李丹

(對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院 北京 100029)

1 公司金融理論的相關(guān)內(nèi)容

1.1 概念

公司金融理論這一概念源自西方國家，是研究公司資金流動與公司基本運(yùn)作規(guī)律的科學(xué)理論。公司金融的英文是Corporate finance，在我國被翻譯為“公司財務(wù)”。從字面上可以知道，“財務(wù)”和“金融”還是有一定差別的，因為“財務(wù)”的主體活動是資金，它是以現(xiàn)金收支為主的公司資金活動，而“金融”所涉及的范圍比“財務(wù)”更廣?！敖鹑凇辈辉賰H局限于公司的內(nèi)部活動，還涉及公司的融資活動、公司的投資收益及收益的分配問題。這是由于現(xiàn)代公司的發(fā)展導(dǎo)致金融管理所涉及的方面變得更加廣闊，所以金融的管理必須聯(lián)系起公司與金融系統(tǒng)兩個方面。

1.2 分類

從廣義上講，公司金融理論大致可以分為三大類，包括金融契約理論、戰(zhàn)略公司金融、行為金融理論，以下分別對這三類金融理論進(jìn)行詳細(xì)闡述。

1.2.1 金融契約理論

金融契約理論是在公司的金融活動之后，融資者通過一定的方式將資金最大化利用的過程。融資者對融資活動有一定的了解之后，采取最適宜的契約形式對公司的金融進(jìn)行一定的管理。在此過程中能夠清楚地了解到，契約理論是建立在公司和融資者兩個方面之上的，這兩個方面契約理論都要達(dá)到。而且，公司一定要采取最適宜的分配方式對公司的控制權(quán)進(jìn)行分配，因為這會影響到公司資金的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

1.2.2 戰(zhàn)略公司金融

所謂戰(zhàn)略公司金融，指的是公司金融進(jìn)行正確并有效的戰(zhàn)略部署。但是在公司金融理論中，很多專家認(rèn)為不需要對公司金融進(jìn)行正確的戰(zhàn)略部署，他們認(rèn)為只要對金融市場的結(jié)構(gòu)有準(zhǔn)確的分析，再了解自己的競爭對手，就可以對公司進(jìn)行有效的管理。正是由于專家學(xué)者在這方面的戰(zhàn)略失誤，導(dǎo)致公司的資金運(yùn)轉(zhuǎn)受到競爭對手通過不同手段對公司金融造成的破壞，也導(dǎo)致戰(zhàn)略公司金融的出現(xiàn)。

1.2.3 行為金融理論

行為金融是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個分支，研究的主要是人們在投資過程中能夠表現(xiàn)出來的在認(rèn)知上、情感上及行為態(tài)度上的心理特征。所以我們可以看出，行為金融是很多方面知識的綜合體，想要了解行為金融學(xué)，就必須了解行為心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、決策理論學(xué)等學(xué)科。另外，行為金融學(xué)與其他金融理論研究的方向不一樣，可以說是反方向的，因為它研究的是人們在投資過程中或者金融市場中出現(xiàn)得比較反常的問題。

2 公司金融理論在公司管理中的作用

青木昌彥曾經(jīng)說過，離開一個國家的發(fā)展階段和它的制度與習(xí)俗歷史來選擇哪種公司治理結(jié)構(gòu)最適用于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)，是沒有什么意義的。在確定轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)公司的管理制度時，經(jīng)濟(jì)學(xué)家必須根據(jù)每個公司的具體情況來確定公司治理結(jié)構(gòu)操作模式的具體情況，這些條件能否在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中得到，以及如何有效地實(shí)現(xiàn)，都不能忽視過渡過程中逐步演化的路徑。在這種背景下，在對我國公司管理的研究中，也不能離開我國的國情制度。

2.1 公司金融理論研究中的兩大因素

公司金融理論研究中的兩大因素，即公司的管理結(jié)構(gòu)和資本市場的有效性。第一，公司的管理結(jié)構(gòu)。在公司實(shí)際管理過程中，面對經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，大多數(shù)公司會出現(xiàn)這樣那樣的問題，如融資難、經(jīng)營偏差等。在我國特色社會主義發(fā)展道路的影響之下，公司的管理結(jié)構(gòu)不斷向著高度集中的方向邁進(jìn)，在權(quán)力集中的形勢下，會導(dǎo)致利益關(guān)系失衡的現(xiàn)象，公司內(nèi)部會出現(xiàn)有失公允的問題，對公司的正常經(jīng)營管理會產(chǎn)生相應(yīng)的影響。另外，由于平衡機(jī)制不完善，上述問題會非常嚴(yán)重，對金融系統(tǒng)環(huán)境、公司財務(wù)目標(biāo)和金融行為影響巨大。因此，公司管理中要注意金融理論的影響。第二，資本市場的有效性。我國股票市場的發(fā)展，最終是為了解決公司融資難，而在實(shí)際的運(yùn)行過程中，仍舊存在功能失調(diào)的問題，相較國外先進(jìn)的股票市場，我國，公司的實(shí)際利用率不高，在此基礎(chǔ)上制定的金融決策往往會與實(shí)際產(chǎn)生較大的偏差。

