粟立鐘，張潤達(dá)，王靖宇

(1.北京工商大學(xué) 商學(xué)院，北京 100048；2.中央財經(jīng)大學(xué) 會計學(xué)院，北京 100081)

0 引言

政府通過研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策緩解市場失靈問題具有深厚的經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)。研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策所帶來的減稅優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼以及人才聚集效應(yīng)可以推動企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高企業(yè)創(chuàng)新水平[1-3]。也有學(xué)者對產(chǎn)業(yè)政策的有效性提出質(zhì)疑，因為政府很難甄別真正需要政策激勵的企業(yè)，那些單純套取政策紅利的企業(yè)可能采取策略性應(yīng)對行為謀取資源，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)政策的激勵效應(yīng)被削弱[4-5]。這兩種觀點的分歧正是引起學(xué)術(shù)界“產(chǎn)業(yè)政策之爭”的根源，然而，令人遺憾的是，目前兩派學(xué)者針對是否應(yīng)該由政府制定產(chǎn)業(yè)政策尚無定論。正如楊國超等[6]所言，當(dāng)前研究的重點應(yīng)是“如何更好地推行產(chǎn)業(yè)政策”，而非繼續(xù)爭論“產(chǎn)業(yè)政策是否有效”。

研發(fā)費用加計扣除政策(簡稱“政策”)作為當(dāng)前惠及面和優(yōu)惠力度都頗具代表性的研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策，在《2021年政府工作報告》等政策性文件中多次出現(xiàn)，是國家扶持企業(yè)科技創(chuàng)新而構(gòu)建的財政補(bǔ)助、稅收優(yōu)惠、科技金融支持、成果加速轉(zhuǎn)化等一體化政策鏈中的重要一環(huán)。隨著近年來我國財稅改革下減稅降費的持續(xù)推進(jìn)，目前關(guān)于政策的研究已頗為豐富。相關(guān)研究大多認(rèn)為，政策在研發(fā)投入[7-8]、研發(fā)產(chǎn)出[9]、財務(wù)績效[10]、創(chuàng)新效率[11-12]、企業(yè)價值[13]、全要素生產(chǎn)率等方面具有積極效應(yīng)，政策實施效果良好；也有研究發(fā)現(xiàn)，政策實施效果受到企業(yè)規(guī)模[14]、企業(yè)性質(zhì)[15]、企業(yè)財務(wù)狀況[16]、企業(yè)生命周期等企業(yè)異質(zhì)性因素以及地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平[9]、稅收征管強(qiáng)度[8]等環(huán)境異質(zhì)性因素的影響；還有研究認(rèn)為，政策激勵效應(yīng)并不明顯，容易造成企業(yè)重投入而輕產(chǎn)出，對研發(fā)效率無積極影響，而且部分研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)利用政策進(jìn)行盈余管理、研發(fā)操縱，造成企業(yè)研發(fā)效率下降[17]，削弱政策激勵效應(yīng)。可見，現(xiàn)有研究圍繞政策實施效果展開了充分討論，但結(jié)論不一。在排除研究對象、研究期間、研究方法、變量設(shè)計等因素的影響后，上述不一的結(jié)論還暗示政策很可能具有雙面性，即政策一方面具有積極效應(yīng)，激勵企業(yè)研發(fā)行為，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，另一方面具有消極效應(yīng)，助長企業(yè)策略性應(yīng)對動機(jī)，對真實創(chuàng)新產(chǎn)生消極影響。由此，如何完善研發(fā)費用加計扣除政策，進(jìn)而在抑制政策消極效應(yīng)的同時更好地發(fā)揮積極效應(yīng)，對于落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展意義重大?；诖耍疚囊?008-2019年A股上市公司作為研究對象，對政策實施效應(yīng)進(jìn)行分析，然后考察政策效應(yīng)之間的相互影響，并在此基礎(chǔ)上探討未來政策完善方向。

本文邊際貢獻(xiàn)和創(chuàng)新之處在于：第一，提出政策兼具積極效應(yīng)和消極效應(yīng)，彌補(bǔ)現(xiàn)有研究僅從單一方面評價政策經(jīng)濟(jì)后果的不足，打開產(chǎn)業(yè)政策背后經(jīng)濟(jì)效應(yīng)“黑箱”，較好地協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)政策雙方爭論觀點，回答關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策有效性的問題。第二，有別于過往研究將研發(fā)投入數(shù)量作為政策積極效應(yīng)的評價指標(biāo)，本文認(rèn)為企業(yè)為了享受政策帶來的稅收紅利，可能通過研發(fā)操縱方式虛增研發(fā)投入，使得僅憑研發(fā)投入評價政策效應(yīng)的做法具有局限性。而虛假的研發(fā)投入最終不會帶來高質(zhì)量產(chǎn)出和核心競爭力增強(qiáng)，更無益于企業(yè)長期價值提升，因此，本文以企業(yè)長期價值評價政策積極效應(yīng)具有充分合理性和創(chuàng)新性。第三，楊國超等[5-6]著重區(qū)分了真正的高新技術(shù)企業(yè)和偽高新技術(shù)企業(yè)在高企認(rèn)定政策下的經(jīng)濟(jì)后果，而本文認(rèn)為研發(fā)操縱可能是上市公司中普遍存在的現(xiàn)象，將具備某類特征的企業(yè)直接界定為偽高新技術(shù)企業(yè)的做法失之偏頗，如何從整體上減少研發(fā)操縱行為、遏制政策的消極效應(yīng)，才是當(dāng)前研究應(yīng)該關(guān)注的核心，因此，本文更關(guān)注如何通過加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制抑制管理層研發(fā)操縱行為。第四，鑒于現(xiàn)有內(nèi)部控制指數(shù)評價體系已經(jīng)較為完善，本文提出在政策完善和稅務(wù)監(jiān)管中加入企業(yè)內(nèi)部控制指數(shù)作為參考要素，對內(nèi)控較差且受惠較多的企業(yè)采取更多實質(zhì)性審查，確保企業(yè)研發(fā)行為真實性，并盡快出臺對研發(fā)操縱等騙稅行為進(jìn)行行政處罰的稅收法規(guī)。本文將回答如何更好地推行產(chǎn)業(yè)政策這一現(xiàn)實問題，是對我國現(xiàn)行財稅改革的有益探索。

