dá)到72.12%（見表1）。備案項(xiàng)目預(yù)計(jì)減排量最多的項(xiàng)目類型為風(fēng)電、水電和煤礦瓦斯發(fā)電，尤其是水電項(xiàng)目，94個備案項(xiàng)目預(yù)計(jì)產(chǎn)生的減排量占所有減排項(xiàng)目預(yù)計(jì)減排量的22.79%。而數(shù)量第二多的光伏發(fā)電預(yù)計(jì)產(chǎn)生的減排量僅占所有預(yù)計(jì)減排量的6.14%。最近備受關(guān)注的林業(yè)碳匯項(xiàng)目則在CCER暫停前并未有較多項(xiàng)目成功備案。

表1 按類型劃分的CCER備案項(xiàng)目情況

從已最終簽發(fā)減排量項(xiàng)目類型分布情況來看，獲得減排量最終簽發(fā)且完成系統(tǒng)注冊登記的項(xiàng)目共計(jì)254個，可再生能源相關(guān)的項(xiàng)目仍然是減排量簽發(fā)的主要類型，占據(jù)了絕大部分。按照簽發(fā)減排量項(xiàng)目數(shù)量看，水電和風(fēng)電是CCER簽發(fā)的主要來源，簽發(fā)數(shù)量接近總簽發(fā)量的一半。雖然獲得簽發(fā)的光伏發(fā)電項(xiàng)目數(shù)量較多，達(dá)到48個，但是光伏發(fā)電項(xiàng)目獲得簽發(fā)的減排量十分有限，在總備案減排量中僅占5.18%。與之相反的是天然氣發(fā)電和余熱發(fā)電項(xiàng)目，較少的簽發(fā)項(xiàng)目數(shù)量獲得了客觀的減排量。其他項(xiàng)目類型如熱電聯(lián)產(chǎn)、林業(yè)碳匯等，簽發(fā)的項(xiàng)目數(shù)和減排量則十分有限（見表2）。

表2 按類型劃分的CCER簽發(fā)項(xiàng)目情況

（4）CCER抵消機(jī)制。CCER作用之一是控排企業(yè)將其用于配額履約抵消。為防止CCER的大量使用導(dǎo)致對碳市場配額的使用和價(jià)格產(chǎn)生沖擊，也為避免控排企業(yè)降低自主降碳的積極性，全國碳市場和各地方碳市場都對CCER的使用比例、類型限制、地域限制和時(shí)效限制做出了說明（見表3）。此外，部分地方碳市場允許使用符合當(dāng)?shù)貥?biāo)準(zhǔn)的林業(yè)碳匯項(xiàng)目或其他類型項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量，如福建的FFCER、北京的BCER和廣東的PHCER。各地有關(guān)抵消機(jī)制的政策文件層級也不同，重慶碳市場將有關(guān)抵消機(jī)制的規(guī)定體現(xiàn)在作為綱領(lǐng)性文件的管理辦法中，層級最高；北京、深圳、廣東、福建頒布了單獨(dú)的抵消機(jī)制管理辦法或規(guī)定；上海、湖北和天津則對抵消機(jī)制的使用出臺了相關(guān)通知，其效力需要主管部門定期明確。

表3 國內(nèi)碳市場碳信用抵消機(jī)制

（5）CCER交易情況。CCER可交易的平臺包括北京綠色交易所（原北京環(huán)境交易所）、天津碳排放權(quán)交易所、上海能源環(huán)境交易所、廣州碳排放權(quán)交易所、深圳碳排放權(quán)交易所、湖北碳排放權(quán)交易中心、重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所、海峽股權(quán)交易中心和四川聯(lián)合環(huán)境交易所。2021年度，我國各交易所CCER成交量共計(jì)17678萬噸。其中，上海和天津的CCER交易非常活躍，分別成交6060.8萬噸和4276.6萬噸，占全國CCER交易的34.28%和24.19%。處于交易活躍度第二梯隊(duì)的是廣東、北京和四川，交易量和交易量占比分別在1800萬噸左右和10%左右。福建、湖北和重慶的CCER交易最不活躍，三者交易量合計(jì)占全國交易量比例不超過5%，其中湖北最少，交易量占比僅為0.81%（如圖2所示）。

