文/連平 張秉文 編輯/白琳

2022年的財(cái)富管理行業(yè)充滿挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)藏機(jī)遇。海外地緣政治風(fēng)云變幻，全球資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，給財(cái)富管理行業(yè)的投資者服務(wù)、投資者教育等方面帶來了挑戰(zhàn)。政策紅利則成為推動(dòng)行業(yè)發(fā)展的重要力量，區(qū)域性財(cái)富管理中心建設(shè)、養(yǎng)老金融等新政都有利于夯實(shí)行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。行業(yè)主體積極以創(chuàng)新求發(fā)展，重視投研、風(fēng)控體系建設(shè)，借助科技力量，發(fā)展家族傳承和慈善公益等非金融服務(wù)?？偟膩砜?，財(cái)富管理行業(yè)在共同富裕的新征程上，展現(xiàn)出了更多新的發(fā)展亮點(diǎn)。

行業(yè)積極助力共同富裕目標(biāo)落地

我國(guó)的共同富裕目標(biāo)提出后，得到了財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的紛紛響應(yīng)，2022年以來這一趨勢(shì)表現(xiàn)得更為突出。

一方面，各類財(cái)富管理機(jī)構(gòu)從產(chǎn)品、服務(wù)、資金投向和準(zhǔn)入門檻等方面自發(fā)進(jìn)行多領(lǐng)域、多模式的創(chuàng)新實(shí)踐。在證券公司領(lǐng)域，2022年3月，某頭部機(jī)構(gòu)發(fā)布《服務(wù)共同富裕目標(biāo)行動(dòng)計(jì)劃（2022—2025）》，明確提出“提升廣大中小投資者的獲得感”“當(dāng)好鄉(xiāng)村振興和公益慈善的踐行者”等。在銀行領(lǐng)域，2022年有理財(cái)公司推出“同富”系列慈善理財(cái)產(chǎn)品，還有理財(cái)公司推出首款“鄉(xiāng)村振興、共同富?！崩碡?cái)產(chǎn)品等。在信托領(lǐng)域，一些信托機(jī)構(gòu)探索推出普惠型的家庭信托，起步門檻僅需100萬(wàn)元，且可通過期繳的方式實(shí)現(xiàn)，大大降低了信托賬戶的設(shè)立門檻（傳統(tǒng)的家族信托委托資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)1000萬(wàn)元以上，通常只有高凈值或超高凈值人群方能問津）。

另一方面，政府、監(jiān)管部門和行業(yè)自律組織積極推動(dòng)、引導(dǎo)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)形成供給合力。例如，為加快支持浙江共同富裕示范區(qū)開展先行探索，2022年3月，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門聯(lián)合浙江省政府發(fā)布了《關(guān)于金融支持浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)的意見》，浙江省內(nèi)多家銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)出臺(tái)了支持共同富裕示范區(qū)建設(shè)的舉措，展現(xiàn)出各類財(cái)富管理行業(yè)在監(jiān)管指導(dǎo)下助力共同富裕加快落地的決心和作為。2022年6月，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)啟動(dòng)了《信托業(yè)助力共同富裕的模式與路徑研究》專題研究課題，旨在加強(qiáng)信托業(yè)助力共同富裕的理論探索與實(shí)踐。

財(cái)富管理中心建設(shè)吸引機(jī)構(gòu)和人才集聚

國(guó)內(nèi)財(cái)富管理中心建設(shè)加快推進(jìn)是2022年值得關(guān)注的重要趨勢(shì)。2022年5月，北京市地方金融監(jiān)督管理局等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)北京全球財(cái)富管理中心建設(shè)的意見》，提出到2025年，基本建成國(guó)際影響力較大的全球財(cái)富管理中心。2022年8月，深圳市地方金融監(jiān)督管理局發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)國(guó)際財(cái)富管理中心的意見（公開征求意見稿）》，目標(biāo)是打造要素集聚、業(yè)態(tài)齊備、開放融合的現(xiàn)代化財(cái)富管理生態(tài)圈。此外，青島、廣州、成都、重慶等地近年來也出臺(tái)了打造財(cái)富管理金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)或區(qū)域性財(cái)富中心的政策目標(biāo)。