1 政策沿革、理論分析與研究假設(shè)

1.1 政策沿革

研發(fā)費用加計扣除政策自1996年頒布以來歷經(jīng)數(shù)次重大變革，如表1所示，尤其在近10年間，政策不斷推陳出新，在受惠企業(yè)范圍、加計扣除比例、研發(fā)費用范圍以及政策申報手續(xù)等方面都作出重大調(diào)整，政策優(yōu)惠力度逐次提高。這一方面表明政府對扶持企業(yè)研發(fā)活動的態(tài)度和決心，希望政策能夠發(fā)揮更多積極效應(yīng)，為企業(yè)研發(fā)活動增添動力；另一方面，政策頻繁更新也表明政府密切關(guān)注政策效應(yīng)，政府根據(jù)反饋情況對政策進(jìn)行調(diào)整，使得政策具有更強(qiáng)活力。

表1 政策重大變革Tab.1 Major policy changes

1.2 理論分析與研究假設(shè)

1.2.1 政策的積極效應(yīng)

首先，相關(guān)政策通過減少企業(yè)所得稅稅基(降低應(yīng)納稅額)形成稅后節(jié)余現(xiàn)金流，增加企業(yè)內(nèi)部資金留存[18]，而內(nèi)源融資正是企業(yè)研發(fā)活動的重要資金支撐[19]。其次，政策規(guī)定“資本化和費用化的研發(fā)支出均可加計扣除”，說明研發(fā)失敗也可享受政策，為企業(yè)分擔(dān)研發(fā)風(fēng)險[15]。孫自愿等[14]認(rèn)為政策是國家對于稅收利益的一種讓渡，可以降低研發(fā)成本，增加創(chuàng)新預(yù)期收益，提高企業(yè)創(chuàng)新積極性。而且，財稅〔2013〕70號規(guī)定，允許對研發(fā)人員“五險一金”加計扣除，降低企業(yè)創(chuàng)新人力成本，有助于增加研發(fā)人員工資福利，激發(fā)研發(fā)人員工作熱情，并吸引更多高素質(zhì)人才在企業(yè)聚集[6]。此外，研發(fā)稅收優(yōu)惠政策通常具有信號傳遞作用，可以向風(fēng)險投資者或金融機(jī)構(gòu)傳遞關(guān)于企業(yè)優(yōu)質(zhì)的信號[20]，增加外部投資者關(guān)注度[21]，有助于企業(yè)獲取資本市場或私人投資支持[9]，進(jìn)而減輕企業(yè)融資約束。

總的來說，政策作為政府對市場失靈現(xiàn)象采取的一種補(bǔ)償措施，具有積極效應(yīng)，可以通過增加企業(yè)內(nèi)部資金留存、分擔(dān)研發(fā)失敗風(fēng)險、降低研發(fā)成本、提高預(yù)期收益、吸引創(chuàng)新型人才、信號傳遞等方式，激勵企業(yè)增加真實研發(fā)投入。這種真實的研發(fā)投入一方面會形成更多高質(zhì)量產(chǎn)出，表現(xiàn)為與新專利、專利技術(shù)等有關(guān)的研發(fā)支出資本化計入無形資產(chǎn)的金額增加，企業(yè)賬面資產(chǎn)總額增加，而且，新產(chǎn)品銷售會帶來高額利潤，增加企業(yè)留存收益；另一方面會幫助企業(yè)掌握更多關(guān)鍵技術(shù)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，帶來企業(yè)長期價值提升。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：研發(fā)費用加計扣除政策具有積極效應(yīng)，表現(xiàn)為政策與企業(yè)長期價值正相關(guān)。

1.2.2 政策的消極效應(yīng)

