◎劉 駿，曾 嘉

江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，南昌330013

一、引言

近日，人民銀行金融科技委員會(huì)會(huì)議在北京召開，會(huì)議總結(jié)2020年工作并研究部署2021重點(diǎn)任務(wù)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“健全金融科技監(jiān)管基本規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)金融領(lǐng)域科技倫理治理體系建設(shè)，強(qiáng)化金融科技創(chuàng)新活動(dòng)的審慎監(jiān)管”。由此可見，在金融科技蓬勃發(fā)展的同時(shí)，如何對(duì)金融科技創(chuàng)新進(jìn)行有效監(jiān)管已成為決策層關(guān)注的重要問題。當(dāng)前，第四次工業(yè)革命賦予金融業(yè)新的歷史責(zé)任，金融科技引領(lǐng)的金融業(yè)集成創(chuàng)新成為第四次金融革命的突出特征。在此背景下，必須把握第四次金融革命機(jī)遇，引領(lǐng)金融科技健康發(fā)展，尤其是要因勢(shì)利導(dǎo)，規(guī)范發(fā)展金融科技，既鼓勵(lì)創(chuàng)新、弘揚(yáng)企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)金融科技監(jiān)管頂層設(shè)計(jì)和審慎監(jiān)管。學(xué)者們分別從金融科技監(jiān)管模式和金融科技具體業(yè)務(wù)監(jiān)管兩個(gè)方面展開研究。楊東(2018)指出，傳統(tǒng)金融監(jiān)管缺乏技術(shù)性和前瞻性，難以從容應(yīng)對(duì)去中介、去中心化的金融市場交易情形，因此應(yīng)該賦予監(jiān)管新的維度，以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)監(jiān)管為核心來妥善應(yīng)對(duì)新風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)消費(fèi)者[1]。崔志偉(2019)進(jìn)一步指出，要建立金融科技領(lǐng)域區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)，審慎推進(jìn)區(qū)塊鏈運(yùn)用以及銜接好線上線下資產(chǎn)真實(shí)性的驗(yàn)證，將平臺(tái)監(jiān)管與業(yè)務(wù)監(jiān)管有機(jī)結(jié)合[2]。張永亮(2020)則提出，監(jiān)管科技是未來監(jiān)管模式轉(zhuǎn)換的目標(biāo)，應(yīng)該創(chuàng)設(shè)實(shí)驗(yàn)式和智能化監(jiān)管制度，構(gòu)建監(jiān)管科技應(yīng)用的法律規(guī)則體系[3]。盡管這些研究對(duì)于我國提升金融科技領(lǐng)域監(jiān)管的有效性具有重要價(jià)值，但普遍忽略了金融監(jiān)管的審慎性原則。金融穩(wěn)定理事會(huì)從金融周期的角度出發(fā)，指出當(dāng)前金融科技等類似的金融創(chuàng)新尚未經(jīng)歷完整的金融周期，因此機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，各國需要持續(xù)評(píng)價(jià)監(jiān)管框架的有效性，重視金融科技的審慎監(jiān)管。更重要的是，金融科技不僅具有傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)，而且在科技發(fā)展的迅猛助力下還呈現(xiàn)出全新的風(fēng)險(xiǎn)特征，即使是分散的、小型的金融科技公司也能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題，因此在當(dāng)前的時(shí)代背景下對(duì)金融科技創(chuàng)新的監(jiān)管尤其要強(qiáng)調(diào)審慎原則。本文在對(duì)新時(shí)期金融科技創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行系統(tǒng)分析的基礎(chǔ)上，探討傳統(tǒng)監(jiān)管面臨的困境和審慎監(jiān)管應(yīng)遵循的具體路徑，以推進(jìn)該領(lǐng)域的研究。

二、新時(shí)期金融科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)逐優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)

