霍炫姿

（西安財(cái)經(jīng)大學(xué) 商學(xué)院，陜西 西安 710100）

一、引言

近年來(lái)，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)量也開(kāi)始呈現(xiàn)了直線增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但與此同時(shí)也伴隨著許多問(wèn)題，例如，以原油、煤氣為主要燃料的傳統(tǒng)汽油的大量消耗等，使我國(guó)不可再生資源及環(huán)境污染問(wèn)題更加凸顯。但新能源發(fā)電及汽車(chē)企業(yè)的發(fā)展壯大一定要通過(guò)政策調(diào)整，以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。時(shí)至今日，政府部門(mén)已經(jīng)相繼頒布過(guò)不少針對(duì)清潔燃料汽車(chē)企業(yè)的補(bǔ)助優(yōu)惠政策。

目前，在中國(guó)的新能源汽車(chē)行業(yè)中，J公司已經(jīng)居于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。J公司始建于1964，是集商用車(chē)、乘用車(chē)、汽車(chē)驅(qū)動(dòng)及總成件全系列的開(kāi)發(fā)、制造、營(yíng)銷(xiāo)于一身，同時(shí)發(fā)展“領(lǐng)先節(jié)能車(chē)、新能源車(chē)、智能互聯(lián)車(chē)”的綜合型汽車(chē)企業(yè)集群，涉及汽車(chē)出行、金融等諸多行業(yè)。

面對(duì)近年來(lái)新冠肺炎疫情帶來(lái)的影響，J公司積極響應(yīng)國(guó)家政策，穩(wěn)中求進(jìn)，為進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造有利條件。與此同時(shí)，J公司還將政府的補(bǔ)貼政策運(yùn)用在實(shí)處，實(shí)現(xiàn)了銷(xiāo)量與利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。在提升自己行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效方面產(chǎn)生了重大的影響。因此，本文針對(duì)財(cái)政資金和公司財(cái)務(wù)績(jī)效之間的聯(lián)系，做出了深入的探討，發(fā)現(xiàn)并分析了其中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，給出提高財(cái)務(wù)績(jī)效的建議。

二、文獻(xiàn)綜述與相關(guān)概念

（一）文獻(xiàn)綜述

J Lin（2019）[1]從企業(yè)投入研發(fā)的強(qiáng)度等方面綜合考慮，選取了全國(guó)七十五家新能源汽車(chē)上市公司為主要數(shù)據(jù)源。并以此為基點(diǎn)，進(jìn)一步考察調(diào)研了財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)中國(guó)新能源汽車(chē)企業(yè)發(fā)展活動(dòng)的影響；Huang W等（2019）[2]在探究過(guò)程中主要分析了政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，并且結(jié)合了如今經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)的一些問(wèn)題給出了建議。例如，對(duì)于資本流動(dòng)性不足的問(wèn)題，他們給出了增加政府補(bǔ)助的解決方案；董淑蘭（2018）[3]將北汽福田汽車(chē)公司作為案例研究對(duì)象，并對(duì)該公司2010年至2016年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，她將政府補(bǔ)助前后企業(yè)的基本收入進(jìn)行了對(duì)比，最終得出結(jié)論，在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效優(yōu)化創(chuàng)新的過(guò)程中，政府補(bǔ)助的影響并不明顯；楊一渠（2018）[4]從“后補(bǔ)貼時(shí)代”的背景以及新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的角度出發(fā)，討論了康盛股份并購(gòu)中植新能源汽車(chē)后，補(bǔ)貼政策對(duì)于其業(yè)績(jī)的影響，以及所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，最后得出結(jié)論政府的支持有利于降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）相關(guān)概念

政府補(bǔ)助，是指企業(yè)從政府無(wú)償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)。其主要形式包括四種，包括政府對(duì)企業(yè)的無(wú)償撥款、稅收返還、財(cái)政貼息、無(wú)償給予非貨幣性資產(chǎn)。

財(cái)務(wù)績(jī)效，是指企業(yè)的戰(zhàn)略以及戰(zhàn)略的執(zhí)行，能否對(duì)最終的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生貢獻(xiàn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，一般使用四個(gè)傳統(tǒng)的比率指標(biāo)來(lái)評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，包括盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力和償債能力。

三、政府補(bǔ)助對(duì)J公司財(cái)務(wù)績(jī)效的影響分析

（一）盈利能力

本文選擇凈資產(chǎn)收益率來(lái)評(píng)估公司的盈利能力，以下是J公司2016年至2020年扣除政府補(bǔ)貼前后的凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析，以探索政府補(bǔ)貼對(duì)J公司盈利能力的影響。