在政策執(zhí)行中，由于信息不對稱性[5]、研發(fā)費用可操縱性、違規(guī)成本遠(yuǎn)低于收益[6]等非理想因素的存在，企業(yè)很可能采取違背政策初衷的策略性應(yīng)對行為，利用虛增研發(fā)投入獲取不當(dāng)?shù)亩愂召Y源和創(chuàng)新業(yè)績[22]。具體而言，首先，政策實施過程中的信息不對稱源于企業(yè)研發(fā)活動信息非強(qiáng)制性披露，部分企業(yè)出于保守商業(yè)秘密的考慮會更加謹(jǐn)慎地披露研發(fā)信息，增加研發(fā)信息不透明性，使得外部投資者僅從企業(yè)財務(wù)信息很難區(qū)分正常研發(fā)投資或研發(fā)操縱[23]，而且，企業(yè)可能利用信息優(yōu)勢進(jìn)行逆向選擇，釋放虛假創(chuàng)新信號，騙取稅收優(yōu)惠[5]。其次，研發(fā)費用的確認(rèn)和計量涉及大量會計估計和職業(yè)判斷，自由裁量權(quán)較高，會計處理隱蔽，具有隱形選擇空間，管理層可以在研發(fā)支出資本化與費用化之間進(jìn)行“人為選擇”[24]。萬源星等(2020)發(fā)現(xiàn)，以提高市值為目的、釋放積極市場信號的企業(yè)會更多實施資本化研發(fā)操縱，而以避稅為目的的企業(yè)會更多實施費用化操縱。而且，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中可能存在研發(fā)活動與其它活動互相交織的現(xiàn)象，使得各項費用難以準(zhǔn)確歸集到相應(yīng)研發(fā)項目中，為人為操縱研發(fā)費用帶來空間，增加將非研發(fā)費用“偽裝”為研發(fā)費用的可能。此外，相較于應(yīng)計盈余管理，管理層也可采取真實盈余管理，如高薪聘請一些實際不參與研發(fā)的研究人員掛于名下或購置一些不打算日后投入研發(fā)的先進(jìn)設(shè)備[25]，這種通過構(gòu)造真實經(jīng)濟(jì)活動的盈余管理行為往往更加隱蔽且難以甄別。最后，我國尚未明確研發(fā)操縱行為的行政處罰規(guī)定，僅對企業(yè)歸集、匯總不準(zhǔn)確的研發(fā)費用金額進(jìn)行合理調(diào)整，行政處罰力度較弱，政策違規(guī)成本較低[17]。同時，信息不對稱性以及研發(fā)費用操縱的隱蔽性也增加了監(jiān)管層對企業(yè)研發(fā)費用的認(rèn)定成本和審查難度，降低政策違規(guī)風(fēng)險。另外，管理層可能利用政策“尋租”，通過向利益集團(tuán)和政府官員行賄，與政府建立政治聯(lián)系，以獲取各項稅收優(yōu)惠政策和政府補(bǔ)貼[26]，造成研發(fā)操縱的違規(guī)收益遠(yuǎn)大于違規(guī)成本[5]。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H2：研發(fā)費用加計扣除政策存在消極效應(yīng)，表現(xiàn)為政策實施后企業(yè)研發(fā)操縱行為顯著增加。

1.2.3 政策的消極效應(yīng)與積極效應(yīng)

研發(fā)操縱主要包含3類：一是研發(fā)支出在資本化與費用化之間的選擇操縱；二是將非研發(fā)費用偽裝成研發(fā)費用的費用類歸集操縱；三是構(gòu)造真實交易的真實研發(fā)操縱。前兩類研發(fā)操縱的本質(zhì)是通過會計科目之間的調(diào)整，達(dá)到虛增研發(fā)費用或誤導(dǎo)財務(wù)報告使用者的目的。楊國超等[5]發(fā)現(xiàn)，企業(yè)為達(dá)到高企認(rèn)定的研發(fā)“粉飾”行為會帶來低質(zhì)量的研發(fā)產(chǎn)出，研發(fā)操縱與企業(yè)研發(fā)績效和市場績效均負(fù)相關(guān)；張丹麗等(2017)認(rèn)為，這種“偷梁換柱”行為不但不能提升企業(yè)經(jīng)營效果，而且會嚴(yán)重削弱政策激勵效應(yīng)。第三類研發(fā)操縱往往伴隨真實的交易活動，表現(xiàn)為管理費用、生產(chǎn)成本等項目的異常波動；Gunny[27]研究發(fā)現(xiàn)，真實的研發(fā)操縱會造成企業(yè)未來經(jīng)營業(yè)績顯著下降；胡元木等[23]指出，相比應(yīng)計盈余管理，真實盈余管理對企業(yè)未來績效的負(fù)面影響更大?？偠灾?，上述3類研發(fā)操縱行為都無益于企業(yè)核心競爭力培育。另外，企業(yè)在通過研發(fā)操縱騙取稅收優(yōu)惠的過程中，也會考慮違規(guī)風(fēng)險和違規(guī)成本，并更加傾向于與政府部門建立政治聯(lián)系，在維持政治關(guān)系方面投入更多資源，引發(fā)“政治資源詛咒”[28]，使企業(yè)創(chuàng)新資源被侵占，進(jìn)一步貶損企業(yè)長期價值。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H3：政策的消極效應(yīng)會削弱積極效應(yīng)，表現(xiàn)為研發(fā)操縱抑制政策對企業(yè)長期價值的正向影響。

1.2.4 內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)作用

已有研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量審計、機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注、分析師跟蹤等外部治理手段都可以遏制企業(yè)研發(fā)操縱行為[29-30]。但考慮到研發(fā)信息不透明性，以及企業(yè)很可能通過政治關(guān)系“收買”政府官員形成“政企合謀”等因素的存在，外部監(jiān)管往往難以發(fā)揮作用。相比政府、機(jī)構(gòu)投資者與審計師等外部監(jiān)督方式，內(nèi)部控制受到信息不對稱的影響較小，具有較強(qiáng)的治理作用。因此，建立并維護(hù)良好的內(nèi)部控制是推動政策健康向好發(fā)展的重要保障。

