◎胡洋洋

中國金融市場中股票市場是一個重要部分，股票市場改變了我國傳統(tǒng)經(jīng)濟方式，使得中國市場能夠快速適應(yīng)全球經(jīng)濟發(fā)展，為中國企業(yè)的融資方式提供了一個新的渠道，發(fā)揮著不可替代的作用。隨著改革開放的深入，我國股票市場建立也四十年了，在經(jīng)歷了市場的不斷融合和發(fā)展，股票市場也逐漸成熟。在股票市場發(fā)展的過程中，由于中國國情和經(jīng)濟環(huán)境的改變，股票市場的發(fā)展經(jīng)歷了不同的過程，在這個過程中產(chǎn)生了許多不一樣的問題。在本文中，分析了中國股票市場發(fā)展現(xiàn)狀，分析并挖掘發(fā)展過程中心存在的問題，通過股票發(fā)展問題的原因進行分析，并針對相應(yīng)的問題提出對應(yīng)的建議和對策。

一、中國股票市場的發(fā)展現(xiàn)狀

眾所周知，新中國成立后發(fā)行的第一支股票是在1984年，上海飛樂音響股份有限公司在經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)后，向社會大眾公開發(fā)行的一支股票，它是中國改革的直接產(chǎn)物。在不斷的摸索和實踐中，隨著深交所和上交所的相繼成立，中國股票市場也逐漸走向規(guī)范和成熟。然而，股票作為一種風(fēng)險高，收益高的投資方式讓人又愛又恨，投資者對于股票的不斷嘗試，使得人民對于股票的認(rèn)知也變得逐漸成熟。在分析股市的時候，對中國股票市場的整體發(fā)展?fàn)顩r的了解具有一定的參考意義。本節(jié)主要針對股票市場的發(fā)展階段，股票市場的狀態(tài)、股票上市公司的數(shù)量和股票市場的轉(zhuǎn)變等方面對股票市場的現(xiàn)狀進行分析。

1.我國股票市場目前正處于一個快速發(fā)展和完善的階段。

相比其他發(fā)達國家較為完善相對成熟的股票市場體系，我國的股市處在一個初期階段，股票市場的波動仍然主要受制于國內(nèi)的影響因素。我國股票市場中政府的調(diào)控和監(jiān)管等這方面較多，政府干預(yù)和影響的因素較多，再加上股票市場是在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期建立起來的，中國市場的特點與發(fā)達國家存在不同，各項規(guī)章制度尚不規(guī)范，股票市場發(fā)展也正在探索中前行。為了穩(wěn)定股價，確保社會的穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)濟政策和行政命令的干預(yù)在股票市場價格的大起大落時有發(fā)生，股票市場的波動和風(fēng)險相應(yīng)被控制。

2.目前中國股票市場正處于持續(xù)上漲階段，存在一定的潛在風(fēng)險。

中國股市在經(jīng)歷過2008年經(jīng)濟危機之后，時有波瀾。在經(jīng)歷了2020年初的新冠疫情之后，中國股市也出現(xiàn)了極大的震蕩，同樣，中國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟也進入了一個困境。新冠疫情的出現(xiàn)并沒有短時間結(jié)束，它所帶來的影響是持續(xù)的、長期的，是2020年全國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟不容忽視的一個重要情況。雖然中國股票市場堅持在2020年2月3日開盤，但在股票市場開盤后，股市狀況并不樂觀，滬深兩個市場據(jù)統(tǒng)計總共有約3150只個股跌停，其次上證指數(shù)收跌7.72%，滬深300指數(shù)收跌7.88%。2020年10月之后，中國股市出現(xiàn)了持續(xù)的增長趨勢，有的投資者認(rèn)為這是出現(xiàn)了慢牛市的現(xiàn)象，持續(xù)增長的勢頭會持續(xù)慢速保持下去。而有的投資者則認(rèn)為牛市之后便是熊市。

