（長(zhǎng)春理工大學(xué)西校區(qū) 吉林 長(zhǎng)春 130022）

在整個(gè)證券市場(chǎng)中不可缺少的就是投資人，投資人作為主體活躍在證券市場(chǎng)。證券市場(chǎng)資源的好壞和配置的設(shè)計(jì)，受到了投資人的投資行為是否規(guī)范的影響，由于我國(guó)目前投資市場(chǎng)還不完善，經(jīng)驗(yàn)缺乏，因此會(huì)導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)出現(xiàn)較大的波動(dòng)或者其他一些需要面臨的問(wèn)題，在這種情況下，中短線的投資成為了投資人喜歡的方式。在投資理論輔助中，投資人的心理承受能力對(duì)投資需求產(chǎn)生了影響，投資理論甚至已經(jīng)控制了投資人在選擇投資行為時(shí)的整個(gè)想法。因此，現(xiàn)階段需要對(duì)證券投資所加以強(qiáng)化。行為金融理論是金融理論今后的發(fā)展方向，研究行為金融視野下的證券投資風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)今社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。

一、行為金融理論概述

20世紀(jì)后期開(kāi)始提出了行為金融理論，那個(gè)時(shí)期，由于股票市場(chǎng)受到了無(wú)法解釋的現(xiàn)象，不能用以往正常理論看待，在這樣的情況下，股票專(zhuān)家為了解釋這個(gè)現(xiàn)象形成的原因，將心理學(xué)引入到研究?jī)?nèi)容中。在研究中將社會(huì)學(xué)和行為學(xué)等一些有關(guān)學(xué)科結(jié)合在一起，通過(guò)這種結(jié)合并加以研究，形成了新的理論行為，這種理論就是金融學(xué)的初步形成階段。在傳統(tǒng)的金融學(xué)理論中，在金融市場(chǎng)以有效性為出發(fā)點(diǎn)，經(jīng)過(guò)實(shí)踐，專(zhuān)家學(xué)者對(duì)有效性市場(chǎng)進(jìn)行評(píng)定。如果投資人用非理性的投資行為進(jìn)行投資，在某一層面的作用下，整個(gè)交易的過(guò)程會(huì)產(chǎn)生隨機(jī)性。在金融學(xué)中有許多理論知識(shí)，這就需要在研究的時(shí)候進(jìn)行細(xì)致鉆研，經(jīng)過(guò)鉆研能夠有效掌握投資理論，從而達(dá)到在投資之前有預(yù)測(cè)的能力。傳統(tǒng)固有化的投資過(guò)程中，沒(méi)有相關(guān)理論的研究和鉆研，會(huì)導(dǎo)致投資人出現(xiàn)盲目自信的情況，投資的盲目自信行為會(huì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng)，一些投資人會(huì)產(chǎn)生不理性投資現(xiàn)象，混亂了整個(gè)投資市場(chǎng)秩序。在實(shí)際操作中，投資市場(chǎng)應(yīng)用的理論性并不完善，有著很多的隨機(jī)性，這是沒(méi)有辦法通過(guò)金融學(xué)理論得到解釋的。因此，要在行為金融視野下研究整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性和對(duì)策，將影響的心理因素和行為因素相結(jié)合進(jìn)行研究[1]。

二、行為金融理論下遇到的證券投資風(fēng)險(xiǎn)

在證券投資過(guò)程中，投資項(xiàng)目會(huì)隨機(jī)產(chǎn)生難以預(yù)測(cè)的收益或者損失，這就是證券投資風(fēng)險(xiǎn)。這種投資風(fēng)險(xiǎn)大部分分為下面幾個(gè)類(lèi)型。

（一）在政策上的風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)指的是在經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整過(guò)程中，投資人所產(chǎn)生的收益會(huì)受到風(fēng)險(xiǎn)。例如，政府財(cái)政部門(mén)提高交易中的稅率。還有一些小政策的調(diào)控也會(huì)出現(xiàn)證券投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，如房地產(chǎn)出現(xiàn)波動(dòng)起伏，整個(gè)房地產(chǎn)方面的股票都會(huì)受到影響，從而產(chǎn)生波動(dòng)性。

（二）在利率上的風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)一般存在于貨幣的變化，貨幣的浮動(dòng)供應(yīng)會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的供給需求產(chǎn)生影響，政策中利率的調(diào)動(dòng)社會(huì)和證券的收益產(chǎn)生直接聯(lián)系，從而對(duì)股市市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）在市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)在投資中最為常見(jiàn)，主要指的是因?yàn)槭袌?chǎng)行情的變動(dòng)導(dǎo)致投資項(xiàng)目的損失。市場(chǎng)周期的循環(huán)，資金投入的變化，都會(huì)對(duì)整體投資項(xiàng)目產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)。

（四）在經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)

這種風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在一個(gè)企業(yè)投資人的決策和預(yù)測(cè)性上，如果決策出現(xiàn)偏差或者錯(cuò)誤，會(huì)導(dǎo)致投資失敗，降低同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力度，在不完善的市場(chǎng)調(diào)查和新品研究中投資，會(huì)影響整個(gè)企業(yè)的管理，導(dǎo)致企業(yè)資金下滑，能力下降，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失敗或者破產(chǎn)負(fù)債的現(xiàn)象。