內(nèi)部控制是以根據(jù)授權(quán)開展業(yè)務(wù)活動、保障資產(chǎn)安全、防止和發(fā)現(xiàn)舞弊與錯誤、保證財務(wù)報告質(zhì)量、保障企業(yè)戰(zhàn)略得到有效實現(xiàn)作為核心要義的企業(yè)管理活動，其對遏制研發(fā)操縱的作用主要表現(xiàn)為：第一，內(nèi)部控制有助于改善信息環(huán)境，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)外部信息溝通，緩解研發(fā)過程中的信息不對稱，減少管理層在研發(fā)費用中的自由裁量權(quán)，提升會計信息質(zhì)量[31]。第二，內(nèi)部控制具有監(jiān)督功能。從創(chuàng)新投資決策的具體議程到研發(fā)項目的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，內(nèi)部控制都高度關(guān)注研發(fā)活動的規(guī)范性和可行性，通過加強(qiáng)事前(研發(fā)項目立項、研發(fā)預(yù)算編制)、事中(研發(fā)預(yù)算控制)、事后(研發(fā)預(yù)算考評)對研發(fā)活動的管理，使得管理層實施研發(fā)操縱的空間大幅壓縮，難度大幅增加。第三，內(nèi)部控制可以完善企業(yè)薪酬制度，增強(qiáng)管理層的薪酬業(yè)績“敏感性”并降低薪酬“粘性”[32]，使其更好地把握投資機(jī)會，提高企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新資本利用效率，緩解“政治資源詛咒”效應(yīng)。第四，內(nèi)部控制的首要目標(biāo)是合法合規(guī)，并在此基礎(chǔ)上保證企業(yè)各項活動的效率和效益，進(jìn)而保障企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)。研發(fā)稅收優(yōu)惠的各項政策都涉及合法合規(guī)性問題，相關(guān)政策應(yīng)內(nèi)嵌于企業(yè)內(nèi)部控制制度中并有效落實。為保障企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)活動能否帶來長期價值必然是內(nèi)部控制關(guān)注的重點。由此可見，內(nèi)部控制的有效設(shè)計與執(zhí)行為企業(yè)開展真實規(guī)范的研發(fā)活動奠定了基礎(chǔ)，可以有效遏制政策的消極效應(yīng)，為發(fā)揮政策的積極效應(yīng)提供制度“土壤”。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

H4：內(nèi)部控制具有創(chuàng)新治理功能，表現(xiàn)為高水平的內(nèi)部控制能夠減少政策引發(fā)的研發(fā)操縱，并提升政策與企業(yè)長期價值的相關(guān)性。

2 實證研究設(shè)計

2.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文以A股上市公司為研究對象，鑒于規(guī)范上市公司研發(fā)信息披露相關(guān)文件2008年開始正式落實，以及我國企業(yè)所得稅稅法2008年發(fā)生較大修訂，為保證樣本數(shù)據(jù)可參照性，將樣本期間選為2008-2019年。研發(fā)支出以及企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，翻閱上市公司年報對部分缺失數(shù)據(jù)進(jìn)行補(bǔ)充，內(nèi)部控制數(shù)據(jù)來自迪博數(shù)據(jù)庫公布的上市公司內(nèi)部控制指數(shù)。參照以往研究的做法，對樣本進(jìn)行如下處理：剔除所有關(guān)鍵數(shù)據(jù)缺失的樣本；剔除所有金融行業(yè)樣本；剔除所有凈資產(chǎn)小于0的樣本；剔除所有ST、ST*以及PT類樣本；剔除所有位于“負(fù)面清單”內(nèi)而不享受加計扣除政策的樣本(以《國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類與代碼(GB/4754-2017)》所列示的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)為準(zhǔn)，對應(yīng)的上市公司行業(yè)代碼分別為C16、H、F、K、L和R91)；剔除沒有3年研發(fā)投入觀測值的樣本；對所有連續(xù)型變量進(jìn)行5%和95%水平的縮尾處理。經(jīng)過上述處理，本文最終得到15 511個有效觀測值。

2.2 變量設(shè)計

2.2.1 被解釋變量

(1)企業(yè)長期價值(TQ)。借鑒王蕓[13]的做法，選擇TobinQ度量企業(yè)價值，反映企業(yè)成長性和價值創(chuàng)造能力?？紤]到政策主要對研發(fā)投入端產(chǎn)生激勵，而從研發(fā)投入到產(chǎn)出再到創(chuàng)造價值需要一個合理期間，因此，將當(dāng)期企業(yè)價值提前一期，得到企業(yè)長期價值(TQ)。

(2)研發(fā)操縱(Bper)。借鑒Gunny[27]、萬源星等(2020)的做法，構(gòu)建如下模型測算研發(fā)操縱：

(1)

其中，RD表示企業(yè)研發(fā)費用；MV表示企業(yè)總市值的自然對數(shù)；Q表示企業(yè)的TobinQ值；RE表示企業(yè)營業(yè)利潤；TA表示企業(yè)總資產(chǎn)，μ表示隨機(jī)干擾項。對模型(1)采取分行業(yè)分年度回歸，殘差ei,t表示企業(yè)研發(fā)費用異常變化，當(dāng)ei,t>0時，表示企業(yè)研發(fā)費用異常增加，說明企業(yè)可能實施了費用類歸集操縱或者真實研發(fā)活動操縱，當(dāng)ei,t<0時，說明企業(yè)可能為了提升市值，實施了將費用化支出調(diào)整為資本化支出的操縱。

2.2.2 解釋變量：研發(fā)費用加計扣除政策

本文以研發(fā)費用加計扣除政策作為解釋變量，并進(jìn)一步劃分為政策虛擬變量和政策強(qiáng)度。一是政策虛擬變量(RDdtre)。借鑒李新等[7]的做法，以財稅[2015]119號擴(kuò)大受惠企業(yè)范圍作為外生沖擊事件，考慮到在財稅[2015]119號文件頒布前，適用政策的企業(yè)活動應(yīng)符合《國家重點支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》和《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南》等文件的規(guī)范，使得2016年前享受政策的多為高新技術(shù)企業(yè)，而且這類企業(yè)符合財稅[2015]119號的規(guī)定可以繼續(xù)享受政策，即這類企業(yè)一直受到政策的影響，本文將這類企業(yè)劃分為對照組(Control)，定義為0。實施組(Treated)是2016年以前未享受研發(fā)費用加計扣除政策，但根據(jù)財稅[2015]119號的規(guī)定可在2016年及以后年度享受研發(fā)費用加計扣除政策的企業(yè)，定義為1。二是時間虛擬變量(Post)。由于財稅[2015]119號文件從2016年1月1日起正式實施，因此，本文將2016年及以后定義為1，否則為0。三是政策強(qiáng)度(RDdinc)。本文根據(jù)政策虛擬變量(RDdtre)判定標(biāo)準(zhǔn)，若企業(yè)當(dāng)年享受政策，則采用如下公式計算政策強(qiáng)度：RDdinc=(研發(fā)投入×加計扣除率×企業(yè)所得稅稅率)/企業(yè)總資產(chǎn)；若企業(yè)當(dāng)年不享受政策，則RDdinc=0。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量：內(nèi)部控制水平(Icq)