在傳統(tǒng)金融體系下，各金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行都具有較高的進(jìn)入壁壘和資質(zhì)要求，能夠在競爭中獲勝并獲得消費(fèi)者認(rèn)可的一般都是行業(yè)中的佼佼者，這就導(dǎo)致傳統(tǒng)金融業(yè)的市場集中度較高，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模較大，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)的主要監(jiān)控對(duì)象就是這些大型金融機(jī)構(gòu)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要對(duì)這些大型金融機(jī)構(gòu)的資本充足率和市場紀(jì)律等作出嚴(yán)格要求，還要確保這些大型金融機(jī)構(gòu)在危機(jī)中“不能倒閉”以預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。傳統(tǒng)監(jiān)管模式不僅在供給側(cè)形成了較高的進(jìn)入壁壘，而且在需求側(cè)形成了越來越明顯的篩選機(jī)制，大量的中低收入階層難以在金融機(jī)構(gòu)獲得優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，從而給金融科技的發(fā)展提供了廣闊的空間。

借助互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)，金融科技大大降低了金融市場供給側(cè)和需求側(cè)的門檻[4]。在供給側(cè)，大量小型的金融科技公司如雨后春筍般出現(xiàn)以填補(bǔ)傳統(tǒng)金融市場空白，這些企業(yè)利用高技術(shù)和創(chuàng)新需求不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，通過提供低成本的金融服務(wù)和金融產(chǎn)品滿足現(xiàn)代消費(fèi)者的金融需求，典型的就是螞蟻金服旗下的借唄和花唄；在需求側(cè)，大量缺乏專業(yè)金融知識(shí)的用戶涌入金融科技市場，追逐高于市場平均水平收益，并享受著消費(fèi)貸和小額貸帶來的超前消費(fèi)，也同時(shí)觸發(fā)了一顆又一顆的“隱形炸彈”，最終引發(fā)監(jiān)管層的重視和重拳出擊。在這一過程中，供給側(cè)的低門檻和需求側(cè)的非專業(yè)化共同導(dǎo)致了金融科技領(lǐng)域的逐優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)。

具體來說，金融科技公司要吸引更多的消費(fèi)者就需要提高金融產(chǎn)品收益，但高于市場平均水平的收益又意味著高于市場平均水平的風(fēng)險(xiǎn)。因此，盡管市場上還是存在大量具有較高創(chuàng)新能力和較強(qiáng)經(jīng)營能力的優(yōu)秀金融科技企業(yè)，但一旦個(gè)別企業(yè)因?yàn)閺氖赂唢L(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營而陷于困境導(dǎo)致資產(chǎn)難以兌付，那么缺乏專業(yè)金融知識(shí)的消費(fèi)者甚至是部分監(jiān)管者就會(huì)因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱而否定整個(gè)金融科技行業(yè)。更重要的是，一旦消費(fèi)者產(chǎn)生了這種否定性認(rèn)知，那些優(yōu)秀的金融科技企業(yè)也會(huì)因此受到牽連從而陷入經(jīng)營困境，這是一種典型的“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)，也是金融科技推動(dòng)金融民主化過程中不可避免的一種風(fēng)險(xiǎn)，我們將其稱為“逐優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)”。

(二)信息安全風(fēng)險(xiǎn)

在傳統(tǒng)金融體制下，金融服務(wù)消費(fèi)者的信息是嚴(yán)格保密的，金融機(jī)構(gòu)作為用戶信息安全的首要責(zé)任人，如果出現(xiàn)消費(fèi)者信息泄露需要承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任。同時(shí)，經(jīng)過長期的發(fā)展和完善，金融機(jī)構(gòu)也已建立嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，即使出現(xiàn)了信息泄露，帶給消費(fèi)者和整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)也是可控的。此外，由于金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)都有固定的時(shí)間和空間，這在一定程度上降低了用戶享受金融服務(wù)的便利性和快捷性，但也將發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性限制在特定的時(shí)空范圍內(nèi)并且是可控的時(shí)空范圍內(nèi)。金融科技的出現(xiàn)徹底打破了時(shí)空限制，借助于人工智能、互聯(lián)網(wǎng)和其他信息技術(shù)，金融科技公司可以在任何時(shí)間、任何地點(diǎn)提供金融消費(fèi)者想要的服務(wù)，這意味著信息和數(shù)據(jù)成為金融科技得以順利運(yùn)行的基礎(chǔ)和關(guān)鍵構(gòu)件，只要獲得了相關(guān)信息和數(shù)據(jù)金融服務(wù)就可以兌現(xiàn)，使得信息安全成為金融科技發(fā)展過程中應(yīng)該關(guān)注的首要問題，而技術(shù)則成為其中的關(guān)鍵。技術(shù)的發(fā)展總是漸進(jìn)和有漏洞的，尤其是當(dāng)所有的金融科技公司都基于同一種金融基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行時(shí)，其所帶來的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及由此引發(fā)的信息安全風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，甚至?xí)?dǎo)致整個(gè)系統(tǒng)的崩潰和全球性金融危機(jī)爆發(fā)。