三、行為金融視野下證券投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策

（一）反向投資對(duì)策

這種投資方式主要指兩邊，一邊做損失股票，一邊做空盈利的證券。這種方式得到了很多投資人的關(guān)注和重視，是對(duì)于信息過(guò)度反應(yīng)所帶來(lái)的形式。主要的理論是投資人在心理上產(chǎn)生自信，在投資過(guò)程中，投資人對(duì)信息過(guò)度的反應(yīng)會(huì)為盈利者的內(nèi)心帶來(lái)過(guò)高的評(píng)估，而受到損失的一方則容易低估股價(jià)行情，在這種反應(yīng)基礎(chǔ)上衍生了反向投資的方式。行為金融理論認(rèn)為這種投資方式是投資人在實(shí)踐中關(guān)注整個(gè)市場(chǎng)行情走勢(shì)和近期資源表帶來(lái)的成果。采用簡(jiǎn)單的外推，根據(jù)企業(yè)近期情況對(duì)今后企業(yè)走向做出預(yù)測(cè)，這種投資會(huì)造成企業(yè)近期的持續(xù)性反應(yīng)過(guò)程，對(duì)于損失者會(huì)對(duì)企業(yè)股價(jià)低估預(yù)判，盈利者會(huì)對(duì)企業(yè)股價(jià)高估預(yù)判，而投資人根據(jù)企業(yè)的這種預(yù)判進(jìn)行投資，從而取得盈利的機(jī)會(huì)[2]。

（二）慣性交易對(duì)策

反向式的投資只適用于較短期的投資項(xiàng)目，只要在兩方面都達(dá)到股票買(mǎi)賣(mài)標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候才適合的投資方式，當(dāng)企業(yè)走向有所改動(dòng)的時(shí)候，這種投資就不會(huì)獲得較高的盈利，判斷錯(cuò)誤可能還會(huì)導(dǎo)致?lián)p失。而慣性交易投資方式和反向投資行為正好相反，而是對(duì)長(zhǎng)期盈利突出的股票進(jìn)行買(mǎi)入，對(duì)盈利較差的股票進(jìn)行賣(mài)出的行為。在行為金融視野下，這種慣性交易方式主要針對(duì)整體股票市場(chǎng)中股票盈利效益長(zhǎng)久性方面的實(shí)施研究。在3-12個(gè)月左右為一個(gè)時(shí)期的形成，在這個(gè)時(shí)期中收益會(huì)是持續(xù)性和連貫性的，價(jià)格也在一個(gè)領(lǐng)域中持續(xù)發(fā)展。慣性交易在投資證券運(yùn)用中，可以更深入分析市場(chǎng)股票走向，從而讓投資人獲得更高利潤(rùn)。

（三）捕捉和集中投資對(duì)策

行為金融視野下，投資人想要改變傳統(tǒng)市場(chǎng)投資方式，從理論研究中超越市場(chǎng)需求，相比較傳統(tǒng)投資人可以獲得更高收益。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)更高收益投資，投資人會(huì)運(yùn)用多種手段相輔助，從而獲得更多更超前的市場(chǎng)行情信息。在投資研究中，運(yùn)用手段從沒(méi)有公開(kāi)的信息中對(duì)想要投資項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)政策等多方面進(jìn)行研究和剖析。通過(guò)自己的超前預(yù)判和總結(jié)，結(jié)合手中獲得的各種信息進(jìn)行投資。在投資中要超前其他投資人，運(yùn)用更有效的方式來(lái)吸收和綜合手中信息，手中的信息并不是多復(fù)雜和多渠道就更好，而是要實(shí)用，有重點(diǎn)性，在實(shí)施中運(yùn)用其他投資人在理解和認(rèn)識(shí)上出現(xiàn)的心理偏差進(jìn)行投資。很多投資人依然會(huì)受到傳統(tǒng)的投資方式影響，著力于多元化和分散化的投資來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。這樣就不會(huì)再有其他機(jī)會(huì)進(jìn)行集中投資，導(dǎo)致獲益也會(huì)隨著分散性的投資變得分散。在這種時(shí)期，行為金融投資人就會(huì)見(jiàn)縫插針，捕捉到傳統(tǒng)投資人對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤判斷，從而集中進(jìn)行投資，從中獲得更多的利益效果。

（四）成本評(píng)價(jià)方式對(duì)策

這種方式多指在較為完整的股價(jià)波動(dòng)中，投資人將資金分流，分成不同的份額和資金數(shù)，在投資過(guò)程中，根據(jù)不同的股票價(jià)格進(jìn)行分批次投資，在價(jià)格高的時(shí)候進(jìn)行小額度投資，而在價(jià)格低的時(shí)候進(jìn)行大額度投資，從而控制整個(gè)投資的成本，避免一次性全部投資造成誤判形成不可彌補(bǔ)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)從中獲得更高利益的作用。在成本平均開(kāi)展投資的時(shí)候，要隨時(shí)注意調(diào)整證券預(yù)留資金，如果資金留存率高，證明后市并不被看好，反之證明后市得到投資人的認(rèn)可，合理的資金留存率會(huì)提高投資人資金運(yùn)用率。例如，在深滬市場(chǎng)中基金的資金留存率一般在3%只左右浮動(dòng)，按照這種方式投資，一旦股市在牛市資金留存率會(huì)超出平均水平，而在熊市下，資金留存率會(huì)低于平均水平。

