文/陳思慧 但杰（河北金融學院）

一、中小微企業(yè)融資現(xiàn)狀與困境

改革開放40年來，中小微企業(yè)的發(fā)展一直是社會關(guān)注的重點。據(jù)工信部統(tǒng)計，截至2019年底，我國中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過3000萬家，中小企業(yè)占比超過95%，為我國創(chuàng)造60%以上的GDP，解決了80%以上的就業(yè)崗位，但是當前中小企業(yè)依然面臨著艱巨的挑戰(zhàn)，中小企業(yè)“融資難”“融資貴”的問題一直沒有得到很好的解決。央行發(fā)布《2020年金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》中指出：截至2020年末，本外幣企事業(yè)單位貸款余額為110.53萬億元，小微企業(yè)貸款余額為42.7萬億元，占比38.63%，可見我國中小企業(yè)融資市場有巨大的空間需要去挖掘。

如圖1所示，反映了自2015年以來，在政府的推動下，小微企業(yè)的融資規(guī)模呈上升趨勢，2020年末小微企業(yè)貸款余額較2015年增長25.31億元，增速為145.54%，且同比2019年增速提高15.72%。但反觀總量，小微企業(yè)的融資規(guī)模一直較小，并且呈現(xiàn)出企業(yè)的自有資金不足，外源性融資的成功率不高的現(xiàn)象。

圖1 企事業(yè)單位貸款余額

從外部原因來看：一方面，金融機構(gòu)為了降低風險對中小企業(yè)惜貸。另一方面，城市商業(yè)銀行、信用社等金融機構(gòu)成為中小企業(yè)貸款的主要來源，但是融資規(guī)模有限。

從內(nèi)部原因來看：一方面，中小企業(yè)信用難以評估，公司結(jié)構(gòu)不合理。我國中小微企業(yè)很大一部分屬于城鄉(xiāng)企業(yè)，經(jīng)營能力較弱，市場競爭力不強，并且由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題，企業(yè)的具體信用資質(zhì)難以估計。另一方面，中小企業(yè)缺乏抵押物。企業(yè)的經(jīng)營設(shè)備較為簡單,大多為生產(chǎn)設(shè)備和地產(chǎn)。由于抵押品的價值不高，也制約了企業(yè)的融資規(guī)模。

二、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀

隨著金融科技的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生，如圖2所示，市場規(guī)模從2015年的11.97萬億元，以年平均17.89%的增速增長至2020年的27.01萬億元的規(guī)模，但是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式還存在諸多痛點，主要包括以下四個方面：

圖2 供應(yīng)鏈金融的規(guī)模

（1）信貸可得者數(shù)量較少。由于風險具有擴散性，這意味著距離核心企業(yè)越遠的小微企業(yè)融資風險越高。提供資金貸款支持的金融機構(gòu)處于防控風險的考量，一般只愿意為與核心企業(yè)有直接交易的一級供應(yīng)商授信，而與核心企業(yè)間接交易的處于供應(yīng)鏈遠端的小微企業(yè)則很難解決融資需求。

（2）存在嚴重的信息不對稱。由于供應(yīng)鏈金融參與的主體眾多，導致核心企業(yè)不能完全掌握上下游的企業(yè)信息。此外，金融機構(gòu)由于收集到的信息有限，不敢輕易對小微企業(yè)放款，有可能導致金融機構(gòu)發(fā)放無效貸款，供需不匹配致使小微企業(yè)依然無法解決資金緊缺問題。如圖3所示，在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融中，銀行對于核心企業(yè)之外的中小企業(yè)的融資條件苛刻，可獲得的融資規(guī)模也較小。

圖3 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的融資模式

（3）難以辨別交易的真實性。交易造假是困擾供應(yīng)鏈金融發(fā)展的阻礙之一，由于紙質(zhì)合同和加蓋的企業(yè)印章很難辨別真?zhèn)危o核心企業(yè)帶來了較大的交易欺詐風險。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融由于管理的落后，信息不夠透明，從而導致交易的真實程度大打折扣。

（4）極易發(fā)生交易違約。我國對小微企業(yè)的管理還不夠嚴謹，因其資產(chǎn)單薄而導致信用等級不高，發(fā)生違約事件的可能性較高。無論是企業(yè)之間或者銀企之間，最終資金償還都依賴于小微企業(yè)的契約精神，以致銀行“不敢貸”。當涉及多層次交易時，風險會呈指數(shù)級增長，產(chǎn)生較高的違約風險。