國(guó)內(nèi)外更多業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和專業(yè)人才將加快向北京、上海等核心城市集聚。根據(jù)規(guī)劃，到2023年北京將培育一批優(yōu)質(zhì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和人才，財(cái)富管理產(chǎn)品類型不斷豐富，財(cái)富管理服務(wù)能力持續(xù)優(yōu)化，其中不少成果在2022年就將初見成效。2022年1月，上海提出，將進(jìn)一步提升全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)的能級(jí)；大力支持各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及其專業(yè)子公司落地，在人才落戶、住房等方面給予更大便利。2022年3月，上海陸家嘴金融城與國(guó)際信托與資產(chǎn)規(guī)劃學(xué)會(huì)（STEP）簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，就加強(qiáng)行業(yè)交流、助力中國(guó)財(cái)富信托與規(guī)劃?rùn)C(jī)構(gòu)和從業(yè)人員的專業(yè)水平提升等達(dá)成協(xié)議。

展望未來，國(guó)內(nèi)將形成由北京、上海、粵港澳大灣區(qū)三大高能級(jí)、強(qiáng)輻射的財(cái)富管理高地和青島、成渝等區(qū)域性或特色化財(cái)富管理中心構(gòu)成的財(cái)富管理市場(chǎng)多極發(fā)展格局。

投資者權(quán)益保護(hù)和投資者教育日益受到重視

2022年，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)持續(xù)下行和理財(cái)產(chǎn)品全面凈值化的情況下，全面加強(qiáng)投資者教育和投資者保護(hù)。由于今年以來許多金融投資產(chǎn)品出現(xiàn)較大幅度的回撤，一向穩(wěn)健的銀行理財(cái)產(chǎn)品也出現(xiàn)了短期“破凈”的情況。為穩(wěn)定投資者的投資信心，保護(hù)投資者的權(quán)益，監(jiān)管部門多次向市場(chǎng)宣導(dǎo)正確的風(fēng)險(xiǎn)理念。在監(jiān)管指引下，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)更加注重對(duì)投資者利益的保護(hù)。2022年3月，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）以線上線下相結(jié)合的方式召開了2022年度“一司一省一高?！蓖督袒顒?dòng)啟動(dòng)會(huì)。協(xié)會(huì)鼓勵(lì)各機(jī)構(gòu)積極探索創(chuàng)新投教工作方式，并通過豐富多彩、貼近大眾的形式傳播科學(xué)的投資理財(cái)知識(shí)。許多基金公司也舉辦了形式豐富的投教活動(dòng)。2022年3月，按照銀保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)舉辦了投資者權(quán)益保護(hù)、教育宣傳活動(dòng)：有的舉辦活動(dòng)聚焦老年保險(xiǎn)消費(fèi)者群體，旨在全面提升消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)水平；有的借助公司官網(wǎng)、微信公眾號(hào)等線上平臺(tái)，擴(kuò)大消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)教育的普及面。在監(jiān)管部門的指引下，將有更多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加入到投資者權(quán)益保護(hù)、教育的隊(duì)伍中來。

養(yǎng)老金融產(chǎn)品迎來新一輪發(fā)展熱潮

在監(jiān)管的規(guī)范引導(dǎo)和積極推動(dòng)下，養(yǎng)老金融產(chǎn)品迎來蓬勃發(fā)展。在銀行理財(cái)方面，自2021年底首批養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品開始募集之后，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品快速進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段。其中，首批試點(diǎn)的理財(cái)公司發(fā)行了多只養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品；第二批試點(diǎn)理財(cái)公司也開始發(fā)行產(chǎn)品。截至2022年6月，全市場(chǎng)存續(xù)的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品有22只。在公募基金方面，監(jiān)管方面不僅積極參與各類養(yǎng)老金投資運(yùn)營(yíng)管理政策設(shè)計(jì)，還支持優(yōu)秀基金管理人參與養(yǎng)老金管理，鼓勵(lì)其開發(fā)適配個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)期投資的基金產(chǎn)品。結(jié)合2022年上半年發(fā)行情況和監(jiān)管導(dǎo)向來看，2022年中長(zhǎng)期限（3—5年）的養(yǎng)老基金中基金（FOF）發(fā)行數(shù)量和規(guī)模將明顯增長(zhǎng)。在保險(xiǎn)方面，鑒于監(jiān)管部門已批準(zhǔn)自2022年3月1日起專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，加之2022年4月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，專屬商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老年金保險(xiǎn)等產(chǎn)品將保持較好的發(fā)展勢(shì)頭。值得一提的是，2022年3月，國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司正式獲批開業(yè)后，很快推出了“國(guó)民美好生活養(yǎng)老年金保險(xiǎn)”等產(chǎn)品?？紤]到國(guó)民養(yǎng)老保險(xiǎn)公司擁有多家大中型銀行、證券公司、保險(xiǎn)的發(fā)起方背景，其產(chǎn)品分銷能力和市場(chǎng)影響力將遠(yuǎn)超一般保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。在信托方面，通過銀信合作，2022年可能會(huì)誕生一批“養(yǎng)老保障信托”創(chuàng)新產(chǎn)品。

