文/李雯欣 吳泓

（東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院）

一、引言

近年來，國家出臺了多項(xiàng)有關(guān)促進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，對體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形成持續(xù)利好，但是相較于其他支柱性產(chǎn)業(yè)，體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展仍然還有巨大的成長空間。若想推動體育產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，除了鼓勵(lì)社會資本、促進(jìn)體育消費(fèi)外，亟須關(guān)注體育產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)主體即體育企業(yè)的發(fā)展情況。

在優(yōu)勝劣汰的市場機(jī)制下，企業(yè)必須積極進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為實(shí)際價(jià)值，才能獲得核心競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。然而研發(fā)活動往往需要大量的資金投入且具有較大的不確定性，而體育企業(yè)的總規(guī)模相對較小，難以承擔(dān)巨大的資金壓力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?？紤]到政府的財(cái)政補(bǔ)貼給企業(yè)帶來資金流入，能夠一定程度上填補(bǔ)企業(yè)研發(fā)資金的缺口，承擔(dān)一部分的研發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，可以起到激勵(lì)企業(yè)研發(fā)的作用。因此，本文選取體育上市公司為研究對象，深入探討政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績效三者之間的互動關(guān)系及影響機(jī)理。此舉可以為我國體育企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的制定落實(shí)提供有益參考。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）研發(fā)投入與企業(yè)績效

根據(jù)技術(shù)創(chuàng)新理論，企業(yè)只有不斷地進(jìn)行自主創(chuàng)新，研發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)或新服務(wù)，才能提高自身的核心競爭力，獲得市場競爭優(yōu)勢，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好可持續(xù)發(fā)展 。但是研發(fā)活動一般具有長期性、復(fù)雜性、不確定性等特點(diǎn)，研發(fā)轉(zhuǎn)化率會受到各種因素的干擾，因此企業(yè)的研發(fā)投入不一定會對經(jīng)營績效的提高起到立竿見影的作用。當(dāng)前大多學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入能夠正向作用于企業(yè)績效，并且驗(yàn)證了其滯后性的存在[1][2][3]。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：體育上市公司研發(fā)投入對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響，且具有滯后性。

（二）政府補(bǔ)助與企業(yè)績效

政府補(bǔ)助是在企業(yè)滿足一定基礎(chǔ)條件后，國家對于企業(yè)經(jīng)營給予的多種形式的貨幣性和非貨幣性支持。政府補(bǔ)助可以從兩個(gè)方面對企業(yè)績效產(chǎn)生影響：第一，政府補(bǔ)助給企業(yè)帶來資金流入，企業(yè)可以利用這部分現(xiàn)金償還負(fù)債，解決燃眉之急，也可以將資金用于日常經(jīng)營及投資活動中，有助于企業(yè)提高盈利能力，帶來經(jīng)營績效的提升；第二，企業(yè)只有在滿足相關(guān)條件的情況下才具備獲得政府補(bǔ)助的資格，因此接受政府補(bǔ)助從側(cè)面肯定了企業(yè)的經(jīng)營能力和發(fā)展?jié)摿?，基于信號傳遞理論，有利于企業(yè)吸納更多的外部資金，擴(kuò)大企業(yè)的資金規(guī)模，促進(jìn)企業(yè)績效的提升。參考胡宜挺和梁丹霞（2017）[4]、戴浩和柳劍平（2018）[5]、趙興明、孔穎等（2020）[6]等的研究，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：體育上市公司政府補(bǔ)助對企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。