三、區(qū)塊鏈視角下供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢

2019年，習近平總書記在中共中央政治局集體學習中提到了區(qū)塊鏈技術(shù)對創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性。隨后，各地政府相繼出臺相關(guān)政策促進區(qū)塊鏈與實體經(jīng)濟的深度融合。截至2020年，全國已有20余個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）將區(qū)塊鏈寫入《政府工作報告》。區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的模式迅速成為許多金融科技企業(yè)的研究熱點，推出了如螞蟻雙鏈通、騰訊微企鏈、布比壹諾供應(yīng)鏈等平臺。

狼剩兒有些猶疑，有些好奇地試著走上前。我伸出手，想摸摸他的臉。都十三年了，我想了無數(shù)個日夜，我的狼剩兒長成么樣子了呢。月月初一十五，我點亮那個空明的世界，到那里呼喚你，在那里感知你的成長?？粗疽惶焯扉L大，出落成個大姑娘，我想你跟她一般大，應(yīng)該比她高些吧。你丟了六年，你的弟弟槐生也出世了。你從冇見過他，可他舉手投足像極了你，我就常把他混成了你。撫著他的小臉兒，我經(jīng)常走了神兒，以為摸的是我的狼剩兒……

區(qū)塊鏈借助本身所具有去中心化、開放性、可追溯、信息不可篡改等特征對供應(yīng)鏈金融進行優(yōu)化。

如圖4所示，在聯(lián)盟鏈中，通過電子憑證的拆分與流轉(zhuǎn)實現(xiàn)核心企業(yè)信用在供應(yīng)鏈上的傳遞，穿透整個產(chǎn)業(yè)鏈條、覆蓋全鏈的供應(yīng)商，解決了供應(yīng)鏈上“遠心端”中小企業(yè)融資難融資貴的問題。區(qū)塊鏈平臺提供商為核心企業(yè)、供應(yīng)商、金融機構(gòu)提供技術(shù)支撐，并對三者進行審核與管理。將貿(mào)易主體信息、貨物信息、質(zhì)押信息、物流信息等核心數(shù)據(jù)上鏈，各方共同維護，實現(xiàn)交易的不可篡改、不可抵賴，從而實現(xiàn)商流、資金流、信息流、物流統(tǒng)一，解決跨主體、跨機構(gòu)、跨系統(tǒng)場景下的數(shù)據(jù)互信問題。

圖4 基于區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融聯(lián)盟鏈

運用區(qū)塊鏈技術(shù)的供應(yīng)鏈金融模式主要以應(yīng)收賬款模式為主，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式下，核心企業(yè)的信用只惠及與其直接交易的供應(yīng)商，而這一解決方案最主要的亮點是能夠在多級供應(yīng)商之間傳遞。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的價值體現(xiàn)如下：

（1）分布式記賬打破企業(yè)間信息壁壘。通過分布式記賬技術(shù)，供應(yīng)鏈上每一個參與方都能看到各類信息，并且都有權(quán)利對其進行修正，實現(xiàn)數(shù)據(jù)實時記錄，數(shù)據(jù)實時同步，數(shù)據(jù)實時共享。每一個節(jié)點上的數(shù)據(jù)都是公開透明的，數(shù)據(jù)的上傳、更新、修正，各個參與方都能實時看到，由此打破了各方信息交互的不通暢。

（2）智能合約提高結(jié)算效率。區(qū)塊鏈基于智能合約的技術(shù)，提前設(shè)定好交易條件，當實際情況達到設(shè)定條件時，觸發(fā)交易合約自動完成交易，在這個過程中無須第三方參與，由此大大提高了結(jié)算和清算效率

（4）不可篡改保證交易信息真實性。經(jīng)過所有供應(yīng)鏈上的參與方認同許可的數(shù)據(jù)信息一旦記錄在區(qū)塊鏈上，便不可篡改。如果數(shù)據(jù)有錯誤想要改正，也不能消除掉原來的記錄，即不是廢棄原交易，而是進行一次更正交易，增加記錄在新的區(qū)塊中。由此一來，所有在區(qū)塊鏈上顯示的數(shù)據(jù)都是真實的，從而杜絕了企業(yè)弄虛作假。

（5）可追溯性有利于企業(yè)監(jiān)管。基于區(qū)塊鏈的不可篡改特性，在各個節(jié)點數(shù)據(jù)庫進行的操作可以清晰留痕，方便日后進行追溯查詢。無論是產(chǎn)生任何交易糾紛，都方便企業(yè)查找涉及整個交易流程的數(shù)據(jù)，精準落實到出問題的環(huán)節(jié)，便于企業(yè)對交易過程的監(jiān)管。