與整體性的信息安全風(fēng)險(xiǎn)相比，還有一種相對(duì)來說更隱蔽但也更加頻發(fā)的信息安全風(fēng)險(xiǎn)，即消費(fèi)者的隱私安全[5]。眾所周知，目前大數(shù)據(jù)分析技術(shù)只有基于消費(fèi)者個(gè)人隱私信息，才能獲得有價(jià)值的商業(yè)信息，盡管很多金融科技公司都與用戶簽訂了隱私保密協(xié)議，但這些協(xié)議通常不具有強(qiáng)制性，而且違反協(xié)議的行為是隱蔽和難以察覺的。一旦消費(fèi)者的隱私信息為別有用心的個(gè)人和機(jī)構(gòu)所利用，就會(huì)給消費(fèi)者帶來不小的困擾甚至損失，所以金融科技創(chuàng)新帶來的信息安全風(fēng)險(xiǎn)也需要監(jiān)管者格外注意。

(三)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一直以來都是各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)和國際金融組織格外重視的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生是金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的前兆，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)世界的影響是巨大和深刻的。正是一次又一次的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，使傳統(tǒng)金融監(jiān)管得以不斷發(fā)展完善，并塑造了當(dāng)下的金融監(jiān)管體系[6]。

根據(jù)上文可知，金融科技大大降低了金融市場的準(zhǔn)入門檻，大量中小型的金融科技企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生，從理論上來說，任何一家金融科技企業(yè)的破產(chǎn)都不會(huì)對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)產(chǎn)生影響，傳統(tǒng)意義上的“太大而不能倒”的問題已不存在。由于中小型金融科技創(chuàng)新公司是可以破產(chǎn)和倒閉的，導(dǎo)致它們更愿意采取高風(fēng)險(xiǎn)和高頻的投資行為，也更少受到聲譽(yù)機(jī)制的約束，使得中小型金融科技公司的創(chuàng)業(yè)失敗率高、日常運(yùn)行不透明，并最終給投資者造成損失，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，金融科技公司還通過較高的收益率吸引大量的投資者，在很大程度上侵蝕了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)尤其是銀行的收入來源，如果該進(jìn)程過快還會(huì)形成新的影子銀行體系，并在信貸和其他重要的關(guān)鍵領(lǐng)域?qū)Υ笮豌y行產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

在金融科技的影響下，如果某個(gè)算法或者軟件在投資上被證明優(yōu)于其他算法和軟件就容易形成網(wǎng)絡(luò)效益，使金融市場的集中度大幅提升。在算法和軟件的幫助下，投資者們的行為趨同，出現(xiàn)“同買同賣、同漲同跌”問題，加劇市場上“羊群效應(yīng)”和經(jīng)濟(jì)順周期程度，在嚴(yán)重時(shí)會(huì)引發(fā)恐慌和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。從這個(gè)角度看，金融科技的去中介化和信息透明化在給金融消費(fèi)者帶來便利性和快捷性的同時(shí)，也改變了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生機(jī)制，使傳統(tǒng)金融監(jiān)管體制和金融監(jiān)管模式面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。因此，在金融科技迅猛發(fā)展背景下，如何推進(jìn)審慎性金融監(jiān)管成為亟待解決的重要理論和現(xiàn)實(shí)問題。

三、新時(shí)期金融科技創(chuàng)新背景下傳統(tǒng)監(jiān)管困境分析

面對(duì)金融科技創(chuàng)新帶來的風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的監(jiān)管模式和監(jiān)管手段也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

