文/王珍珍 黃閔（南寧師范大學師園學院）

中小微企業(yè)的發(fā)展由于受到資金、技術、人才等各方面的制約，其在市場競爭中長期處于下風，企業(yè)活力無法真正釋放，制約了其進一步發(fā)展的潛力。在促進經(jīng)濟高質量發(fā)展的背景下，作為我國就業(yè)的容納器，中小微企業(yè)高質量發(fā)展成為社會各界關注的重點，尤其如何進一步改善其融資環(huán)境、解決其融資痛點問題較為迫切。基于此，在P2P等完成全面監(jiān)管整頓，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，研究中小微企業(yè)融資模式創(chuàng)新十分必要。

廣西地處祖國南疆，中小微企業(yè)眾多，據(jù)中國中小企業(yè)年鑒（2019）資料顯示，截至2018年底，廣西共有中小微企業(yè)67.4萬戶，從業(yè)人員485.98萬人，注冊資本金合計33703.17億元。廣西經(jīng)濟發(fā)展水平與中小微企業(yè)發(fā)展息息相關，因而在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，從廣西中小微企業(yè)當前融資困境出發(fā)，探索適宜的融資模式以優(yōu)化中小微企業(yè)融資環(huán)境、解決其融資困難問題，幫助中小微企業(yè)高質量發(fā)展進而促進全區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概述

互聯(lián)網(wǎng)金融是利用互聯(lián)網(wǎng)技術和信息通信技術實現(xiàn)資金融通、支付、投資及信息中介服務的新型金融業(yè)務模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有效地整合了現(xiàn)代信息技術和傳統(tǒng)金融服務，在融資活動中主要表現(xiàn)出以下三個優(yōu)點：一是可提高融資業(yè)務操作的便捷性，通過現(xiàn)代信息技術，業(yè)務流程操作變得客觀、標準且流暢，資金供給方能夠快速按照資金需求方的實際需求來提供針對性的融資服務，且能在符合條件的情況下用極短的時間便捷地完成系列流程操作，在體現(xiàn)個性化服務的同時還極大地提升了融資效率；二是可提升融資業(yè)務的透明性，通過現(xiàn)代信息技術，資金供給方能較以往更快、更全面地獲得資金需求方的相關信息，并以此來判斷資金需求方是否符合資金供給的條件，資金需求方也可以全方位地了解各資金供給方的資金供應情況，包括資金供給量、資金成本等，以此來選擇更匹配的資金供給方，在一定程度上解決了資金供求雙方信息不對稱的矛盾，可有效提高融資獲得率；三是可降低融資成本，通過現(xiàn)代信息技術既可以減少線下盡調(diào)活動等需要的人力和物力，利用網(wǎng)絡平臺便可以完成信息收集、分析甚至定價和交易等環(huán)節(jié)，還能處理海量數(shù)據(jù)，實現(xiàn)規(guī)模效應，從而有效降低融資過程中涉及的各項服務成本，進而間接降低融資成本。

二、傳統(tǒng)金融模式下廣西中小微企業(yè)的融資困境

（一）缺乏抵押物，但抵押貸款卻是間接融資供給的主要方式

盡管近年來我國一直致力于發(fā)展直接融資，但以銀行貸款為主的間接融資仍是主流，表1是2013-2020年我國銀行資產(chǎn)與GDP的關系。

從表1可以看到，2013-2020年間，銀行總資產(chǎn)占GDP的比重均保持在高位，2020年甚至達到331%，說明我國銀行主導型金融體系的特征并未改變，國民經(jīng)濟的發(fā)展對商業(yè)銀行貸款的依賴性仍然很強。商業(yè)銀行作為資金的供給方，有更大的選擇權，資金優(yōu)先提供給優(yōu)質大企業(yè)，在國家出臺多項政策要求扶持中小微企業(yè)、商業(yè)銀行要增加中小微企業(yè)貸款比重的大背景下，商業(yè)銀行仍然可在眾多的中小微企業(yè)中選擇具有抵押物、經(jīng)營風險相對較小的企業(yè)作為貸款對象，抵押貸款仍然是間接融資供給的主要方式，廣西也不例外。

表1 2013-2020年我國銀行資產(chǎn)與GDP的關系

根據(jù)廣西統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年廣西全區(qū)實現(xiàn)GDP22156.69億元，其中第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值分別為3555.82億元、7108.49億元和11492.38億元，占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重分別為16.0%、32.1%和51.9%，對經(jīng)濟增長的貢獻率分別為 21.9%、19.9%和 58.2%。由此可見，對廣西經(jīng)濟增長貢獻率最大的是第三產(chǎn)業(yè)，而第三產(chǎn)業(yè)主要以服務業(yè)為主，通常表現(xiàn)出輕資產(chǎn)的特征，在同樣以抵押貸款為間接融資主要提供方式的條件下，就會導致廣西有相當一部分中小微企業(yè)由于缺少有效的抵押物而無法獲得銀行的貸款支持。

