虞宛靜

一、舞弊風(fēng)險因子理論簡介

隨著財務(wù)舞弊案的時有發(fā)生，舞弊風(fēng)險分析模型應(yīng)運而生，例如：三角理論、GONE理論和舞弊風(fēng)險因子理論等。其中，舞弊風(fēng)險因子理論被公認(rèn)為迄今為止發(fā)展的最完善且系統(tǒng)的舞弊動因理論，該理論是G.Jack.Bologna在GONE理論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來，將構(gòu)成舞弊風(fēng)險的因素分成了個別風(fēng)險因子和一般風(fēng)險因子。個別風(fēng)險因子指的是舞弊主體自身的原因，屬于主觀原因，理論中又將該因子分為道德品質(zhì)和動機(jī)兩大因素。一般風(fēng)險因子指除舞弊主體外的一些環(huán)境因素，屬于客觀原因，一般風(fēng)險因子又可分為舞弊機(jī)會、被發(fā)現(xiàn)可能性和受懲罰的性質(zhì)和程度。當(dāng)一般風(fēng)險因子與個別風(fēng)險因子結(jié)合在一起時，企業(yè)發(fā)生舞弊的概率會大大上升。本文將從這兩個因子的角度，對瑞幸咖啡財務(wù)舞弊原因進(jìn)行分析。

二、瑞幸咖啡財務(wù)舞弊事件始末

瑞幸咖啡于2017年10月開了第一家門店，截至2019年底，瑞幸咖啡直營門店數(shù)量達(dá)到4507家，超過了星巴克。瑞幸咖啡以“讓每一個顧客輕松享受一杯喝得到、喝得值的好咖啡”為品牌愿景，以“創(chuàng)造一個源自中國的世界級咖啡品牌”為使命，充分利用移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，致力于以新零售模式為客戶提供高品質(zhì)、高性價比、高便利性的產(chǎn)品。瑞幸咖啡從問世到上市只用了不到19個月，刷新了中國企業(yè)在美上市的最快紀(jì)錄，上市后市值高達(dá)50億美金。

2020年1月31日凌晨，以做空中概股聞名的渾水機(jī)構(gòu)發(fā)布了一份針對瑞幸咖啡長達(dá)89頁的做空報告。2020年2月3日，瑞幸咖啡否認(rèn)了所有的指控，并回應(yīng)稱報告毫無依據(jù)。直到2020年4月2日，瑞幸咖啡才公布了財務(wù)造假22億人民幣。

三、舞弊事件的動因分析

1.個別風(fēng)險因子分析

（1）道德品質(zhì)-管理人員存在誠信問題

對于一家企業(yè)來說，管理層的道德品質(zhì)尤為重要。管理層需要做到最基本的遵守社會道德規(guī)范和法律規(guī)范，在此基礎(chǔ)上，管理層須對企業(yè)的股東、投資者保持誠信，把公司的一系列情況如實地向公眾反映。一旦管理人員存在誠信問題了，發(fā)生舞弊行為的可能性就會大大提高。瑞幸咖啡的管理層不僅通過股票質(zhì)押兌現(xiàn)了49%的股票持有量，令投資者面臨著追繳保證金導(dǎo)致股價暴跌的風(fēng)險；此外，管理層還有著不良的誠信記錄：董事長伙同一批關(guān)系密切的私募股權(quán)投資者套現(xiàn)16億美元，這些都是瑞幸發(fā)生舞弊行為的預(yù)警信號。