股市趨勢與一個國家的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r緊密相關(guān)，股市經(jīng)濟也是國家經(jīng)濟的一個客觀經(jīng)濟部分。中國目前更加重視民族產(chǎn)業(yè)，不斷振興國家實體經(jīng)濟。國家有整體規(guī)劃，但處在國際大環(huán)境中，無法完全忽視國家大環(huán)境的影響，對于經(jīng)濟的發(fā)展仍然需要更殷實的謀劃，而且目前中國的股市走勢持續(xù)處在不斷的深度調(diào)整，不宜在短時間內(nèi)上漲的過快過高。

3.我國股票市場雖然起步較晚，但上市公司數(shù)量在世界排名前列。

如表一所示，在全世界的上市公司數(shù)量排名中，數(shù)據(jù)顯示2020年底，中國上市公司數(shù)量達到4100家，僅次于印度5500家、美國4336家，全球排名第三。在2018年之后，中國上市公司數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢，上市公司數(shù)量超過曾經(jīng)排名第三的日本，這充分說明中國企業(yè)在面對全球經(jīng)濟萎靡，新冠疫情反復(fù)，經(jīng)濟境況整體不景氣的情況，仍然能夠適應(yīng)市場發(fā)展的總體方向，在短時間內(nèi)不斷創(chuàng)新和改革企業(yè)的融資方式和融資渠道，中國上市公司的數(shù)量呈現(xiàn)了快速的增長，中國企業(yè)的發(fā)展也呈現(xiàn)出了全球化發(fā)展的趨勢。

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4.股票市場在調(diào)節(jié)國內(nèi)需求，改變居民消費觀念，推動經(jīng)濟快速增長等方面發(fā)揮著一定的作用。

雖然股票市場目前處于低迷期，但是中國股民的數(shù)量并沒有因此而大幅度減少。這說明中國股票市場已經(jīng)在國民經(jīng)濟中占據(jù)了很重要的位置。消費者愿意將閑置的資金放到股市中，從而為企業(yè)發(fā)展提供一定的資金支持。若經(jīng)濟市場條件完善，股票市場的各種經(jīng)濟功能能夠正常發(fā)揮，在理想的狀態(tài)下，可以用股票市場波動的情況視作宏觀經(jīng)濟的一個量化指標(biāo)，從股票市場的變化分析、判斷、預(yù)測一下宏觀經(jīng)濟運行狀況。

二、中國股票市場發(fā)展過程中存在的問題

1.我國的股票市場并非完全有效市場。

我國股票市場相比歐美股票市場上百年的股票歷史，不算是特別成熟和規(guī)范。我國僅有短短30年的發(fā)展史，想要在短時間內(nèi)就建立如歐美那樣較完善有效的市場，還存在一定的難度。根據(jù)西方經(jīng)濟理論，市場經(jīng)濟的有效性與市場是否自由密切相關(guān)，但基于中國國情考慮，中國股票市場還需要時間來不斷完善制度法規(guī)、規(guī)范股票市場進程，在不斷發(fā)展中，探索股票市場更完善的發(fā)展環(huán)境和市場機制。

2.上市公司質(zhì)量參差不齊，部分公司股價與經(jīng)營水平相背離。

中國四千多家上市公司，公司種類繁多，公司規(guī)模參差不等，公司的實際價值和公司的股價之間的關(guān)系更是撲朔迷離，并不是所有的公司盈利水平和股價能成正比。有的公司的股價是被市場炒作而提高的，其企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理和企業(yè)未來的發(fā)展并沒有股價呈現(xiàn)出來的向上發(fā)展，有的企業(yè)甚至呈現(xiàn)反向發(fā)展，即公司盈利能力較差，但股價較高，這對投資者來說并不是好的。中國的上市公司數(shù)量并沒有和質(zhì)量成正向關(guān)系，這對于整個股票市場的發(fā)展也是有一定阻礙的，不利于股票市場的穩(wěn)定。

