2021 年，我國經(jīng)濟穩(wěn)定轉(zhuǎn)好，疫情防控取得重大戰(zhàn)略成果，經(jīng)濟恢復(fù)速度會進一步加快。從2021年1-2月份進口煤情況來看，我國共進口煤炭4112萬t，同比下降39.5%。澳洲煤炭暫停接卸，而印尼煤炭受開齋節(jié)、雨季影響，生產(chǎn)和運輸受影響，我國南方沿海地區(qū)煤炭供應(yīng)仍主要依賴國內(nèi)運輸通道，為大秦線增加運量奠定良好基礎(chǔ)。2021 年1-2 月份，大秦線累計完成貨物運輸量7156萬t，同比增長29.9%。進入3 月份，工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，終端需求強勢回歸。在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定向好發(fā)展，電力、基建、水泥需求加快，外貿(mào)市場持續(xù)高位等多重利好支撐下，國內(nèi)市場加快復(fù)蘇；加之進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購進口煤的熱情，增加國內(nèi)煤的采購數(shù)量，市場形勢看好。

1.港口煤價漲幅收窄

前周開始，隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工加快，疊加港口套保煤種需求增多，電廠進入3月份合同兌現(xiàn)期，市場整體成交活躍度較前期增強，煤價在連續(xù)下跌后出現(xiàn)企穩(wěn)止跌并上揚走勢，甚至連續(xù)4 天出現(xiàn)每天10 元/t 的跳漲。隨著需求的回落，下錨船的減少，煤價漲幅收窄，并逐漸趨穩(wěn)。

隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)速度加快，電廠日耗增漲明顯，終端用戶庫存小幅下降，市場出現(xiàn)分水嶺，采購需求增加；疊加期貨升水大漲，部分買現(xiàn)貨拋盤面需求也有明顯增加，帶動港口市場煤炭價格快速上漲。隨后，產(chǎn)地煤價也止跌企穩(wěn)，部分地區(qū)煤價出現(xiàn)上漲。環(huán)渤海港口市場高卡低硫煤種主流價格漲幅較大，有的電廠招標設(shè)置攔標價流標，市場情緒整體較好。但值得注意的是，下游電廠存煤仍保持在中高位水平，可用天數(shù)在安全合理范圍內(nèi)。截至目前，全國重點電廠和直供電廠存煤同比2020 年略有增加，而沿海8 省電廠合計存煤2595 萬t，可用天數(shù)13d。盡管沿海電廠日耗不低，但由于節(jié)日期間積攢庫存較多，電廠在庫存高位的情況下并不急于大量采購；目前可以緩慢消耗自身庫存，并對長協(xié)煤保持剛性采購，但對不斷上漲的市場煤價接受度很低，整體供需格局較為寬松。而主力拉運市場煤的建材、化工行業(yè)階段性拉運告一段落，后續(xù)采購將放緩，也在一定程度上影響煤價繼續(xù)大幅上漲。

此外，環(huán)渤海港口庫存高位，而且去庫速度緩慢。盡管秦皇島港存煤仍處于中低位水平，但周邊的曹妃甸港、京唐港存煤均處于較高水平，且下錨船數(shù)量不多，各港口煤炭調(diào)進、調(diào)出保持平衡，庫存變化不大。截至目前，環(huán)渤海港口合計庫存為2743萬t，距離夏季用煤高峰以及大秦線檢修時間還有很長時間，下游大量采購尚未出現(xiàn)，下錨船并沒有明顯增多，造成煤價上漲后勁不足。前周，國內(nèi)煤價上漲，其中一個重要原因是我國進口印尼高卡煤價格倒掛，國內(nèi)用戶采購需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)。但隨著國內(nèi)煤價快速大幅上漲，以及國際動力煤價格理性回歸，進口煤價格優(yōu)勢可能會再次顯現(xiàn)。廣大市場參與者對后市供需的判斷趨向樂觀，預(yù)計后期煤炭價格很難再次重返綠區(qū)以里。在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定向好發(fā)展，及電力、基建、水泥需求加快，外貿(mào)市場持續(xù)高位等多重利好支撐下，國內(nèi)市場加快復(fù)蘇。

2.沿海煤市繼續(xù)趨好

進入3月份，保供政策逐漸退出，上游“煤管票”有收緊預(yù)期，產(chǎn)地環(huán)保措施及安全檢查也有所增多；疊加需求恢復(fù)，拉運增加，坑口煤價繼續(xù)上調(diào)。而下游耗煤需求恢復(fù)較好，基本回升至正常偏高水平，供需邊際出現(xiàn)改善，拉動坑口、港口煤價均止跌反彈。在環(huán)渤海港口，供貨商報價上漲，出現(xiàn)惜售，不過在港口整體高庫存以及民用電處于淡季的情況下，下游電廠市場采購不足，剛需拉運為主。環(huán)渤海港口煤炭供需雙低，運輸形勢好轉(zhuǎn)，價格支撐力度偏強。

從1-2月份進口煤情況分析，我國共進口煤炭4112萬t，同比下降39.5%。1月份進口煤詢貨采購較多，但周邊國家經(jīng)濟開始復(fù)蘇，國際市場需求升溫，國際海運費大幅上漲，進口煤價格上漲后出現(xiàn)倒掛情況。隨之2 月份的采購整體減少。目前，進口煤優(yōu)勢明顯減弱，3月份，沿海電廠部分采購增量將轉(zhuǎn)向國內(nèi)。當前仍處傳統(tǒng)淡季，且3 月16 日開始，全國將結(jié)束供暖季，市場趨好的支撐力度減弱。但全國各地生產(chǎn)及制造企業(yè)陸續(xù)完成復(fù)工，下游終端耗煤負荷提升，沿海電廠耗煤迅速攀升并超過往年水平。但市場供需寬松局勢未改變，部分電廠庫存還保持在中高位，主要兌現(xiàn)長協(xié)，小用戶對市場煤仍按需采購。隨著期現(xiàn)價差收縮，部分獲利盤考慮止盈出貨，疊加港口高庫存壓力和船運市場熱情減退，現(xiàn)貨漲勢略有收緩。