（2）動機(jī) 商業(yè)模式

瑞幸咖啡的商業(yè)模式簡單來說就是，客戶使用App下單，以快取店為主，以數(shù)據(jù)為核心，做高品質(zhì)、高性價比、高便利性的咖啡及其他飲食產(chǎn)品。瑞幸咖啡也借助此商業(yè)模式成為互聯(lián)網(wǎng)咖啡外賣連鎖的新物種，通過快速融資，加上大量的補(bǔ)貼，快速擴(kuò)張，18個月就完成了上市。但這種商業(yè)模式是有瑕疵的，甚至是致命的，大量燒錢補(bǔ)貼，卻無法盈利，資金缺口只能依靠融資來填補(bǔ)。同時，大量補(bǔ)貼使得瑞幸的客戶對價格的敏感程度變高，瑞幸企圖降低折扣的同時增大銷售額不太可能實現(xiàn)。瑞幸一直把新增用戶量作為核心經(jīng)營指標(biāo)，但實際用戶增長的速度始終無法趕超業(yè)績擴(kuò)張的目標(biāo)，這也就演變成了瑞幸財務(wù)造假的動機(jī)。

2.一般風(fēng)險因子分析

（1）舞弊機(jī)會 公司治理

瑞幸咖啡能在短時間內(nèi)完成如此大規(guī)模的造假，與內(nèi)部治理與外部監(jiān)管的嚴(yán)重缺失分不開。瑞幸咖啡的核心管理團(tuán)隊是原神州租車的團(tuán)隊，瑞幸的董事長、創(chuàng)始人及首席運營官的股份分別占到了30.53%和19.68%，第三大股東Mayer Investments Fund持股比例為12.4%，股權(quán)加起來已經(jīng)超過了50%。由此，公司內(nèi)部治理的失效，為舞弊造假行為提供了機(jī)會。

（2）發(fā)現(xiàn)可能性 跨境監(jiān)管

外部監(jiān)管不到位，直接降低了舞弊行為被發(fā)現(xiàn)的可能性。瑞幸咖啡在美國納斯達(dá)克上市，但其主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)在中國境內(nèi)，這就涉及跨境監(jiān)管，而跨境監(jiān)管目前仍留有空白區(qū)域，且跨境監(jiān)管以事后監(jiān)管為主，這就讓瑞幸有了鉆空子的可能。此外，海外投資者對瑞幸咖啡的了解，只能依據(jù)瑞幸自己提供的財務(wù)報表及其他相關(guān)數(shù)據(jù)，這種信息不對稱讓海外投資者難以了解到瑞幸的真實業(yè)績，使得外部監(jiān)管機(jī)制無法發(fā)揮出最大的效用。

（3）受懲罰的性質(zhì)和程度

瑞幸咖啡財務(wù)造假事件在被中美兩國監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查清楚后，中國證監(jiān)會于2020年9月對瑞幸咖啡（中國）有限公司、瑞幸咖啡（北京）有限公司等公司不正當(dāng)競爭行為做出行政處罰，并各處以罰款200萬元人民幣。美國證券交易委員會于2020年12月發(fā)布了對瑞幸咖啡財務(wù)欺詐指控的處罰決定，并同意瑞幸支付1.8億美金罰款。罰款金額遠(yuǎn)少于財務(wù)造假帶來的利潤，可見企業(yè)財務(wù)造假成本很低。

四、防范對策

1.發(fā)揮商業(yè)盡職調(diào)查的積極作用

瑞幸咖啡作為一家互聯(lián)網(wǎng)咖啡企業(yè)，其財務(wù)造假能被揭發(fā)出來，美國做空機(jī)構(gòu)渾水的商業(yè)盡職調(diào)查起到了很大的作用，這也凸顯出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商業(yè)盡職調(diào)查的重要性。商業(yè)盡職調(diào)查和專注財務(wù)指標(biāo)的傳統(tǒng)財務(wù)盡職調(diào)查不同，它更注重運營指標(biāo)，如用戶量、訪問量、用戶活躍度、用戶留存率等，而這些恰恰是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可轉(zhuǎn)化為利潤的企業(yè)價值的數(shù)據(jù)體現(xiàn)。對于瑞幸這樣注冊地、上市地、經(jīng)營地不在同一地區(qū)的企業(yè)，信息不對稱加大了投資者決策的難度，但一份詳細(xì)、全面且多維度的商業(yè)盡職調(diào)查報告，就在一定程度上驗證了運營指標(biāo)是否與財務(wù)指標(biāo)相匹配，從而降低了投資者做決策時的風(fēng)險。

