石青川

2021年11月30日，三羊馬（重慶）物流股份有限公司在深圳證券交易所主板上市交易，這是2021年以來重慶第五家成功上市掛牌交易的企業(yè)。

隨后12月2日，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市委員會審議通過了重慶瑜欣平瑞電子股份有限公司首發(fā)申請，認為符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求。這次審議的通過也很有可能讓重慶再添一家上市企業(yè)。

此外，隨著北交所的開市，重慶也有兩家企業(yè)成功登陸北交所，看起來重慶公司在資本化的道路上正在穩(wěn)步推進。

但重慶的科創(chuàng)板上市企業(yè)目前依然為0。這個數(shù)字正在讓這座西部金融中心與科技中心變得尷尬。那么科創(chuàng)板上市企業(yè)為0對重慶而言到底意味著什么？

《關于在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》中，將科創(chuàng)板的服務對象定位為，掌握國家戰(zhàn)略、擁有核心技術、高端裝備制造、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。毫無疑問，科技創(chuàng)新是科創(chuàng)板上市企業(yè)的主要招牌，那么重慶在科創(chuàng)領域欠缺嗎？

從人才方面看，根據(jù)官方公布的數(shù)據(jù)，截至2021年7月，重慶有高等院校74家，“211”工程大學2所。在渝兩院院士共有16位，國家重點實驗室總數(shù)10個。截至2020年年底，全市有各類研究機構1868個，R&D人員16.62萬人。全市進入世界ESI學科排名前1%的學科有43個，其中2個學科排名前1‰。12所高校與中國科學院22個院所合作，累計建成“協(xié)同創(chuàng)新中心”48個，通過實施“重慶英才計劃”等新增國家級高層次科研人才1772名。從數(shù)據(jù)來看，在科研人才培養(yǎng)方面，重慶還是下了大功夫。

然而，科創(chuàng)投入方面卻是另一派光景。根據(jù)重慶市統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年重慶R&D經(jīng)費投入526.79億元，投入強度（R&D經(jīng)費與GDP之比）為2.11%。從數(shù)額看，重慶的R&D經(jīng)費投入不低，但在投入強度方面，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年中國R&D經(jīng)費投入強度為2.4%，重慶低于全國平均水平。在4個直轄市中，最高為北京，R&D經(jīng)費投入強度為6.44%，其次為上海4.17%，天津也以3.44%領先于重慶。而同為西部城市的成都，2020年R&D經(jīng)費投入強度為3.11%，也高于重慶。重慶在R&D經(jīng)費投入強度上有待加強。

除了R&D經(jīng)費投入強度上的不足外，重慶在助推股權融資層面也同樣存在短板。截至2020年底，重慶市入庫科技型企業(yè)26371家，有效期內的高新技術企業(yè)4222家，重慶OTC科技創(chuàng)新板掛牌企業(yè)650家。需要大量研發(fā)投入以及資金投入的科技型企業(yè)在OTC的掛牌率僅有2.46%。

根據(jù)重慶市統(tǒng)計局發(fā)布的“十三五”報告，?重慶上市公司總數(shù)從2015年的43家增加至2020年的57家，5年增長14家，而2021年全年增加5家。2021年，成都新增上市公司14家。從新增上市公司數(shù)量來看，重慶也落后于成都。

此外，根據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者統(tǒng)計，重慶證監(jiān)局對輔導企業(yè)的記錄是從2014年3月份開始的，而自2014年3月1日至2021年11月30日，重慶已備案的接受上市輔導的企業(yè)累計共有73家，其中3家為港股上市企業(yè)回A上市情況;而這之中20家企業(yè)最終成功上市，其中2家為港股上市企業(yè)回A，1家成功掛牌新三板精選層;6家完成上市輔導正在排隊等待審批中，其中1家在港股排隊等待審批，1家在新三板精選層排隊;2家已通過審批;24家企業(yè)正在輔導期;而剩余的21家企業(yè)則由于各種原因折戟A股上市，其中瀚華金控為港股回A的情況。以接受上市輔導的數(shù)據(jù)來看，重慶企業(yè)從2014年3月至2021年11月的92個月期間，73家企業(yè)接受上市輔導，基數(shù)不大;成功上市20家，明確終止上市21家，成功率中規(guī)中矩。

