受工業(yè)生產(chǎn)旺盛及高溫悶熱天氣增多等因素影響，電廠日耗保持中高位運(yùn)行，庫存雖略有回升，但仍維持同期偏低水平。“七一”臨近，電廠要將庫存打到高位，用戶陸續(xù)補(bǔ)庫，對(duì)價(jià)格接受度有所提升。水電方面，三峽電站最近入庫流量不高，出庫也偏低，水電與往年同期相比，處于偏低水平。盡管水電開始發(fā)力，火電壓力減輕，但未能對(duì)火電日耗產(chǎn)生明顯沖擊，電廠日耗持續(xù)攀升，并創(chuàng)出了近期新高。煤炭市場(chǎng)供需矛盾依然突出，煤價(jià)回歸上漲通道。

1.煤價(jià)上漲姍姍來遲

近期產(chǎn)地煤價(jià)頻繁上調(diào)，市場(chǎng)供需矛盾仍比較突出。6月底之前，“煤管票”不足，少部分煤礦停產(chǎn)或減產(chǎn)，坑口供應(yīng)趨緊。電廠日耗持續(xù)攀升，下游需求也有增加，終端部分用戶在高日耗下被迫接受高價(jià)。但整體仍以剛需采購為主，到港拉煤船舶并未出現(xiàn)大幅增加；目前，電廠庫存穩(wěn)定，煤炭?jī)r(jià)格整體向上走勢(shì)。華南地區(qū)沿海到廠標(biāo)煤價(jià)（市場(chǎng)煤）已超1360 元/t，山區(qū)地區(qū)接近1500 元/t。回顧5月份，受重要會(huì)議影響，煤價(jià)在5月中旬連續(xù)2次出現(xiàn)下跌；而煤價(jià)下跌并不是下游需求不好造成的，而是政策調(diào)控的影響。在煤價(jià)下跌之際，下游用戶反而在保持觀望，階段性補(bǔ)庫時(shí)間不斷拖延，這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)終于在6月份爆發(fā)，煤價(jià)上漲延時(shí)到來。

近期煤礦安全事故頻發(fā)，加之臨近“七一”，煤礦安全檢查頻繁，部分煤礦停產(chǎn)整頓，資源供應(yīng)趨緊；而下游電廠需求良好，化工廠及站臺(tái)等用戶采購積極，煤礦銷售供不應(yīng)求，價(jià)格不斷上調(diào)；南方天氣升溫，民用電負(fù)荷提高；疊加水電不如往年，三峽電站入庫流量不高，出庫也偏低，沿海地區(qū)外購電不足，火電壓力加大，沿海八省電廠日耗再上200萬t，“迎峰度夏”需求仍有支撐，短期價(jià)格易漲難跌。北方港口方面，產(chǎn)地煤價(jià)上漲持續(xù)推高到港成本，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性有所下降，市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)雖快速上漲，但成交情況一般，短期資源偏緊狀態(tài)難有改觀，大部分貿(mào)易商對(duì)后市持樂觀預(yù)期。

進(jìn)口煤方面，當(dāng)前我國(guó)周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，對(duì)煤炭需求保持旺盛態(tài)勢(shì)，印尼等國(guó)進(jìn)口煤炭普遍報(bào)價(jià)高位，與國(guó)內(nèi)煤炭相比，價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯，并且貨源不多，這也在一定程度上支撐了國(guó)內(nèi)煤價(jià)保持堅(jiān)挺。近期，國(guó)內(nèi)數(shù)家大型電企發(fā)布招標(biāo)，7-8月份船期的海運(yùn)煤中標(biāo)價(jià)格較上一期大幅提高，預(yù)計(jì)進(jìn)口煤價(jià)格后期仍將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。海運(yùn)市場(chǎng)上貨源緊張，尤其是現(xiàn)貨供應(yīng)，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒。近日，預(yù)計(jì)環(huán)渤海港口庫存將繼續(xù)震蕩下行。首先，受貿(mào)易商發(fā)運(yùn)倒掛，加之后續(xù)市場(chǎng)不明朗，產(chǎn)量釋放困難等因素影響，調(diào)入量難有改善；其次，工業(yè)用電不弱，疊加空調(diào)負(fù)荷提高，用電量提升，煤炭采購和補(bǔ)庫有條不紊；再次，政策性疏港持續(xù)進(jìn)行，曹妃甸港下水量不低，疊加下游剛需補(bǔ)庫增加，調(diào)出量維持高位，環(huán)渤海港口庫存會(huì)繼續(xù)回落。對(duì)于近幾個(gè)月大宗商品價(jià)格的上漲，主要有2個(gè)因素：首先，全球經(jīng)濟(jì)在擺脫新冠肺炎疫情之后迅速復(fù)蘇，導(dǎo)致對(duì)原材料的需求急劇增加，由于2020年封鎖期間的投資不足和當(dāng)前的物流問題，供應(yīng)無法滿足；其次，美國(guó)史無前例的全球財(cái)政和貨幣刺激正在引發(fā)對(duì)包括大宗商品在內(nèi)的所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求激增。