圖2 我國各交易所2021年度CCER成交量

根據(jù)交易所提供的交易信息，CCER的交易方式主要是協(xié)議交易，原因是：一方面，很多時(shí)候買賣雙方在減排量簽發(fā)前甚至是在項(xiàng)目初期便達(dá)成了合作意向，并簽訂了買賣協(xié)定，約定好了CCER交易數(shù)量、交易額、交割時(shí)間等，提前鎖定CCER，因此一旦CCER簽發(fā)成功則立即完成交割；另一方面，協(xié)議交易方式存在更大的議價(jià)空間和更高的交易自由度，買賣雙方可以根據(jù)各自的需要協(xié)商確定交易細(xì)節(jié)，對雙方都有很大的吸引力。此外，受各碳市場的抵消規(guī)則、配額價(jià)格和配額供需情況等多重因素影響，CCER的交易價(jià)格差別顯著。

2.地方自愿減排機(jī)制創(chuàng)新。除了國家層面的CCER，各地方也在積極探索新的碳減排信用機(jī)制，尤其是在林業(yè)碳匯和碳普惠方面，創(chuàng)新自愿減排機(jī)制，如福建林業(yè)碳匯抵消機(jī)制（FFCER）。福建省2017年印發(fā)《福建省林業(yè)碳匯交易試點(diǎn)方案》，選擇順昌、永安、長汀、德化等多處林場開展林業(yè)碳匯交易試點(diǎn)，項(xiàng)目類型包含碳匯造林、森林經(jīng)營碳匯、竹林經(jīng)營碳匯項(xiàng)目等。福建省林業(yè)碳匯開發(fā)辦法、使用規(guī)則等與國家林業(yè)碳匯類似，只是限制在福建省內(nèi)。按照FFCER機(jī)制簽發(fā)的林業(yè)碳匯量可在福建碳市場進(jìn)行交易。福建省林業(yè)局和福建省生態(tài)環(huán)境廳已備案五批共計(jì)20個項(xiàng)目，備案減排量共計(jì)290.69萬噸。截至2021年5月31日，F(xiàn)FCER累計(jì)成交275.35萬噸，成交金額4055.06萬元。

再如廣東碳普惠機(jī)制（PHCER）。2015年，廣東省發(fā)布《廣東省碳普惠制試點(diǎn)工作實(shí)施方案》，隨后選取廣州、東莞、中山、惠州、韶關(guān)、河源等6個城市作為首批碳普惠制試點(diǎn)地區(qū)。2017年，廣東省發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于碳普惠制核證減排量管理的暫行辦法》，允許廣東省碳普惠制試點(diǎn)地區(qū)的相關(guān)企業(yè)或個人自愿參與實(shí)施的減少溫室氣體排放和增加綠色碳匯等低碳行為所產(chǎn)生的核證自愿減排量（PHCER）在碳市場中進(jìn)行交易，并且可以用于配額履約抵消。因此，可以認(rèn)為廣東省PHCER等同于本省產(chǎn)生的CCER。截至2021年6月30日，廣東省備案PHCER減排量達(dá)191.97萬噸，以林業(yè)碳匯為主，占比達(dá)92%。從成交數(shù)據(jù)來看，PHCER累計(jì)成交量為621.67萬噸。

3.“碳中和”愿景下中國CCER市場重啟展望。盡管CCER暫停已超過五年，但是諸多信息顯示其有望重啟。從政策上看，從國務(wù)院到生態(tài)環(huán)境部、再到地方政府，多方發(fā)布的政策文件均給CCER的重新啟動留下了一定的空間（見表4），CCER重啟只是時(shí)間問題。從建設(shè)上看，北京綠色交易所已于2021年啟動了全國統(tǒng)一的溫室氣體自愿減排注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)的建設(shè)工作。目前兩個系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)展順利，相關(guān)工作已接近尾聲。同時(shí)，北京綠色交易所正在按照主管部門的要求編制與交易、結(jié)算相關(guān)的制度文件。由此可見，CCER相關(guān)基礎(chǔ)建設(shè)工作正在有條不紊地推進(jìn)。從碳市場需求看，CCER作為碳市場的重要組成部分，將在碳市場中發(fā)揮重要的作用。首先CCER作為碳市場中抵消機(jī)制的重要元素，隨著全國碳市場的運(yùn)營及后續(xù)的不斷深入發(fā)展，市場對于CCER的需求也將持續(xù)增加。根據(jù)CEADs披露，2019年全國碳排放中電力行業(yè)占比達(dá)45%，合計(jì)規(guī)模超45億噸。隨著未來全國碳市場逐步擴(kuò)容至八大行業(yè)，納入履約管理的年度碳排放總量將達(dá)到70億噸至80億噸，按照不超過5%的CCER進(jìn)行配額履約抵消，屆時(shí)市場對CCER的需求量將達(dá)到3.5億噸至4億噸。且隨著近年CCER的不斷注銷，目前市面上留存的CCER量逐漸減少。除了國內(nèi)碳市場對于CCER的需求，還有一部分需求來自國際航空碳抵消和減排計(jì)劃（CORSIA）。根據(jù)華寶證券的預(yù)測，未來短期內(nèi)CCER需求量為1.35億噸/年—4.5億噸/年，之后將逐步增加到3.11億噸/年—10.46億噸/年。其次，現(xiàn)階段由于碳市場的配額交易主要以現(xiàn)貨交易為主，交易品種十分有限，因此增加CCER交易有助于活躍碳市場。CCER作為碳資產(chǎn)的一種，也可以極大地豐富碳金融產(chǎn)品，促進(jìn)碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。從發(fā)展上看，CORSIA實(shí)現(xiàn)碳排放增長為中性的目標(biāo)，也要求各航司完成超額排放抵消，而CCER于2020年3月被國際民航組織批準(zhǔn)可用于CORSIA抵消。為了確保中國民航事業(yè)健康發(fā)展且保持國際競爭力，有必要重啟CCER以滿足未來航空業(yè)的減排需要。