3.股票市場信息不對稱，利益相關(guān)者無法及時有效獲得相關(guān)有效的信息。

股票信息是投資者判斷并決定是否投資的一個重要因素，信息在投資者和上市公司之間是否能夠?qū)崿F(xiàn)自由流通，真實性是否能夠保證是重要問題，信息不對稱嚴(yán)重阻礙我國股票市場的健康發(fā)展。在探討處理信息不對稱這些問題上，眾多學(xué)者進行了研究。在研究中顯示，政府相關(guān)部門與上市公司、上市公司和投資者等各交易主體所收到的信息并不是完全相同。公開的信息是每個人都可以用的，傳播的范圍也較大，信息相對較為及時，但很難帶來投資收益；而并非從官方網(wǎng)站獲得的小道消息，其在傳播的過程中，表現(xiàn)出范圍較小，傳播速度慢等特點，且真實性難以得到保障；而對投資者來說最為有效上市公司內(nèi)部信息，其來源是最為可靠的，能夠給投資者帶來相應(yīng)的收益，這些收益是公開信息中無法獲取的；但內(nèi)部消息并不能輕易獲得，且能夠正確使用這些信息的人較少，甚至基本無法被中小投資者獲取。所以信息不對稱就造成資金的流通障礙，可用的資金并不能完全流通到需要的企業(yè)中去，無法實現(xiàn)資金的有效配置和利用。

4.機構(gòu)投資者發(fā)展不均衡。

機構(gòu)投資者是新引進我國的一種投資股票、證券的機構(gòu)，機構(gòu)投資者雖然是從國外引進來的新興法人機構(gòu)，但也在我國的投資影響卻不容小覷。機構(gòu)投資者具備自然人不具備的特性，如機構(gòu)投資者的投資資金額大、機構(gòu)投資者在搜集和剖析數(shù)據(jù)的功能相對較強大。機構(gòu)投資者主要包括公司法人、金融機構(gòu)、政府及其機構(gòu)等。截止2021年5月底，5個月中國新增機構(gòu)投資者1.71萬個，但在全部投資者的占比仍然是自然人投資者占比大，機構(gòu)投資者占比小。

5.基金經(jīng)理業(yè)務(wù)素質(zhì)水平不等，職業(yè)素養(yǎng)不高。

基金經(jīng)理作為投資的一個重要中間媒介，對建立良好的股票投資市場起到良好的鏈接作用。而在實際進行投資時，部分素質(zhì)不高的基金經(jīng)理缺乏長遠的眼光，為了快速爭取到個人投資者，看重短期業(yè)績，忽略長期穩(wěn)定盈利，這樣的操作加劇了股票市場波動的同時給股票市場的長期發(fā)展埋下隱患，不利于整個股票市場的穩(wěn)定運行。

三、導(dǎo)致中國股票市場發(fā)展中存在問題的原因分析

1.中國股票市場不完全由市場決定。

在中國股票市場，股價的漲跌幅度受政府管制，距離西方發(fā)達國家完全自由的證券市場還有很大距離。受中國國情的影響，中國還不能完全由市場決定股票價格的走向，中國金融市場還未完全實現(xiàn)自由化。中國政府出于維護社會穩(wěn)定和經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)上，會對中國的股票市場進行一定的干預(yù)。例如，中國政府會采用政策法規(guī)，行業(yè)規(guī)則等來管控股票價的發(fā)展方向，以確保股價的大幅度變化不會引起社會動蕩等問題的發(fā)生。