從表1可以看出，扣減掉政府補(bǔ)貼之后，J公司的凈資產(chǎn)收益率有所下降。最大的降幅出現(xiàn)在2018年，從-2.49%降至-21.68%。政府補(bǔ)助本期凈資產(chǎn)收益率分別增長(zhǎng)31.97%、4.04%、11.33%、8.77%和10.15%。財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)公司當(dāng)前盈利能力的影響非常顯著，并且可以提高企業(yè)當(dāng)前的盈利能力。然而，從2016年到2020年，J公司每年都會(huì)收到大量政府補(bǔ)貼，但凈資產(chǎn)收益率也有所下降。2019年得到國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼11.17億，但次年凈資產(chǎn)收益率將不會(huì)提高，表明本次政府補(bǔ)助沒(méi)有反映其在次年的效果。因此，目前的政府補(bǔ)貼對(duì)未來(lái)凈資產(chǎn)收益率影響不大。

表1 2016-2020年扣除政府補(bǔ)助前后凈資產(chǎn)收益率對(duì)比表

（二）償債能力

本文選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和資產(chǎn)負(fù)債比率等評(píng)估J公司的償債能力，2016年至2020年，計(jì)算J公司償付能力指標(biāo)扣減政府補(bǔ)貼前后的數(shù)據(jù)。

如表2所示，與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，企業(yè)數(shù)據(jù)相對(duì)較低。尤其是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，過(guò)去五年沒(méi)有超過(guò)行業(yè)平均水平，現(xiàn)金比率一直在下降。由此可見(jiàn)，J公司的長(zhǎng)期還款情況并不樂(lè)觀，財(cái)政壓力相對(duì)很大。而從上表中也可發(fā)現(xiàn)，資金流動(dòng)比率與速動(dòng)比率在近二年呈上升勢(shì)頭，而企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率五年均超過(guò)業(yè)內(nèi)平均值。J公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比例在扣減財(cái)政補(bǔ)助后有所減少，但資產(chǎn)負(fù)債率在增加。這說(shuō)明財(cái)政補(bǔ)助能夠增強(qiáng)J公司的持續(xù)還款能力。另外，由于J公司的長(zhǎng)期流動(dòng)負(fù)債每年都相對(duì)較高，盡管?chē)?guó)家財(cái)政每年給出了超過(guò)六億多元的補(bǔ)助，但是J公司的短期資產(chǎn)負(fù)債率卻一直未能提高。所以，財(cái)政補(bǔ)助并沒(méi)有增強(qiáng)J公司的短期償債能力。

表2 2016-2020年扣除政府補(bǔ)助前后償債能力指標(biāo)對(duì)比表

（三）營(yíng)運(yùn)能力

本文選擇資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)評(píng)估J公司的營(yíng)運(yùn)能力，對(duì)J公司2016年至2020年扣除政府補(bǔ)貼前后的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行對(duì)比分析。

如表3所示，J公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近五年基本保持在一定水平，沒(méi)有明顯變化。2017年才超過(guò)110%，近兩年甚至有下降趨勢(shì)。另外，政府扣減財(cái)政補(bǔ)助后的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖有明顯上升勢(shì)頭，但實(shí)際上升幅度不大。從中我們發(fā)現(xiàn)，財(cái)政資助可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)水平造成一定的刺激，但效果并不顯著。并且由于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力涉及多種指標(biāo)，而財(cái)政補(bǔ)助對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響較小。所以，財(cái)政補(bǔ)助對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的影響也較小。

表3 2016-2020年扣除政府補(bǔ)助前后資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化對(duì)比表

（四）發(fā)展能力

本文選擇凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)衡量J公司發(fā)展能力，對(duì)比2016年至2020年扣減掉政府補(bǔ)貼前后的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，探究財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)J公司發(fā)展能力的影響。

如表4所示，J公司扣減掉政府補(bǔ)貼之前和之后的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率整體上是逐年增加的，2019年增幅最大，大體上是因?yàn)槠髽I(yè)盈利能力大幅提升。并且扣除政府補(bǔ)貼后，除了在2017年扣除后的凈資產(chǎn)收益率比扣除前的高出28.97%，以及2019年高出1.28%之外，其余年份的凈資產(chǎn)回報(bào)率沒(méi)有顯著下降，甚至在2016年，扣除后的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率比扣除前僅僅降低了1.22%。這表明，政府補(bǔ)貼并不能明顯提高J公司的發(fā)展能力。

表4 2016-2020年扣除政府補(bǔ)助前后凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)比表