本文選取迪博數(shù)據(jù)庫提供的中國上市公司內(nèi)控指數(shù)度量樣本公司的內(nèi)部控制水平，該指數(shù)包含基礎(chǔ)層級、經(jīng)營層級和戰(zhàn)略層級，是對企業(yè)資產(chǎn)安全、合法合規(guī)、報告可靠、經(jīng)營效率效果與發(fā)展戰(zhàn)略為核心的內(nèi)控五要素的綜合評價，該指數(shù)越高說明企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強(qiáng)。為保證數(shù)據(jù)平穩(wěn)性，將內(nèi)控指數(shù)取自然對數(shù)得到內(nèi)部控制水平(Icq)。

2.2.4 控制變量(Controls)

借鑒張丹麗等(2017)、吳秋生等[17]、萬源星等(2020)的做法，選取公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、企業(yè)性質(zhì)(Soe)、企業(yè)現(xiàn)金持有水平(Cash)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(Turnover)、凈資產(chǎn)收益率(Roe)、股權(quán)集中度(Top10)、獨董比例(Idr)、政府補(bǔ)貼(Sub)、企業(yè)年齡(Age)作為控制變量。除上述變量外，本文還控制了個體固定效應(yīng)(Firm)和年度固定效應(yīng)(Year)。

2.3 實證模型

為了證明政策具有提升企業(yè)長期價值的積極效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

TQ=α0+α1RDdinc+α2Size+α3Lev+α4Soe+α5Turnover+α6Roe+α7Top10+α8Idr+α9Age+α10∑Firm+α11∑Year+μ

(2)

其中，a1表示政策對企業(yè)長期價值的邊際效應(yīng)。

為了證明政策具有誘發(fā)企業(yè)研發(fā)操縱的消極效應(yīng)，構(gòu)建雙重差分(DID)模型，具體做法為：根據(jù)是否享受政策(RDdtre)，將樣本企業(yè)劃分為實施組(Treated)和對照組(Control)；確定實施組(Treated)和對照組(Control)之間是否滿足平行趨勢假定；構(gòu)建傳統(tǒng)DID模型檢驗政策對研發(fā)操縱的凈效應(yīng)。

Bper=β0+β1RDdtre+β2Post+β3RDdtre*Post+β4Size+β5Lev+β6Soe+β7Cash+β8Roe+β9Sub+β10Age+β11∑Firm+μ

(3)

其中，β3表示政策對研發(fā)操縱的凈效應(yīng)。

為了證明研發(fā)操縱會削弱政策的積極效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

TQ=φ0+φ1RDdinc+φ2Bper+φ3RDdinc*Bper+φ4Size+φ5Lev+φ6Soe+φ7Turnover+φ8Roe+φ9Top10+φ10Idr+φ11Age+φ12∑Firm+φ13∑Year+μ

(4)

其中，φ3表示政策消極效應(yīng)對積極效應(yīng)的替代效應(yīng)。

為了證明內(nèi)部控制會遏制消極效應(yīng)并強(qiáng)化政策積極效應(yīng)，構(gòu)建如下模型：

Bper=γ0+γ1RDdtre+γ2Post+γ3Icq+γ4RDdtre*Post+γ5RDdtre*Icq+γ6Post*Icq+γ7RDdtre*Post*Icq+γ8Size+γ9Lev+γ10Soe+γ11Cash+γ12Roe+γ13Sub+γ14Age+γ15∑Firm+μ

(5)

TQ=λ0+λ1RDdinc+λ2Icq+λ3RDdinc*Icq+λ4Size+λ5Lev+λ6Soe+λ7Turnover+λ8Roe+λ9Top10+λ10Idr+λ11Age+λ12∑Firm+λ13∑Year+μ

(6)

模型(5)是在模型(3)的基礎(chǔ)上引入內(nèi)部控制(Icq)維度的差分，模型(5)中γ7表示內(nèi)部控制對研發(fā)操縱的遏制作用，模型(6)中λ3表示內(nèi)部控制對企業(yè)長期價值的放大作用。

3 實證結(jié)果與分析

3.1 樣本選擇性偏誤分析

考慮到對照組中高新技術(shù)企業(yè)居多，而實施組中非高新技術(shù)企業(yè)居多，使得在財稅[2015]119號實施前兩組樣本之間已經(jīng)存在系統(tǒng)性差異，可能導(dǎo)致樣本選擇性偏誤問題。因此，本文運(yùn)用傾向得分匹配法(PSM)，通過一些可觀測到的企業(yè)特征信息，將實施組與對照組間的差異盡可能減少。具體做法為：在第一階段計算傾向匹配得分時，以政策虛擬變量()作為被解釋變量，選擇公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、企業(yè)性質(zhì)(Soe)、企業(yè)現(xiàn)金持有水平(Cash)、凈資產(chǎn)收益率(Roe)、政府補(bǔ)貼(Sub)、企業(yè)年齡(Age)作為協(xié)變量，采用Logit模型進(jìn)行回歸，在第二階段依據(jù)第一階段得到的傾向匹配得分，選擇卡尺內(nèi)最鄰近匹配法對實施組樣本進(jìn)行一對一匹配，然后，剔除不符合共同區(qū)間支撐內(nèi)以及匹配權(quán)重不為1的樣本(共計6 239個)，匹配后，實施組和對照組的樣本個數(shù)均為4 636個，并通過平衡性檢驗。接下來，在驗證假設(shè)H1、H3以及H4時分別選擇全樣本和配對后的樣本，在驗證假設(shè)H2用到PSM-DID方法時選擇配對后的樣本。

