吳 想 胡露璐 馮旭東

（西安歐亞學院，陜西 西安 721000）

一、引言

改革開發(fā)以來，中國經濟建設取得了舉世矚目的成就，通過數十年高速發(fā)展，中國一躍成為制造業(yè)第一強國，全球最大的汽車生產銷售市場。然而國際局勢持續(xù)動蕩，中美貿易摩擦不斷升溫的大背景為正處于向新能源、智能化的轉型過程中的我國汽車制造企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展帶來了巨大挑戰(zhàn)。本文運用哈佛分析框架對我國汽車制造業(yè)極具代表性的長安汽車近5年的數據對企業(yè)進行分析，能夠基本反映我國汽車制造企業(yè)所面臨的發(fā)展問題，助力中國汽車制造業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，順利完成《中國制造2025》所指導的新能源化、智能化轉型。

二、哈佛分析框架概述

2000年哈佛大學的佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard））提出哈佛分析框架的概念，認為財務分析不僅要分析財務報表數據，還要從戰(zhàn)略意義的角度，結合企業(yè)的行業(yè)環(huán)境、經營戰(zhàn)略等[1]，在一定程度上克服傳統(tǒng)分析方法的局限性，更科學地為企業(yè)預測未來的發(fā)展方向。主要包括戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析。

三、哈佛分析框架下長安汽車案例分析

1.長安汽車戰(zhàn)略分析

長安汽車公司由上海洋炮局演變而來，在我國近現代工業(yè)領域起到了極大開拓作用，是我國四大綜合性汽車制造企業(yè)之一，主要業(yè)務涵蓋了整車制造銷售以及相關零部生產與研發(fā)。

（1）汽車行業(yè)發(fā)展現狀

2021年改革開放取得重要經濟成果的第44年，2019 年我國汽車銷量為2576.9萬輛，同比下滑高達8.2%。在中美貿易摩擦以及宏觀經濟增速放緩的大背景下，我國汽車市場整體轉型之時，乘用車銷量受到巨大影響[2]。但得益于我國汽車產業(yè)利好政策的不斷出臺，以及自主品牌在乘用車部分技術的突破，2020年中國汽車市場雖然受到新冠疫情的巨大沖擊，但銷量同比下降僅為1.9% ，并且隨著廣大消費者環(huán)保意識的不斷增強，以及新能源汽車技術的日趨成熟，全年新能源汽車銷量同比增長10.9% ，創(chuàng)歷史新高[3]。如何在整車銷量持續(xù)走低的大背景下完成換擋轉型，尋求突破是中國汽車企業(yè)所面臨的共同問題。

（2）長安汽車戰(zhàn)略分析

在100余年的發(fā)展歷程中，長安汽車的業(yè)務涵蓋了金屬冶煉農用機械器具的生產與制造，軍工設備的研發(fā)與制造等多個領域。截至2020年12月已于全球8個國家建立了16個制造生產基地以及35個發(fā)動機總裝工廠，營銷網絡覆蓋10余個國家。

隨著汽車動力總成電氣化轉型的不斷深化長安汽車也及時響應國家號召，投身電氣化平臺，智能化車輛交互方案的研發(fā)與探索中。全面推進新能源戰(zhàn)略產品的布局，純電動汽車油電混合動力汽車市場份額一直高居中國自主品牌前五位。2021年第一季度同時推動科研創(chuàng)新項目超500項，提升創(chuàng)新競爭力，實現從傳統(tǒng)汽車制造企業(yè)向智能出行科技企業(yè)的全面轉型。

2.長安汽車會計分析

哈佛分析框架中對會計分析所要求的是對該企業(yè)財務報表中占比較大的項目進行研究，以此對其會計報告的質量進行衡量。

汽車行業(yè)相比于其他制造業(yè)而言，具有單品價值高、與合作商、經銷商等資產交換金額大，需要收回的資金相對較多，因此對于其應收賬款的研究十分重要。通過對長安汽車的應收賬款進行分析發(fā)現，2018年至2019年壞賬準備大幅提高系該公司收購長安鈴木導致壞賬準備增加人民幣四千萬余元。由此可見，該公司在應收賬款及壞賬計提方面采取了嚴格的控制措施，使得企業(yè)處于平穩(wěn)可控狀態(tài)。

并且通過對長安汽車的財報進行分析可以看出長安汽車的存貨、固定資產以及應收賬款占該企業(yè)總資產的近50%，會計政策的選擇和會計估計的有效性能夠大大影響財務分析結果。因此通過對長安汽車的存貨進行分析，其存貨主要包括原材料、在途物資、在產品、庫存商品、委托加工物資和低值易耗品。

通過對比發(fā)現，2019年存貨跌價準備提取比例相比2018年上升6%左右，導致該現象的原因為2019年該公司與江鈴控股有限公司合作并未完成其所設定的銷售目標，且由于2019年汽車行業(yè)智能化轉型，新能源等汽車占據市場一定的份額，導致其銷售目標僅完成原本的60%。因此該公司的存貨周轉率也呈上升趨勢存貨在總資產中占比逐年下降。

