近期煤炭市場明顯轉好，夏季到來之前，電廠積極存煤，煤價還將回歸上漲通道。保供退出后，全國各地煤礦安全檢查啟動，安全檢查形勢趨嚴；內蒙古地區(qū)“煤管票”再度收緊，產能釋放受到影響。而國家刺激經濟，拉動內需，鼓勵企業(yè)復工生產，水泥、化工等行業(yè)對于煤炭的需求也較強勁。此外，進口煤補入有限，1-2月份進口煤數量可見一斑，預計2021年進口煤有望平控，與2020年差不多或者比2020年略有減少，而終端用戶對國內煤炭的需求將出現大幅增加，帶動國內市場看好。進入5月份之后，電廠機組檢修結束，工業(yè)用電提升，大量加工制造業(yè)訂單從國外回流我國，電廠耗煤數量增加；帶動電廠存煤和曹妃甸港、環(huán)渤海港口庫存回落，強勢采購將就此展開。預計在大秦線春季集中檢修結束后的5、6 月份將迎來新一輪市場反彈，煤價上漲。

1.港口煤價高位震蕩

產地由前期的快速上漲，前周末開始出現轉穩(wěn)跡象，少部分礦小幅上調煤價。港口市場情緒也有轉好，市場有階段性上漲趨勢。產港背離、內外貿背離的情況下，部分貿易商看好港口煤價，港口煤價有一定的上漲預期。此外，坑口煤價提供強有力的成本支撐，促使煤價上漲速度加快。即將進入傳統用煤淡季，隨著取暖負荷下降、電廠機組檢修的開始，日耗可能會出現小幅回落。目前，大部分沿海電廠都在消耗高庫存，拉運積極性不高，需求端不給力；但隨著大秦線檢修的即將展開，港口煤價躍躍欲試。

前一階段，產地價格上漲過快，在供暖期即將結束、港口價格趨穩(wěn)止?jié)q的情況下，短期坑口價格也將面臨下跌壓力。但利好因素依然存在，煤礦安監(jiān)力度趨嚴，市場戶因成本倒掛較多，加之坑口漲價，發(fā)運至港口數量有限。上游保供任務結束后，鄂爾多斯地區(qū)“煤管票”暫時按核定能力供應；同時，安全檢查增多，少數煤礦產量收緊。部分供給量退出，導致產地供給寬松局面逐漸扭轉，市場采購積極性回升，疊加大型煤企上調銷售價格，促使產地煤炭價格迅速升溫。

下游供暖結束后，電廠日耗也將有所下降，拉運積極性也不高。產地煤礦接受安全檢查，市場進入傳統淡季，成交冷清。終端電廠多數拉長協為主，疊加季節(jié)性檢修，北方港口庫存壓力加大，總的火電機組負荷穩(wěn)定，市場貨盤維持淡季平穩(wěn)。3 月下旬的煤炭市場處于博弈期，煤價將出現階段性震蕩，后續(xù)市場走勢情況主要看社會用煤需求量和電廠耗煤情況。

產地煤價經歷了春節(jié)下跌，以及節(jié)后上漲之后，價格逐漸企穩(wěn)。但近期海運費略有上漲，印尼齋月即將到來，疊加產地安全、環(huán)保檢查，使得市場擔憂短期供給緊張，刺激期貨漲停，港口煤價出現反彈跡象。截至目前，沿海8 省重點電廠合計存煤2441萬t，日耗出現小幅回落，可用天數12d。短期動力煤需求有所減少，電廠日耗煤數量環(huán)比下降，主要原因是取暖需求下降，水電逐漸恢復，對煤炭市場帶來沖擊；然而電廠庫存相比2020年水平仍然偏低，后期電廠春季機組檢修結束后，工業(yè)生產力度加大，電廠日耗仍會加速上升，必然導致夏季到來之前的提前補庫需求出現。

2.電廠日耗再次回升

進入3月份，沿海8省電廠日耗情況一波三折。隨著淡季的到來，日耗本應出現大幅下降，但在3月15 日電廠日耗降至180.2 萬t 之后，并沒有繼續(xù)下降，而是小幅反彈至188萬t。而從電廠存煤情況來看，進入所謂的用煤淡季，電廠存煤不但沒有借機大幅增加，而是出現下降；從3月6日的2638萬t降至3月18日的2441萬t，直降197萬t。

我國經濟總體處于恢復進程中，受益于工業(yè)企業(yè)復工復產，電企日耗增長，疊加化工、建材等非電煤炭需求釋放，煤炭需求強勁增長。同時，因主產地保供政策淡出、安全檢查和大排查持續(xù)進行，供應有逐漸趨緊趨勢。而從采購渠道來看，電企采購仍以長協煤為主、進口煤做補充。但是受煤價倒掛影響，一季度進口煤負增長已成定局。據了解，3月份華能到港進口煤僅為67 萬t，預計4 月份為115萬t。進口煤數量的持續(xù)下滑，促使電廠后續(xù)采購重點集中在國內煤炭上，尤其環(huán)渤海港口下水的煤炭仍為拉運重點。