3.2 描述性統(tǒng)計

針對配對后樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計分析，如表2所示。樣本間企業(yè)長期價值(TQ)存在較大差異(最小值和最大值分別為1.008和4.576)；研發(fā)操縱(Bper)呈右偏分布(均值0.000大于中位數(shù)-0.001)；國企占比38.3%；所有企業(yè)都享受到不同程度的政府補(bǔ)貼(最小值為13.859>0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.421)。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果Tab.2 Descriptive statistical results

3.3 多元回歸分析

(1)政策的積極效應(yīng)：政策強(qiáng)度與企業(yè)長期價值。假設(shè)H1的檢驗結(jié)果如表3所示，第(1)列、第(2)列分別是模型(2)在PSM樣本和全樣本下的回歸結(jié)果。政策強(qiáng)度(RDdinc)的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說明政策強(qiáng)度與企業(yè)長期價值正相關(guān)，政策在提升企業(yè)長期價值方面具有積極效應(yīng)，假設(shè)H1得到驗證。

表3 政策強(qiáng)度與企業(yè)長期價值Tab.3 Policy intensity and long-term value of the enterprise

(2)政策的消極效應(yīng)：政策實施與研發(fā)操縱。假設(shè)H2的檢驗結(jié)果如表4所示，第(1)列是對DID模型的平行趨勢檢驗，以2016年作為政策實施元年(Current)，RDdtre*Pre_i和RDdtre*Post_i分別表示政策實施前后與政策虛擬變量的交乘項，檢驗結(jié)果發(fā)現(xiàn)政策實施前第二年、政策實施前第一年的交乘項系數(shù)均不顯著(RDdtre*Pre_2、RDdtre*Pre_1的系數(shù)均不顯著)，而政策實施當(dāng)年及以后各年系數(shù)均顯著為正(RDdtre*Current、RDdtre*Post_1、RDdtre*Post_2的系數(shù)均顯著為正)，表明樣本通過了平行趨勢檢驗。第(2)列為PSM-DID方法的回歸結(jié)果，政策效應(yīng)(RDdtre*Post)在5%的水平上顯著為正，說明政策實施后，樣本企業(yè)的研發(fā)操縱行為增加了，政策存在消極效應(yīng)，驗證了假設(shè)H2。

表4 政策實施與研發(fā)操縱Tab.4 Policy implementation and R&D manipulation

(3)消極效應(yīng)對積極效應(yīng)的影響：政策強(qiáng)度、研發(fā)操縱與企業(yè)長期價值。假設(shè)H3的檢驗結(jié)果如表5所示，第(1)列、第(2)列分別是模型(4)在PSM樣本和全樣本下的回歸結(jié)果。研發(fā)操縱與政策強(qiáng)度的交互項系數(shù)(Bper*RDdinc)至少在5%的水平上顯著為負(fù)，說明研發(fā)操縱會對政策與企業(yè)長期價值的正相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生負(fù)向影響，即政策的消極效應(yīng)對積極效應(yīng)具有替代作用，驗證了假設(shè)H3。

表5 政策強(qiáng)度、研發(fā)操縱與企業(yè)長期價值Tab.5 Policy intensity, R&D manipulation and enterprise long-term value

(4)內(nèi)部控制的調(diào)節(jié)效應(yīng)：研發(fā)操縱、內(nèi)部控制與企業(yè)價值。關(guān)于假設(shè)H4的檢驗結(jié)果如表6所示，第(1)列是對模型(5)的回歸結(jié)果，內(nèi)部控制與政策效應(yīng)的交互項系數(shù)(RDdtre*Post*Icq)在10%的水平上顯著為負(fù)，說明內(nèi)部控制對政策引發(fā)的研發(fā)操縱具有遏制作用。第(2)、(3)列是模型(6)在PSM樣本和全樣本下的回歸結(jié)果，內(nèi)部控制政策強(qiáng)度的交互項系數(shù)(RDdinc*Icq)在1%的水平上顯著為正，說明內(nèi)部控制會放大政策的價值創(chuàng)造功能。綜上所述，較高的內(nèi)部控制水平能夠強(qiáng)化政策的積極效應(yīng)并遏制政策的消極效應(yīng)，驗證了假設(shè)H4。

表6 研發(fā)操縱、內(nèi)部控制與企業(yè)價值Tab.6 R&D manipulation, internal control and value of the enterprise

3.4 穩(wěn)健性檢驗

(1)工具變量法。從政策與企業(yè)長期價值、研發(fā)操縱之間的互動邏輯來看，是否享受政策以及政策強(qiáng)度均來源于外部沖擊事件，似乎滿足外生性設(shè)定，但事實上仍然存在一定的反向因果所引起的內(nèi)生性問題：其一，估值較高企業(yè)的創(chuàng)新能力更強(qiáng)，創(chuàng)新活動更加頻繁，研發(fā)投入力度更大，享受政策的幾率更大，享受金額也更多；其二，獲取稅收優(yōu)惠是研發(fā)操縱的目的之一，因此，采取更多研發(fā)操縱的企業(yè)會更加積極地進(jìn)行加計扣除納稅申報，增加政策享受幾率與享受金額。為了降低這些內(nèi)生性問題對研究結(jié)論造成的影響，本文以行業(yè)政策強(qiáng)度(HRDdinc)作為工具變量(IV)，構(gòu)建兩階段最小二乘法(2SLS)，回歸結(jié)果無論是顯著性還是方向性均與前文保持一致，說明研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

