李 瑩 楊 雪
(四川工商學院會計學院,四川 眉山 620020)
(1)選題的背景
上個世紀末開始,在科學技術的驅使下,市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展,全球企業(yè)競爭日趨激烈,進一步增加了企業(yè)業(yè)務的風險性,也增加了經(jīng)營風險的危害程度。在中國,社會主義市場經(jīng)濟高速發(fā)展中,財務風險、信用風險等一系列問題也越來越突出,成為了制約各公司不斷發(fā)展的瓶頸因素。其中,企業(yè)內部和外部環(huán)境的綜合影響是導致財務風險的重要原因。準確識別和判定餐飲企業(yè)財務風險,并采取相應的對策加以預防十分必要。
(2)研究意義
縱觀已有文獻,中國關于餐飲企業(yè)財務風險預警的研究較少,通過對實際案例的分析,不僅能夠充實企業(yè)財務風險預警在中國特定行業(yè)中的有關理論,而且可以對傳統(tǒng)研究成果進行補充,并進一步深化了對餐飲企業(yè)經(jīng)營發(fā)展模式與盈利途徑的研究。所以,餐飲企業(yè)的財務風險預警研究在現(xiàn)實層面和理論上都具有一定意義性。
(1)國內研究現(xiàn)狀
中國學者對企業(yè)財務危機預警的理論體系研究雖然起步相對較晚,始于20世紀80年代,但是目前已取得了顯著的進步。
石善晶(2019)提出了將大數(shù)據(jù)分析引入財務管理中,開辟了大數(shù)據(jù)財務管理的新領域。
董揚琴(2021)根據(jù)財務風險預警理論提出,由于市場存在許多不穩(wěn)定因素,企業(yè)面臨一定的經(jīng)營風險。所以,企業(yè)應積極地運用有效的防范手段,有效管理企業(yè)在日常經(jīng)營活動和財務管理工作流程中的財務風險,并及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在財務工作流程中出現(xiàn)的各種疏忽、隱患。
綜上所述,企業(yè)在日常經(jīng)營中應該有目的地提高和加強自身的財務風險管理,制定一套可持續(xù)運用的財務風險預警模型,避免企業(yè)財務風險的發(fā)生,從而保證企業(yè)健康、穩(wěn)定地發(fā)展。
(2)國外研究現(xiàn)狀
Hwang(2015)通過分析企業(yè)中資產(chǎn)預期收益與風險之間的關系,通過對均衡價格結構的認識,為企業(yè)進行財務風險識別奠定了基礎。國外學者利用不同的模型分析參數(shù)與風險之間的關系,深入研究財務風險,從財務風險的概念、形成原因、識別和控制等方面都有較為完備的理論研究體系。
2.1.1 財務風險概念界定
財務風險是在企業(yè)的財務狀況與運營普遍出現(xiàn)的風險,是最常見的一種微觀經(jīng)濟風險。主要是指在一般商業(yè)環(huán)境中,企業(yè)受到各種可控或不可控因素的制約,企業(yè)財務狀況出現(xiàn)危機,并導致巨額的損失。
2.1.2 財務風險的特征和成因
(1)財務風險的特征
財務風險在企業(yè)的運營中的主要特點是:客觀性、全面性、不確定性、共存性。
(2)財務風險的成因
最主要的外因是國內宏觀經(jīng)濟環(huán)境的復雜性,企業(yè)財務管理的宏觀經(jīng)濟環(huán)境包括:政治環(huán)境、資源環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境等。內生原因,企業(yè)的主觀認識和控制風險能力的局限是造成財務風險的主要原因。
財務風險預警概念界定
財務預警,是基于企業(yè)自身的信息對財務狀況進行綜合評價,并在此基礎上對財務風險進行了預測,然后對企業(yè)管理者進行警示,從而為企業(yè)提供有效的預防對策。具體而言,財務風險預警還具有如下功能:一是持續(xù)預警功能,二是預測功能,三是分析判斷功能,四是監(jiān)測功能,五是信息收集功能。