(一)被動(dòng)型監(jiān)管模式導(dǎo)致金融科技創(chuàng)新面臨運(yùn)動(dòng)式治理的不確定性環(huán)境

改革開放以來，我國一直存在不同程度的金融抑制，金融供給尤其是對(duì)中小企業(yè)和普通消費(fèi)者的供給嚴(yán)重不足，金融需求十分旺盛。我國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)負(fù)著發(fā)展和監(jiān)管的雙重職責(zé)，對(duì)于金融科技創(chuàng)新的迅猛發(fā)展一直采取被動(dòng)式監(jiān)管模式，即讓其先發(fā)展，然后再監(jiān)管。在這一監(jiān)管模式影響下，我國金融科技企業(yè)在初始階段呈現(xiàn)野蠻生長特征，金融科技企業(yè)的準(zhǔn)入門檻極低，缺乏必要的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，各企業(yè)在資本力量的作用下紛紛跑馬圈地、快速擴(kuò)張。螞蟻金服的借唄和花唄就是在這一背景下成長起來的，以P2P為代表的網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌等更是以幾何級(jí)數(shù)擴(kuò)張，孕育了極大風(fēng)險(xiǎn)。

被動(dòng)式監(jiān)管模式本質(zhì)是“摸著石頭過河”，通過行業(yè)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)來倒逼監(jiān)管改革，面對(duì)金融科技風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)醞釀并不斷爆發(fā)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只能采取專項(xiàng)整治運(yùn)動(dòng)。被動(dòng)式監(jiān)管模式易導(dǎo)致監(jiān)管落后于實(shí)踐，根源在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管對(duì)象之間缺乏常態(tài)溝通機(jī)制，無法實(shí)現(xiàn)協(xié)商對(duì)話，監(jiān)管信息只是在單方向流動(dòng)，控制性命令規(guī)則成為金融規(guī)制的主體，不僅使監(jiān)管效果大打折扣，還使監(jiān)管對(duì)象在面臨監(jiān)管時(shí)無所適從，缺乏一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，制度環(huán)境的不確定性極大影響金融科技創(chuàng)新的正常發(fā)展。

(二)監(jiān)管技術(shù)落后導(dǎo)致傳統(tǒng)審慎監(jiān)管無法有效應(yīng)對(duì)金融科技創(chuàng)新導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

金融領(lǐng)域的審慎監(jiān)管由來已久，但這種審慎監(jiān)管主要基于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融體系，所使用的監(jiān)管技術(shù)側(cè)重于靜態(tài)的事后監(jiān)管。具體來說，監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得的監(jiān)管信息主要來源于監(jiān)管對(duì)象提供的月報(bào)、季報(bào)和年報(bào)上載明的審慎監(jiān)管指標(biāo)，如資本充足率、流動(dòng)性監(jiān)管比率等，這些指標(biāo)都屬于靜態(tài)的事后指標(biāo)，反映金融機(jī)構(gòu)在數(shù)據(jù)采集時(shí)點(diǎn)之前的運(yùn)行情況。金融機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只能采取事后補(bǔ)救或懲罰的方式進(jìn)行彌補(bǔ)，無法提前預(yù)知并進(jìn)行積極有效的應(yīng)對(duì)。在傳統(tǒng)的監(jiān)管技術(shù)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)如果想主動(dòng)獲取金融機(jī)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)，只能采取現(xiàn)場突擊檢查方式，既耗時(shí)耗力，也不具有實(shí)時(shí)性。

在金融科技的作用下，現(xiàn)代金融交易呈現(xiàn)出顯著的高頻性和復(fù)雜的關(guān)聯(lián)性，尤其那些具有自主研發(fā)能力的金融科技公司可以利用算法和交易速度等優(yōu)勢(shì)，在市場交易中制造不公平，規(guī)避成本，這些新型違規(guī)現(xiàn)象顯然無法通過靜態(tài)指標(biāo)獲取?；陟o態(tài)事后指標(biāo)以及人員現(xiàn)場突擊檢查的傳統(tǒng)監(jiān)管技術(shù)無法對(duì)市場和市場參與者進(jìn)行更細(xì)致和更有效的監(jiān)管，也無法迅速甄別并實(shí)時(shí)跟蹤風(fēng)險(xiǎn)，也就無法有效滿足金融科技實(shí)踐發(fā)展需要，更無法承擔(dān)檢測金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定運(yùn)行以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)重任。換言之，依托于復(fù)雜算法和大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的金融科技使金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出明顯的實(shí)時(shí)、動(dòng)態(tài)特征，如果不改革現(xiàn)行的監(jiān)管技術(shù)，那么審慎監(jiān)管的目標(biāo)是無法實(shí)現(xiàn)的，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)也無法規(guī)避。