表4 涉及CCER發(fā)展的相關(guān)政策

二、國內(nèi)外碳減排信用相關(guān)金融服務(wù)實(shí)踐

（一）國際碳減排信用相關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)實(shí)踐

歐盟碳市場主要以期貨交易為主，多家交易所都推出了相關(guān)的碳信用期貨交易。

1.芝加哥商品交易所。芝商所（CME Group）推出基于自然的全球排放抵消（Nature-Based Global Emissions Offset，N-GEO）?期貨已經(jīng)上市并可供交易。N-GEO期貨是基于農(nóng)業(yè)、林業(yè)和其他土地利用（Agriculture,Forestry,and Other Land Use，AFOLU）項(xiàng)目的符合資格的自愿抵消，并附帶氣候、社區(qū)和生物多樣性（Climate,Community,and Biodiversity，CCB）認(rèn)證，而GEO期貨是基于CORSIA框架。NGEO和GEO期貨將允許交付符合資格的自愿排放抵消積分，并根據(jù)紐約商品交易所規(guī)則上市交易。自2021年8月1日推出以來，已交易1315份合約，相當(dāng)于價(jià)值逾130萬的環(huán)境抵消。

2.歐洲能源交易所（EEX）。歐洲能源交易所（EEX）的專項(xiàng)自愿減排碳市場系列產(chǎn)品即將面向全球上市，以滿足企業(yè)日益增長的對于抵消或中和其碳足跡的需求。EEX集團(tuán)提供4種自愿減排碳市場產(chǎn)品合約，既實(shí)現(xiàn)了合約的標(biāo)準(zhǔn)化，又可以滿足不同客戶的偏好。每份合約都有不同的側(cè)重點(diǎn)：（1）經(jīng)核證的減排量（VER）——CORSIA標(biāo)準(zhǔn)，符合CORSIA資格規(guī)則；（2）經(jīng)核證的減排量（VER），側(cè)重于基于自然的解決方案產(chǎn)生的碳信用，單獨(dú)的年份合約允許根據(jù)二氧化碳減排發(fā)生的年份來區(qū)分碳信用額；（3）碳去除（Carbon Removal）,首個在交易所上市專注于碳清除和封存活動的合約；（4）全球減排量（GER），旨在通過一個產(chǎn)品來代表整個自愿減排市場，采用一攬子方法和逐步實(shí)現(xiàn)凈零排放的路徑。

（二）中國CCER相關(guān)金融產(chǎn)品與服務(wù)實(shí)踐

碳金融是指以碳排放配額、CCER等碳資產(chǎn)為標(biāo)的資產(chǎn)，圍繞標(biāo)的資產(chǎn)開展的融資、投資等業(yè)務(wù)。碳金融可以分為狹義碳金融和廣義碳金融。狹義碳金融是指碳交易相關(guān)交易活動，而廣義碳金融是指減碳相關(guān)全部投融資及中介服務(wù)。為了促進(jìn)碳金融市場的活躍，激發(fā)以市場機(jī)制促進(jìn)節(jié)能降碳的相關(guān)工作開展，各市場參與方在碳金融應(yīng)用方面做了很多創(chuàng)新。通過CCER金融產(chǎn)品創(chuàng)新，增加CCER應(yīng)用場景和獲利空間，促進(jìn)CCER的發(fā)展，助力國家“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

