余遠(yuǎn)明

(湖南工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院，湖南 株洲 412007)

0 引言

在經(jīng)濟(jì)全球化以及金融市場(chǎng)不斷改革開放的趨勢(shì)下，20世紀(jì)90年代后期以來，中國(guó)一直致力于在維持我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的情況下，強(qiáng)調(diào)資本的合理化及市場(chǎng)化。相應(yīng)的利率是反映資本價(jià)格的重要指標(biāo)，推動(dòng)金融市場(chǎng)化意味著利率市場(chǎng)化十分必要。本文將選擇金融市場(chǎng)化的指標(biāo)，并研究其對(duì)于商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)影響。

1 文獻(xiàn)綜述

金融市場(chǎng)化理論[1]主要包括提升國(guó)內(nèi)資本自主流動(dòng)的能力，降低政府干預(yù)的作用，減少金融管制的金融壓抑程度，放開存貸款利率，使其利率能夠反映市場(chǎng)對(duì)于資本的供求關(guān)系，從而確立市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)。Bandiera采用量化的方式將金融自由化作為具體的指標(biāo)值，他主要將金融自由化分為3類：國(guó)內(nèi)金融自由化[2]、證券市場(chǎng)自由、國(guó)際金融市場(chǎng)自由化[3]。并且根據(jù)各個(gè)舉措的實(shí)施與否賦予0或1值(改革前為0改革后為1)。國(guó)內(nèi)關(guān)于這方面的研究主要有8個(gè)指標(biāo)來衡量自由化的程度，但該種方式的缺陷在于沒有考慮時(shí)間效應(yīng)，不能反映利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

國(guó)內(nèi)對(duì)于利率市場(chǎng)化以及貨幣環(huán)境對(duì)于商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響的主要研究，包括李仲林研究利率市場(chǎng)化的直接影響，得到利率市場(chǎng)化推進(jìn)會(huì)降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的結(jié)論[1]；徐明東，陳學(xué)彬的研究探究了貨幣政策通過四種效應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生影響[4]。

2 變量選擇以及模型建立

首先在前人研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合近幾年中國(guó)金融發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)政策的走向，主要考慮了5個(gè)[5]主要變量，量化金融市場(chǎng)化的指標(biāo)；然后運(yùn)用該指標(biāo)作為解釋變量，采用面板數(shù)據(jù)模型，探究金融市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響。后一部分由于銀行數(shù)據(jù)的局限性以及銀行的屬性，選取了2005—2014年25家商業(yè)銀行作為樣本數(shù)據(jù)。

根據(jù)因子矩陣[6]可以得到計(jì)算中國(guó)金融自由化(CFF)程度的計(jì)算方式:

CFF=0.462×interest+0.418×credit+0.451×entry+0.458×operation+0.447×openess

若完全自由化意味著每項(xiàng)的值均為10，那么完全自由化的CFF如下：

CFF=0.462×10+0.418×10+0.451×10+0.458×10+0.447×10=22.347 12

在確定影響商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響因素[7]的研究上，本文除了將金融市場(chǎng)化的指標(biāo)CFF視為主要變量外，將同樣考慮銀行自身因素以及宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)其的影響。

3 計(jì)量結(jié)果分析

本文通過對(duì)2005—2014年10年間25個(gè)樣本銀行的數(shù)據(jù)，去除異常以及空白值，最后選取189個(gè)樣本值，對(duì)其使用一階差分面板模型，運(yùn)用Eviews軟件對(duì)其進(jìn)行回歸分析，得到計(jì)量結(jié)果，如表1所示。

表1 計(jì)量結(jié)果分析

表2 檢驗(yàn)結(jié)果分析

對(duì)一階差分后的模型中各變量進(jìn)行ADF檢驗(yàn)不存在單位根，運(yùn)用hauson檢驗(yàn)，P>0.05，拒絕原假設(shè)，采用隨機(jī)效應(yīng)模型，得到檢驗(yàn)結(jié)果，如表2所示。

根據(jù)Eviews的檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出Z值的一階滯后項(xiàng)對(duì)當(dāng)期Z值的影響顯著為正，表明銀行上期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)將顯著影響該期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的狀況。其中，ROA的相關(guān)系數(shù)顯著為正，表明當(dāng)銀行的資產(chǎn)回報(bào)率越高時(shí)，銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)會(huì)降低。INA、NII、GDP1以及AS對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)都有較為顯著的影響，其中，INA和GDP1對(duì)Z值的影響為正，并且INA的相關(guān)系數(shù)較小(0.007 4)，表明當(dāng)銀行規(guī)模增大時(shí)，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可能會(huì)有一定程度的降低。

最后，CFF對(duì)Z值有顯著影響且系數(shù)為負(fù)，說明金融市場(chǎng)化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有顯著負(fù)向作用，即市場(chǎng)化程度越大，銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)越高，因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)化的趨勢(shì)下，利率市場(chǎng)化意味著資本價(jià)格即利率很大程度上由市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定。因篇幅限制，本文不再將對(duì)其他解釋變量詳細(xì)分析。

4 結(jié)論和建議

本文通過上述實(shí)證并結(jié)合面板數(shù)據(jù)模型得到如下結(jié)論。

1)我國(guó)金融市場(chǎng)化進(jìn)程尚處于中期階段，并沒有實(shí)現(xiàn)完全的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制，信貸管制仍然存在，但相比30年前已經(jīng)降門檻降低了很多。

2)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程會(huì)增加商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn):一方面通過影響銀行傳統(tǒng)的利息業(yè)務(wù)以及和利率相關(guān)的金融衍生業(yè)務(wù)影響銀行的收入；另一方面信貸管制的放松增大了銀行的壞賬可能性以及違約率，造成銀行的風(fēng)險(xiǎn)增大。

基于上述結(jié)論，可以看出經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)下，我國(guó)金融市場(chǎng)化的腳步會(huì)不斷加快，但這將使得商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)增加。政策決策者一方面應(yīng)該采用合理的方式評(píng)估金融市場(chǎng)化存在的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)程度，掌握好政策使用的程度，有一定的管理但避免過度約束；另一方面應(yīng)該同時(shí)規(guī)范市場(chǎng)行為，維護(hù)金融市場(chǎng)公平完善的交易機(jī)制。