2.終端用戶加快補(bǔ)庫

煤炭市場(chǎng)仍存在少許供需缺口，煤炭供給數(shù)量、進(jìn)口煤的合計(jì)數(shù)，仍然弱于消費(fèi)水平。疊加部分用戶堅(jiān)持不拉或少拉高價(jià)煤，造成下游終端大規(guī)模補(bǔ)庫尚未展開，環(huán)渤海港口下錨船保持中位水平，電廠庫存可用天數(shù)繼續(xù)維持低位。港口煤報(bào)價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，晉北低硫煤報(bào)價(jià)已提高到1050 元/t，部分水泥、化工用戶詢貨較為積極，部分用戶能夠接受高煤價(jià)。臨近“七一”大慶，產(chǎn)地煤礦供應(yīng)收縮，部分地區(qū)煤礦停產(chǎn)檢修，發(fā)運(yùn)戶預(yù)計(jì)后續(xù)煤價(jià)仍有上漲可能，捂貨惜售。

上游方面，近期產(chǎn)地頻繁上調(diào)煤價(jià)，市場(chǎng)供需矛盾仍較為突出。臨近“七一”，安全管控趨嚴(yán)，疊加“煤管票”不足，少部分煤礦停產(chǎn)或減產(chǎn)，坑口供應(yīng)趨緊。目前，下游終端補(bǔ)庫積極，站臺(tái)長(zhǎng)協(xié)和直達(dá)發(fā)運(yùn)情況較好，煤礦銷售供不應(yīng)求。供應(yīng)端難有大幅增量，電廠以剛需為主，暫不開展大規(guī)模搶運(yùn)，但詢貨用戶時(shí)有出現(xiàn)，拉運(yùn)市場(chǎng)煤接連不斷，造成煤價(jià)跌不下去。短期內(nèi)，因供需雙方就價(jià)格問題談不攏，出現(xiàn)的僵持局面，促使煤炭市場(chǎng)仍將維持供需偏緊的格局；環(huán)渤海港口下水煤以長(zhǎng)協(xié)為主，而終端庫存偏低的局面暫時(shí)無解。目前，曹妃甸港庫存下降較快，環(huán)渤海港口庫存日均減少15 萬t。從沿海八省電廠存煤情況來看，與1個(gè)月前相比，電廠存煤數(shù)量?jī)H僅是小幅增加了160 萬t 而已；但由于日耗增加較快，促使存煤可用天數(shù)微降。

夏季，南方各大電網(wǎng)最大用電負(fù)荷將創(chuàng)新高，一旦遭遇大范圍持續(xù)高溫天氣，沿海部分地區(qū)可能出現(xiàn)供電緊張情況，按照上級(jí)對(duì)火電發(fā)電企業(yè)的保障度夏存煤目標(biāo)要求，需要6月底前，將電廠存煤打高到15～20d；完成這個(gè)指標(biāo)難度不小。若今夏期間火電廠發(fā)生缺煤停機(jī)，將可能直接導(dǎo)致有序用電局面。6月17日，國(guó)家發(fā)改委與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合調(diào)研全國(guó)煤炭交易中心，座談會(huì)要求做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作；受抑價(jià)政策影響，電廠對(duì)電煤采購招標(biāo)價(jià)進(jìn)行限制，近期采購仍以長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)為主，對(duì)高價(jià)煤接貨意愿低，成交數(shù)量較少，但有部分終端在高日耗的情況下被迫接受高價(jià)。2021年，由于宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖，用電需求旺盛，我國(guó)社會(huì)用電量和火電發(fā)電量同比保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著夏季用電高峰到來，火電產(chǎn)量仍將維持在較高水平，對(duì)煤炭的需求較為強(qiáng)勁。受高溫天氣，來水偏枯偏晚影響，南方部分省市電力負(fù)荷創(chuàng)新高，刷新歷史記錄。近日，沿海八省終端日耗連續(xù)運(yùn)行在200萬t以上水平，日耗持續(xù)增加下，電廠用煤剛性需求提升，采購力度加大。