1.CCER金融產(chǎn)品實(shí)踐。

（1）CCER質(zhì)押貸款。根據(jù)上海環(huán)境能源交易所的描述，CCER質(zhì)押為企業(yè)以其持有的CCER作為質(zhì)押物，獲得金融機(jī)構(gòu)融資的業(yè)務(wù)模式。與碳配額質(zhì)押融資類似，CCER質(zhì)押所涉及的相關(guān)方包括CCER持有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和交易所。CCER持有企業(yè)為出質(zhì)方，以CCER質(zhì)押的方式獲取貸款，并支付利息（給金融機(jī)構(gòu)）和存管費(fèi)用（交易所）；金融機(jī)構(gòu)作為質(zhì)權(quán)方，向出質(zhì)方提供資金，并獲取利息收入；交易所作為第三方平臺，提供CCER登記存管服務(wù)，并向出質(zhì)方收取存管費(fèi)用（如圖3所示）。

圖3 CCER質(zhì)押三方關(guān)系圖

CCER質(zhì)押與配額質(zhì)押除了質(zhì)押物和質(zhì)押主體不同，最主要的是碳資產(chǎn)評估基礎(chǔ)和碳資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不同。由于CCER價(jià)格并不完全透明，且各碳市場的配額價(jià)格和抵消規(guī)則存在較大差異，導(dǎo)致CCER價(jià)格差異較大，碳資產(chǎn)價(jià)值的最終評估結(jié)果差異較大。同時(shí)，CCER價(jià)格的波動、政策的不確定性等也是CCER在質(zhì)押過程中的主要風(fēng)險(xiǎn)來源。

CCER質(zhì)押融資以CCER為質(zhì)押物，并提供利率優(yōu)惠，為企業(yè)增加了融資渠道，將短期內(nèi)閑置的碳資產(chǎn)盤活，紓解企業(yè)資金壓力，為我國綠色金融發(fā)展提供了新思路。多家銀行根據(jù)相關(guān)政策文件，探索以CCER作為質(zhì)押的創(chuàng)新融資服務(wù)，為相關(guān)企業(yè)發(fā)展提供資金支持。

隨著中國化工業(yè)旅游的新生及當(dāng)代消費(fèi)者對旅游資源的拓展衍生，工業(yè)旅游成為旅游行業(yè)發(fā)展的一個重要空間載體，而獨(dú)居特色和匠心即成為了工業(yè)旅游發(fā)展的源動力。

（2）CCER托管服務(wù)。根據(jù)《JR/T 0244-2022碳金融產(chǎn)品》，碳資產(chǎn)托管指碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)（托管人）與碳資產(chǎn)持有主體（委托人）約定相應(yīng)碳資產(chǎn)委托管理、收益分成等權(quán)利義務(wù)的合約。CCER托管就是以CCER作為碳資產(chǎn)的托管服務(wù)。從2014年愛建信托開發(fā)首單碳交易信托產(chǎn)品以來，目前已有8家信托公司開發(fā)了相關(guān)托管產(chǎn)品，主要有以下三種模式：

一是碳融資類信托。信托公司以控排企業(yè)的配額或CCER為抵押/質(zhì)押設(shè)立信托計(jì)劃，向控排企業(yè)發(fā)放貸款；或是設(shè)立買入返售信托計(jì)劃，向控排企業(yè)購買碳資產(chǎn)，同時(shí)約定在一定的期限內(nèi)以約定的價(jià)格將碳資產(chǎn)回售給控排企業(yè)。前者類似于商業(yè)銀行的碳資產(chǎn)抵押/質(zhì)押貸款融資，后者類似于證券公司的碳資產(chǎn)售出回購業(yè)務(wù)。

二是碳投資類信托。信托公司設(shè)立投資類信托計(jì)劃，將信托資金直接投資于碳排放權(quán)交易所的碳資產(chǎn)，包括碳配額和CCER，通過把握碳資產(chǎn)價(jià)格趨勢在二級市場賺取價(jià)差。

三是碳資產(chǎn)服務(wù)信托。該模式利用了信托的財(cái)產(chǎn)獨(dú)立和風(fēng)險(xiǎn)隔離優(yōu)勢。信托公司依照信托計(jì)劃對委托方的碳資產(chǎn)進(jìn)行集中管理和市場操作，包括二級市場投機(jī)套利交易、向其他控排企業(yè)和碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)出借碳資產(chǎn)獲得固定收益等。信托計(jì)劃到期后，信托公司將碳資產(chǎn)返還給控排企業(yè)，并支付約定的收益。