(2)分布滯后模型。企業(yè)長期價值、研發(fā)操縱不僅受到當(dāng)期政策強(qiáng)度以及其它異質(zhì)性因素的影響，還可能依賴這些變量過去一期的值或滯后值，因此，本文構(gòu)建分布滯后模型，在模型中引入政策強(qiáng)度(RDdinc)以及相應(yīng)控制變量的滯后項(Lag)?；貧w結(jié)果無論是顯著性還是方向性均與前文保持一致，說明研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

(3)考慮變量測度偏誤。為了消除變量測度偏誤對研究結(jié)果的影響，本文從以下4個方面對研究涉及的主要變量進(jìn)行重新測算：首先，將政策強(qiáng)度(RDdinc)測算方式換為ln(研發(fā)投入*企業(yè)所得稅稅率*加計扣除率+1)；其次，借鑒胡元木等[30]的研發(fā)費用估計模型，重新測算研發(fā)操縱(Bper)；然后，利用市賬率代替托賓Q作為企業(yè)價值的代理變量；最后，用CSMAR數(shù)據(jù)庫提供的內(nèi)控評價報告缺陷明細(xì)表中的缺陷類型替代內(nèi)控指數(shù)。將上述重新測算后的變量帶入前文模型后，各系數(shù)的顯著性和方向性均未發(fā)生根本性變化，說明研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

3.5 進(jìn)一步研究

根據(jù)前文分析，研發(fā)操縱雖然會為企業(yè)博得更多政策優(yōu)惠，但這種虛假的研發(fā)投入最終會被外部市場“揭穿”，使得企業(yè)長期價值遭到貶損，那么，管理層實施研發(fā)操縱的真實目的究竟是什么？從研發(fā)操縱行為的性質(zhì)來看，它是一種管理層的機(jī)會主義行為，旨在借助政策謀取私利。具體而言：將費用化變更為資本化的研發(fā)操縱使得企業(yè)資產(chǎn)增加、費用減少，提升短期財務(wù)績效，而費用類歸集操縱以及真實研發(fā)活動操縱對外“彰顯”企業(yè)研發(fā)能力，向市場釋放虛假的創(chuàng)新信號，提升短期市場績效。

借助前文關(guān)于研發(fā)操縱(Bper)的變量定義，本文將研發(fā)操縱小于0的情形界定為企業(yè)采取了費用化變更為資本化的研發(fā)操縱(Bper_inv)，研發(fā)操縱(Bper)大于0的情形界定為企業(yè)采取了費用類歸集操縱或者真實研發(fā)活動操縱(Bper_exp)。以企業(yè)當(dāng)期的資產(chǎn)收益率(Roa)與市賬率(Mtb)分別衡量短期財務(wù)績效和短期市場績效，構(gòu)建模型(7)和模型(8)。其余控制變量同前文所述，回歸結(jié)果如表7所示，第(1)列、第(2)列中交互項系數(shù)(RDdinc*Bper_inv、RDdinc*Bper_exp)均顯著為正，說明研發(fā)操縱的短期效應(yīng)為正，表現(xiàn)為研發(fā)操縱會放大政策與短期財務(wù)績效、短期市場績效的正相關(guān)關(guān)系，而長期效應(yīng)為負(fù)，表現(xiàn)為研發(fā)操縱會減損政策與企業(yè)長期價值的正相關(guān)關(guān)系(假設(shè)H3已證)。

表7 模型(7)、(8)多元回歸結(jié)果Tab.7 Multiple regression results of models (7) and (8)

Roa=φ0+φ1RDinc+φ2Bper_inv+φ3RDdinc*Bper_inv+φ4Size+φ5Lev+φ6Soe+φ7Turnover+φ8Roe+φ9Top10+φ10Idr+φ11Age+φ12∑Firm+φ13∑Year+μ

(7)

Mtb=φ0+φ1RDinc+φ2Bper_exp+φ3RDdinc*Bper_exp+φ4Size+φ5Lev+φ6Soe+φ7Turnover+φ8Roe+φ9Top10+φ10Idr+φ11Age+φ12∑Firm+φ13∑Year+μ

(8)

4 結(jié)論與建議

4.1 研究結(jié)論

“產(chǎn)業(yè)政策之爭”發(fā)展至今，研究“政府如何更好地推行產(chǎn)業(yè)政策”比繼續(xù)爭論“產(chǎn)業(yè)政策是否有效”更具有現(xiàn)實意義。為了揭開研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策背后經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的“神秘面紗”，本文以當(dāng)前優(yōu)惠力度和受惠范圍都頗具代表性的研發(fā)費用加計扣除政策作為研究對象，以2008-2019年我國滬深兩市A股上市公司作為研究樣本，首先對政策實施效應(yīng)進(jìn)行分析，隨后考察政策效應(yīng)之間的相互影響，并在此基礎(chǔ)上探討企業(yè)內(nèi)部控制的治理功能。研究發(fā)現(xiàn)，政策具有兩面性：一是帶來積極效應(yīng)，表現(xiàn)為政策能夠激勵企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新，帶來企業(yè)長期價值提升；二是存在消極效應(yīng)，表現(xiàn)為政策引發(fā)企業(yè)開展研發(fā)操縱，同時，消極效應(yīng)會對積極效應(yīng)產(chǎn)生替代作用，而提升企業(yè)內(nèi)部控制有效性既可以抑制政策的消極效應(yīng)，又可以放大政策的積極效應(yīng)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，政策的消極效應(yīng)源于企業(yè)借助政策實施研發(fā)操縱可以提升短期財務(wù)績效和短期市場績效。