3.電煤搶運(yùn)拉開序幕

近日，沿海八省重點(diǎn)電廠日耗再破200 萬t，恢復(fù)至高位；工業(yè)用電和民用電雙雙發(fā)力，造成電廠日耗消耗加快；臨近用煤高峰，電煤采購和補(bǔ)庫非常緊迫。截至目前，我國(guó)環(huán)渤海港口到港拉煤船舶增至196艘，較上周增加了52艘；其中，主打長(zhǎng)協(xié)的黃驊港下錨船由上周的20多艘增至62艘。

隨著港口報(bào)價(jià)突破1000元/t大關(guān)，國(guó)家出臺(tái)穩(wěn)價(jià)政策的風(fēng)險(xiǎn)有所增加，制約煤價(jià)進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。而在偏強(qiáng)基本面的支撐下，電廠高日耗的帶動(dòng)下，煤價(jià)出現(xiàn)下跌的可能性較低，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)漲漲停停、高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。隨著保供穩(wěn)價(jià)政策加碼，上級(jí)密集保供會(huì)議，國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局派出多個(gè)聯(lián)合工作組，赴有關(guān)省市就大宗商品保供穩(wěn)價(jià)問題進(jìn)行調(diào)查，政策導(dǎo)向?qū)κ袌?chǎng)過熱情緒帶來一定降溫作用。煤價(jià)恐高的心里出現(xiàn)，市場(chǎng)成交漲勢(shì)收窄，漲價(jià)潮出現(xiàn)消退苗頭。但煤炭供需矛盾并沒有得到根本性解決，電廠庫存還沒有打起來，補(bǔ)庫壓力不小。

6月底，煤炭市場(chǎng)趨緊，電煤搶運(yùn)加快。首先，現(xiàn)在開始到7月初，煤礦、選煤廠集中停產(chǎn)地區(qū)繼續(xù)擴(kuò)大，少部分煤礦檢修停產(chǎn)，而拉煤車依然排隊(duì)；在周邊積極采購及站臺(tái)發(fā)運(yùn)的支撐下，坑口煤價(jià)仍有支撐。其次，全國(guó)各地煤礦領(lǐng)域的安全檢查再次開啟，且仍嚴(yán)格限票生產(chǎn)，煤炭供應(yīng)仍顯吃緊；全國(guó)范圍內(nèi)的“安全生產(chǎn)月”如火如荼，火工品管控將更加嚴(yán)格。再次，港口報(bào)價(jià)延續(xù)漲勢(shì)，部分終端由于庫存偏低急于補(bǔ)庫，對(duì)高價(jià)的接受程度緩慢提升。前期無論是煤價(jià)上漲，還是下跌，下游電廠均保持觀望，存煤數(shù)量增加的不明顯，且日耗又有新突破，促使“七一”前后補(bǔ)庫任務(wù)更加艱巨。

上游產(chǎn)能釋放并未得到有效解決，秦皇島港庫存依然偏低；而電廠日耗不低，后續(xù)補(bǔ)庫任務(wù)更艱巨，時(shí)間更緊迫。在未出臺(tái)更有效、更具體的保供抑價(jià)措施的前提下，港口供需緊張的市場(chǎng)格局很難被快速扭轉(zhuǎn)，加之水電未完全發(fā)力，空調(diào)降溫耗電量的增加，傳統(tǒng)的用電高峰期即將到來，市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤的需求將繼續(xù)維持旺盛的勢(shì)頭，一旦水電不穩(wěn)定，火電將擔(dān)負(fù)電網(wǎng)調(diào)峰任務(wù)。“迎峰度夏”提前備煤需求還將陸續(xù)釋放，市場(chǎng)煤價(jià)仍將高位堅(jiān)挺。待產(chǎn)地煤價(jià)適度回調(diào)至合理區(qū)間后，新的供需平衡關(guān)系形成后，新一輪搶運(yùn)即將展開；一旦動(dòng)力煤期貨再次上調(diào)，勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格上漲。