(三)跨國監(jiān)管合作缺失導(dǎo)致金融科技創(chuàng)新下的監(jiān)管套利和風(fēng)險(xiǎn)外溢

隨著金融科技的發(fā)展，其所依托的互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)正在打破有形地域和國界限制，使金融機(jī)構(gòu)可以在全球范圍、全天候不間斷地運(yùn)營，產(chǎn)生了跨國監(jiān)管合作問題。眾所周知，各國監(jiān)管體系存在顯著差異，沒有全球統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，使國際金融科技創(chuàng)新監(jiān)管難度大大提高。由于各國基礎(chǔ)設(shè)施和信息化發(fā)展水平不一致，各國之間尤其是發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間在金融科技發(fā)展程度方面存在較大差異，這些差異引起各國監(jiān)管目標(biāo)和監(jiān)管嚴(yán)厲程度不同，進(jìn)一步加大了監(jiān)管協(xié)調(diào)的難度。最典型的例子就是在資金跨境轉(zhuǎn)移的合規(guī)性和真實(shí)性方面，不法分子利用各國監(jiān)管制度的差異，通過比特幣等加密數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移非法所得，達(dá)到洗錢目的。

各國為了吸引金融科技公司到轄區(qū)內(nèi)落戶經(jīng)營以得到更多的稅收和就業(yè)崗位，會(huì)在監(jiān)管制度安排上進(jìn)行競爭。典型做法就是放松本國的監(jiān)管要求，降低企業(yè)監(jiān)管負(fù)擔(dān)，最終導(dǎo)致監(jiān)管過度寬松。這又進(jìn)一步引發(fā)了金融科技企業(yè)的監(jiān)管套利行為，把企業(yè)的核心業(yè)務(wù)由強(qiáng)監(jiān)管的國家遷往弱監(jiān)管的國家，在監(jiān)管較為寬松的國家，金融科技企業(yè)還可以擁有多個(gè)牌照，為其不合規(guī)的行為披上合規(guī)合法的外衣。

各國雖然在監(jiān)管制度上存在顯著差異，但依托于互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)，各國的金融市場卻聯(lián)結(jié)為一個(gè)統(tǒng)一的整體，這就意味著個(gè)別國家由于監(jiān)管松弛所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過金融市場迅速向其他國家和地區(qū)進(jìn)行傳播，從而導(dǎo)致全球性的金融危機(jī)，這就是由國際監(jiān)管不協(xié)調(diào)導(dǎo)致的顯著的風(fēng)險(xiǎn)外溢效應(yīng)。因此，雖然傳統(tǒng)金融監(jiān)管也要求加強(qiáng)國家之間的監(jiān)管合作，但金融科技創(chuàng)新發(fā)展對(duì)國際監(jiān)管協(xié)調(diào)要求更強(qiáng)烈，也更急迫，這也是金融科技創(chuàng)新發(fā)展給傳統(tǒng)監(jiān)管帶來的全新挑戰(zhàn)。

四、新時(shí)期金融科技創(chuàng)新審慎監(jiān)管路徑探討

(一)包容性監(jiān)管模式

包容性監(jiān)管最主要的特點(diǎn)就是打破過去由監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的自上而下的監(jiān)管模式，形成合作式的多主體共同監(jiān)管，這與區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化結(jié)構(gòu)特征是一致的。對(duì)包容式監(jiān)管模式應(yīng)用最成功的就是英國在2015年出臺(tái)的“監(jiān)管沙盒”機(jī)制，該機(jī)制在放寬傳統(tǒng)監(jiān)管機(jī)制約束的前提下，給金融科技創(chuàng)新企業(yè)提供一個(gè)較為安全的“空間”。在該“空間”內(nèi)，通過監(jiān)管主體和創(chuàng)新企業(yè)之間的有效互動(dòng)，一方面可以讓企業(yè)的金融科技創(chuàng)新維持在必要的底線范圍內(nèi)(比如消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)和客戶的信息安全等)；另一方面，則讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)更好地理解金融科技創(chuàng)新的機(jī)制和原理，從而制定出更有針對(duì)性也更具有效率的監(jiān)管框架。