上述數(shù)據(jù)并不一定能反映出重慶科技創(chuàng)新市場發(fā)展的全部情況。

海南旭日盛德董事長杜小東對于重慶經(jīng)濟發(fā)展從來不吝贊美之詞。這也是為什么杜小東將自己公司的主要辦公地點設置在重慶，在杜小東看來，重慶的市場發(fā)展充滿活力。但提起公司的注冊地為何不在重慶而在海南時，杜小東則提到一個主要原因，即在重慶注冊一家資產(chǎn)管理公司幾乎不可能。

杜小東對《中國經(jīng)濟周刊》記者說：“2015年以后，重慶幾乎就沒再批過資產(chǎn)管理公司，甚至是投資咨詢類公司都沒有成功注冊下來的?！?/p>

在杜小東看來，盡管重慶的金融規(guī)模發(fā)展足夠快，但在股權投資類機構這塊相對落后。“畢竟科創(chuàng)企業(yè)很多缺的并不是貸款，而是共擔風險的股權投資，大的基金機構都只與大的企業(yè)合作，并且重慶大一點的金融機構都是銀行以及信托，對初創(chuàng)的科技型企業(yè)，略微不友好?！?/p>

根據(jù)重慶市統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2020年重慶97家企業(yè)通過資本市場實現(xiàn)直接融資2932.07億元;35只創(chuàng)投基金實繳規(guī)模42.68億元，投資188家實體企業(yè);重慶股轉中心幫助23家中小微企業(yè)實現(xiàn)直接融資25.06億元;金融機構發(fā)行債券239.1億元。不難看出，在股權融資方面，中小微企業(yè)的收獲確實不多。

一位投行人士分析稱，重慶無科創(chuàng)板上市企業(yè)這個事情其實并不簡單，不能單純從當?shù)亟鹑谛袠I(yè)是否發(fā)達或者科創(chuàng)實力夠不夠強來說明問題?？梢钥吹?，中國近幾年先后設立了科創(chuàng)板、北交所等，一方面是為了增加資本市場的體量，拓寬企業(yè)的融資渠道;另一方面，這些舉措也給市場進行了分層，每一個產(chǎn)業(yè)都有自身的特點，每一個市場都有適合相關產(chǎn)業(yè)融資的方式，這才是最重要的。

該人士舉例，例如蘇州的科創(chuàng)板上市企業(yè)很多，是因為蘇州制造業(yè)本身就很發(fā)達，在很多產(chǎn)業(yè)園里全部都是做智能制造的，這些剛好符合科創(chuàng)板上市企業(yè)的條件。

在蘇州從事外貿的劉佳告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，她所在的工業(yè)園區(qū)內就有不少具備上市實力的公司，而且園區(qū)內大部分都是做精密模具制造的，不少企業(yè)都在研發(fā)方面有持續(xù)投入，以此提高效率降低成本。

對此，一證券行業(yè)投資顧問向《中國經(jīng)濟周刊》記者分析，重慶無科創(chuàng)板上市企業(yè)并不代表重慶的科研能力不強，也不代表重慶的金融行業(yè)對科創(chuàng)企業(yè)的助力不夠。國內正在推進打造多層次的資本市場，現(xiàn)在所看到的每個交易所甚至每個交易板塊，都有自己的定位，這樣的差異化能使資本市場定位明晰、趨向完善。什么樣的資金投向對應的領域和交易板塊，這才是最關鍵的。不同的地區(qū)有不同的產(chǎn)業(yè)屬性，比如重慶本身的支柱產(chǎn)業(yè)是傳統(tǒng)的工業(yè)制造，傳統(tǒng)工業(yè)制造是重資產(chǎn)行業(yè)，它的生產(chǎn)工藝迭代以及轉型周期本身就很長，在科研方面的投入也不會立竿見影。再比如重慶的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)看起來也比較發(fā)達，而能走上科創(chuàng)板的醫(yī)療行業(yè)企業(yè)幾乎都是生物醫(yī)藥企業(yè)，生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)需要大量的時間跟金錢去孵化，也并不簡單。