（三）政府補(bǔ)助與研發(fā)投入

目前國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于政府補(bǔ)助對研發(fā)投入的作用效果持兩種不同意見：一種認(rèn)為政府補(bǔ)助的增加對企業(yè)的研發(fā)投入具有積極影響，這種情況下企業(yè)會將收到的政府補(bǔ)助資金用于研發(fā)活動中，相當(dāng)于加大了對研發(fā)活動的投入強(qiáng)度；另一種認(rèn)為政府補(bǔ)助對企業(yè)的研發(fā)投入存在擠出和抑制作用，這種情況的出現(xiàn)是由于政府代替企業(yè)承擔(dān)了一部分的研發(fā)費(fèi)用，企業(yè)原本打算用于研發(fā)活動的這部分資金很可能會被用于其他項(xiàng)目中，也就是說政府補(bǔ)助降低了企業(yè)原本的自主研發(fā)投入。這兩種不同效應(yīng)的存在都具有其合理性和科學(xué)性，在體育上市公司中，企業(yè)的總資產(chǎn)規(guī)模相對較小，這就導(dǎo)致了企業(yè)無法承擔(dān)研發(fā)所需的大量資金。而政府補(bǔ)助正好能夠填補(bǔ)企業(yè)研發(fā)活動中的資金缺口，有利于推進(jìn)企業(yè)有序開展研發(fā)活動。王瑞陽等（2015）基于2009-2013年我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，驗(yàn)證了政府補(bǔ)助對企業(yè)的R&D投入存在著積極的正向影響[7]。喬瑞紅、王伯娟（2017）選取2011-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，通過實(shí)證分析得出結(jié)論：隨著政府補(bǔ)助的增加，企業(yè)的研發(fā)投入也會相應(yīng)地提高[8]。任鴿和孫慧（2019）對2011-2016年中小板上市公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，政府補(bǔ)助可以刺激中小企業(yè)的研發(fā)投入[9]。因此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)3：體育上市公司政府補(bǔ)助對研發(fā)投入產(chǎn)生積極影響。

（四）研發(fā)投入的中介效應(yīng)

目前大多數(shù)學(xué)者通過研究證實(shí)，在政府補(bǔ)助與企業(yè)績效的影響過程中，存在政府補(bǔ)助——研發(fā)投入——企業(yè)績效的傳導(dǎo)路徑。政府補(bǔ)助擴(kuò)充了企業(yè)的資金規(guī)模，一方面能夠減輕企業(yè)的研發(fā)資金負(fù)擔(dān)，另一方面可以彌補(bǔ)正外部性對企業(yè)帶來的研發(fā)消極性，有利于刺激企業(yè)的創(chuàng)新動力，從而促進(jìn)和推動企業(yè)及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。李尚敏（2015）對2010-2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司進(jìn)行研究，驗(yàn)證了研發(fā)投入的中介傳遞作用[10]。柴源（2018）通過實(shí)證分析2006-2016年A股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助能夠通過影響企業(yè)創(chuàng)新投入從而提升企業(yè)績效[11]。陳濤和趙婧君（2020）研究發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)助對企業(yè)績效的積極效應(yīng)完全通過研發(fā)投入間接作用[12]?；谝陨戏治?，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)4：研發(fā)投入在體育上市公司政府補(bǔ)助與企業(yè)績效之間存在中介效應(yīng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本來自在深滬交易所和香港交易所掛牌上市的主營業(yè)務(wù)為《體育產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)分類（2019）》中的公司。研究期限為2012-2019年，在剔除掉ST異常、已退市、存在數(shù)據(jù)缺失的公司后，最終針對41家體育產(chǎn)業(yè)上市公司進(jìn)行研究。本文的數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫和上市公司的年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