包容性監(jiān)管實(shí)際上是通過主動(dòng)降低準(zhǔn)入門檻為金融科技創(chuàng)新企業(yè)提供更加穩(wěn)定和富有預(yù)見性的監(jiān)管環(huán)境，與此同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可以更加清楚地了解金融科技創(chuàng)新的發(fā)展動(dòng)向與內(nèi)在邏輯，從而最大限度地緩解監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管對(duì)象的信息不對(duì)稱。更重要的是，包容性監(jiān)管一方面要根據(jù)企業(yè)的運(yùn)行模式和風(fēng)險(xiǎn)屬性，制定微觀的準(zhǔn)入權(quán)限，使微觀主體能夠?qū)⒓夹g(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)防控有機(jī)結(jié)合；另一方面，則需要各部門通力合作，從宏觀方面進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)和長遠(yuǎn)規(guī)劃，最終消除監(jiān)管盲區(qū)和監(jiān)管重疊，有效維護(hù)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。前者實(shí)際上屬于微觀審慎監(jiān)管范疇，后者則屬于宏觀審慎監(jiān)管范疇，因此包容性監(jiān)管能將微觀審慎監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合在一起。

“監(jiān)管沙盒”機(jī)制僅是包容性監(jiān)管內(nèi)涵的一部分，從更大的范圍來看，包容性監(jiān)管還強(qiáng)調(diào)打破傳統(tǒng)的政府主導(dǎo)模式，實(shí)現(xiàn)多主體的廣泛合作和平等協(xié)作，從而在維持金融穩(wěn)定的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)金融科技創(chuàng)新，其中最重要的是要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管分權(quán)和行業(yè)自律，并保持監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性。面對(duì)日新月異的金融科技，單靠政府的力量難以對(duì)其進(jìn)行有效監(jiān)管，必須充分利用多個(gè)分散行動(dòng)者的專業(yè)知識(shí)來提高合規(guī)性，通過金融科技公司的相互監(jiān)督來實(shí)現(xiàn)行業(yè)的自律監(jiān)管。

(二)現(xiàn)代化監(jiān)管科技

傳統(tǒng)監(jiān)管技術(shù)已無法實(shí)現(xiàn)金融科技創(chuàng)新背景下的審慎監(jiān)管目標(biāo)，為克服傳統(tǒng)監(jiān)管的困境、更好地實(shí)現(xiàn)審慎監(jiān)管目標(biāo)，必須采用現(xiàn)代化的監(jiān)管科技。換言之，為了匹配監(jiān)管要求、提高監(jiān)管能力，面對(duì)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)代信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要引入大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能等現(xiàn)代監(jiān)管技術(shù)，對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行深度分析和解讀，以提升監(jiān)管效率，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)有效管理。

現(xiàn)代監(jiān)管技術(shù)應(yīng)用的本質(zhì)是將靜態(tài)的事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)的事前和事中檢查與監(jiān)督，因此必須遵循技術(shù)中立原則。一方面，理性對(duì)待金融科技，強(qiáng)調(diào)通過科技來拓寬金融監(jiān)管范圍，既提高監(jiān)管有效性，又不能妨礙金融科技創(chuàng)新的正常發(fā)展；另一方面，則要防止過度創(chuàng)新以及在監(jiān)管技術(shù)方面的過度投資，要充分利用市場的力量，通過與科技型企業(yè)的合作來優(yōu)化資源配置效率，強(qiáng)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融機(jī)構(gòu)之間的合作和信息共享，避免重復(fù)投資和資源浪費(fèi)。

在發(fā)展現(xiàn)代監(jiān)管技術(shù)的過程中還要注意監(jiān)管系統(tǒng)和合規(guī)系統(tǒng)的有效銜接，在通過技術(shù)改造升級(jí)業(yè)務(wù)系統(tǒng)過程中要有機(jī)植入監(jiān)管規(guī)則，這樣可以對(duì)監(jiān)管對(duì)象的業(yè)務(wù)操作實(shí)時(shí)進(jìn)行合規(guī)性檢測，從而同步或者準(zhǔn)同步地發(fā)現(xiàn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)與問題。要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管資源配置，注重監(jiān)管者培訓(xùn)和監(jiān)管人才招錄，通過市場外包方式實(shí)現(xiàn)大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈和云計(jì)算等信息技術(shù)與監(jiān)管規(guī)則的有機(jī)融合。