該公司存貨占比相對較高，也意味著其將會占用公司大部分資金，并且2018年該公司與江鈴控股有限公司合營過程中，向光大銀行重慶分行申請了一筆貸款，導致其2019年資金周轉困難。通過對2019年財務分析表進行分析可以看出，該公司主要生產新型SUV及多功能商務用車MPV等。備受關注的A+級SUV明日系列銷量火爆使其SUV產量相比上年提高125%，但由于其資金周轉不暢，存貨相較去年降低42%。

從固定資產折舊的角度來看，該公司折舊比例逐年升高，但在2019年有下降趨勢，但其仍然處于較高水平。該企業(yè)的固定資產占比較高的幾項為房屋及建筑物、機器設備和其他設備，這也進一步印證了該公司堅持奉行其發(fā)展戰(zhàn)略，大力建廠，加大研發(fā)投入，為企業(yè)轉型不斷醞釀。在折舊方法的選擇上該公司奉行我國大多是企業(yè)所使用的直線法計提折舊，折舊金額符合謹慎性原則。長安汽車通過對產業(yè)結構的調整，戰(zhàn)略方向的重置，為其在“智能制造”時代謀求生機。

3.長安汽車財務分析

財務比率分析是哈佛分析框架中重要組成部分，對目標公司的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力四方面的指標進行整理分析，用于評價該公司的經營管理、投資管理、融資戰(zhàn)略和股利政策四個領域的管理效果。

（1）償債能力分析

表1為長安汽車五年間的償債能力相關指標。

表1 2015年～2019年長安汽車償債能力比率表

通過表1可以看出自2016年以來長安汽車短期償債能力指標呈下降趨勢在2019年有所好轉，表明在2016年至2018年將該公司的償債能力持續(xù)下降。同時，我們可以看出在2017年到2018年衡量企業(yè)償債能力最直觀的指標現金比率下降明顯。由此可見該企業(yè)的現金流明顯不足，需要引起該企業(yè)的關注。長期償債能力方面，我們可以看出其比例不斷波動，自2019年起有一定的上升趨勢，但其均未超過60%，說明其償還債務的能力也依然較低。并且通過產權比率，我們可以看出，該企業(yè)從2015年至2018年切對債權人的權益保障沖突逐年降低，但在2019年有所提升。

（2）營運能力分析

表2為2015年～2019年長安汽車營運能力指標的整理情況。

表2 2015年～2019 年長安汽車營運能力指標整理

近五年來長安汽車的應收賬款周轉率不斷波動，在2015年～2018年該企業(yè)的應收賬款周轉率有所提升，其應收賬款回收期逐漸降低，有利于該企業(yè)不斷回收資金，更加有利于該企業(yè)的正常運行。但在2019年應收賬款周轉率大幅下降，這樣不利于收回賬款，且資產利用效率正在持續(xù)下降，企業(yè)有必要加強應收賬款方面的管理。長安汽車的存貨周轉率和總資產周轉保持在相對比較穩(wěn)定的范圍，說明企業(yè)資產的管理質量和利用效率還不錯。

（3）盈利能力指標分析

盈利能力分析即為對企業(yè)獲得利潤的能力進行分析。主要分析該企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和持久性。

由表3可以看出，長安汽車的盈利能力仍然存在一定問題，與2015年相比，2019年的五項指標出現了大幅下降的情況，其中營業(yè)利潤率、成本費用利潤率兩個指標在2019年皆為負數。長安汽車盈利能力下降主要原因是近幾年長安汽車業(yè)務能力不佳，其中主營業(yè)務中整車銷量大幅下降是其中的主要影響因素。而其凈資產收益率下降導致該企業(yè)投資所帶來的收益能力在逐漸變弱。

表3 2015年～2019 年長安汽車盈利能力數據整理

（4）發(fā)展能力指標分析

企業(yè)發(fā)展能力分析也稱企業(yè)的成長性分析，其通過對企業(yè)的生產經營狀況，對企業(yè)的未來發(fā)展進行預測。

從表4可以看出，該企業(yè)發(fā)展能力相關指標均呈下降趨勢，在2019年，其凈利潤增長率大幅下滑。下降的主要是因為市場需求飽和，導致整車銷售的下降，同時還受到新節(jié)能減排政策以及企業(yè)戰(zhàn)略轉型的影響。下滑程度如此之高我們也可以看出2015年～2016年其有相對穩(wěn)定的增長率，主要是因為國家的政策導向，讓整個行業(yè)的汽車銷量大幅上升，長安汽車自然也吃到了這份國家政策紅利。

表4 2015年～2019 年長安汽車發(fā)展能力相關數據整理

4.長安汽車前景分析

通過上述分析分析可以看出該企業(yè)發(fā)展狀態(tài)良好，有一定的市場潛力。前景分析是對其未來的前景進行預測，輔以確定企業(yè)的戰(zhàn)略方向，不斷矯正該企業(yè)的發(fā)展路徑。