隨著市場對其的普及程度越來越廣，讓應(yīng)收賬款的滲透率不斷提升，進而導致整體供應(yīng)鏈金融市場的滲透率提升，如圖5所示，預(yù)計在2023年，區(qū)塊鏈技術(shù)參與下的供應(yīng)鏈金融市場可達到接近50%的市場滲透率。

圖5 區(qū)塊鏈技術(shù)對供應(yīng)鏈金融市場的滲透率

區(qū)塊鏈技術(shù)可直擊傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的痛點，成為解決供應(yīng)鏈金融難題的最佳技術(shù)解決方案。區(qū)塊鏈技術(shù)可以最大程度降低供應(yīng)鏈金融的運作成本，提高運作效率，實現(xiàn)市場規(guī)模擴張。

四、區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融的不足以及優(yōu)化

（1）核心企業(yè)參與意愿難以保證，中小企業(yè)的融資需要依然得不到滿足。因此，只有解決核心企業(yè)的參與意愿問題，才能保證小微企業(yè)的融資需求?？v觀整個供應(yīng)鏈，核心企業(yè)占據(jù)著關(guān)鍵地位。核心企業(yè)的財務(wù)的穩(wěn)定程度和整體實力直接關(guān)乎小微企業(yè)能否得以順利融資。因此，核心企業(yè)是整個供應(yīng)鏈的信任基礎(chǔ)，然而最需要資金支持的往往是供應(yīng)鏈末端的中小微企業(yè)。中小企業(yè)融資的必要條件就是依靠核心企業(yè)的信用傳遞，然而核心企業(yè)的參與意愿無法保證。

對此可以為核心企業(yè)制定一系列優(yōu)惠政策，讓核心企業(yè)有利可圖，如在風險可控的前提下，適當延長核心企業(yè)的還款期限，從而吸引更多核心企業(yè)上鏈。

（2）數(shù)據(jù)源頭真實性有待考證。區(qū)塊鏈僅能實現(xiàn)數(shù)據(jù)鏈上流轉(zhuǎn)過程中的透明可溯，而無法直接避免供應(yīng)鏈生態(tài)內(nèi)的上下游腐敗現(xiàn)象。信息在錄入?yún)^(qū)塊鏈之前，如果審核人員沒有準確識別鏈下數(shù)據(jù)的真實性，那么上鏈之后的數(shù)據(jù)也是虛假的。如果供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)相互串通，假造數(shù)據(jù)，以騙取投資機構(gòu)手中的融資貸款為目的。那么區(qū)塊鏈+供應(yīng)鏈金融平臺不僅無法發(fā)揮優(yōu)勢作用，反而加大了金融風險。

對此需要細化支持的政策與審慎包容監(jiān)管，一方面要不斷推進區(qū)塊鏈核心技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用，另一方面，則需要遵循平臺發(fā)展規(guī)律，提高經(jīng)營的合規(guī)性，參與企業(yè)的從事經(jīng)營活動均需要在法律允許的范圍內(nèi)，規(guī)范上鏈企業(yè)的經(jīng)營，引入第三方監(jiān)管，加強風險防范，避免出現(xiàn)蜂擁而上的跟風現(xiàn)象，預(yù)防技術(shù)革新對金融系統(tǒng)帶來的沖擊。

（3）存在商業(yè)信息泄露風險。企業(yè)所有的商業(yè)數(shù)據(jù)都要被記錄在區(qū)塊鏈上，由此帶來的商業(yè)信息公開披露風險較高。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的可信度基于多方和鏈上多個節(jié)點對數(shù)據(jù)的聯(lián)合驗證。在區(qū)塊鏈的生態(tài)場景中，供應(yīng)鏈生態(tài)中企業(yè)的商業(yè)數(shù)據(jù)可以被鏈上的參與者隨意調(diào)用或讀取，企業(yè)面臨商業(yè)秘密泄露的較高風險。

對此保護數(shù)據(jù)信息安全、防控企業(yè)惡意調(diào)取、防止數(shù)據(jù)泄露對于平臺的構(gòu)建來說至關(guān)重要。對于上鏈企業(yè)來說，需要不斷完善信息保密能力，規(guī)范信息讀取權(quán)限。對于平臺來說，需要主動與監(jiān)管部門進行對接合作，優(yōu)化完善架構(gòu)下的責任主體，避免信息的濫用。