（二）變量選取及定義

具體變量定義及解釋如表1所示。

表1 變量定義

（三）模型構(gòu)建

構(gòu)建模型1和模型2驗(yàn)證假設(shè)1：

構(gòu)建模型3-模型5，分別驗(yàn)證假設(shè)2、假設(shè)3和假設(shè)4：

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

首先，進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，結(jié)果如表2所示。

設(shè)計(jì)錄入界面的設(shè)計(jì)。錄入界面是小學(xué)蒙古文教育資源管理庫平臺的一個(gè)不可或缺的一部分，是一種重要的模塊，其主要功能是語料的錄入和存儲。包括將已經(jīng)收集好的預(yù)料文件和預(yù)料文獻(xiàn)數(shù)據(jù)信息進(jìn)行匯總錄入和存儲在特定的位置。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)表1，凈資產(chǎn)收益率的平均值為0.0957，最大值為0.4046，最小值為-0.2938，可見，體育上市公司的發(fā)展良莠不齊，部分企業(yè)的經(jīng)營甚至處于虧損狀態(tài)，整體盈利能力有待提高。研發(fā)投入的平均值為0.0289，最大值為0.1060，最小值為0.0004，說明有些體育上市公司可能并沒有認(rèn)識到研發(fā)投入的重要性或者出于成本考慮沒有足夠的資金去支持企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新。政府補(bǔ)助的平均值為0.0089，最大值為0.0694，最小值為0。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，政府補(bǔ)助主要投向了體育賽事運(yùn)營、體育場館建設(shè)類公司，如中體產(chǎn)業(yè)、浙江廣廈、亞泰集團(tuán)等。由此可見，當(dāng)前政府主要針對與體育競賽活動相關(guān)的企業(yè)加大扶持力度。

（二）相關(guān)性分析

根據(jù)表3，總體來看，各類變量與企業(yè)績效之間的相關(guān)性較好，大多在10%的置信水平上與其顯著相關(guān)。并且大部分變量之間的相關(guān)系數(shù)的絕對值都在0.5以下，說明變量之間不存在多重共線性問題。

表3 相關(guān)性分析

（三）回歸分析

首先對體育上市公司的研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表4所示。

表4 研發(fā)投入與企業(yè)績效的回歸結(jié)果

根據(jù)表4，模型2和模型3中調(diào)整后的R2分別為0.5355和0.4749，說明模型的擬合程度比較好，回歸結(jié)果顯示，當(dāng)期研發(fā)投入（RD）對企業(yè)績效（ROE）在1%的置信水平上產(chǎn)生積極影響，影響系數(shù)為1.3598，即當(dāng)期研發(fā)投入每增加1個(gè)單位，當(dāng)期企業(yè)績效增加1.3598個(gè)單位；滯后一期的研發(fā)投入（L.RD）對企業(yè)績效（ROE）在5%的置信水平上存在正向影響，相關(guān)系數(shù)為1.4070。由此可見，研發(fā)投入對企業(yè)績效具有正向促進(jìn)作用，并且滯后一期的系數(shù)大于當(dāng)期的系數(shù)，因此，假設(shè)1成立?？梢?，體育上市公司進(jìn)行研發(fā)投入是很有必要的，持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能夠提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，有利于擴(kuò)大企業(yè)的市場影響力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)良好穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展。

為了深入研究政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系，基于前文構(gòu)建的模型4至模型6進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證研發(fā)投入的中介效應(yīng)，結(jié)果如表5所示。

表5 政府補(bǔ)助、研發(fā)投入與企業(yè)績效關(guān)系的回歸結(jié)果

根據(jù)模型5的回歸結(jié)果：政府補(bǔ)助（SUB）與研發(fā)投入（RD）在5%置信水平上存在正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.1991，驗(yàn)證了假設(shè)3。但是因?yàn)橄嚓P(guān)系數(shù)比較小，說明政府補(bǔ)助對研發(fā)投入的促進(jìn)作用比較微弱，可見體育上市公司并沒有合理有效地利用好政府補(bǔ)助來開展研發(fā)活動。

根據(jù)模型6的回歸結(jié)果：研發(fā)投入（RD）在1%置信水平上對企業(yè)績效（ROE）具有積極影響，影響系數(shù)為1.1438；政府補(bǔ)助（SUB）在1%置信水平上與企業(yè)績效（ROE）之間存在正向積極作用，相關(guān)系數(shù)為1.6742。驗(yàn)證了研發(fā)投入確實(shí)在政府補(bǔ)助與研發(fā)投入二者之間存在著部分中介效應(yīng)，通過計(jì)算得出中介效應(yīng)占總效應(yīng)的比例為：0.1991*1.1438/1.9020=11.97%。因此，驗(yàn)證了假設(shè)4。