展望未來，國(guó)內(nèi)將形成由北京、上海、粵港澳大灣區(qū)三大高能級(jí)、強(qiáng)輻射的財(cái)富管理高地和青島、成渝等區(qū)域性或特色化財(cái)富管理中心構(gòu)成的財(cái)富管理市場(chǎng)多極發(fā)展格局。

權(quán)益類資產(chǎn)仍是配置熱點(diǎn)

隨著新冠肺炎疫情得到較好控制，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面逐漸改善，權(quán)益類資產(chǎn)的估值有望獲得基本面、政策面等多方面支撐，走出“前低后高”的向好態(tài)勢(shì)。權(quán)益類資產(chǎn)估值水平取決于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)以及市場(chǎng)對(duì)未來的預(yù)期和信心。目前看，這兩方面都正在出現(xiàn)回暖。供給和需求端受到的疫情影響正在減弱，消費(fèi)、生產(chǎn)、投資等都在逐步恢復(fù)，部分消費(fèi)領(lǐng)域甚至可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。較大力度的政策推動(dòng)會(huì)在節(jié)奏上加快企穩(wěn)反彈的進(jìn)度，經(jīng)濟(jì)回暖的程度可能會(huì)在一定程度上超出市場(chǎng)預(yù)期。

權(quán)益類資產(chǎn)估值“前低后高”的走勢(shì)可能在2022年三季度后帶動(dòng)權(quán)益類金融產(chǎn)品熱度回升。一是偏股型基金、銀行理財(cái)、信托等類型產(chǎn)品有望在下半年獲得市場(chǎng)的更多關(guān)注。部分投資者由于對(duì)行業(yè)和個(gè)股投資缺乏信心，可能更加傾向于交易性開放式指數(shù)基金（ETF）等指數(shù)型產(chǎn)品。二是“固收+”類型銀行理財(cái)、基金等產(chǎn)品估值有望回暖。三是部分投資者可能開始增加和股票市場(chǎng)相關(guān)性較低的另類權(quán)益資產(chǎn)投資，如房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）等。權(quán)益類資產(chǎn)仍有望成為2022年下半年的投資熱點(diǎn)。

營(yíng)銷與服務(wù)“線上+線下”模式更加普及

受疫情因素影響，財(cái)富管理行業(yè)線上、線下一體化服務(wù)更加普及。一方面，疫情之下，線下網(wǎng)點(diǎn)營(yíng)業(yè)受到一定限制，不少財(cái)富管理機(jī)構(gòu)相繼升級(jí)完善線上“云理財(cái)”平臺(tái)，加大理財(cái)產(chǎn)品的線上推廣宣傳力度。2022年6月，某大型商業(yè)銀行發(fā)布公告將對(duì)線上平臺(tái)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合升級(jí)，并計(jì)劃將以手機(jī)銀行作為面向C端用戶的線上主入口，為客戶提供一站式全方位“金融+非金融”服務(wù)，更好地滿足客戶對(duì)線上金融服務(wù)專業(yè)化、綜合化、場(chǎng)景化、便捷化的需求。另一方面，銀行、證券公司等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)紛紛推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，上線財(cái)富開放平臺(tái)，與資管機(jī)構(gòu)共建財(cái)富管理開放生態(tài)。有的銀行率先以線上APP為依托構(gòu)建了“財(cái)富開放平臺(tái)”，一端鏈接全市場(chǎng)優(yōu)秀的資管機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品，形成完善的財(cái)富管理生態(tài)循環(huán)；另一端鏈接個(gè)人客戶，以“去中心化”的模式讓客戶同時(shí)享受銀行和優(yōu)秀資管機(jī)構(gòu)的專業(yè)服務(wù)。一些證券公司也相繼上線財(cái)富開放平臺(tái)，并邀請(qǐng)資管機(jī)構(gòu)入駐共建財(cái)富管理生態(tài)，為客戶提供線上線下一體化的“產(chǎn)品超市”和“服務(wù)聚合”。此外，公募基金等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)探索內(nèi)容視頻化等模式，將理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷與互聯(lián)網(wǎng)直播結(jié)合，并嘗試通過制作投資科普小視頻等形式，開展線上投資者教育，在滿足疫情期間客戶購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品需要的同時(shí)，豐富客戶的金融和理財(cái)知識(shí)，為經(jīng)營(yíng)受限網(wǎng)點(diǎn)拓寬了營(yíng)銷渠道的同時(shí)增加客戶黏性。