（3）CCER基金。參考《JR/T 0244-2022碳金融產(chǎn)品》，CCER基金可以認(rèn)為是用于購買碳信用或者投資碳減排項(xiàng)目的專項(xiàng)基金，如嘉碳開元投資基金。嘉碳開元投資基金的CCER項(xiàng)目來源主要是直接購買和投資開發(fā)兩種渠道，項(xiàng)目方可在一級市場優(yōu)先購買AAAA級已經(jīng)簽發(fā)的CCER，或者選擇大批優(yōu)質(zhì)的CCER項(xiàng)目進(jìn)行開發(fā)。此基金的退出變現(xiàn)則采取掉期模式，即用獲得的CCER換取企業(yè)碳排放配額，然后出售變現(xiàn)，或是直接出售、拍賣CCER，實(shí)現(xiàn)保底收益。

2.林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品實(shí)踐。圍繞林業(yè)碳匯，交易所、碳資產(chǎn)公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司及其他相關(guān)參與方，都在林業(yè)碳匯金融應(yīng)用方面做出了很多努力和探索，創(chuàng)新了林業(yè)碳匯金融產(chǎn)品，解決林業(yè)碳匯項(xiàng)目因?yàn)殚_發(fā)和維護(hù)周期長所面臨的融資渠道少、資金需求多等困難，促進(jìn)林業(yè)碳匯的發(fā)展。

（1）林業(yè)碳匯遠(yuǎn)期交易。參考《JR/T 0244-2022碳金融產(chǎn)品》，林業(yè)碳匯遠(yuǎn)期交易就是買賣雙方約定在未來某一特定時(shí)間以某一特定價(jià)格購買特定數(shù)量的林業(yè)碳排放交易權(quán)的遠(yuǎn)期合約。林業(yè)碳匯遠(yuǎn)期可以幫助購買者提前鎖定價(jià)格，從而避免未來碳匯價(jià)格上漲，導(dǎo)致購買成本的增加。如果購買者為控排企業(yè)，也可以通過提前鎖定履約成本，降低履約風(fēng)險(xiǎn)，為控排企業(yè)提供更加靈活的交易方式。

林業(yè)碳匯債券主要分為兩種類型：一是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的碳匯債券，二是企業(yè)發(fā)行的碳匯債券。前者是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色碳匯債券，募集的資金用于支持開發(fā)森林碳匯項(xiàng)目；后者是林業(yè)碳匯供給企業(yè)直接向公眾發(fā)行債券融資，林業(yè)碳匯產(chǎn)生碳匯量并交易后，企業(yè)向債券持有方償還貸款及利息。

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行于2021年9月面向全球投資者發(fā)行國內(nèi)首單用于森林碳匯的碳中和債券36億元，發(fā)行期限為2年期，發(fā)行利率為2%，認(rèn)購倍率為8.61倍，募集資金將全部用于支持造林及再造林等森林碳匯項(xiàng)目的貸款投放。

（3）林業(yè)質(zhì)押貸款。類似于CCER質(zhì)押貸款，林業(yè)碳匯質(zhì)押貸款是以林業(yè)碳匯或與之相關(guān)的收益權(quán)作為質(zhì)押物的創(chuàng)新?lián)７绞叫刨J業(yè)務(wù)。林業(yè)碳匯質(zhì)押貸款一般涉及三方，即林業(yè)碳匯持有者、金融機(jī)構(gòu)和第三方機(jī)構(gòu)。常規(guī)流程如下：首先由林業(yè)碳匯持有者（借款人）向能開展此業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)提出貸款申請，金融機(jī)構(gòu)根據(jù)內(nèi)部相關(guān)的貸款制度與借款人進(jìn)行協(xié)商，質(zhì)物一般為借款人所持有的經(jīng)核證簽發(fā)的碳匯量；金融機(jī)構(gòu)初步同意后，委托林業(yè)碳匯價(jià)值評估機(jī)構(gòu)（第三方機(jī)構(gòu)）對借款人持有的林業(yè)碳匯價(jià)值進(jìn)行評估，并根據(jù)評估結(jié)果，告知借款人可貸款數(shù)額；若借款人對此無異議，則可簽訂合同；金融機(jī)構(gòu)收到碳匯權(quán)證后，即可放貸給借款人。目前林業(yè)碳匯質(zhì)押融資模式主要有五種，包括：“碳匯量”質(zhì)押、“碳匯+產(chǎn)業(yè)收益（如農(nóng)業(yè)、林業(yè)等）”質(zhì)押、“碳匯預(yù)期收益權(quán)”質(zhì)押、“碳匯預(yù)期收益權(quán)+產(chǎn)業(yè)預(yù)期收益權(quán)”質(zhì)押和“林業(yè)碳票”質(zhì)押。其中，“碳匯+產(chǎn)業(yè)收益”質(zhì)押和“碳匯預(yù)期收益權(quán)”質(zhì)押是目前最主要的兩種碳匯融資模式，融資規(guī)模占比最高。林業(yè)質(zhì)押貸款是目前國內(nèi)最常見的碳資產(chǎn)金融產(chǎn)品，多家金融機(jī)構(gòu)均推出了自己的林業(yè)碳匯貸款產(chǎn)品。

