張修凡，范德成

（哈爾濱工程大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，黑龍江 哈爾濱 150001）

一、引言

目前，我國(guó)積極將市場(chǎng)機(jī)制引入環(huán)境規(guī)制與相關(guān)政策中，自2011年起，北京、上海等地區(qū)著手建立碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，以市場(chǎng)交易機(jī)制優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。在市場(chǎng)機(jī)制下，納入碳排放權(quán)交易市場(chǎng)企業(yè)可通過(guò)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，進(jìn)行碳排放權(quán)交易，通過(guò)碳排放權(quán)交易完成配額目標(biāo)的同時(shí)，有效降低減排成本。因此，碳排放權(quán)交易機(jī)制是實(shí)現(xiàn)碳減排的重要制度創(chuàng)新和政策工具。2016年，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的總體設(shè)計(jì)方案，我國(guó)開(kāi)始建立全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低碳發(fā)展。2021年7月16日，全國(guó)碳市場(chǎng)交易正式啟動(dòng)，上海環(huán)境能源交易所成為全國(guó)碳市場(chǎng)的交易運(yùn)營(yíng)和維護(hù)單位。我國(guó)在建立碳排放權(quán)交易試點(diǎn)市場(chǎng)和自愿減排抵消機(jī)制的基礎(chǔ)上，根據(jù)減排需求進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃。因此，研究碳排放權(quán)交易機(jī)制這一實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)的重要工具，探索其發(fā)揮減排效應(yīng)的機(jī)制原理，實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展，解決碳減排難題，碳排放權(quán)交易機(jī)制是促進(jìn)環(huán)境保護(hù)目標(biāo)完成的政策工具，按交易標(biāo)的可進(jìn)一步細(xì)分為碳排放權(quán)交易市場(chǎng)（ETS）與CCER項(xiàng)目。碳排放權(quán)交易機(jī)制能夠激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力進(jìn)行低碳技術(shù)改造以節(jié)約碳排放額，有效控制碳排放總量。企業(yè)減排成本的差異決定碳市場(chǎng)與控制工具相比具有效率優(yōu)勢(shì)。由此可見(jiàn)，通過(guò)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)交易降低減排成本，對(duì)于低碳技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有激勵(lì)作用。低碳技術(shù)創(chuàng)新被認(rèn)為是應(yīng)對(duì)氣候變化、降低長(zhǎng)期減排成本的重要手段，碳排放權(quán)交易市場(chǎng)能夠通過(guò)推進(jìn)碳減排聯(lián)盟的形成、技術(shù)共享、優(yōu)化資源配置和成本節(jié)約效應(yīng)而實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。在技術(shù)與市場(chǎng)的雙重力量下，企業(yè)間組建聯(lián)盟致力于共享碳減排相關(guān)技術(shù)和戰(zhàn)略以共同實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新目標(biāo)。同時(shí)，綠色信貸制度傾向于綠色環(huán)保型企業(yè)，同時(shí)積極推進(jìn)技術(shù)共享，將屬于個(gè)體層面的低碳技術(shù)聚合為整體層面優(yōu)勢(shì)。因此，綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制引導(dǎo)資源配置優(yōu)化而激發(fā)創(chuàng)新活力進(jìn)行低碳改造，使得企業(yè)通過(guò)資本積累實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的影響來(lái)自成本節(jié)約激勵(lì)機(jī)制產(chǎn)生的創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)。同時(shí)，綠色信貸制度能夠通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、加快淘汰落后產(chǎn)能而實(shí)現(xiàn)資源和能源在效率和分配上的更優(yōu)配置，促進(jìn)低碳技術(shù)升級(jí)的政策目標(biāo)。

本文的創(chuàng)新之處在于詳細(xì)闡述了我國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制和綠色信貸制度對(duì)于低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制，利用我國(guó)2014—2019年省級(jí)面板數(shù)據(jù)考察綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制支持低碳技術(shù)創(chuàng)新的路徑研究。通過(guò)闡述碳排放權(quán)交易機(jī)制和綠色信貸制度現(xiàn)階段的發(fā)展成果，對(duì)可能促進(jìn)二者協(xié)同效率提升的相關(guān)因素進(jìn)行檢驗(yàn)，并對(duì)市場(chǎng)協(xié)同效果進(jìn)行分析。對(duì)于碳排放權(quán)交易機(jī)制的考察進(jìn)一步細(xì)化為碳排放權(quán)交易市場(chǎng)與自愿減排項(xiàng)目帶來(lái)的變化。通過(guò)考察環(huán)境規(guī)制對(duì)市場(chǎng)協(xié)同效果的影響，從細(xì)節(jié)上為碳排放權(quán)交易機(jī)制和綠色信貸的發(fā)展提供依據(jù)，從而提高政策制定的精準(zhǔn)性，加強(qiáng)對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生協(xié)同效果。

二、理論機(jī)制

（一）綠色信貸制度的低碳技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)。

企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程尋求綠色金融市場(chǎng)的資金支持。[1]（p29-40）綠色信貸制度能夠推動(dòng)對(duì)低碳企業(yè)形成良好的投融資環(huán)境，減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，進(jìn)而促進(jìn)低碳技術(shù)的產(chǎn)生。[2]（p101-111）綠色信貸制度的發(fā)展以及綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目的政府服務(wù)通道的建設(shè)能夠激發(fā)技術(shù)創(chuàng)新活力進(jìn)行低碳改造，市場(chǎng)機(jī)制產(chǎn)生的創(chuàng)新補(bǔ)償效果進(jìn)一步擴(kuò)大。[3]（p131-136）在綠色信貸制度快速發(fā)展下，環(huán)保型企業(yè)融資規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)規(guī)模及資金流動(dòng)性大，足以為低碳技術(shù)投融資起到引導(dǎo)作用，同時(shí)也為企業(yè)提供有效的碳減排及低碳技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新支持。[4]（p102-114）綠色信貸制度的規(guī)模優(yōu)勢(shì)在滿足企業(yè)逐漸增加的資金需求和降低成本方面具有特定的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，綠色信貸制度能夠推動(dòng)企業(yè)積極樹(shù)立良好的社會(huì)責(zé)任形象，提高環(huán)境管理水平，從而在綠色信貸市場(chǎng)上獲得優(yōu)勢(shì)，積極引導(dǎo)低碳技術(shù)創(chuàng)新。綠色信貸制度的制定能夠推動(dòng)企業(yè)的流程重組和附加值創(chuàng)造，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中進(jìn)行低碳改造，并通過(guò)發(fā)揮市場(chǎng)功能和力量實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。[5]（p112-130）低碳技術(shù)創(chuàng)新需要融資的大力支持，綠色信貸制度將金融資本匯聚低碳經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，從而發(fā)揮貨幣職能和金融服務(wù)的重要作用，以形成低碳技術(shù)創(chuàng)新的要素基礎(chǔ)。