（五）時(shí)間分散化方式對(duì)策

這種方式指的是在長(zhǎng)期投資當(dāng)中，投資人從年輕時(shí)就開(kāi)始涉入投資，把占有比重較大的資產(chǎn)按照比例投入股市。隨著年齡的增長(zhǎng)，可以適當(dāng)減少資金投入，時(shí)間過(guò)長(zhǎng)會(huì)分散股票投入風(fēng)險(xiǎn)，在這種長(zhǎng)期投資中會(huì)發(fā)現(xiàn)股票的利潤(rùn)，很大程度多于債券等回報(bào)率。這樣的投資方式較為適用傳統(tǒng)投資人的思想，適合個(gè)人進(jìn)行投資。因?yàn)槎唐诖筚Y金投入隨著股市的不穩(wěn)定性，會(huì)突然出現(xiàn)較大上升或者突然大幅度下跌的情況，從而造成經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生，這種投資對(duì)投資人心理因素影響較大。投資人如果預(yù)測(cè)不到位或者因不理性認(rèn)知進(jìn)行投資，會(huì)增加投資失敗風(fēng)險(xiǎn)。所以，如果考慮今后發(fā)展，老一輩投資人要在自身資產(chǎn)中有合理投資比例，在這種投資中不應(yīng)該過(guò)于頻繁進(jìn)行交易，否則會(huì)降低投資所產(chǎn)生的利息回報(bào)率。時(shí)間長(zhǎng)久可以降低投資整體風(fēng)險(xiǎn)，避免產(chǎn)生損失。在企業(yè)投資中較為常見(jiàn)的不理性投資，是根據(jù)得到的內(nèi)部消息炒作的形式，運(yùn)用降低股市價(jià)位得以套現(xiàn)，這種方式損害中小投資人的利益。

（六）設(shè)計(jì)止損點(diǎn)對(duì)策

這種方式是投資人面對(duì)證券整體市場(chǎng)做出的處理辦法，通過(guò)設(shè)立得到相應(yīng)的虧損點(diǎn)和利益點(diǎn)信息，觀察到上漲和下跌情況后隨時(shí)根據(jù)情況進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)。由于投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大，為了降低風(fēng)險(xiǎn)性，買(mǎi)賣(mài)中心都需要設(shè)計(jì)止損點(diǎn)，在跌入一定價(jià)位的時(shí)候隨時(shí)準(zhǔn)備平倉(cāng)降低虧損，防止損失越來(lái)越大。因此，設(shè)計(jì)止損點(diǎn)的交易對(duì)策要合理科學(xué)確定結(jié)點(diǎn)的位置，這是投資人在投資分析中重要的參考依據(jù)。止損的決定會(huì)為投資者帶來(lái)巨大的壓力，一旦涉及到止損就意味著損失伴隨而來(lái)。在涉及止損時(shí)要及時(shí)進(jìn)行賣(mài)出，不要存在會(huì)有上升的僥幸心理，防止損失越來(lái)越大，一旦損失達(dá)到不能挽回的地步，將無(wú)法進(jìn)行彌補(bǔ)，缺口會(huì)越來(lái)越大。這種方式的投資對(duì)證券工作人員有著重要的影響，需要按照相應(yīng)制度嚴(yán)格遵守。在金融市場(chǎng)中如果不合理設(shè)計(jì)止損點(diǎn)，會(huì)沒(méi)有投資相應(yīng)依據(jù)，投資人不知道何時(shí)買(mǎi)賣(mài)合適，從而加大整體虧損度。這種虧損會(huì)嚴(yán)重影響投資人利息，導(dǎo)致整個(gè)證券市場(chǎng)產(chǎn)生波動(dòng)，影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

結(jié)束語(yǔ)：

綜上所述，金融理論的研究基礎(chǔ)比較強(qiáng)大，結(jié)合了社會(huì)學(xué)、心理學(xué)、行為學(xué)等多個(gè)學(xué)科的理論知識(shí)。在多個(gè)學(xué)科的結(jié)合下形成的金融學(xué)，可以有效為金融市場(chǎng)投資過(guò)程中形成理論支撐。這種理論可以為投資人提供更合理科學(xué)的投資方案。在經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的情況下，新興形式逐步形成，投資人對(duì)金融投資的理論研究和運(yùn)用更加地重視。投資人根據(jù)研究結(jié)合自身情況對(duì)投資項(xiàng)目加以預(yù)測(cè)并合理性選擇投資項(xiàng)目，為整個(gè)金融證券市場(chǎng)帶來(lái)了科學(xué)合理，并高效結(jié)合新形勢(shì)下社會(huì)發(fā)展的重要作用。