三、完善我國CCER市場及相關(guān)碳市場的建議

（一）CCER市場問題及完善建議

由于“溫室氣體自愿減排交易量小、個別項(xiàng)目不夠規(guī)范等問題”，發(fā)改委于2017年3月暫停了國內(nèi)CCER相關(guān)工作，結(jié)合CCER多年的運(yùn)行情況，其主要存在以下幾個方面的問題：一是方法學(xué)重復(fù)嚴(yán)重。涉及可再生能源發(fā)電相關(guān)的方法學(xué)超過7—8項(xiàng)，照明節(jié)能超過6項(xiàng)，生物質(zhì)替代、甲烷利用等均超過10項(xiàng)，且備案的200個方法學(xué)中有173個由CDM方法學(xué)轉(zhuǎn)化而來，存在不符合現(xiàn)實(shí)情況的問題。二是許多項(xiàng)目已經(jīng)不具備額外性。CCER項(xiàng)目開發(fā)最重要的一項(xiàng)是需要項(xiàng)目具有額外性，而隨著許多可再生能源項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營成本降低、收益提高，其已經(jīng)不具備額外性了。三是減排量核算困難。CCER的數(shù)量是通過與基準(zhǔn)情況比較計(jì)算得到，而在計(jì)算基準(zhǔn)情景和項(xiàng)目情景的排放量時(shí)，由于涉及參數(shù)眾多且許多參數(shù)難以準(zhǔn)確計(jì)量常采用近似值或缺省值，導(dǎo)致最終的減排結(jié)果準(zhǔn)確度欠佳。四是CCER的管理和規(guī)則不甚完善統(tǒng)一。目前各碳市場均有一套不同的CCER使用規(guī)則，造成CCER應(yīng)用的人為割裂。此外，在對項(xiàng)目進(jìn)行審定與核證時(shí)，存在第三方工作失職的風(fēng)險(xiǎn)。五是交易信息不透明。CCER交易多以線下協(xié)議進(jìn)行交易，僅有少數(shù)大宗CCER通過線上公開交易，線上成交價(jià)格與線下協(xié)議價(jià)格脫鉤。線下交易信息透明度較低，交易價(jià)格難以獲取，不利于市場參與主體對價(jià)格和供需趨勢的判斷，也不利于監(jiān)督和識別交易風(fēng)險(xiǎn)。

針對上述問題，對完善CCER市場提出以下建議：

1.加快相關(guān)方法學(xué)的開發(fā)、整合、更新，構(gòu)建更加符合市場需求的方法學(xué)體系。一是對現(xiàn)有的已備案的自愿減排方法學(xué)中有部分同類源項(xiàng)目重復(fù)的方法學(xué)，如可再生能源、林業(yè)等項(xiàng)目的方法學(xué)等，進(jìn)一步整合；二是更新現(xiàn)有方法學(xué)，結(jié)合市場、技術(shù)等發(fā)展，更新方法學(xué)的計(jì)算方式、計(jì)算參數(shù)等，使之與現(xiàn)實(shí)情況相匹配，并考慮適配未來發(fā)展需要；三是開發(fā)新的方法學(xué)，使之可以服務(wù)于新的節(jié)能減排項(xiàng)目。

2.明確CCER項(xiàng)目納入標(biāo)準(zhǔn)。更新完善CCER項(xiàng)目開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)，對于項(xiàng)目的開發(fā)時(shí)間和類型等，結(jié)合目前技術(shù)和市場的發(fā)展情況進(jìn)行更新，建立更加細(xì)致的管理規(guī)范，對于已經(jīng)不滿足額外性要求的減排項(xiàng)目加以剔除。尤其是對于林業(yè)碳匯項(xiàng)目，其林地類型、開發(fā)時(shí)間等都需要經(jīng)過科學(xué)研究后確定。如剔除的項(xiàng)目類型或具體項(xiàng)目涉及之前已審定公示的項(xiàng)目，則需慎重考慮其處理方式。需要特別說明的是，考慮到一些可再生能源發(fā)電項(xiàng)目也可以同時(shí)申請綠電或綠證，生態(tài)環(huán)境部、發(fā)改委、能源局等相關(guān)單位應(yīng)有效協(xié)調(diào)，以避免重復(fù)計(jì)算。