（四）結(jié)論與建議

1.研究結(jié)論

基于前文的實(shí)證結(jié)果及分析，本文主要得到以下結(jié)論：

（1）研發(fā)投入能夠正向影響體育上市公司的企業(yè)績效，并且存在一定的滯后性。對于體育上市公司而言，積極開展研發(fā)創(chuàng)新活動，有利于提高研發(fā)轉(zhuǎn)化率，擴(kuò)大企業(yè)的競爭優(yōu)勢，有利于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展。政府補(bǔ)助對研發(fā)投入及企業(yè)績效均具有積極促進(jìn)作用。政府的財(cái)政補(bǔ)貼可以刺激企業(yè)的創(chuàng)新積極性，促進(jìn)企業(yè)加大研發(fā)投入強(qiáng)度。同時(shí)，政府補(bǔ)助可以緩解企業(yè)在經(jīng)營管理上的財(cái)務(wù)壓力，有利于企業(yè)的各種經(jīng)營活動、投融資活動等的有序開展，從而提升企業(yè)的經(jīng)營效益。（2）研發(fā)投入在政府補(bǔ)助與企業(yè)績效之間存在部分中介效應(yīng)。政府補(bǔ)助能夠通過激勵(lì)體育上市公司進(jìn)行研發(fā)投入，提高企業(yè)的創(chuàng)新能力，增加其市場競爭優(yōu)勢，從而提升企業(yè)經(jīng)營績效。

2.對策建議

基于對體育上市公司的相關(guān)研究結(jié)論，結(jié)合我國體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，本文提出以下兩點(diǎn)針對性對策建議，為體育企業(yè)及體育產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展提供有益參考。

為了激勵(lì)體育企業(yè)的研發(fā)投入以提升企業(yè)績效，政府層面應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)定推行對體育產(chǎn)業(yè)公司的政府補(bǔ)助政策，積極培育扶持體育企業(yè)，并且要加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼使用途徑的監(jiān)督，盡量避免企業(yè)對政府補(bǔ)助的濫用行為，保證政府補(bǔ)助對企業(yè)績效提升的促進(jìn)效用得以發(fā)揮；在補(bǔ)助對象的選擇上，政府應(yīng)當(dāng)考慮到不同體育企業(yè)對政府補(bǔ)助的需求程度，合理分配政府補(bǔ)助，對于體育服務(wù)業(yè)等創(chuàng)新能力較低的企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)減低門檻，使得不同類別的體育企業(yè)都能享有政府補(bǔ)助；由于研發(fā)活動的正外部性在一定程度上會打消企業(yè)的創(chuàng)新積極性，政府應(yīng)當(dāng)完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，保證企業(yè)的研發(fā)投入能夠創(chuàng)造對等的價(jià)值，從而激勵(lì)企業(yè)進(jìn)行研發(fā)，提高整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。

第二，實(shí)證結(jié)果表明，研發(fā)投入對企業(yè)績效表現(xiàn)為正向影響并且在政府補(bǔ)助與企業(yè)績效間擔(dān)當(dāng)中介的角色。因此，體育上市公司若想在市場中站穩(wěn)腳跟、穩(wěn)步發(fā)展，必須關(guān)注企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，以發(fā)展的眼光看待研發(fā)投入，切不可因?yàn)檠邪l(fā)投入的不確定性和滯后性就畏首畏尾，不開展任何研發(fā)活動；也不能盲目地加大研發(fā)投入強(qiáng)度而忽視了企業(yè)自身的經(jīng)營能力。因此，體育上市公司應(yīng)當(dāng)把握好當(dāng)下市場需求，了解自身的優(yōu)勢與劣勢，確定最適合、最有價(jià)值的研發(fā)方向并持續(xù)地進(jìn)行研發(fā)投入，方能取得市場競爭優(yōu)勢，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。