研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策具有雙面性，積極效應(yīng)和消極效應(yīng)可能同時存在，因此，在分析產(chǎn)業(yè)政策的效應(yīng)時，單方面政策分析所得結(jié)論可能無法反映實施效果全貌。既要從政策本意出發(fā)，檢驗政策的積極效應(yīng)，也不應(yīng)忽視企業(yè)對于政策的策略性應(yīng)對行為，并考慮這種“迎合行為”對政策實施效果的影響。由此方能更加客觀地評價政策背后的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，提出更加科學(xué)合理的完善建議。

4.2 政策建議

4.2.1 政策制定層面

(1)堅持研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策助力企業(yè)科技創(chuàng)新的總原則不動搖，繼續(xù)從受惠企業(yè)范圍、研發(fā)費用界定、加計扣除比例以及享受政策時點等政策構(gòu)成要素著手，進(jìn)一步加大政策優(yōu)惠力度，持續(xù)釋放減稅紅利，激勵企業(yè)增加真實的研發(fā)投入，增添企業(yè)創(chuàng)新活力，充分發(fā)揮政策的積極效應(yīng)。

(2)內(nèi)部控制水平反映企業(yè)研發(fā)資源配置有效性，具有優(yōu)化企業(yè)創(chuàng)新環(huán)境的功能，內(nèi)部控制水平較差意味著企業(yè)可能存在創(chuàng)新資源管理混亂或者利用研發(fā)操縱騙取稅收優(yōu)惠等問題。鑒于此，一方面，考慮到目前我國現(xiàn)有內(nèi)部控制指數(shù)評價體系較為完善，建議在政策設(shè)計中引入企業(yè)內(nèi)部控制指數(shù)作為納稅信用等級評價要素。例如，可根據(jù)內(nèi)控指數(shù)大小或者內(nèi)部控制缺陷類型，將受惠企業(yè)劃分為A、B、C三類，內(nèi)控較好的A類企業(yè)可以在當(dāng)年預(yù)扣預(yù)繳時加計扣除，相關(guān)資料留存?zhèn)洳?，?nèi)控水平較差的B類企業(yè)以及內(nèi)控存在重大缺陷的C類企業(yè)在研發(fā)費用加計扣除納稅申報時，必須同時提供經(jīng)科技部門認(rèn)定的研發(fā)活動資料。對于B類企業(yè)而言，若其不能按時準(zhǔn)確提供則適當(dāng)減少當(dāng)期允許加計扣除的金額，其余部分予以遞延，待其提供完備材料或改善內(nèi)控水平時再從當(dāng)期應(yīng)納稅所得額中一次性扣除。對于C類企業(yè)而言，若其不能按時準(zhǔn)確提供則不能享受加計扣除政策，以此規(guī)范受惠企業(yè)研發(fā)活動稅務(wù)處理，督促企業(yè)建立并維護(hù)有效的內(nèi)部控制，從事前和事中保證研發(fā)投入真實性。另一方面，鑒于內(nèi)控存在固有局限性，政府不能過度依賴企業(yè)內(nèi)控，可考慮輔之以企業(yè)長期價值作為考核標(biāo)準(zhǔn)。例如，若企業(yè)歷年來研發(fā)投入較大，享受加計扣除稅收優(yōu)惠金額較多，但長期價值未見明顯增加，則表明企業(yè)研發(fā)活動可能存在問題，需要進(jìn)一步調(diào)查，事后評價研發(fā)投入真實性。由此既借助企業(yè)“創(chuàng)新自治”降低政府的政策監(jiān)管成本，又通過價值反饋識別企業(yè)研發(fā)問題，實現(xiàn)內(nèi)部控制制度與研發(fā)激勵型產(chǎn)業(yè)政策有機(jī)結(jié)合，遏制政策的消極效應(yīng)，并強(qiáng)化積極效應(yīng)，揚(yáng)長避短，緩解政策的兩面性。

4.2.2 政策執(zhí)行層面

(1)優(yōu)化納稅服務(wù)，創(chuàng)新服務(wù)手段，推動政策落實落細(xì)，推進(jìn)減稅降費“直達(dá)快享”，切實減輕企業(yè)研發(fā)負(fù)擔(dān)。地方政府可以成立政策落實工作小組，對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開展實地調(diào)研，了解企業(yè)在研活動、加計扣除申報過程中面臨的實際困難，關(guān)注企業(yè)呼聲，對企業(yè)進(jìn)行上門“一對一”輔導(dǎo)，確保相關(guān)問題及時解決。同時，利用稅收大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代技術(shù)手段，考察地區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和創(chuàng)新潛力，深入剖析企業(yè)在行業(yè)布局、創(chuàng)新資源配置、成果轉(zhuǎn)化等方面的共性問題，對癥下藥，有的放矢，提高政策執(zhí)行效率與效果。

(2)加大騙稅行為打擊力度，避免政策執(zhí)行誤入“上有政策，下有對策”的雷區(qū)。主管稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)利用稅收大數(shù)據(jù)持續(xù)關(guān)注企業(yè)申報的可加計扣除的研發(fā)支出異常波動，識別可能存在的研發(fā)操縱行為，并采取深入調(diào)查，一旦發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在利用研發(fā)操縱騙取稅收優(yōu)惠行為，就給予嚴(yán)肅處理。可以永久剝奪企業(yè)享受政策的權(quán)力，還可以要求企業(yè)返還其所騙取的稅收收入并加收相應(yīng)稅收滯納金，情節(jié)嚴(yán)重者可依法追究相關(guān)人員刑事責(zé)任。一方面增加企業(yè)違規(guī)風(fēng)險和成本，使其違規(guī)成本遠(yuǎn)高于違規(guī)收益，讓管理層從根本上放棄研發(fā)操縱等機(jī)會主義行為；另一方面完善稅收征管環(huán)境，秉承“執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究”治理原則，實現(xiàn)政府治理能力和治理體系現(xiàn)代化。