“管顧分離”趨勢(shì)近幾年已經(jīng)開始形成，隨著監(jiān)管政策的推動(dòng)將實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展，形成全行業(yè)范圍的運(yùn)作模式。

“管顧分離”模式得到更多推廣

“管顧分離”模式，即資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資顧問業(yè)務(wù)作為相互獨(dú)立的公司實(shí)體運(yùn)營(yíng)，而不是以同一公司不同部門的方式來運(yùn)營(yíng)。這一趨勢(shì)在近幾年已經(jīng)開始形成，2022年隨著監(jiān)管政策的推動(dòng)將實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展，形成全行業(yè)范圍的運(yùn)作模式。

2022年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，適度放寬同一主體下公募牌照數(shù)量限制，支持證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)公司等專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)依法申請(qǐng)公募基金牌照，從事公募基金管理業(yè)務(wù)。5月，證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》，對(duì)證券資管、保險(xiǎn)資管和銀行理財(cái)公司設(shè)立公募基金公司做出了具體規(guī)定。這就為證券公司和保險(xiǎn)資管獨(dú)立公募資管機(jī)構(gòu)掃清了障礙。在此背景下，5月28日，某頭部保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)布公告稱，旗下控股的基金管理子公司于5月26日獲證監(jiān)會(huì)核發(fā)的《經(jīng)營(yíng)證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，由此其公募事業(yè)部正式轉(zhuǎn)型為獨(dú)立的基金公司。隨著越來越多的機(jī)構(gòu)開始獨(dú)立資產(chǎn)管理部門，未來銀行、保險(xiǎn)、證券、第三方財(cái)富管理等類型機(jī)構(gòu)將形成和鞏固母公司運(yùn)營(yíng)投顧服務(wù)業(yè)務(wù)、子公司獨(dú)立運(yùn)作資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式。投顧服務(wù)將更加以客戶為重心，避免受到強(qiáng)勢(shì)資產(chǎn)管理部門掣肘，從根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)“銷售導(dǎo)向”的市場(chǎng)形象。

家族信托和慈善信托業(yè)務(wù)加快發(fā)展

信托投資在財(cái)富保值增值方面的獨(dú)特作用越來越受到投資者的重視。隨著高凈值人群對(duì)代際傳承需求的持續(xù)增長(zhǎng)，2022年財(cái)富管理機(jī)構(gòu)將加快家族信托、慈善信托業(yè)務(wù)發(fā)展。

一方面，作為信托本源業(yè)務(wù)之一，慈善信托成為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向。目前超過九成的信托公司設(shè)立了慈善信托，涉及三農(nóng)、環(huán)保、扶貧、助老助殘、教育、醫(yī)療等多個(gè)公益領(lǐng)域。另一方面，銀行、證券等聯(lián)合信托公司推動(dòng)家族信托業(yè)務(wù)發(fā)展。2022年，某私人銀行引入合作信托和保險(xiǎn)公司，推出集家族信托、人身保險(xiǎn)、養(yǎng)老理財(cái)、養(yǎng)老增值服務(wù)四大功能于一身的“養(yǎng)老保障特殊目的家族信托”，由合作方組織資源，向客戶提供衣食住行、老有所醫(yī)、老有所學(xué)等增值權(quán)益，并發(fā)揮家族信托“財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性”特有優(yōu)勢(shì)，保障資金安全，為老齡客戶提供個(gè)性化的金融服務(wù)。一些頭部證券公司也相繼發(fā)力高凈值財(cái)富市場(chǎng)，與信托公司合作推出家族信托服務(wù)。2022年3月，某外資證券公司協(xié)同第三方合作信托公司正式推出境內(nèi)家族信托信息資訊服務(wù)等相關(guān)方案，幫助客戶實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)傳承、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)保值等需求挖掘。此外，主流的第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)通過旗下家族辦公室搭建服務(wù)架構(gòu)，再由合作信托機(jī)構(gòu)執(zhí)行的模式打造家族信托業(yè)務(wù)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力。