王鶴 李靜 馮雨瑤 文

自10月份以來(lái)，白酒上市公司股價(jià)集體大幅回調(diào)，一邊是市場(chǎng)部分人士的看空，另一邊則是酒企業(yè)績(jī)卻在穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)八成白酒上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

面對(duì)股價(jià)與基本面的嚴(yán)重背離，業(yè)內(nèi)人士紛紛呼吁，避免情緒化跟風(fēng)。針對(duì)市場(chǎng)上不斷傳出的白酒“看空”聲音，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)攜上市酒企多次發(fā)聲“力挺”，呼吁投資者“可以站在更長(zhǎng)時(shí)間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長(zhǎng)周期思維，理性看待資本市場(chǎng)變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，合理調(diào)整基本投資策略，共同塑造良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)?！?/p>

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)強(qiáng)調(diào)，盡管當(dāng)前白酒板塊市場(chǎng)波動(dòng)較大，但白酒行業(yè)發(fā)展穩(wěn)中向好的根本趨勢(shì)沒(méi)有改變。

增長(zhǎng)“加速度”

雖受疫情等因素影響，但今年前三季度，白酒上市公司依然遞交了不錯(cuò)的成績(jī)單。

據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1-9月，白酒行業(yè)20家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收合計(jì)2684.52億元，相較去年同期增長(zhǎng)16.04%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)1000.52億元，相較去年同期增長(zhǎng)21.17%。

從營(yíng)收及凈利潤(rùn)看，“茅五瀘洋汾”仍穩(wěn)居行業(yè)前五位置。其中，貴州茅臺(tái)、五糧液兩大龍頭以超強(qiáng)的盈利能力占據(jù)行業(yè)半壁江山。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，兩大龍頭營(yíng)收合計(jì)占比達(dá)54.22%，凈利潤(rùn)合計(jì)占比達(dá)64.36%。

今年前三季度，白酒上市公司整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上述20家上市酒企中，16家凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，僅4家凈利潤(rùn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中，*ST皇臺(tái)、老白干酒跑出增長(zhǎng)“加速度”，二者凈利潤(rùn)增速分別為122.30%、113.83%，位列行業(yè)增速前二。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，*ST皇臺(tái)在三季報(bào)中稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展省內(nèi)外客戶(hù)和開(kāi)拓經(jīng)銷(xiāo)渠道，簽署經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售合同較多，并定期跟進(jìn)銷(xiāo)售進(jìn)度，銷(xiāo)售額穩(wěn)步提升所致。老白干酒表示，公司業(yè)績(jī)較好主要系不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化市場(chǎng)建設(shè)。

“上述上市酒企多數(shù)是全國(guó)性或區(qū)域性強(qiáng)勢(shì)名酒，在宴席、禮品、投資及收藏等市場(chǎng)擁有剛需性。”酒業(yè)人士、知趣咨詢(xún)總經(jīng)理蔡學(xué)飛表示，在存量擠壓條件下，名酒渠道議價(jià)能力強(qiáng)，且完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而使銷(xiāo)量與利潤(rùn)都得到了大幅提升?！?/p>

“近些年白酒行業(yè)高端化、全國(guó)化趨勢(shì)較為明顯，核心產(chǎn)品提價(jià)能力較強(qiáng)，因此相關(guān)白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定?！睎|高科技高級(jí)投資顧問(wèn)劉飛勇表示。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)白酒行業(yè)的分化趨勢(shì)仍將持續(xù)，而展望第四季度，隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，高檔名酒的動(dòng)銷(xiāo)將得以延續(xù)。

仍是“香餑餑”

盡管上市酒企業(yè)績(jī)普遍向好，但是資本市場(chǎng)上還未給出積極響應(yīng)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月31日，滬深兩市20家白酒上市公司總市值為3.30萬(wàn)億元，與10月初的4.44萬(wàn)億元市值相比，市值蒸發(fā)了1.14萬(wàn)億元。而與年初的5.06萬(wàn)億元相比，市值蒸發(fā)1.76萬(wàn)億元。

10月31日，A股白酒板塊整體表現(xiàn)依然偏弱，20家上市白酒企業(yè)中，僅有順鑫農(nóng)業(yè)、水井坊、老白干酒、巖石股份、金徽酒、天佑德酒6家公司股價(jià)微漲，其他14家酒企的股價(jià)均下跌。

曾經(jīng)是資本市場(chǎng)中的“香餑餑”，如今卻持續(xù)走跌，白酒板塊為何“跌跌不休”？白酒股真的不“香”了嗎？

對(duì)此，前海開(kāi)源分析師楊德龍表示，今年消費(fèi)板塊持續(xù)出現(xiàn)了調(diào)整，白酒則是消費(fèi)板塊中調(diào)整幅度比較大的。從基本面來(lái)看，白酒在消費(fèi)股里面是比較強(qiáng)的，從三季報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，一些龍頭企業(yè)均保持了盈利正增長(zhǎng)，并且漲幅在15%至20%之間，但是由于市場(chǎng)預(yù)期不好，以及受限酒令等一些傳言影響，白酒的估值較之前下降較多。

“白酒總體銷(xiāo)量增速仍可能繼續(xù)下降，但好的白酒特別是品牌白酒，仍具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力?！睏畹慢堁a(bǔ)充道，從整體來(lái)看，白酒尤其品牌白酒還是消費(fèi)里增長(zhǎng)較為穩(wěn)健，且具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的標(biāo)的，在經(jīng)歷這段時(shí)間的大跌之后，已逐步具備中長(zhǎng)期的配置機(jī)會(huì)。未來(lái)，白酒行業(yè)發(fā)展仍會(huì)持續(xù)分化。

“資本市場(chǎng)的波動(dòng)首先是受到了大環(huán)境的影響，其次是整個(gè)消費(fèi)面疲軟影響了市場(chǎng)對(duì)于白酒未來(lái)的銷(xiāo)售信心，從而帶來(lái)了觀望與謹(jǐn)慎情緒。” 蔡學(xué)飛表示，理性地看，未來(lái)中國(guó)酒行業(yè)的民生屬性依然向好，行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)依然存在，調(diào)整有利于行業(yè)的高質(zhì)量增長(zhǎng)。