記者發(fā)現(xiàn)，在重慶目前處于輔導期的24家企業(yè)中，有8家制造業(yè)企業(yè)，其中3家為新材料研發(fā)制造企業(yè);此外還有5家為生物醫(yī)藥或醫(yī)療器械研發(fā)類企業(yè)。重慶孵化中的上市企業(yè)確實契合了重慶本身的產(chǎn)業(yè)發(fā)展特色。

《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自中國證監(jiān)會重慶監(jiān)管局2014年有輔導備案的記錄后，重慶成功掛牌上市的企業(yè)一共有20家，這20家上市公司從辦理輔導備案信息公示到上市交易的平均耗時為1473天，其中耗時最長的為長江材料，2794天，耗時最短的為三峰環(huán)境，665天。

而目前已備案進行上市輔導的24家企業(yè)中，有5家自輔導備案以來，已經(jīng)耗時超過665天。其中，備案時間最早的是重慶華龍網(wǎng)集團，其備案輔導時間為2017年5月15日，據(jù)《中國經(jīng)濟周刊》記者了解，華龍網(wǎng)目前正在更換上市輔導機構，其工作人員也對《中國經(jīng)濟周刊》記者透露，內部已經(jīng)很久沒有與IPO相關的新消息出來了。

之前曾有消息傳出計劃沖擊科創(chuàng)板的豬八戒股份有限公司也依然在備案輔導名單中，豬八戒品牌與公共事務總經(jīng)理張瑋瑋對《中國經(jīng)濟周刊》記者透露，豬八戒上市的計劃從來沒有停滯過，2022年可能將再次對上市發(fā)起申請。但是否為沖擊科創(chuàng)板，張瑋瑋卻未給出確切答案。

在北京與重慶均有總部的航空航天領域企業(yè)零壹空間也已啟動上市計劃，其品牌部相關負責人告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，目前公司已開始上市計劃，并且目標為科創(chuàng)板。

2021年11月4日，重慶山外山血液凈化技術股份有限公司率先對科創(chuàng)板發(fā)起申請。山外山也成為2021年10月18日重慶成立企業(yè)科創(chuàng)板上市專項工作組后首家科創(chuàng)板IPO申請獲上交所受理的重慶企業(yè)。

看似重慶的醫(yī)療行業(yè)企業(yè)在沖擊科創(chuàng)板上確實更順利，但若想讓更多的企業(yè)走上科創(chuàng)板，經(jīng)濟占比更高的智能制造可能更需要挖掘。

有多年創(chuàng)投經(jīng)驗的零點有數(shù)董事長袁岳對《中國經(jīng)濟周刊》記者表示，無論是科創(chuàng)板也好，創(chuàng)業(yè)板也好，包括現(xiàn)在北交所，其實都有一個重要方向，那就是在垂直領域中的技術含量。比如，他在寧波很容易就能在食品、小家電、家居、文具甚至貿易領域中間發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新型企業(yè)。袁岳認為，這個時代的創(chuàng)新具有垂直的特點，在某個領域做得很有特色并且專精，更容易在細分領域中成為龍頭。

在袁岳看來，重慶不是沒有能上科創(chuàng)板的企業(yè)，而是對于創(chuàng)新的判斷有些局限。他建議，不妨專注于垂直領域中的持續(xù)發(fā)展，這可能有助于重慶撬開科創(chuàng)板的小縫，能讓更多企業(yè)脫穎而出。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2022年第1期）