3.完善減排量的核算方法和監(jiān)測方法。隨著技術(shù)進(jìn)步，如物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等新型信息技術(shù)，以及更為先進(jìn)、精準(zhǔn)的監(jiān)測設(shè)備和無人機(jī)、遙感衛(wèi)星等輔助設(shè)備的應(yīng)用，可以為優(yōu)化二氧化碳排放相關(guān)參數(shù)的監(jiān)測方式和提升監(jiān)測結(jié)果精準(zhǔn)度提供有效的幫助。因此，在后續(xù)的方法學(xué)更新中可以考慮使用相關(guān)技術(shù)手段，更新核算方法和監(jiān)測方法，促進(jìn)減排量結(jié)果精度的提升。

4.完善CCER的交易和應(yīng)用規(guī)范，加強(qiáng)CCER管理。進(jìn)一步完善CCER用于抵消管理的規(guī)則和交易流程，加快建立更加完整、統(tǒng)一、連續(xù)的交易制度和規(guī)則，統(tǒng)一交易和監(jiān)管辦法，減少交易的地域限制和市場的人為割裂；提升交易信息的透明度；縮短合約履約周期，進(jìn)一步提升整個碳市場的流動性。加強(qiáng)對第三方核查機(jī)構(gòu)的管理，制定相關(guān)管理機(jī)制，對在第三方工作中存在嚴(yán)重失職的機(jī)構(gòu)加以懲罰。同時(shí)，第三方機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)不斷完善內(nèi)部的工作流程、制度和標(biāo)準(zhǔn)，并積極開展內(nèi)部能力建設(shè)，不斷提高員工的專業(yè)能力。

5.加快基礎(chǔ)設(shè)施和能力建設(shè)。一是加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為CCER的交易和信息披露提供全國統(tǒng)一的平臺，方便市場參與者有效參與交易，同時(shí)提升基礎(chǔ)設(shè)施的運(yùn)行能力，為交易運(yùn)營提供可靠支撐。二是不斷加強(qiáng)能力和人才隊(duì)伍建設(shè)，為自愿減排市場輸送足夠多且優(yōu)秀的人才，助力自愿減排市場的發(fā)展。

（二）碳市場問題及完善建議

目前無論是全國碳市場還是地方碳市場都出現(xiàn)了明顯的履約驅(qū)動現(xiàn)象，非履約期的市場交易較不活躍。導(dǎo)致這種情況的發(fā)生主要有三個原因：一是碳市場交易主體較為單一。目前全國碳市場僅納入發(fā)電行業(yè)，且只有控排企業(yè)可以參與交易。對于控排企業(yè)而言，完成履約工作是他們進(jìn)行碳交易的唯一驅(qū)動力。盡管各試點(diǎn)允許相關(guān)機(jī)構(gòu)和個人參與碳交易，但是參與門檻和不活躍的市場阻礙了機(jī)構(gòu)和個人投資者的參與熱情，因此總體上整個碳市場的參與者數(shù)量和類型都十分有限。二是交易品種較少，風(fēng)險(xiǎn)管理工具缺乏。目前，國內(nèi)的碳市場仍然以現(xiàn)貨交易為主，而在歐盟碳市場交易占比巨大的期貨交易品種長期缺位。盡管地方碳市場為市場參與者提供了較豐富的碳金融衍生品品種，但是受碳市場交易不活躍的影響，實(shí)際使用者有限。三是市場預(yù)期不明確。目前全國碳市場尚未公布未來碳配額總量及碳排放基準(zhǔn)值變化的長期規(guī)劃，現(xiàn)行配額分配方案是兩年一制定，發(fā)電企業(yè)缺乏明確的預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)傾向于長期持有配額以應(yīng)對未來的不確定性。類似地，試點(diǎn)碳市場企業(yè)也存在出于對未來預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的考慮而降低交易意愿的情況。