（二）碳排放權(quán)交易機(jī)制的低碳技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)。

碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的效應(yīng)體現(xiàn)為其能為企業(yè)提供更持久的研發(fā)動(dòng)力與資金支持。低碳技術(shù)創(chuàng)新[6]（p94-102）的“相對(duì)有效性”使其對(duì)于投融資環(huán)境與動(dòng)力模式要求較高，碳排放權(quán)交易機(jī)制就是企業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)貿(mào)易的重要市場(chǎng)。一方面，在碳排放權(quán)交易機(jī)制中，企業(yè)可以直接通過(guò)交易所進(jìn)行低碳技術(shù)的轉(zhuǎn)讓與交換。碳排放權(quán)交易機(jī)制的關(guān)鍵要素包括配額總量及分配。碳排放權(quán)交易機(jī)制配額總量設(shè)置松緊度是高排放企業(yè)控制能源消耗和溫室氣體排放的重要因素。[7]（p88-97）若配額總量設(shè)置較緊，高排放企業(yè)將積極探索減排措施，開(kāi)發(fā)碳減排潛力。若企業(yè)進(jìn)入減排潛力遞減階段，通過(guò)提高技術(shù)水平等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)配額要求可能難度較高，則通過(guò)購(gòu)買(mǎi)配額以實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)。

同時(shí)，CCER 項(xiàng)目能夠激勵(lì)和吸引大批的技術(shù)人才和市場(chǎng)研究開(kāi)發(fā)者投身到節(jié)能低耗和可再生能源的開(kāi)發(fā)中，從而培養(yǎng)和組織龐大的技術(shù)顧問(wèn)和市場(chǎng)研究開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，這對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展起到重要影響。[8]（p19-28）CCER項(xiàng)目多以風(fēng)電、水電和太陽(yáng)能等項(xiàng)目進(jìn)行綜合應(yīng)用，開(kāi)發(fā)新一代能源和可再生能源工程。這些項(xiàng)目投資規(guī)模大、輻射半徑廣，對(duì)區(qū)域低碳技術(shù)創(chuàng)新能力、能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和環(huán)境治理有持續(xù)且深遠(yuǎn)的影響。[9]（p102-114）通過(guò)CCER項(xiàng)目引進(jìn)先進(jìn)的低碳技術(shù)和裝置，在國(guó)內(nèi)普遍推廣促進(jìn)適應(yīng)氣候變化、節(jié)能減排等理念。[10]（p183-194）因此，CCER 項(xiàng)目的實(shí)施在區(qū)域?qū)用嫔贤苿?dòng)傳統(tǒng)高排放生產(chǎn)方式的創(chuàng)新與綠色發(fā)展，同時(shí)為企業(yè)帶來(lái)外部的資金，核證減排收益和減排技術(shù)。

（三）綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同。

政策協(xié)同是指不同政策之間通過(guò)相互協(xié)調(diào)，以最大化政策的實(shí)施效果實(shí)現(xiàn)帕累托最優(yōu)狀態(tài)。[11]（p68-78）通過(guò)前文綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生影響的分析，本文認(rèn)為，二者可以從以下兩個(gè)渠道展開(kāi)政策協(xié)同：

1.碳排放權(quán)交易機(jī)制與綠色信貸協(xié)同。

碳排放權(quán)交易機(jī)制和綠色信貸制度之間的協(xié)同功能可以通過(guò)調(diào)節(jié)和引導(dǎo)其在資源分配中的方向和力度，給予企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)一個(gè)明確的資源配置信號(hào)，促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)低碳科技創(chuàng)新和資源優(yōu)化配置。碳排放權(quán)交易機(jī)制的有效運(yùn)作需要金融機(jī)構(gòu)的參與。碳交易產(chǎn)品是由政府分配的碳排放配額和減排活動(dòng)下產(chǎn)生的碳減排量。碳排放權(quán)交易機(jī)制設(shè)定嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)高污染、高排放的“兩高”企業(yè)設(shè)定配額，強(qiáng)化對(duì)“兩高”企業(yè)的約束，因而碳排放權(quán)具有典型的金融產(chǎn)品屬性，對(duì)金融機(jī)構(gòu)具有吸引力。[12]（p101-123）金融機(jī)構(gòu)的參與大大增加了碳排放權(quán)交易機(jī)制的流動(dòng)性。我國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制要有效、平穩(wěn)運(yùn)行，亦需要與綠色金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。否則，易發(fā)生企業(yè)惜售其排放配額或減排量的現(xiàn)象，導(dǎo)致碳排放權(quán)交易機(jī)制因缺乏流動(dòng)性而無(wú)法形成市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，無(wú)法發(fā)揮促進(jìn)企業(yè)減排與低碳技術(shù)創(chuàng)新的作用。[13]（p5-9）

碳排放交易制度可以使得企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的投融資現(xiàn)金流增加，提高企業(yè)的創(chuàng)新投入，綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同發(fā)展能夠刺激企業(yè)進(jìn)行低碳技術(shù)創(chuàng)新。低碳技術(shù)創(chuàng)新關(guān)聯(lián)企業(yè)需要綠色信貸制度的權(quán)益型融資支持。[14]（p39-45，58）同時(shí)積極開(kāi)展碳交易服務(wù)，開(kāi)發(fā)綠色信貸產(chǎn)品，有利于碳排放權(quán)交易機(jī)制貫徹落實(shí)產(chǎn)業(yè)政策，充分發(fā)揮低碳企業(yè)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)。開(kāi)發(fā)并創(chuàng)新綠色信貸避險(xiǎn)工具，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化等多種創(chuàng)新方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的重組安排，拓展籌資渠道。其中包括很多國(guó)際和政府發(fā)展銀行、知名商業(yè)銀行、私募基金等。他們的參與大大增加了碳排放權(quán)交易機(jī)制的流動(dòng)性。[15]（p57-73）

綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮協(xié)同作用的渠道可通過(guò)碳金融產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，以及金融服務(wù)創(chuàng)新而得到實(shí)現(xiàn)。碳市場(chǎng)具有金融屬性，為企業(yè)提供資金的外部支持，支撐企業(yè)模仿創(chuàng)新能力的提升，進(jìn)而形成區(qū)域低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能力。碳市場(chǎng)通過(guò)推動(dòng)技術(shù)交易與創(chuàng)新資本積累兩種方式來(lái)促進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。[16]（p31-42）綠色信貸和碳資產(chǎn)抵質(zhì)押融資等融資工具的開(kāi)發(fā)可以降低技術(shù)創(chuàng)新的融資成本。由此可見(jiàn)，綠色信貸制度有利于企業(yè)開(kāi)發(fā)新能源和低碳技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同發(fā)展從政策、產(chǎn)品、市場(chǎng)及模式等多個(gè)方面構(gòu)建了全方位的碳交易市場(chǎng)支持系統(tǒng)。針對(duì)企業(yè)在低碳信貸技術(shù)創(chuàng)新開(kāi)發(fā)中融資途徑渠道缺乏的問(wèn)題，綠色信貸制度能夠發(fā)揮支撐能力。[17]（p95-107）針對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)節(jié)約成本激勵(lì)不足的問(wèn)題，增加碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的活躍度。以低碳科技產(chǎn)業(yè)鏈為主要依托，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)互動(dòng)相結(jié)合。碳排放權(quán)交易機(jī)制逐步放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，目前證券公司進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)交易，使得了解企業(yè)情況的銀行為企業(yè)設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的方案，最大程度地促進(jìn)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新。企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新與碳市場(chǎng)形成良好的互動(dòng)和結(jié)合。

2.CCER項(xiàng)目與綠色信貸協(xié)同。

在銀行自主開(kāi)發(fā)的綠色投資理財(cái)系列中，目前推出了定期國(guó)際碳排放產(chǎn)品額度系列的綠色金融產(chǎn)品。在綠色項(xiàng)目工程方面，工程顧問(wèn)咨詢服務(wù)逐步產(chǎn)生。如目前，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行率先選擇聯(lián)合美國(guó)花旗銀行等全球多家國(guó)際知名大型投資銀行，將其納入作為開(kāi)展CCER 項(xiàng)目業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略伙伴，拓寬新的客戶資源，在信息資源共享、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格匹配、項(xiàng)目技術(shù)研究產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與業(yè)務(wù)合作等各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行廣泛務(wù)實(shí)的國(guó)際交流。對(duì)于追求效益最大化的金融機(jī)構(gòu)而言，由于CCER項(xiàng)目具有社會(huì)性和產(chǎn)品屬性，在低金融摩擦及充分市場(chǎng)化的環(huán)境中，企業(yè)購(gòu)入環(huán)?；鸬淖罱K收益來(lái)源是減排帶來(lái)的實(shí)際利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的有效聚集與收益再分配。由于CCER項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)性比較高，開(kāi)發(fā)周期相對(duì)比較長(zhǎng)，且需要申請(qǐng)項(xiàng)目審批的相關(guān)程序繁瑣，所以在設(shè)計(jì)CCER 項(xiàng)目產(chǎn)品的過(guò)程時(shí)，綠色信貸貼息能夠調(diào)動(dòng)綠色信貸投放，企業(yè)增強(qiáng)利用綠色信貸實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新的積極性。[18]（p113-117）CCER項(xiàng)目種類(lèi)豐富，以清潔能源與生物質(zhì)能為主。將其與電力行業(yè)相結(jié)合，能迅速提高能源利用效率，避免能源浪費(fèi)，使能源得到高效利用。而林業(yè)碳匯項(xiàng)目的減排效果最佳。[19]（p14-17）如廣東長(zhǎng)隆碳匯造林項(xiàng)目，自2014 年8 月8 日備案以來(lái)，年均碳減排量高達(dá)17365 噸。又如2016 年4 月備案的CCER 項(xiàng)目，庫(kù)布齊沙漠造林項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到2025 年可產(chǎn)生的“碳中和”總量高達(dá)607.9萬(wàn)噸，具有顯著的減排效益。隨著全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)與啟動(dòng)，CCER 項(xiàng)目有望再次啟動(dòng)，與碳排放權(quán)交易市場(chǎng)共同帶動(dòng)我國(guó)節(jié)能減排事業(yè)的大力發(fā)展，并在一定程度上助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)并調(diào)整能源結(jié)構(gòu)。

由此可見(jiàn)，綠色信貸制度有利于企業(yè)通過(guò)調(diào)節(jié)資產(chǎn)存量實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換和優(yōu)化組合，提供多樣化和靈活性的資金配置，綠色信貸有效緩解財(cái)政補(bǔ)貼投入結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題，以提高資金使用和技術(shù)創(chuàng)新的效率。[20]（p5-19）此外，政府增加環(huán)保財(cái)政支出，加大綠色基礎(chǔ)設(shè)施投入力度，能夠降低企業(yè)綠色投資難度，進(jìn)而提高綠色信貸配置效率。綠色信貸則可以有效緩解財(cái)政補(bǔ)貼投入結(jié)構(gòu)不合理及浪費(fèi)嚴(yán)重的問(wèn)題。

3.環(huán)境規(guī)制的調(diào)節(jié)作用。

波特假說(shuō)最早指出了嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度對(duì)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的促進(jìn)作用，并吸引眾多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行研究。已有的研究結(jié)果表明，適當(dāng)強(qiáng)度的環(huán)境規(guī)制可以促進(jìn)科技的進(jìn)步和創(chuàng)新。李清文[21]（p6-8）基于2008—2015年中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建非線性的門(mén)檻模型，以環(huán)境規(guī)制為門(mén)檻變量，實(shí)證分析了環(huán)境規(guī)制對(duì)技術(shù)模仿和技術(shù)創(chuàng)造能力的影響。研究結(jié)果表明：建立高強(qiáng)度的環(huán)境規(guī)制對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)造能力的發(fā)展具有巨大的倒逼作用，同時(shí)有助于有效提升企業(yè)對(duì)技術(shù)的模仿和融合能力，即提升企業(yè)的模仿創(chuàng)新能力。環(huán)境規(guī)制在市場(chǎng)化程度不同的環(huán)境中對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力的影響存在差異。

三、研究設(shè)計(jì)

1.變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)分析。

考慮樣本量的充足性，本文以各變量月度數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，選取2014—2019年我國(guó)8個(gè)碳排放權(quán)交易試點(diǎn)地區(qū)為研究樣本，其中福建碳市場(chǎng)2016年開(kāi)始運(yùn)行。對(duì)于部分以季度進(jìn)行報(bào)告的低頻數(shù)據(jù)，無(wú)法獲得月度數(shù)據(jù)的變量，在Eviews軟件中使用二次插值方法（quadratic）將部分低頻時(shí)間序列數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換到高頻時(shí)間序列數(shù)據(jù)，將企業(yè)規(guī)模（ES）和行業(yè)屬性（INDUSTRY）的季度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為月度數(shù)據(jù)，并對(duì)各變量取對(duì)數(shù)以使得模型更平穩(wěn)。