經(jīng)歷了春節(jié)期間的打庫存階段之后，環(huán)渤海港口和下游電廠存煤均出現(xiàn)一定幅度增加，現(xiàn)在正值用煤淡季，大家都在消耗高庫存，采購和大量補庫的積極性不高。而4月份將迎來為期1個月的大秦線春季集中修，加之4月份穆斯林齋月和開齋節(jié)、影響印尼煤炭產(chǎn)量，以及澳洲煤進口暫停。下游工業(yè)用電的強勢恢復(fù)，疊加臨近“迎峰度夏”，電廠需要增加采購數(shù)量，煤炭市場并不悲觀。隨著大秦線檢修的臨近，沿海部分電廠開始增派船舶趕赴北方港口拉運煤炭。截至目前，秦皇島港下錨船再次回升至36 艘，且預(yù)報船舶有所增加；3 月中下旬，沿海煤炭市場保持供需兩旺景象。

后續(xù)市場形勢趨向樂觀。首先，受全面復(fù)工、經(jīng)濟回升帶動，煤炭等貨盤不斷入市，下游水泥及煤化工產(chǎn)品價格及利潤快速走高，利好煤炭板塊需求。其次，基建全面加速，僅2月份國內(nèi)市場挖掘機預(yù)估銷量1.8萬臺，增加160%左右。再次，進口煤方面，受天氣、其他國家經(jīng)濟復(fù)蘇等因素影響，印尼煤出口受限，且價格居高不下，限制了終端進口煤采購積極性，部分電廠轉(zhuǎn)向國內(nèi)采購。

3.煤市下跌難度不小

榆林地區(qū)安檢嚴格，部分煤礦產(chǎn)量略有收縮，而在產(chǎn)煤礦整體銷售情況良好，煤價延續(xù)漲勢；鄂爾多斯地區(qū)煤炭出貨情況良好，煤炭公路日銷量維持在150 萬t 左右，個別大礦煤價上漲5～10 元/t 左右。產(chǎn)地的保供政策退出以后，產(chǎn)地的部分煤礦已經(jīng)開始受到“煤管票”的限制，并且國家重要會議召開之際，煤礦會以保安全為主，產(chǎn)地的整體供給有所減少。

前周，港口煤炭市場開始向好，煤價企穩(wěn)回漲，打破淡季煤價止?jié)q下跌的魔咒。恰逢“兩會”召開，主產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量受到了限制，環(huán)渤海港口庫存雖然經(jīng)過春節(jié)20多天淡季之后庫存有所回升，但是整體處于結(jié)構(gòu)性缺貨狀態(tài)，長協(xié)煤占比較大，優(yōu)勢市場煤缺貨；疊加本周下游需求略增，各港發(fā)運升高，市場上看漲情緒蔓延，貿(mào)易商開始捂貨惜售，推動了港口煤價的上漲。但另一方面，電廠庫存也處于相對充足的狀態(tài)，日耗雖出現(xiàn)增加，但可用天數(shù)繼續(xù)維持在高位。下錨船中主要載運長協(xié)為主，導(dǎo)致了市場上雖然看漲情緒濃厚，但是實際成交偏低。

在我國抗擊疫情取得決定性勝利以后，我國的經(jīng)濟率先穩(wěn)定復(fù)蘇，成為全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體，一定程度上帶動了全球煤炭市場的復(fù)蘇，目前國際煤炭市場價格已經(jīng)恢復(fù)到了疫情前的水平。截至目前，全國項目開復(fù)工率升至90%，明顯超出預(yù)期。2021 年國家將出臺“十四五”新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，全面推進城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造。而電廠日耗在近期隨著各地工廠企業(yè)的逐步復(fù)工而升高，需求的上漲空間存在。隨著消耗的增加，以及印尼煤進港數(shù)量的減少，國內(nèi)市場供需將偏緊，煤價上漲概率加大。

近期，煤炭價格在剛剛接近綠色區(qū)間就隨著工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快開始大幅反彈，反映出賣方重振市場的信心，廣大市場參與者對后市供需的判斷趨向樂觀，預(yù)計后期煤炭價格很難再次重返綠區(qū)以里；此外，保供壓力減輕、煤礦安全檢查、大秦線例行檢修、迎峰度夏用煤高峰等一系列因素，甚至金融期貨市場都會對2021 年煤炭供應(yīng)和運行產(chǎn)生影響，預(yù)計會提升2021年電煤市場價格中樞水平。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟運行向好，工業(yè)品產(chǎn)量趨于高位，用電負荷恢復(fù)，沿海電廠日耗雖然沒有達到2020 年冬季時的水平；但與正常水平非常接近，沿海8省重點電廠日耗為198萬t，存煤可用天數(shù)降至13d。此外，工業(yè)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工加快，終端需求強勢回歸。加之進口煤價格暫時倒掛，影響電廠采購進口煤的熱情，增加國內(nèi)煤的采購數(shù)量，因此迎來這波煤價上漲行情。