1968年,紐約大學工商管理學院教授Edward Altman對美國破產(chǎn)的制造業(yè)企業(yè)進行了深入研究,首次建立了預測財務與破產(chǎn)風險的多變量Z模型,并且這個模型是基于財務指標建立的。其中挑選了五個最具預測能力的財務指標,構建了一個多元回歸判別函數(shù)Z模型,其表達式為:
Z=1.2X1 + 1.4X2 + 3.3X3 + 0.6X4 + 1.0X5
模型中各個變量的計算公式,如表1所示:
表1 Z模型變量設計表
Altman教授通過對比以往經(jīng)營失敗的企業(yè)與健康發(fā)展的企業(yè)歷史財務數(shù)據(jù),得出了一個關鍵性臨界值Z=3.0。Z值判斷標準如表2所示:
表2 Z值判斷標準
Altman在對大量上市公司非制造企業(yè)的案例進行對比分析過后,提出了一個改進過的Z模型,可以表達為:
Z=6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4
其中,改進過的Z模型同樣適用于上市企業(yè)的中小板塊。Altman教授通過計算,得到了Z=2.6。當企業(yè)的Z值大于臨界值2.6時,則為一個比較穩(wěn)定安全的企業(yè),反之,企業(yè)則存在著潛在的財務危機,甚至可能有破產(chǎn)的危險。此外,通過對存在著嚴重財務危機的企業(yè)經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn),若企業(yè)的Z值遠小于一點一,則這個企業(yè)很可能已深陷危機,在很大程度上會破產(chǎn),若不能及時采取有效的措施,財務危機將會更加嚴重,具體臨界值如表3所示:
表3 Z值判斷標準
南充貝福有限公司成立于2006年,地址在四川省南充市嘉陵區(qū),主營餐飲服務。注冊資金為654萬元,南充貝福公司秉承“誠信、服務、創(chuàng)新、效率”的企業(yè)經(jīng)營理念,企業(yè)的未來目標是做一家市場美譽度極高的連鎖餐廳。
南充貝福公司在制定一套完整的風險預警系統(tǒng)時,依據(jù)相關的法規(guī)和具體的經(jīng)營情況,從三個層面上進行了改進:一是建立年度風險偏好結構,確定風險偏好的實施目標和步驟;二是加強風險管理體系建設,完善企業(yè)信用風險、操作風險、合規(guī)風險和流動性風險;三是完善風險監(jiān)測報告綜合體系,包括短期和長期的定期匯報,并對報告的內容和形式進行持續(xù)改進。
南充貝福公司財務風險預警體系包括:警源分析、Z模型分析、主要財務比率分析與風險預防措施制定四大方面。
圖1 南充貝福公司財務風險預警體系設計
基于南充貝福公司公布的年度報告數(shù)據(jù),財務風險分析建立在改進后的Z模型上,Z模型表達式為:
Z=6.56X1+3.26X2 +6.72X3+1.05X4
其中:
X1=營運資本/總資產(chǎn)=(流動資產(chǎn)-流動負債)/資產(chǎn)總額
X2=留存收益/總資產(chǎn)=(盈余公積+未分配利潤)/資產(chǎn)總額
X3=息稅前利潤/總資產(chǎn)=(利潤總額+利息費用)/資產(chǎn)總額
X4=期末所有者權益/期末總負債面值=期末所有者權益總額/期末負債總額
根據(jù)表4、表5數(shù)據(jù)可以看出,企業(yè)較小概率存在財務風險,總體上來說是安全的。利潤有了明顯的增長,并且公司的規(guī)模也在不斷地擴張。
表4 南充貝福公司Z模型變量數(shù)值表
表5 南充貝福公司近三年Z值比較結果表(單位:元)
(1)籌資風險指標分析
籌資風險的衡量指標包括:長期償債能力與短期償債能力。企業(yè)的償債能力可以看出,企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。根據(jù)貝福公司的年報數(shù)據(jù)得到表7和表9:
表6 短期償債能力指標表
表8 長期償債能力指標表
表9 貝福公司長期償債能力值
(2)投資風險指標分析
如表10數(shù)據(jù)所示,近三年貝福公司的總資產(chǎn)周轉率呈現(xiàn)出一種降低的趨勢,并且在2020-2021年處于穩(wěn)定狀態(tài),這說明企業(yè)的投資水平和銷售額在這一時期的增長都比較緩慢。凈利潤出現(xiàn)了較高的增長。
表10 貝福公司投資風險指標值
(3)營運風險指標分析
根據(jù)貝福公司企業(yè)年報得出表11:
表11 貝福公司營運風險指標值
據(jù)圖2數(shù)據(jù)說明,雖然南充貝福公司的Z值在近兩年均高于臨界值,在財務安全的范圍之內,但Z值的降幅很大。
圖2 2019-2021年貝福公司基于Z模型主要指標
根據(jù)表5及圖2數(shù)據(jù)可得出X1值在2019年-2021年逐年減少,可以看出在2021年企業(yè)營運資本保持不變的情況下,資產(chǎn)總額卻在不斷增大,這表明了企業(yè)的短期經(jīng)營和償債能力還存在一定的不足。
從表7數(shù)據(jù)可以看出,企業(yè)資產(chǎn)的流動性非常弱。說明企業(yè)財務彈性較小,企業(yè)融資面臨著巨大的風險。據(jù)表9數(shù)據(jù)可知,企業(yè)的資金彈性不強,償債能力較弱。
從表11數(shù)據(jù)可以看出,2019-2021年度的總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)出一定的下滑趨勢,整體盈利水平仍然不太穩(wěn)定。
結合貝福公司的分析結論可知,目前貝福公司的財務風險主要集中于資金流動性和償債能力兩方面。影響企業(yè)財務風險的除了宏觀環(huán)境之外,還有企業(yè)的內部因素。因此從企業(yè)內部方面提出以下建議:
(1)重視流動性管理
南充貝福公司應對流動性管理方面提高重視程度。公司應當定期清查流動性狀況,并逐漸形成一個企業(yè)流動性清查、報告與警示的完善機制。通常,企業(yè)流動性風險管理最為有效的是壓力測試,對此,南充貝福公司應當選派專業(yè)的人員,定時地進行加壓測試并做好反饋工作,以適時采取相應對策。
(2)完善應收帳款管理體系
完善南充貝福公司的應收帳款管理體系,要建立合理的應收帳款限額,定時清查,并通過詳細的賬齡分析對授予對象角度進行精細管控[5]。
(1)合理規(guī)劃
南充貝福公司應選擇合適的資本結構、融資方式與融資時間。公司可根據(jù)行業(yè)的平均資產(chǎn)負債情況來調節(jié)本企業(yè)的資產(chǎn)結構,從而減少因資產(chǎn)負債率過高造成的財務風險累積的風險。除此之外,在籌集資金時,企業(yè)應當反復權衡融資方式和時間。
建立多元化發(fā)展模式
南充貝福公司在投資選擇上要注意多元化、謹慎地挑選投資項目。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的今天,要實現(xiàn)多元化發(fā)展,既要適應新的發(fā)展趨勢,又要實現(xiàn)對企業(yè)的風險進行有效的分流。南充貝福公司是餐飲企業(yè),它可以根據(jù)廣告、媒體等不同領域的不同發(fā)展階段和方式推出組合式產(chǎn)品套餐,同時也能滿足消費者的消費傾向。
本研究嘗試在餐飲行業(yè)選取以南充貝福公司為主體,構建了一個長期適用貝福公司的Z模型理論,并通過Z模型分析了南充貝福公司2019年至2021年的發(fā)展情況與未來前景。本文未能將非財務因素中,特別是一些難以量化的非財務因素納入Z模型研究體系中。同時貝福公司在外部條件下,經(jīng)濟周期和政策方面的因素發(fā)生了快速的變動。而企業(yè)內部的財務風險也受到了非財務指標一定程度的制約,不僅僅是由企業(yè)內部的財務指標所決定的,非財務指標還包括公司治理結構、人力資本等。