（1）被解釋變量：低碳技術(shù)創(chuàng)新能力。為了進(jìn)一步增強(qiáng)變量的代表性，參考已有研究對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的定義與類(lèi)型，將低碳技術(shù)創(chuàng)新分為自主創(chuàng)新和模仿創(chuàng)新。其中，對(duì)自主創(chuàng)新變量的測(cè)度，考慮專(zhuān)利授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的穩(wěn)定性與客觀性及相關(guān)數(shù)據(jù)可得性，使用歐洲專(zhuān)利局和美國(guó)專(zhuān)利局聯(lián)合頒布的合作專(zhuān)利分類(lèi)法的Y02 類(lèi)下的專(zhuān)利數(shù)量對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新水平進(jìn)行測(cè)度，僅保留中國(guó)公民于中國(guó)大陸境內(nèi)進(jìn)行申請(qǐng)、授權(quán)且無(wú)爭(zhēng)議的專(zhuān)利。從專(zhuān)利地圖的視角考察低碳技術(shù)的創(chuàng)新態(tài)勢(shì)和特征，具有系統(tǒng)化和結(jié)構(gòu)化的特征，更適合于對(duì)低碳技術(shù)整體創(chuàng)新態(tài)勢(shì)進(jìn)行追蹤與研究。檢索時(shí)間為2020 年12 月31 日，采用指令檢索法進(jìn)行專(zhuān)利檢索，檢索式為（CPC=（Y02）AND（（PNC=（"CN"）））），并按照年份與專(zhuān)利歸屬進(jìn)行手工分類(lèi)，以各月度新增專(zhuān)利數(shù)量代表突破式創(chuàng)新能力。參考已有研究對(duì)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新的測(cè)度方法，在專(zhuān)利庫(kù)中進(jìn)行爬蟲(chóng)，再根據(jù)專(zhuān)利歸屬做篩選加工獲得月度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)象云檢索系統(tǒng)、Innojoy檢索系統(tǒng)。在企業(yè)模仿創(chuàng)新能力的指標(biāo)選取方面，Wintonl[22]（p862-886）通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)自主創(chuàng)新能力與模仿創(chuàng)新能力的分析，認(rèn)為企業(yè)模仿創(chuàng)新能力主要體現(xiàn)在對(duì)關(guān)鍵技術(shù)的獲取與改造。Rogge 和Schleich[23]（p1639-1654）認(rèn)為企業(yè)模仿創(chuàng)新的關(guān)鍵在于對(duì)新技術(shù)能否掌握以適應(yīng)企業(yè)發(fā)展，而在該過(guò)程中對(duì)于技術(shù)的獲取與改進(jìn)十分重要。因此，本文以區(qū)域內(nèi)企業(yè)低碳技術(shù)獲取和改造經(jīng)費(fèi)支出與區(qū)域GDP的比值來(lái)衡量區(qū)域企業(yè)模仿創(chuàng)新的能力。

（2）核心解釋變量：對(duì)于碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的影響，本文以碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易活躍度來(lái)衡量市場(chǎng)發(fā)展水平。后文進(jìn)一步介紹如何測(cè)度碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的交易活躍度。對(duì)于綠色信貸制度的影響，以綠色信貸余額占貸款總額的比重進(jìn)行測(cè)度。綠色貸款余額數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)銀行業(yè)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任研究報(bào)告（2014—2020）。

（3）自愿減排抵消：以區(qū)域的CCER項(xiàng)目數(shù)進(jìn)行度量。數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)自愿減排項(xiàng)目市場(chǎng)網(wǎng)上公布的已通過(guò)CCER項(xiàng)目執(zhí)行委員會(huì)（EB）審核的CCER項(xiàng)目市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)。截至2019 年12 月31 日，我國(guó)境內(nèi)共有3807個(gè)CCER項(xiàng)目市場(chǎng)注冊(cè)實(shí)施，經(jīng)核準(zhǔn)的碳減排量為10.43億噸二氧化碳當(dāng)量。通過(guò)手工處理識(shí)別出全部CCER項(xiàng)目審批時(shí)間及所在城市。

（4）環(huán)境規(guī)制（ER）：政府環(huán)境管理的相關(guān)政策與法規(guī)都是直接或間接影響到企業(yè)實(shí)現(xiàn)科技成果引入及技術(shù)創(chuàng)造的重要因素，構(gòu)成企業(yè)技術(shù)引入與創(chuàng)新過(guò)程中不可分離的外部環(huán)境。特別是近年來(lái)，政府進(jìn)一步加大了環(huán)保的支持力度，督促我國(guó)高耗能與高排放企業(yè)加快節(jié)能減排的步伐，對(duì)實(shí)施技術(shù)改造的企業(yè)施加環(huán)保優(yōu)惠政策。在此背景下，政府的大力鼓勵(lì)和積極推動(dòng)使得高排放企業(yè)的減排壓力加大，對(duì)企業(yè)技術(shù)升級(jí)的推動(dòng)力度加強(qiáng)，促進(jìn)企業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型和產(chǎn)能升級(jí)。借鑒于渤[24]（p241-269）等的研究做法，以各省區(qū)市發(fā)布的月度環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)和其他環(huán)境保護(hù)規(guī)定數(shù)量為基礎(chǔ)進(jìn)行測(cè)度。

（5）控制變量。

對(duì)于控制變量的選取，參考以往研究，以下變量可能在一定程度上影響企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新能力，將其作為控制變量。

企業(yè)規(guī)模（ES）。規(guī)模更大的企業(yè)通常具有更雄厚的資金實(shí)力以完成研發(fā)創(chuàng)新，最大程度地降低減排成本。因此，規(guī)模不同的企業(yè)在進(jìn)行低碳技術(shù)創(chuàng)新時(shí)具有不同的邊際費(fèi)用，已有研究通常選擇從業(yè)人員總數(shù)、資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入來(lái)測(cè)定企業(yè)規(guī)模。本文將區(qū)域內(nèi)從業(yè)人員總量取對(duì)數(shù)衡量企業(yè)規(guī)模，數(shù)據(jù)資料來(lái)源于《中國(guó)人口和就業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》。

企業(yè)年齡（EA）。根據(jù)Baird（2019）[25]（p161）的學(xué)習(xí)理論，企業(yè)年齡在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新和城中動(dòng)態(tài)中是“干中學(xué)效應(yīng)”的一個(gè)代理變量。因此，本文選取區(qū)域內(nèi)企業(yè)年齡的均值作為控制變量，根據(jù)企業(yè)成立時(shí)期和觀測(cè)期計(jì)算得到，計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)。