2.改善商業(yè)模式

瑞幸咖啡財務(wù)造假與其商業(yè)模式的缺陷密不可分，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展下去，最重要的是實現(xiàn)自身的核心競爭力，而不能只是通過前期大量燒錢給予補(bǔ)貼來快速擴(kuò)大規(guī)模，瑞幸咖啡應(yīng)該更加注重產(chǎn)品的研發(fā)、經(jīng)營模式的優(yōu)化，將注意力集中在長期發(fā)展和價值創(chuàng)造上，而不是只專注于短期擴(kuò)張和資本運作。

3.完善公司治理，加強(qiáng)內(nèi)部控制

瑞幸事件暴露出了瑞幸公司內(nèi)部治理的松散與不合規(guī)。瑞幸并不缺少《商業(yè)行為和道德準(zhǔn)則》在內(nèi)的公司治理框架，但從管理層到員工都沒有嚴(yán)格遵守執(zhí)行。公司治理首先要從源頭上重視，公司的高層和管理層必須從思想上意識到公司治理的重要性，在行為上嚴(yán)格遵守公司治理的章程和規(guī)定。其次，公司的監(jiān)督制約機(jī)制要完善健全，瑞幸的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)沒有完全分離，導(dǎo)致了瑞幸的高管有非常大的權(quán)力在做出一些不正確的決策，且不受到任何監(jiān)督機(jī)構(gòu)的制約。

4.審計師的角度

瑞幸的財務(wù)舞弊一案與審計的失敗緊密相關(guān)，會計師事務(wù)所可以說是市場防止企業(yè)舞弊造假的一道“防火墻”，瑞幸的舞弊案說明了會計師事務(wù)所并沒有將“防火墻”的作用發(fā)揮出來。我們可以從瑞幸案和渾水的做空報告中總結(jié)出以下幾點審計經(jīng)驗。

第一，現(xiàn)代審計既然以風(fēng)險為導(dǎo)向，那么對審計人員來說，識別風(fēng)險、把握風(fēng)險、正確評估風(fēng)險就成了重中之重。這就要求審計人員要在審計的全程都保持警惕，對風(fēng)險有充分的感知，特別是對戰(zhàn)略風(fēng)險的把控。如果在審計工作開始階段就能感知到核心商業(yè)運營模式的漏洞，那么審計的這道“防火墻”在瑞幸案中就可以發(fā)揮作用。

第二，審計人員要關(guān)注管理層誠信問題。如果管理層存在誠信不良的情況，那么這也就為審計人員亮起了紅燈，需要審計人員提高警惕。

第三，充分利用各項審計程序。渾水為出具那份長達(dá)89頁的報告，動用了92名全職員工、1418名兼職員工，耗時長達(dá)11260小時，對981個門店日進(jìn)行監(jiān)控和記錄門店客流量，通過實地考察，聚焦到每一個指標(biāo)，從而證實了瑞幸財務(wù)造假的問題。渾水還仔細(xì)分析了各類數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系來找出矛盾之處和可疑之點。對應(yīng)到審計工作中就是審計人員常用的檢查和觀察程序以及分析程序，雖然像渾水那樣龐大的工作量是要付出巨大成本的，但是對審計人員有非常大的借鑒意義。

五、結(jié)語

本文從舞弊風(fēng)險因子理論的兩個角度出發(fā)，即個別風(fēng)險因子和一般風(fēng)險因子，分析了瑞幸咖啡舞弊的動因，在此基礎(chǔ)上，提出了防范對策，為防治此類上市公司財務(wù)舞弊案提供理論參考依據(jù)。