（二）上市后備企業(yè)不足，股權融資作用不突出

廣西北部灣股權交易所是廣西唯一的區(qū)域性股權交易市場，其在推動廣西中小微企業(yè)股權融資方面發(fā)揮了重要作用，根據(jù)其官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月底，該平臺掛牌托管企業(yè)共532家，融資轉讓規(guī)模為240.59億元，為暫不具備滬深交易所上市條件的股份公司實現(xiàn)股份增值流動以及通過定向增資、股權質押融資等方式拓寬融資渠道提供了平臺，也為中小企業(yè)進入資本市場發(fā)揮了重要作用。但受企業(yè)業(yè)績、發(fā)展?jié)摿Φ纫蛩刂萍s，廣西上市后備企業(yè)不足，截至2021年3月，在廣西全區(qū)27家國家級“專精特新”中小企業(yè)中，只有2家上市公司和4家輔導備案企業(yè)，沒有新三板公司，能夠充分利用資本市場采取股權融資方式融資的中小微企業(yè)數(shù)量非常少。

（三）發(fā)債門檻較高，債券融資占比較低

如表2所示，近幾年廣西非金融企業(yè)債券融資規(guī)模不斷擴大，尤其是2020年，非金融企業(yè)國內(nèi)債券籌資額為1730.8億元，較2019年增長了61.9%，債券融資功能逐漸顯現(xiàn)，較好地滿足了疫情防控、復工復產(chǎn)的需要。然而，一直以來廣西非金融企業(yè)債券融資主體主要是地方政府投融資平臺、國有大型企業(yè)和上市公司，如廣西五洲交通公司、廣西柳工集團有限公司等，受限于企業(yè)財務指標、信用評級以及法人治理結構等要素制約，符合債券發(fā)行條件的中小微企業(yè)少之又少，因此，中小微企業(yè)通過境內(nèi)資本市場發(fā)行債務融資工具等進行融資的比例還很小，更不用說通過境外資本市場發(fā)行債券融資。另外，由于發(fā)行債券融資程序相對復雜，若融資成本與銀行貸款差距不大，中小微企業(yè)更樂意采用銀行貸款方式融資。此外，中小微企業(yè)資金需求的特點為短、急、頻繁，債券融資的期限與需求有可能無法快速匹配。

表2 2017-2020年廣西非金融企業(yè)債券融資情況（單位：億元）

（四）融資擔保服務門檻較高，中小微企業(yè)融資增信效果有限

中小微企業(yè)自身經(jīng)營特點決定了其融資獲得率與融資擔保緊密相關。為了提高中小微企業(yè)授信和貸款獲得率，助推經(jīng)濟社會發(fā)展，增加就業(yè)和改善民生，目前廣西的融資擔保業(yè)務主要由以保本微利、可持續(xù)經(jīng)營為目標的政府性融資擔保機構來開展，如2020年6月，由廣西壯族自治區(qū)財政廳履行出資人職責，成立了廣西融資擔保集團，該集團成立以來，較好地發(fā)揮了擔保放大器、融資減負器以及企業(yè)助推器的作用，截至2020年底，該集團累計提供擔保融資金額511.50億元，累計受惠企業(yè)3.36萬戶，為急需資金的中小微企業(yè)提供了融資支持。然而，與全區(qū)67.4萬戶（2018年末數(shù)據(jù)）的中小微企業(yè)數(shù)量相比，受惠企業(yè)覆蓋范圍還是太小，現(xiàn)有的融資擔保服務門檻相對較高，融資擔保體系的增信效果仍比較有限。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下廣西中小微企業(yè)的融資模式選擇與創(chuàng)新

基于上述對目前廣西中小微企業(yè)融資困境的分析，結合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的趨勢，廣西中小微企業(yè)融資模式選擇與創(chuàng)新應從以下幾個方面入手。

（一）開展基于大數(shù)據(jù)的信用貸款融資模式

要提高間接融資對廣西中小微企業(yè)的覆蓋面，就要從廣西產(chǎn)業(yè)結構和中小微企業(yè)的特點出發(fā)，轉變唯抵押、唯擔保的銀行貸款模式，大力發(fā)展信用貸款融資模式。而為了順利推進信用貸款模式的使用，要做好兩個方面的工作：一是廣西各服務于中小微企業(yè)融資的平臺要充分利用大數(shù)據(jù)技術對關聯(lián)中小微企業(yè)的信用信息進行識別、采集，同時各平臺應該盡可能相互打通，實現(xiàn)信息共享，并最終接入中國人民銀行征信系統(tǒng)，形成中小微企業(yè)信用信息的歸集中心；二是借助大數(shù)據(jù)技術對信用信息進行分析，形成對中小微企業(yè)信用狀況的判斷，從而篩選出更多符合信用貸款條件的中小微企業(yè)，并開發(fā)出符合需求的中小微企業(yè)信用貸款產(chǎn)品，以滿足中小微企業(yè)的融資需求，達到擴大銀行貸款間接融資受益面的目的。