行業(yè)變量（Industry）。目前我國(guó)碳排放權(quán)交易的實(shí)施針對(duì)試點(diǎn)省區(qū)市里面的高碳排放行業(yè)，因此，企業(yè)是否屬于納入行業(yè)也會(huì)帶來(lái)研發(fā)創(chuàng)新的差異。因此，本文設(shè)置行業(yè)變量作為控制變量，以區(qū)域內(nèi)納入重點(diǎn)排放監(jiān)管的企業(yè)占企業(yè)數(shù)量的比值測(cè)度。

財(cái)政科技支出（FE）。已有學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究，驗(yàn)證了財(cái)政科技支出能夠促進(jìn)科技創(chuàng)新。因此，本文選擇財(cái)政科技支出作為控制變量。財(cái)政科技投入數(shù)據(jù)來(lái)源于《全國(guó)科技經(jīng)費(fèi)投入統(tǒng)計(jì)公報(bào)》（2014—2020年）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

政策性科技貸款（PL）。企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展的過(guò)程中可能同時(shí)存在市場(chǎng)干預(yù)失靈現(xiàn)象。企業(yè)在加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)儲(chǔ)備管理的環(huán)節(jié)中，需整合技術(shù)與資金的市場(chǎng)外部性，這為政府是否需要積極進(jìn)行有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新的市場(chǎng)干預(yù)工作提供了理論基礎(chǔ)。[26]（p47-60）相較于其他的各類(lèi)公共政策，政策性科技貸款可以更為有效地彌補(bǔ)由于外部市場(chǎng)屬性變動(dòng)可能帶來(lái)的市場(chǎng)供給量的增長(zhǎng)，有利于促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)健康發(fā)展。因此，本文選取了政策性科技貸款為控制變量。政策性科技貸款數(shù)據(jù)來(lái)自三大政策性銀行的年度報(bào)表和私募通信息數(shù)據(jù)庫(kù)。

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)

綜上，本文從低碳技術(shù)創(chuàng)新角度，對(duì)綠色信貸制度和CCER項(xiàng)目與碳排放權(quán)交易之間是否存在協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。鑒于前文指出環(huán)境規(guī)制在理論上能夠影響資源配置效率，考察環(huán)境規(guī)制水平對(duì)綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制協(xié)同作用的影響。在討論綠色信貸與碳排放權(quán)交易機(jī)制協(xié)同效應(yīng)時(shí)，將低碳技術(shù)創(chuàng)新能力按照技術(shù)創(chuàng)新模式分開(kāi)進(jìn)行檢驗(yàn)。綜上，本文提出4個(gè)理論模型如下∶

其中，INOV1表示自主創(chuàng)新，以區(qū)域季度新增專(zhuān)利數(shù)量的對(duì)數(shù)形式表示；INOV2表示模仿創(chuàng)新，以各地區(qū)季度技術(shù)獲取和改造經(jīng)費(fèi)支出與季度GDP的比值表示；GL為區(qū)域投放的綠色信貸占全部貸款總額的比重，CCER為區(qū)域自愿減排項(xiàng)目數(shù)量，以對(duì)數(shù)形式表示；CT為碳市場(chǎng)流動(dòng)性，GL·CCER、GL·CT分別表示綠色信貸和CCER項(xiàng)目及碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同作用，ER·GL·CCER與ER·GL·CT則表示環(huán)境規(guī)制水平對(duì)協(xié)同作用產(chǎn)生的影響，CONT為控制變量。在上述4 個(gè)模型中，若α3顯著不為0，則表明在促進(jìn)企業(yè)低碳技術(shù)創(chuàng)新上，綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制具有協(xié)同效應(yīng)；如果α4顯著大于0，則表明環(huán)境規(guī)制會(huì)增強(qiáng)碳排放權(quán)交易機(jī)制和綠色信貸的協(xié)同作用。

四、假設(shè)檢驗(yàn)

（一）面板單位根檢驗(yàn)與面板協(xié)整檢驗(yàn)。

由于面板模型各截面通常存在顯著異質(zhì)性，本文采用異質(zhì)面板模型的IPS檢驗(yàn)和Fisher 檢驗(yàn)對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。各變量和檢驗(yàn)式的設(shè)定均包含截距項(xiàng)而不含趨勢(shì)項(xiàng)，輔助回歸中的滯后階數(shù)根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則加以確定，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從表2 中可以看出，變量INOV2、CCER、CT和ES為I（0）過(guò)程，其余變量均為I（1）過(guò)程。因此，進(jìn)一步地通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)，確定這些變量之間是否具有長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。參考Greiner[27]的研究和檢驗(yàn)方法，分別建立組間和組內(nèi)的統(tǒng)計(jì)量，檢驗(yàn)變量間是否存在協(xié)整關(guān)系。將原假設(shè)設(shè)置為變量間不存在協(xié)整關(guān)系，檢驗(yàn)設(shè)置為協(xié)整回歸中包括截距項(xiàng)而不含趨勢(shì)項(xiàng)，滯后的階數(shù)依據(jù)AIC 信息準(zhǔn)則進(jìn)行確定，如表3所示。本文的面板模型中各變量之間都是協(xié)整的，即各變量之間都具有均衡關(guān)系。

表2 面板單位根檢驗(yàn)結(jié)果

表3 面板協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

（二）參數(shù)估計(jì)結(jié)果及分析。

本文通過(guò)兩步系統(tǒng)GMM估計(jì)方法首先進(jìn)行估計(jì)，以此處理該模型中可能出現(xiàn)的內(nèi)生性問(wèn)題。對(duì)兩步系統(tǒng)的GMM估計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)誤差的向下偏倚進(jìn)行修正。在選取工具變量上，主要采用核心解釋變量及其交叉項(xiàng)的一階滯后項(xiàng)作為工具變量，估計(jì)結(jié)果如表4 所示。表4 中關(guān)于Sargan 檢驗(yàn)與Arellano Bond檢驗(yàn)的結(jié)果表明，本文所用的工具變量具有合理性，并且兩步系統(tǒng)中的GMM 估計(jì)量之間關(guān)系具有一致性。