2.股票市場的準(zhǔn)入和退出機制不完善，市場監(jiān)管制度不健全。

股票發(fā)行環(huán)節(jié)制度不完善、市場準(zhǔn)入制度的不完備、信用評估等相關(guān)制度的執(zhí)行中存在的人為操縱等，導(dǎo)致部分上市公司過度包裝自身實力，從而導(dǎo)致部分小股東無法看清企業(yè)的本質(zhì)，受到蒙騙而損失。國家對于證券市場的規(guī)定有嚴(yán)格政策要求，但是對于狀況多發(fā)的中國市場，在制度規(guī)定下，仍然會出現(xiàn)部分公司為了能夠順利發(fā)行股票，對公司的真實情況進行隱瞞，以虛假價值進行上市，導(dǎo)致上市公司的質(zhì)量受到影響。退出機制的不完善導(dǎo)致一些不良企業(yè)仍然活躍在股票市場。退出機制的完備性也決定著企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，如若企業(yè)可以輕易退出股票市場，便會導(dǎo)致股票市場的不穩(wěn)定發(fā)展。我國上市公司退市的主要依據(jù)為《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》，在此《辦法》中，對出現(xiàn)虧損的上市公司分別做出了規(guī)定，但規(guī)定的量化指標(biāo)是較為單一的數(shù)量指標(biāo)，按照交易日的股票成交量和財務(wù)數(shù)據(jù)作為量化標(biāo)準(zhǔn)，財務(wù)數(shù)據(jù)的可操作性導(dǎo)致上市公司進入退出的真實性有待商榷。部分想要退市的虧損公司極有可能鉆制度的漏洞，人為調(diào)整公司指標(biāo)，規(guī)避企業(yè)的損失選擇退市，讓投資者承擔(dān)，這對于投資者來說是無法承受的危機和風(fēng)險，對于股票市場的向好發(fā)展是十分不利的。

同時，準(zhǔn)入和退出機制的不完善造成其沒有嚴(yán)格的制度加持，從而引起證券市場監(jiān)管部門的職能缺失，內(nèi)部監(jiān)管制度不完善，監(jiān)管力度不足，導(dǎo)致執(zhí)法不到位、監(jiān)管的效能不高。

3.信息披露機制不完善。

國家出臺了多項法律法規(guī)督促上市公司披露信息，這些法律法規(guī)主要包括《公司法》、《證券法》以及由此出臺的《上市公司信息披露管理辦法》等，法律法規(guī)要求上市公司要公開定期報告、社會責(zé)任報告、可持續(xù)發(fā)展報告等，這些報告對我國上市公司披露相關(guān)信息有一定的標(biāo)準(zhǔn)和要求，但并非全面要求。相較于信息使用者來說，上市公司披露的信息并不完全是可用的，甚至存在部分上市公司運用財務(wù)術(shù)語在報告中隱匿重要信息，導(dǎo)致一般投資者無法識別其中的信息，需要十分專業(yè)的人員進行分析。對于普通投資者來說，在缺乏相關(guān)專業(yè)知識的情況下，如何根據(jù)披露的信息選擇投資不是一件容易的事。

4.缺乏對機構(gòu)投資者和其從業(yè)者的的引導(dǎo)教育。

隨著市場的發(fā)展，越來愈多的機構(gòu)投資者加入到了股票投資的行列。相對自由投資者而言，機構(gòu)投資者擁有更多的資金、專業(yè)人士和更高的抗風(fēng)險能力，對股票市場的穩(wěn)定發(fā)展是有利的。但是由于機構(gòu)投資者出現(xiàn)的較晚，股票市場還未形成有效的方法來引導(dǎo)機構(gòu)投資和其從業(yè)者，導(dǎo)致部分機構(gòu)法人職業(yè)能力不強，對股票資金安全造成隱患。

四、加快中國股票市場發(fā)展的對策與建議

1.逐步完善法律法規(guī)，加快推進金融市場自由化的進程。

股票市場和金融市場是息息相關(guān)的，金融自由化的推進，給股票市場提供了更好的發(fā)展空間。在金融自由化的大環(huán)境中，政府放開管制，也可以實現(xiàn)股票市場的自由，使股票市場更加有效。完善的法律體系為提升市場配置資源的能力，為提高市場有效性提供重要的法律保障。因此既要建立完善詳細具體的法律法規(guī)條例，也要進行嚴(yán)格的執(zhí)法和規(guī)范管理。