（1）風險預測

面對多變的宏觀環(huán)境企業(yè)只有不斷改變原有的固化的工作狀態(tài)和工作流程，提前預測風險及應對策略對可能產生的風險進行規(guī)避，才有可能在紛繁的競爭中拔得頭籌。

企業(yè)外部風險。通過對財務指標進行分析不難看出該企業(yè)在2015年～2017年期間由于國家各類政策支持，在一定程度上對該企業(yè)的發(fā)展有促進作用。通過對企業(yè)財報分析發(fā)現大量產品處于研發(fā)階段，隨著國家對汽車減排優(yōu)惠政策的取消，造成該企業(yè)在市場競爭環(huán)境中缺失了成本優(yōu)勢，使其在激烈的市場競爭中處于劣勢，產生較多期間費用，無疑在此期間對企業(yè)利潤造成影響。

從行業(yè)角度來看，我國合資品牌日趨增加，尤其是扁平化的組織更能使其降低生產成本，獲得價格優(yōu)勢。使得原本價格較低的國產品牌難以生存。但由于我國經濟的不斷發(fā)展，尤其是2021年實現了全面脫貧，越來越多二三線城市以及鄉(xiāng)村對于汽車的需求量不斷增加。因此企業(yè)應針對該地區(qū)的人群進行需求分析，調整該企業(yè)的設計理念及發(fā)展模式。

企業(yè)內部風險。企業(yè)的內部風險主要體現在企業(yè)管理及人才構成，長安汽車共計36734名員工，其中博士生112人，僅占全部員工的0.3%。人才對于企業(yè)的戰(zhàn)略制定有著至關重要的作用，其對于企業(yè)戰(zhàn)略的規(guī)劃將決定企業(yè)的生死存亡。

轎車市場一直以來都是國產汽車競爭最激烈的市場，因此往往只能從價格上進行競爭，通過上一節(jié)的分析能夠發(fā)現，長安汽車的盈利能力表現欠佳，期間費用占比較高，若是公司長此以往保持這種情況，會有面臨成本過高利潤過低的風險。

（2）發(fā)展預測

汽車行業(yè)的發(fā)展與宏觀環(huán)境的變化息息相關，長安汽車作為汽車行業(yè)中的的佼佼者在SUV、MPV以及新能源汽車領域有有著迅猛的發(fā)展勢頭。結合宏觀經濟政策以及企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略和長安汽車現有的資源與技術，為長安汽車的發(fā)展提出以下發(fā)展路徑，該路徑對于同行業(yè)其他企業(yè)也有一定的借鑒意義。

持續(xù)大力生產SUV車型協同生產MPV車型。通過對該企業(yè)財報分析可以看出該企業(yè)備受關注的A+級SUV明日系列該車型在在其所生產的全部車型中銷量最高，可見其所帶來經濟收益也相對較高。同時伴隨著人口老齡化、三孩政策的開放，人們對于舒適型和大空間有了更大的需求。因此大力生產SUV車型的同時生產MPV車型，將會滿足更多家庭的需求。

新能源汽車。由于全球氣候變暖不斷加劇，我國乃至全世界對環(huán)境保護愈發(fā)重視。新能源汽車也可以說是這個時代的產物，是時代發(fā)展的必需品。通過上述分析可以看出該企業(yè)對新能源的研發(fā)支出、固定資產支出均較大因此應持續(xù)增加研發(fā)投入，搶奪先機。

利用互聯網等新一代網絡技術樹立品牌形象。長安汽車應積極擁抱新興銷售模式，針對二三線城市以及鄉(xiāng)村居民生產定制化SUV或MPV車型。該地區(qū)信息相對閉塞，但由于互聯網普及率較高，因此長安汽車乃至汽車行業(yè)中的其他公司也可使用該互聯網直播、短視頻等方式對本公司的車型進行宣傳。

四、結論與啟示

本文依托哈佛分析框架，對長安汽車進行了深度分析，長安汽車資本較為雄厚，并重視產品技術研發(fā)，能夠應對市場變化對新能源平臺進行了及時布局，在激烈的市場競爭中占據市場份額。但仍由于企業(yè)存貨及應收賬款周轉率低，致使盈利能力，營運能力略顯不足。因此建議管理層通過對供應鏈及倉儲及時進行優(yōu)化，增強企業(yè)營運能力，嘗試采用資產證券化等方式來豐富融資手段緩解融資約束，提高企業(yè)償債能力；對于我國汽車制造企業(yè)，在面臨產業(yè)轉型之際，應當重視高層次人才培養(yǎng)，提高公司研發(fā)創(chuàng)新能力。在SUV、MPV細分市場不斷發(fā)力的同時重視新能源汽車的技術積淀與市場拓展，并在營銷過程中積極擁抱定制化等新興生產銷售模式。監(jiān)管部門也應制定相關行業(yè)政策，助力企業(yè)迅速轉型，保障我國汽車制造行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展。