春節(jié)期間，部分工業(yè)企業(yè)、服務業(yè)放假時間較長，用電量增速有所放緩，電廠被動累庫；而節(jié)后天氣轉暖，居民用電需求呈季節(jié)性回落，煤炭消費淡季效應逐步顯現。3 月中旬，沿海電廠日耗出現震蕩回落，但隨著工業(yè)用電的走強，于近日再次出現反彈，且電廠庫存低位延續(xù)下降走勢；預計大秦線檢修之前的電廠搶運即將到來，用戶積極行動起來，增派船舶拉運煤炭。盡管環(huán)渤海港口存煤處于中高位水平，但后續(xù)市場并不悲觀，市場利好因素開始出現。首先，從本周開始，到港拉煤船舶數量開始增多，環(huán)渤海港口每日發(fā)運量較前周出現較大幅度增加，港口庫存趨穩(wěn)。其次，有“煤價風向標”之稱的秦皇島港存煤再次降至550萬t左右，較3月7日最高點616萬t有所下降，支撐了港口煤價。再次，主產地短期供給收緊預期增強。主產地面臨安監(jiān)嚴格、“煤管票”按產能核定發(fā)放、環(huán)保三重壓力，產量收縮預期增強，后續(xù)高調入量難維持。

雖然民用需求高峰已過，水電也將逐漸恢復，而火電面臨檢修，但是工業(yè)用電的需求韌性還是挺強的，同比2020年保持增長。為了配合環(huán)保、安檢，上游煤炭生產放慢，供應可能偏緊。淡季，用戶放緩采購步伐，造成目前下游沿海電廠庫存總體處于緩慢下滑的去庫狀態(tài)，旺季前集中補庫的壓力較大，會推高5、6月份港口煤價上漲的預期。

3.煤價有望回歸上漲通道

3 月份是傳統用煤淡季，電廠對所轄部分機組進行檢修。但此次電廠機組檢修對市場和煤炭價格的影響有限，電廠日耗和煤炭需求情況好于往年，且影響時間有所縮短。隨著工業(yè)用電負荷的回升，預計電廠日耗繼續(xù)大幅下降的可能性不大；加之進口煤數量下降，國內煤炭需求不會太弱。

3 月上旬，煤價累計上漲了59 元/t。而煤價止?jié)q企穩(wěn)主要原因是環(huán)渤海港口市場情緒出現階段性回落，期貨價格高位回落，期現套?？蛻糸_始出貨；取暖期接近尾聲，電廠日耗回落，下游采購積極性變差；而貿易商適當調低報價，卻仍然成交冷清。終端電廠多數拉運長協為主，后期日耗受天氣回暖、淡季檢修影響，還有回落預期，疊加環(huán)渤海港口、曹妃甸港、電廠庫存壓力不小，促使煤價止?jié)q企穩(wěn)。據了解，3 月19 日，南方電網廣東電網統調最高負荷1 億kW，同比增長24%，電網運行穩(wěn)定，廣東省電力供應平穩(wěn)有序。這是廣東省用電負荷在春節(jié)后的首次破億，創(chuàng)下了破億最快速度。在廣東經濟持續(xù)向好和升溫的雙重帶動下，廣東省電網最高統調負荷在經歷了春節(jié)假期短暫下降后迅速回升至1億kW以上。

前周，在高庫存的情況下，終端電廠拉運采購積極性下降，大部分電廠以拉運長協煤為主，疊加季節(jié)性電廠機組檢修，環(huán)渤海港口庫存壓力較大，部分港口開始清庫疏港，帶來一定的煤價下跌預期。但市場并不悲觀，主產地礦方生產正常，貨源充足；坑口價漲跌互現，行情較混亂，后市預期略偏悲觀，部分煤礦下水煤價格下調后，出貨情況有所好轉，拉煤車增多，價格小幅上漲，庫存仍處低位，挺價意愿較強。保供結束后，內蒙古地區(qū)煤炭企業(yè)嚴格按核定產能生產，“煤管票”管控嚴格，產地不具備大跌條件。

每年2 月底至4 月份是動力煤需求傳統淡季，社會用電需求將呈季節(jié)性回落。然而，2020年四季度國內經濟超預期復蘇，工業(yè)用電量大增，需求趨向樂觀。沿海電廠日耗略有下降，但仍維持高位，部分終端庫存小幅回落。近日，海運市場運價開始上漲，后期補庫需求或有增加。雖然民用需求高峰已過，水電也將逐漸恢復，而火電面臨檢修；但是工業(yè)用電的需求韌性還是挺強的，同比2020年保持增長。受動力煤期貨主力合約大幅拉漲影響，提振貿易商挺價情緒，疊加發(fā)運成本較高，港口各煤種報價維持高位，部分高卡低硫煤種報價小幅上調。隨著工業(yè)用電復蘇的加快，4 月份之后的沿海煤市繼續(xù)轉好，港口煤價將告別630元/t，5、6月份，煤價上漲到700元/t以上也有極大可能。