表4 兩步系統(tǒng)GMM估計(jì)結(jié)果

從參數(shù)估計(jì)結(jié)果看，綠色信貸變量GL在回歸中均顯著。GL變量的增加將會(huì)使自主創(chuàng)新（INOV1）顯著提高，同時(shí)使模仿創(chuàng)新（INOV2）顯著提高，表明綠色信貸業(yè)務(wù)的拓展確實(shí)對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新能力產(chǎn)生積極作用。對(duì)于我國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制而言，碳市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于兩種技術(shù)創(chuàng)新模式均有十分顯著的正向影響。而對(duì)于自愿減排項(xiàng)目的影響，在回歸1中，變量CCER影響顯著，而回歸3中變量CCER的影響不顯著，這表明CCER項(xiàng)目對(duì)自主創(chuàng)新有顯著的正向作用，而對(duì)模仿創(chuàng)新不具有顯著影響。原因可能在于自愿減排項(xiàng)目在技術(shù)創(chuàng)造與突破的過(guò)程中發(fā)揮重要作用，直接通過(guò)信息引導(dǎo)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新與行為，有助于企業(yè)低碳技術(shù)的研發(fā)與創(chuàng)新式發(fā)展。但模仿創(chuàng)新是對(duì)技術(shù)的改造與學(xué)習(xí)，而CCER 項(xiàng)目的信息調(diào)控傳導(dǎo)方式在目前的市場(chǎng)環(huán)境下更多表現(xiàn)為間接性的影響，在經(jīng)過(guò)多個(gè)中間環(huán)節(jié)后可能出現(xiàn)傳遞信號(hào)或者傳遞方式失真的情況，削弱對(duì)企業(yè)模仿創(chuàng)新的影響。表明目前政府初步通過(guò)碳排放權(quán)交易機(jī)制的調(diào)整實(shí)現(xiàn)了促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新的政策目標(biāo)，但在促進(jìn)模仿創(chuàng)新方面，政策效果不甚明顯，碳排放權(quán)交易機(jī)制仍需得到政府進(jìn)一步的調(diào)整、引導(dǎo)和完善。

對(duì)于碳排放權(quán)交易機(jī)制與綠色信貸制度的協(xié)同效應(yīng)，交叉項(xiàng)CCER*GL和CT*GL分別在回歸1和回歸2 中系數(shù)顯著大于0，這表明在促進(jìn)自主創(chuàng)新方面，碳排放權(quán)交易機(jī)制和自愿減排項(xiàng)目均與綠色信貸存在協(xié)同效應(yīng)；在回歸3 和回歸4 中，交叉項(xiàng)CCER*GL和CT*GL的回歸系數(shù)均顯著大于0，意味著碳排放權(quán)交易機(jī)制和自愿減排項(xiàng)目與綠色信貸制度的協(xié)同作用對(duì)促進(jìn)企業(yè)漸進(jìn)式技術(shù)創(chuàng)新也發(fā)揮了顯著作用。為了進(jìn)一步理解綠色信貸制度在協(xié)同效應(yīng)中的地位，本文利用回歸方程對(duì)變量GL求一階導(dǎo)數(shù)，并將CCER和CT的均值代入導(dǎo)數(shù)表達(dá)式，得到變量GL對(duì)相關(guān)被解釋變量的平均邊際效應(yīng)。計(jì)算結(jié)果顯示，回歸1和回歸2中，GL的平均邊際效應(yīng)分別為0.9376和0.7253；回歸3和回歸4中，GL的平均邊際效應(yīng)分別為0.3963 和0.3012，意味著在促進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中，綠色信貸制度和CCER 項(xiàng)目的協(xié)同效果略優(yōu)于綠色信貸與碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同效果。出現(xiàn)上述情況的原因可能是相對(duì)于碳排放權(quán)交易機(jī)制，CCER 項(xiàng)目能夠傳達(dá)更明確的信號(hào)，且與綠色信貸制度的參與程度更強(qiáng)，能夠降低企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)程度，從而有利于在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中進(jìn)一步廣泛開(kāi)展綠色信貸業(yè)務(wù)。在分別驗(yàn)證了碳排放權(quán)交易機(jī)制、綠色信貸規(guī)模對(duì)兩種低碳技術(shù)創(chuàng)新模式產(chǎn)生影響的基礎(chǔ)上，環(huán)境規(guī)制ER在回歸1-回歸4 中顯著大于0，這表明了較高的環(huán)境規(guī)制能夠通過(guò)設(shè)定合理的環(huán)保目標(biāo)，對(duì)區(qū)域的低碳發(fā)展施加一定的壓力，從而提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的積極性，并進(jìn)一步促進(jìn)地區(qū)儲(chǔ)蓄向低碳投融資方向轉(zhuǎn)化，從而充分地發(fā)揮綠色信貸制度的融資功能，顯著促進(jìn)綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同作用。同時(shí)，在回歸1 和回歸3 中，ER的回歸系數(shù)均大于回歸2 與回歸4，表明相對(duì)于碳排放權(quán)交易機(jī)制與綠色信貸的協(xié)同效果，環(huán)境規(guī)制對(duì)提升CCER項(xiàng)目與綠色信貸制度的協(xié)同效果更明顯。

在控制變量方面，企業(yè)年齡對(duì)于促進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中所發(fā)揮的正向推動(dòng)力的作用并不明顯，但企業(yè)規(guī)模對(duì)促進(jìn)自主創(chuàng)新具有顯著的正向作用。對(duì)于財(cái)政科技貸款FE和政策性貸款PL，已經(jīng)逐漸改變過(guò)去“高投入、低效率”的粗放型發(fā)展方式，以推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，驅(qū)動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式為發(fā)展路徑，從而從根本上有效支持區(qū)域低碳技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。而對(duì)于行業(yè)控制變量，在回歸1和回歸2 中，行業(yè)變量的回歸系數(shù)不顯著，而在回歸3 和回歸4 中，行業(yè)變量的回歸系數(shù)顯著大于0。這表明在控制相關(guān)變量的前提下，雖然行業(yè)變量對(duì)于促進(jìn)模仿創(chuàng)新作用有限，但對(duì)自主創(chuàng)新則有顯著促進(jìn)作用。究其原因，行業(yè)屬性對(duì)自主創(chuàng)新具有十分顯著的影響，與行業(yè)關(guān)鍵性生產(chǎn)環(huán)節(jié)與核心技術(shù)有緊密聯(lián)系。而模仿創(chuàng)新對(duì)于技術(shù)的引進(jìn)與改造較多，大多對(duì)先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行模仿，因此與行業(yè)的關(guān)系稍弱。

（三）內(nèi)生性分析。

解釋變量可能存在內(nèi)生性問(wèn)題。一是綠色信貸制度伴隨綠色金融的發(fā)展，可能與低碳技術(shù)創(chuàng)新之間存在逆向因果關(guān)系；二是變量的測(cè)量誤差和重要變量的遺漏會(huì)造成估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生內(nèi)生性偏誤。為了確保結(jié)果的穩(wěn)健性，本文繼續(xù)釆用工具變量法進(jìn)行內(nèi)生性分析：