（二）實行企業(yè)— —銀行點對點融資模式

對于廣西中小微企業(yè)而言，要采取銀行貸款方式融資，往往需要自己去尋找線下銀行，了解貸款條件、貸款利率和貸款程序等，效率較低。雖然經(jīng)過監(jiān)管部門的整頓，P2P平臺或轉設、或被取締，目前已經(jīng)全部清零，但其點對點的融資模式仍然可以借鑒，只不過將資金供給方替換為具有良好信譽的銀行機構。廣西可以探討建立一個企業(yè)對銀行的點對點交易平臺，需要資金的中小微企業(yè)可以實時將自己的資金需求信息，包括資金需求金額、資金需求期限、愿意負擔的銀行貸款利率以及自身的基本信息等在平臺上進行展示，而加入平臺的商業(yè)銀行則可以及時了解到中小微企業(yè)的需求，并根據(jù)其提供的信息進行貸款匹配，如果匹配便可以接下此筆貸款業(yè)務，完成交易。

（三）合理采用股權眾籌融資模式

經(jīng)過前幾年國家對眾籌融資平臺的整頓，目前還能繼續(xù)經(jīng)營的股權眾籌平臺一般比較規(guī)范。通過對當前廣西中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀的分析，可看到直接融資占比較小，在中小微企業(yè)融資中發(fā)揮的作用有限。對于債券融資而言，通過政府對發(fā)行中介費用的補貼和成功發(fā)行企業(yè)的獎勵、融資擔保機構的增信等措施，可以有效提升廣西中小微企業(yè)債券融資的比例。但在股權融資上，盡管地方政府及相關管理部門通過開辟各種綠色通道，出臺各項政策培育、扶持中小微企業(yè)上市掛牌，但涉及面太小，且需要的周期太長，采取上市掛牌的股權融資方式很難在短期內(nèi)實現(xiàn)較大的突破。因此，對部分處在初創(chuàng)期、具有優(yōu)質項目的廣西中小微企業(yè)可以在充分了解國家相關政策的前提下，選擇規(guī)范的股權眾籌融資平臺，合理采用股權眾籌融資的方式，通過出讓部分股權比例來籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，實現(xiàn)股權融資上的突破，從而緩解中小微企業(yè)融資困難的問題，推動廣西中小微企業(yè)高質量發(fā)展。

（四）完善基于區(qū)塊鏈的供應鏈融資模式

為提高中小微企業(yè)的銀行貸款融資獲得率，自2019年以來，廣西不斷加大對應收賬款融資服務平臺的推廣應用，中小微企業(yè)依托核心企業(yè)實現(xiàn)增信，以應收賬款作為質押獲得融資，但整體涉及面仍然較窄，未來可以借鑒區(qū)塊鏈理念，充分梳理供應鏈產(chǎn)業(yè)鏈中的所有相關參與者，在應收賬款融資服務平臺的基礎上，結合廣西中小微企業(yè)發(fā)展的實際情況，進一步開發(fā)符合中小微企業(yè)需求的供應鏈金融產(chǎn)品和應用場景，如推動存貨類融資、預付款類融資等業(yè)務的發(fā)展，建立較為完善的供應鏈融資平臺。同時，對于廣西眾多的外貿(mào)型中小微企業(yè)，相關管理部門要充分利用現(xiàn)有的國家外匯管理局跨境區(qū)塊鏈平臺，擴大平臺參與主體，豐富貿(mào)易融資的應用場景，創(chuàng)新貿(mào)易融資產(chǎn)品和服務，切實解決外貿(mào)型中小微企業(yè)融資難的問題。

四、結束語

廣西中小微企業(yè)數(shù)量眾多，其經(jīng)濟發(fā)展水平與中小微企業(yè)發(fā)展息息相關，而受限于資金等因素，中小微企業(yè)進一步發(fā)展的潛力和活力無法充分釋放。針對傳統(tǒng)金融模式下大部分廣西中小微企業(yè)難以獲得抵押貸款、股權融資和債券融資比例低等融資困境，廣西相關管理部門應該主動牽頭，結合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的趨勢，引導金融機構等相關主體積極探索和開發(fā)適宜廣西中小微企業(yè)的融資模式，包括大力發(fā)展基于大數(shù)據(jù)的信用貸款、實行企業(yè)——銀行點對點融資、合理采用股權眾籌融資以及完善基于區(qū)塊鏈的供應鏈融資等，以激發(fā)中小微企業(yè)的發(fā)展活力，進而促進廣西經(jīng)濟高質量發(fā)展。

注釋

①《互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法（試行）》