(三)協(xié)作式國際監(jiān)管

由于金融科技創(chuàng)新打破了地域和時(shí)間限制，使監(jiān)管套利和風(fēng)險(xiǎn)外溢問題變得十分嚴(yán)重，面對(duì)傳統(tǒng)監(jiān)管面臨的困境，實(shí)現(xiàn)跨國監(jiān)管協(xié)作顯得尤其重要。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，首要的就是在國際范圍內(nèi)達(dá)成監(jiān)管合作共識(shí)，可通過國際金融機(jī)構(gòu)尤其是IMF來完成。此外，世界貿(mào)易組織也應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)金融服務(wù)自由化，敦促各國努力減少對(duì)金融科技服務(wù)的準(zhǔn)入限制，并不得實(shí)施新的金融服務(wù)壁壘，尤其要在法律協(xié)調(diào)上作出努力。此外，應(yīng)充分發(fā)揮金融穩(wěn)定理事會(huì)在加強(qiáng)國際金融科技創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)調(diào)方面的作用，實(shí)現(xiàn)事前監(jiān)管和前瞻性監(jiān)管，構(gòu)建國際金融監(jiān)管協(xié)作的漸進(jìn)路徑。

要推進(jìn)金融科技風(fēng)險(xiǎn)防控、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和金融消費(fèi)者保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)工作，逐步縮小各國之間尤其是發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在金融科技應(yīng)用上的軟件硬件差距，為跨國金融監(jiān)管協(xié)作提供物質(zhì)和制度基礎(chǔ)。此外，我國也應(yīng)該加緊在金融科技創(chuàng)新監(jiān)管領(lǐng)域的研究工作，盡快出臺(tái)符合我國國情的金融科技創(chuàng)新監(jiān)管體系，不僅可以為促進(jìn)國際監(jiān)管協(xié)作提供動(dòng)力，還可以增強(qiáng)我國在國際金融監(jiān)管協(xié)作中的話語權(quán)，從而更好地推動(dòng)我國金融科技的創(chuàng)新和金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

(四)“三位一體”的審慎監(jiān)管體系

“包容性監(jiān)管模式、現(xiàn)代化監(jiān)管科技、協(xié)作式國際監(jiān)管”三者不是孤立的，只有有機(jī)統(tǒng)一起來，才能實(shí)現(xiàn)審慎監(jiān)管目標(biāo)，包容性監(jiān)管模式和協(xié)作式國際監(jiān)管的實(shí)現(xiàn)必須依托于現(xiàn)代化監(jiān)管科技。包容性監(jiān)管模式注重的是多主體共同參與、即時(shí)交流和共同決策，需要普及先進(jìn)的信息溝通技術(shù)，尤其是能夠確保信息真實(shí)性的區(qū)塊鏈技術(shù)，否則任何的信息不對(duì)稱和信息不真實(shí)都會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)；協(xié)作式國際監(jiān)管更離不開高效準(zhǔn)確的信息交流方式，因?yàn)閲抑g的關(guān)系是平等的，各國之間不存在管轄和被管轄關(guān)系，只能依靠現(xiàn)代化監(jiān)管科技實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)的協(xié)調(diào)。

現(xiàn)代化監(jiān)管科技的普及和創(chuàng)新也需要監(jiān)管模式創(chuàng)新和監(jiān)管路徑改革。監(jiān)管科技是中性的，本身并不會(huì)自然而然地產(chǎn)生，正是監(jiān)管模式創(chuàng)新尤其是包容式監(jiān)管理念出現(xiàn)，才使得現(xiàn)代化監(jiān)管科技應(yīng)運(yùn)而生，并在實(shí)踐中不斷完善和發(fā)展。從本質(zhì)上來說，協(xié)作式國際監(jiān)管是包容性監(jiān)管模式發(fā)展的高級(jí)階段，即將國外政府甚至是國外金融科技企業(yè)納入本國金融科技監(jiān)管體系中。要更好地實(shí)現(xiàn)金融科技的審慎監(jiān)管，必須將包容式監(jiān)管模式和現(xiàn)代化監(jiān)管科技有機(jī)結(jié)合，二者之間相輔相成、相互促進(jìn)，最終走向協(xié)作式國際監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)“三位一體”的審慎監(jiān)管體系構(gòu)建。