首先，釆用城市綠色金融服務(wù)平臺(tái)數(shù)（GP）為工具變量。服務(wù)平臺(tái)是綠色信貸發(fā)放的載體，故綠色信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展和服務(wù)質(zhì)量與綠色金融服務(wù)平臺(tái)數(shù)息息相關(guān)，同時(shí)綠色金融服務(wù)平臺(tái)數(shù)量對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新不存在直接影響，因此以綠色金融服務(wù)平臺(tái)數(shù)為工具變量滿足選取工具變量的要求。為了充實(shí)對(duì)工具變量選取合理性的驗(yàn)證，采用綠色信貸環(huán)境數(shù)據(jù)檢索與增信數(shù)量（DRCE）為工具變量。一方面，綠色金融的發(fā)展需要企業(yè)表現(xiàn)數(shù)據(jù)作為支持，公眾環(huán)境研究中心發(fā)布數(shù)據(jù)助力企業(yè)綠色信貸，跟蹤企業(yè)信息披露過(guò)程，對(duì)企業(yè)能否發(fā)放綠色信貸進(jìn)行追蹤。跟蹤記錄數(shù)量越多，對(duì)企業(yè)的監(jiān)測(cè)與反饋狀況也越好。另一方面，對(duì)企業(yè)的整改、監(jiān)測(cè)與反饋的監(jiān)督與低碳技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有造成直接影響。因此，本文進(jìn)一步釆用綠色信貸環(huán)境數(shù)據(jù)檢索與增信數(shù)量作為綠色信貸制度的工具變量。進(jìn)一步選取綠色信貸規(guī)模的滯后一、二期作為當(dāng)期工具變量，用IV-GMM估計(jì)的結(jié)果見(jiàn)表5。

表5 綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的估計(jì)結(jié)果

在考慮了內(nèi)生性問(wèn)題后，綠色信貸制度對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新依然具有正向影響。工具變量與內(nèi)生變量滿足相關(guān)性，外生性檢驗(yàn)表明工具變量是外生的。所以，工具變量的選取合理。模型中，綠色信貸規(guī)模變量對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮積極作用。模型結(jié)果驗(yàn)證了綠色信貸規(guī)模對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新具有正向作用，其他變量的影響基本保持一致。

對(duì)于以二者為代理變量的綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制如何對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生推動(dòng)作用，構(gòu)建加入交互項(xiàng)的全模型。模型結(jié)果顯示，加入交互項(xiàng)后，單個(gè)變量對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的推動(dòng)作用會(huì)相應(yīng)變小，進(jìn)一步驗(yàn)證了綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新具有協(xié)同作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

通過(guò)以下方式進(jìn)行穩(wěn)健性分析：一是更換被解釋變量，釆用兩種創(chuàng)新模式的合成變量及區(qū)域內(nèi)企業(yè)技術(shù)直接引進(jìn)和購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)產(chǎn)品的總支出與區(qū)域GDP的比值作為被解釋變量。數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》和《中國(guó)科技統(tǒng)計(jì)年鑒》等。二是更換解釋變量的度量方法，分別采用碳排放權(quán)交易市場(chǎng)配額總量松緊度和交易總量進(jìn)行碳排放權(quán)交易機(jī)制變量的替換。三是釆用解釋變量綠色信貸規(guī)模的一期滯后和兩期滯后。為檢驗(yàn)綠色信貸與碳交易市場(chǎng)的協(xié)同影響對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新影響滯后效應(yīng)是否具有穩(wěn)健性，本文進(jìn)一步將解釋變量的一期滯后和兩期滯后納入模型進(jìn)行回歸。表6中的結(jié)果表明，穩(wěn)健性分析后得到的結(jié)果與基準(zhǔn)模型估計(jì)結(jié)果基本一致。

（五）異質(zhì)性分析。

1.基于政策的異質(zhì)性分析。

綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的建立是《綠色信貸指引》發(fā)布后的綠色金融政策的區(qū)域性探索，旨在推動(dòng)和引導(dǎo)資源型城市的低碳轉(zhuǎn)型。本文通過(guò)對(duì)2017 年我國(guó)五省區(qū)建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)總體方案進(jìn)一步分析，回歸結(jié)果可知，綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的建立對(duì)于綠色信貸規(guī)模對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)的顯著度進(jìn)一步提高。這表明，綠色金融改革創(chuàng)新發(fā)展更有利于低碳技術(shù)創(chuàng)新。

2.基于行業(yè)的異質(zhì)性分析。

在不同的行業(yè)中，排放量可能有巨大差異，綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制產(chǎn)生的創(chuàng)新效應(yīng)可能存在較大差異。其中碳排放總量=Σ 能源消耗×碳排放系數(shù)，能耗數(shù)據(jù)取自《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》分行業(yè)數(shù)據(jù)，碳排放系數(shù)取自《溫室氣體清單編制指南》。其次，根據(jù)行業(yè)碳排放強(qiáng)度的中位數(shù)對(duì)39 個(gè)工業(yè)部門(mén)按照組距分組，碳排放強(qiáng)度CI >6.843 的行業(yè)屬高排放行業(yè)，3.216

表6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.基于城市級(jí)別的異質(zhì)性分析。

在不同級(jí)別城市中，綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制的低碳技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)可能存在差異。在我國(guó)建立的碳排放權(quán)交易市場(chǎng)中，北京、上海、廣州和深圳為一線城市，湖北、重慶和天津?yàn)榉且痪€。為驗(yàn)證城市級(jí)別是否對(duì)綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制的低碳技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)產(chǎn)生差異，將全樣本分為兩組樣本進(jìn)行分析。結(jié)果如表7中的第（5）（6）列所示，一線城市的綠色信貸規(guī)模對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響更為顯著，且影響程度有所提高。非一線城市對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新的影響系數(shù)顯著為正，但與一線城市相比較弱。這表明，相對(duì)于金融快速發(fā)展且低碳觀念更加先進(jìn)的大城市，碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)發(fā)展相對(duì)落后的城市的低碳技術(shù)創(chuàng)新更具影響力，而綠色信貸制度對(duì)發(fā)展程度更高的城市的低碳技術(shù)創(chuàng)新的正向影響更高。這一結(jié)論證明了碳排放權(quán)交易機(jī)制具有包容性，而二者的協(xié)同經(jīng)過(guò)中和，對(duì)發(fā)展程度更高的城市的低碳技術(shù)創(chuàng)新的正向影響更高，同時(shí)彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融發(fā)展的不足，提高區(qū)域低碳技術(shù)創(chuàng)新水平，也與謝絢麗等的研究結(jié)論相一致；造成這種差異的原因可能是，一線城市的排放行業(yè)、交通基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)勢(shì)明顯，為創(chuàng)新提供了更加優(yōu)越的外部環(huán)境，提高了創(chuàng)新資金的使用效率，使得綠色金融的協(xié)同創(chuàng)新效應(yīng)更為顯著。

表7 綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制協(xié)同促進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新的異質(zhì)性分析