四、研究結(jié)論

從財(cái)務(wù)指標(biāo)的方面來(lái)看，在J公司的企業(yè)盈利能力相對(duì)較低時(shí)，財(cái)政補(bǔ)助能夠增強(qiáng)J公司的盈利能力，但就長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，過(guò)分依靠財(cái)政補(bǔ)助將不利于企業(yè)增強(qiáng)盈利能力。除此之外，政府補(bǔ)貼還可以增強(qiáng)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，但是對(duì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力缺乏顯著作用。另外，政府補(bǔ)貼一定程度上可能會(huì)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力形成負(fù)面影響，也沒(méi)有增強(qiáng)J公司的發(fā)展實(shí)力。由于補(bǔ)助金額巨大，并且具有無(wú)償性的特點(diǎn)。所以政府補(bǔ)貼已經(jīng)逐步占取企業(yè)資金來(lái)源的很大一部分，這會(huì)影響到公司的財(cái)務(wù)績(jī)效情況。

從上述數(shù)據(jù)的對(duì)比中能夠看出，J公司每年度都能夠得到來(lái)源于政府的大額財(cái)政補(bǔ)貼，并且這些補(bǔ)貼最終會(huì)被展現(xiàn)在利潤(rùn)表上，且占有很大的比重。然而通過(guò)對(duì)J公司年報(bào)進(jìn)行分析，能夠發(fā)現(xiàn)該公司的凈利潤(rùn)很大一部分是來(lái)自政府補(bǔ)助的，這會(huì)使得凈利潤(rùn)虛高，甚至公司能夠直接利用補(bǔ)貼來(lái)彌補(bǔ)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中造成的損失，將公司凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，并且也使得企業(yè)越來(lái)越依賴政府補(bǔ)助。除此之外，企業(yè)的外部信息使用者對(duì)于公司內(nèi)部的信息掌握不夠全面，致使他們無(wú)法對(duì)于企業(yè)的盈利或虧損狀況進(jìn)行正確判斷，很有可能造成決策失誤，而產(chǎn)生較為嚴(yán)重的后果。

五、相關(guān)建議

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、工信部、科技部四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于2022年新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，新能源汽車(chē)補(bǔ)貼于2022年12月31日截止。車(chē)企靠新能源車(chē)賺取國(guó)家補(bǔ)貼、當(dāng)?shù)卣a(bǔ)貼、各項(xiàng)土地稅收政策補(bǔ)貼將退坡，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量就會(huì)出現(xiàn)下滑，大批新能源車(chē)企退局。一旦失去了補(bǔ)貼，考驗(yàn)的將會(huì)是各家新能源汽車(chē)企業(yè)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，無(wú)論是對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游的控制能力，還是在整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)上的品牌影響力，這些都是新能源汽車(chē)企業(yè)必須向市場(chǎng)回答的問(wèn)題。

根據(jù)前面論述，筆者建議：首先，公司應(yīng)做好品牌推廣，增加銷(xiāo)售規(guī)模。通過(guò)政府部門(mén)的支持政策，公司能夠充分運(yùn)用新能源行業(yè)的資源優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)和政府部門(mén)進(jìn)行合作。例如，通過(guò)搶占城市公共交通、出租車(chē)、公務(wù)車(chē)等重要公共交通市場(chǎng)；其次，我國(guó)目前汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈，部分品牌利用降低產(chǎn)品價(jià)格等方法，以此來(lái)提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在這樣的環(huán)境中，自主研發(fā)的品牌發(fā)展越來(lái)越艱難，J公司的發(fā)展也存在一定的問(wèn)題。因此，J公司必須充分認(rèn)識(shí)到自身發(fā)展的不足。以2017年的J公司數(shù)據(jù)為例，在政府補(bǔ)貼方面，新能源補(bǔ)貼的推廣占了很大比例。但近年來(lái)，通過(guò)調(diào)整補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼金額逐年下降。國(guó)家目前正在實(shí)行補(bǔ)貼退坡政策，暫停補(bǔ)貼已然成為事實(shí)，使得企業(yè)壓力逐年增加。

經(jīng)過(guò)上述對(duì)財(cái)政績(jī)效影響原因的分析，可以發(fā)現(xiàn)財(cái)政補(bǔ)貼彌補(bǔ)了J公司自身的損失，使凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。因?yàn)閮?nèi)部信息不對(duì)稱，投資人無(wú)法發(fā)現(xiàn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)利益，也無(wú)法做出合理的評(píng)估與決策。所以，投資者在投資新能源汽車(chē)公司時(shí)，不但要查看扣除財(cái)政補(bǔ)助后的實(shí)際財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，而且還要了解財(cái)政補(bǔ)助的情況現(xiàn)狀。公司需要全面評(píng)估財(cái)政補(bǔ)助對(duì)凈利潤(rùn)的影響，還有公司對(duì)財(cái)政補(bǔ)助的依賴度情況，合理投資。