針對上述問題，對未來碳市場和碳金融市場的完善提出以下建議：

1.盡快增加碳市場參與主體。一是對碳市場的納入行業(yè)和納入企業(yè)數(shù)量進(jìn)行擴(kuò)容；二是盡快出臺或者完善相關(guān)制度，允許機(jī)構(gòu)和個人投資者參與。從全國碳市場發(fā)展進(jìn)展來看，建材行業(yè)和有色行業(yè)有望成為發(fā)電行業(yè)之后第二批納入全國碳市場的行業(yè)。具體來說，建材行業(yè)中的水泥行業(yè)和有色行業(yè)中的電解鋁行業(yè)有較大的可能性，其工藝較統(tǒng)一、數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)較好。2021年生態(tài)環(huán)境部已分別委托中國建筑材料聯(lián)合會、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會開展建材、有色金屬行業(yè)全國碳市場建設(shè)相關(guān)工作。隨著全國碳市場逐步擴(kuò)容，之前納入地方碳市場的企業(yè)將逐步進(jìn)入全國碳市場，這將導(dǎo)致地方碳市場的納入企業(yè)數(shù)量減少。因此各地方主管機(jī)構(gòu)有必要根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r，結(jié)合國家和地方的節(jié)能降碳規(guī)劃，逐步選取新的行業(yè)或降低納入門檻，使更多的行業(yè)和企業(yè)加入到地方碳市場，以保證地方碳市場納入控排企業(yè)數(shù)量。除了控排企業(yè)的擴(kuò)容，也需要讓更多的機(jī)構(gòu)或個人能夠參與到碳市場中，尤其是金融機(jī)構(gòu)的參與將對活躍碳市場發(fā)揮重要作用。

2.盡快增加碳市場交易品種。首先，盡快重啟CCER市場，確保市場上有充足的CCER供應(yīng)，從而促進(jìn)以CCER為對象的碳金融產(chǎn)品的開發(fā)和應(yīng)用，進(jìn)而豐富碳市場的交易產(chǎn)品，吸引控排企業(yè)或其他碳市場參與者。其次，交易機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極開發(fā)并完善碳金融衍生品及其相關(guān)規(guī)則，推出諸如期貨、遠(yuǎn)期等交易產(chǎn)品。目前，國家已在積極推進(jìn)碳期貨相關(guān)工作。2021年4月19日，隨著廣州期貨交易所揭牌，廣期所正大力推進(jìn)碳排放權(quán)期貨品種研究工作。第三，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)積極參與碳交易，并探索創(chuàng)新碳金融產(chǎn)品。在條件允許時(shí)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極參與碳市場交易，不僅可以為碳金融市場帶來巨大的流動性，強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價(jià)格波動，還有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展。

3.加快碳市場的法律法規(guī)建設(shè)，完善碳金融市場的制度和規(guī)范。首先，應(yīng)盡快完成《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》的編制并通過發(fā)布，讓碳市場的各項(xiàng)工作有法可依。其次，結(jié)合全國和各地碳達(dá)峰方案及相關(guān)減碳工作規(guī)劃，各碳市場應(yīng)建立一個較長期的、可預(yù)期的減排目標(biāo)，結(jié)合配額分配方案、履約規(guī)則、抵消規(guī)則等相關(guān)規(guī)范，給予市場參與者一個較為長期且穩(wěn)定的預(yù)期，以便參與者可以有效規(guī)劃并制定碳資產(chǎn)的管理使用方案和管理制度，獲得預(yù)期收益。再次，考慮到目前碳金融市場相關(guān)技術(shù)規(guī)范、管理辦法、實(shí)施細(xì)則等諸多文件缺失，國家或地方相關(guān)主管部門應(yīng)當(dāng)統(tǒng)籌規(guī)劃、廣泛調(diào)研、切合實(shí)際、勇于創(chuàng)新、協(xié)同推進(jìn)，圍繞碳金融制度保障、碳資產(chǎn)法律性質(zhì)、碳資產(chǎn)監(jiān)管規(guī)則、參與主體各方權(quán)責(zé)、業(yè)務(wù)操作規(guī)程等內(nèi)容，積極制定碳金融產(chǎn)品相關(guān)的政策、制度、規(guī)范等，建立內(nèi)容有效銜接的規(guī)范體系。通過統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和體系，促進(jìn)碳金融產(chǎn)品的推廣和規(guī)?；瘧?yīng)用，為國內(nèi)碳金融市場的統(tǒng)一和國際碳金融市場的銜接奠定基礎(chǔ)。此外，為了確保碳金融市場的高效運(yùn)行，需要不斷加強(qiáng)能力和人才隊(duì)伍建設(shè)，同時(shí)將碳金融產(chǎn)品應(yīng)用中所需要的基礎(chǔ)設(shè)施搭建完善，提升相關(guān)系統(tǒng)的成熟度、穩(wěn)定性和運(yùn)行效率。