五、主要研究結(jié)論與政策啟示

（一）研究結(jié)論。

基于技術(shù)創(chuàng)新理論與市場(chǎng)調(diào)整理論，對(duì)我國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制、綠色信貸交易市場(chǎng)與低碳技術(shù)創(chuàng)新之間的發(fā)展路徑關(guān)系等問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究，在提出假設(shè)、搜集數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，深入地分析我國(guó)綠色信貸制度、碳排放權(quán)交易機(jī)制（CCER項(xiàng)目和碳排放權(quán)交易）發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對(duì)于綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制的作用機(jī)理及三者可能會(huì)采取政策協(xié)同途徑進(jìn)行分析，并通過(guò)綜合考慮2014—2019年月度面板數(shù)據(jù)，開(kāi)展了相關(guān)的實(shí)證研究，得出以下結(jié)論：

1.總體而言，碳排放權(quán)交易機(jī)制和綠色信貸制度的快速發(fā)展均對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)顯著正向影響：碳排放權(quán)交易機(jī)制是應(yīng)對(duì)氣候變化、降低長(zhǎng)期減排成本的重要手段，綠色信貸制度的推出能夠通過(guò)推進(jìn)企業(yè)的綠色發(fā)展，促進(jìn)碳減排聯(lián)盟的形成、技術(shù)共享、優(yōu)化資源配置和成本節(jié)約效應(yīng)而實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

2.通過(guò)深入地研究我國(guó)綠色信貸、碳排放權(quán)交易機(jī)制及二者的協(xié)同在推動(dòng)低碳技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展方面的意義和作用，能夠發(fā)現(xiàn)綠色信貸業(yè)務(wù)有助于促進(jìn)低碳技術(shù)創(chuàng)新，而碳排放權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)于模仿創(chuàng)新的提高可能存在一定的局限性，其政策的效果還不甚明顯，仍然有待于進(jìn)一步的調(diào)整和完善。在制度與市場(chǎng)的雙重力量下，企業(yè)致力于開(kāi)發(fā)碳減排相關(guān)技術(shù)和戰(zhàn)略以實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。在協(xié)同作用下，將屬于個(gè)體層面的低碳技術(shù)聚合為整體層面優(yōu)勢(shì)。引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化資源配置而激發(fā)創(chuàng)新活力進(jìn)行低碳改造，通過(guò)資本積累實(shí)現(xiàn)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

3.在低碳技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中，綠色信貸與碳排放權(quán)交易的協(xié)同效果優(yōu)于綠色信貸或CCER項(xiàng)目的單獨(dú)作用。因此，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮并放大碳排放權(quán)交易機(jī)制對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生的成本節(jié)約激勵(lì)和創(chuàng)新補(bǔ)償效應(yīng)。

4.環(huán)境規(guī)制對(duì)綠色信貸交易市場(chǎng)與碳排放權(quán)交易機(jī)制的協(xié)同作用也起到了顯著促進(jìn)作用，并且對(duì)CCER 項(xiàng)目與綠色信貸協(xié)同的促進(jìn)作用更明顯。進(jìn)一步引領(lǐng)環(huán)境規(guī)制通過(guò)在對(duì)資源和能源方面的指導(dǎo)與約束從而實(shí)現(xiàn)在效率和分配上的更優(yōu)配置，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快淘汰落后產(chǎn)能，使得技術(shù)創(chuàng)新與綠色信貸制度和碳排放權(quán)交易機(jī)制之間由市場(chǎng)機(jī)制而形成的促進(jìn)關(guān)系發(fā)揮作用。

（二）政策啟示。

1.碳市場(chǎng)在我國(guó)依然處于發(fā)展的初級(jí)階段，隨著相關(guān)政策的提出和對(duì)減排活動(dòng)的重視而高速發(fā)展并伴隨著動(dòng)態(tài)變化。在提高低碳技術(shù)創(chuàng)新的過(guò)程中，應(yīng)考慮區(qū)域內(nèi)綠色信貸制度的實(shí)際情況，為碳排放權(quán)交易機(jī)制市場(chǎng)提供良好的環(huán)境。積極推進(jìn)全國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制市場(chǎng)的建設(shè)，降低交易成本，促進(jìn)實(shí)際交易的發(fā)生。

2.加快綠色金融制度與產(chǎn)品的創(chuàng)新。較高的綠色信貸制度規(guī)模程度最終將激勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新。因此針對(duì)目前綠色信貸制度規(guī)模程度不足的問(wèn)題，應(yīng)從制度、產(chǎn)品和模式等方面加快金融創(chuàng)新，以增強(qiáng)綠色金融支持能力。市場(chǎng)制度與產(chǎn)品的創(chuàng)新能夠?qū)崿F(xiàn)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新和綠色信貸制度的互動(dòng)和結(jié)合，最終實(shí)現(xiàn)資源與環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。

3.在綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制協(xié)同方面，鑒于綠色信貸業(yè)務(wù)與自愿減排項(xiàng)目產(chǎn)生的協(xié)同作用對(duì)低碳技術(shù)創(chuàng)新具有更加積極作用，政府應(yīng)進(jìn)一步完善與綠色信貸相關(guān)政策體系，將綠色信貸業(yè)務(wù)規(guī)模納入商業(yè)銀行績(jī)效考核范圍，并推動(dòng)自愿減排項(xiàng)目與綠色信貸制度的協(xié)同發(fā)展。

4.制定合理的環(huán)境規(guī)制政策，環(huán)境規(guī)制在碳排放權(quán)交易機(jī)制與綠色信貸制度發(fā)揮協(xié)同作用的過(guò)程中起到正向調(diào)節(jié)作用，因此，應(yīng)積極發(fā)揮其促進(jìn)低碳技術(shù)的改造與創(chuàng)新，以及對(duì)碳排放權(quán)交易機(jī)制中配額總量的約束作用，并與其他環(huán)境政策產(chǎn)生協(xié)同作用，共同激勵(lì)低碳技術(shù)創(chuàng)新。

5.實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新和模仿創(chuàng)新的雙重促進(jìn)效果。區(qū)域低碳技術(shù)創(chuàng)新能力的提高和現(xiàn)有技術(shù)的優(yōu)化調(diào)整存在互相促進(jìn)的關(guān)系，而兩者的共同進(jìn)步對(duì)于區(qū)域建立低碳技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力具有深遠(yuǎn)影響，因此，應(yīng)推動(dòng)區(qū)域發(fā)展由能源依賴(lài)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，推廣應(yīng)用新技術(shù)與新能源的結(jié)合，推動(dòng)綠色信貸制度與碳排放權(quán)交易機(jī)制共同繁榮發(fā)展下的技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力量。