2.逐步完善上市公司管理機制，提高上市公司質(zhì)量。

股票市場的穩(wěn)定主要取決于市場中上市公司的質(zhì)量，上市公司是核心，是關(guān)鍵。提高上市公司質(zhì)量能夠更好保護投資者的利益。中國股票市場應(yīng)在參考國際標(biāo)準(zhǔn)的同時，考慮中國本土特色，不斷完善上市公司的管理機制，嚴(yán)格制定上市公司的準(zhǔn)入和退出標(biāo)準(zhǔn)，將上市公司的準(zhǔn)入和退出的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)具體化、精細化、全面化。與此同時，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)制定相應(yīng)的監(jiān)管舉措，充分利用好外部監(jiān)管部門的促進作用，嚴(yán)格把控想要上市公司的準(zhǔn)入和已經(jīng)不符合上市公司要求的退出，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，完善監(jiān)管體系。

3.動態(tài)完善信息披露機制。

建立動態(tài)化健全信息披露機制，不僅要保障信息披露的數(shù)量，更要保障信息披露的質(zhì)量。股票市場監(jiān)管部門應(yīng)動態(tài)監(jiān)管股票市場的發(fā)展變動，深入調(diào)研投資者的投資信息需求，在不斷的變動中，調(diào)整和拓寬上市公司信息在市場和投資者之間的傳導(dǎo)方式。在當(dāng)今社會，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)普及性高，信息傳播速度快，要動態(tài)規(guī)范信息在網(wǎng)絡(luò)上傳導(dǎo)的機制和影響效應(yīng)，充分利用發(fā)達的網(wǎng)絡(luò)信息傳媒技術(shù)向投資者高效地傳達相關(guān)信息。

同時，監(jiān)管方要做好上市公司向投資者解釋相關(guān)信息的協(xié)調(diào)工作，完善信息解釋制度，降低投資者在市場中的因信息不對稱而造成的風(fēng)險。

4.提高機構(gòu)投資者比例。

機構(gòu)投資者具備更加專業(yè)的水平和資金抗壓能力，提高機構(gòu)投資者比例，隨著機構(gòu)投資者的增加，能夠進一步實現(xiàn)對股票市場的投資者管理，促進建立穩(wěn)定的股票投資市場。豐富機構(gòu)投資者種類，推動社會保障基金、保險基金、合格境外投資者等各類機構(gòu)參與股票市場投資，避免不良的機構(gòu)投資者操控市場，完善機構(gòu)投資者的管理環(huán)境，讓更好更多的機構(gòu)投資者成為穩(wěn)定股票市場的核心力量。

5.加強個人投資者的學(xué)習(xí)教育，引導(dǎo)基金經(jīng)理提高職業(yè)水平。

我國作為網(wǎng)民數(shù)量第一的國家，有著豐富的網(wǎng)絡(luò)資源。網(wǎng)絡(luò)資源是一把雙刃劍，可以讓更多的網(wǎng)民接觸到金融市場的信息，同時也會增加網(wǎng)民投資的風(fēng)險性，要加強監(jiān)管部門對網(wǎng)民投資者的監(jiān)控監(jiān)管，投稿網(wǎng)絡(luò)投資的安全性。市場的監(jiān)管者通過建立多渠道的的股票知識普及渠道，如開設(shè)網(wǎng)上講堂、定期開展股票知識問答等方法實現(xiàn)股票知識的全民化，積極宣傳價值投資、理性投資的理念，樹立正確的投資理念，加強投資者獨立思考能力，提升專業(yè)知識水平和風(fēng)險分析能力，讓更多的投資者關(guān)注企業(yè)長期發(fā)展的業(yè)績與成長性，避免盲目跟風(fēng)，理性選擇，理性投資。

建立專門的基金經(jīng)理管理機構(gòu)，設(shè)立更高標(biāo)準(zhǔn)的基金經(jīng)理執(zhí)業(yè)資格，提升基金經(jīng)理的職業(yè)素養(yǎng)和執(zhí)業(yè)水平，建立嚴(yán)格的執(zhí)業(yè)資格認(rèn)證和吊銷制度，提高行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和要求，確保基金經(jīng)理規(guī)范操作，維護股票市場的穩(wěn)定發(fā)展。