2.2 解決公司遇到的融資難問題

對于一個剛剛上市的公司或者一個剛剛起步的公司而言，充足的資金是公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)的根本保障，能夠保證公司持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展。但是，在現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)市場上，很多剛剛上市的公司或者剛剛起步的公司，面對經(jīng)濟(jì)市場的壓力都會出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象，這就要求一個上市公司的領(lǐng)導(dǎo)人要有足夠高的眼界，要選擇合理的融資方式，減少市場外部環(huán)境對公司發(fā)展產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)壓力，使公司的資金能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，最好使公司的資金得到最大化的運(yùn)用。那么，我們所說的公司金融理論所起到的最大作用就是使上市公司或者剛剛起步的公司的資金進(jìn)行很好地管理，使公司的融資不會出現(xiàn)短缺的現(xiàn)象。以下對公司的融資環(huán)節(jié)進(jìn)行具體分類。

2.2.1 股權(quán)融資

通過研究可以知道，股權(quán)融資是成效最高的方式，給公司的財務(wù)方面帶來的風(fēng)險也是最小的，但是股權(quán)融資也有缺點(diǎn)，相比其他融資方式成本而言，股權(quán)融資的成本更高一些。當(dāng)股權(quán)融資的成本比較高時，公司的股權(quán)控制會有一定的變動；反之，當(dāng)股權(quán)融資的成本較低時，會使公司的知名度提高，從而促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。

2.2.2 債務(wù)融資

債務(wù)融資最大的優(yōu)點(diǎn)是公司需要投入的資金少，換言之就是融資成本比較低，與此同時，所帶來的風(fēng)險也是較大的，債務(wù)人可以通過債務(wù)融資控制公司的股權(quán)。

2.2.3 公司的內(nèi)部籌資

在公司進(jìn)行內(nèi)部籌資時，公司需要平衡資金各種方式的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)，以及融資時需要的資本，這些都需要公司進(jìn)行系統(tǒng)分析。

2.3 評價分析公司的財務(wù)狀況

因為金融管理涉及很多方面的知識，金融理論在對公司進(jìn)行管理的同時，也會對公司的財務(wù)狀況進(jìn)行比較系統(tǒng)的分析評價。其中，財務(wù)狀況主要包括公司償還債務(wù)能力、盈利能力和成長能力等方面，下面分別從這三方面進(jìn)行系統(tǒng)的分析評價。

2.3.1 償還債務(wù)能力分析

確定公司償還債務(wù)能力，需對公司的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行一定的分析與比較，通過分析可以得知公司短期償還債務(wù)的能力。短期償還債務(wù)的能力指的是近期公司的流動資金與流動負(fù)債的差額。如果差額是正數(shù)，就證明公司的短期債務(wù)償還能力比較強(qiáng)，流動資金能夠償還公司的債務(wù)，這時公司可能發(fā)展比較好，前景比較明朗；如果差額是負(fù)數(shù)，說明公司的短期債務(wù)償還能力比較弱，流動資金不能滿足流動負(fù)債的需要，此時公司很可能在走下坡路，經(jīng)濟(jì)比較萎縮。

2.3.2 盈利能力分析

公司的盈利能力，顧名思義就是公司這一年度的利潤增長數(shù)與上一年度凈利潤的比值。一個公司的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力可以通過公司的凈利潤充分表達(dá)出來，公司凈利潤的高低也說明了公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱。如果一個公司的凈利潤比較高，就證明該公司的收入是穩(wěn)定增加的，而且整個公司的走向呈上升趨勢；如果一個公司的凈利潤比較低，就證明該公司的收入可能是一個負(fù)數(shù)值，該公司這一年度的發(fā)展不是很好，有可能面臨倒閉的風(fēng)險。公司的凈利潤是公司最為關(guān)注的，所以公司的管理人員一定要加強(qiáng)公司的營收管理，運(yùn)用正確的、適宜該公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的方法來推動公司經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.3.3 成長能力分析

公司成長能力直接反映著公司未來的發(fā)展趨勢，而成長能力是通過凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)的，增長幅度平穩(wěn)，則公司的成長速度較慢。這就需要公司管理者不斷優(yōu)化公司發(fā)展方向，不斷轉(zhuǎn)變和調(diào)整公司經(jīng)營目標(biāo)，從而突破瓶頸，與經(jīng)濟(jì)市場的發(fā)展保持同向。

2.4 衡量該投資項目的可行性

公司金融理論的另一個優(yōu)點(diǎn)是可以衡量投資項目的可行性，為投資決策者的決策提供科學(xué)、合理的評價。當(dāng)公司對固定資產(chǎn)進(jìn)行投資的過程中，先要對現(xiàn)金流進(jìn)行分析，由此對公司盈利能力、回報率等進(jìn)行判斷，對資金價值進(jìn)行研究分析，從而準(zhǔn)確提出公司合理的投資標(biāo)準(zhǔn)，即凈現(xiàn)金流量大于零，為公司決策提供標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)。在應(yīng)用金融理論時，需要對很多方面進(jìn)行一定的衡量及預(yù)算，所以公司金融理論可以對投資項目的可行性進(jìn)行衡量。

3 結(jié)語

綜上所述，在市場經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的大潮中，公司金融理論在滿足發(fā)展需求的前提下，得到了完善和優(yōu)化，也更加符合公司管理的要求。所以，對公司管理層而言，在對管理進(jìn)行調(diào)整的過程中，要深入研究公司金融理論的發(fā)展，正確應(yīng)用公司金融理論，通過先進(jìn)的理論引導(dǎo)和調(diào)整公司管理方式，以解決公司管理中面臨的經(jīng)濟(jì)問題。另外，必須結(jié)合公司經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，采取適宜的方式，對公司金融理論進(jìn)行有效利用，最終助力公司的健康和可持續(xù)發(fā)展。