王曉霞

12月6日中國人民銀行宣布，為支持實體經(jīng)濟發(fā)展，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降，將于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。

此次央行降準在12月3日李克強總理會見IMF總裁格奧爾基耶娃時已有預(yù)告，當時他表示，中國將“圍繞市場主體需求制定政策，運用多種貨幣工具，適時降準，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度”。

央行在12月6日的答記者問中也表示，此次降準的目的是加強跨周期調(diào)節(jié)，優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實體經(jīng)濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力。二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準資金加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元，通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進降低社會綜合融資成本。

這是繼今年7月15日，年內(nèi)央行第二次全面降準。據(jù)央行測算，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，比今年7月降準增加2000億元。

今年三季度以來，在房地產(chǎn)調(diào)控、“能耗雙控”等多重因素共同作用下，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力明顯加大，第三季度中國經(jīng)濟增速“破5”，雖然進入四季度情況有所好轉(zhuǎn)，10月份工業(yè)增加值兩年復(fù)合增速與工業(yè)企業(yè)利潤增速均回暖，但整體看經(jīng)濟仍未企穩(wěn)，穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)承壓。

12月6日中央政治局召開會議分析2022年經(jīng)濟形勢時要求，明年經(jīng)濟工作要“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定”，“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”是核心。

經(jīng)濟學(xué)家普遍認為此次降準是近期以來中央“穩(wěn)經(jīng)濟”信號的進一步落地，在私營企業(yè)特別是中下游企業(yè)受大宗商品價格暴漲等因素影響經(jīng)營壓力日益增大，個別頭部房企已經(jīng)出現(xiàn)實質(zhì)性債務(wù)違約且風險仍在持續(xù)發(fā)酵中、前期貨幣寬松政策效應(yīng)已經(jīng)減弱等背景下，全面降準勢在必行。

中金公司首席宏觀分析師張文朗認為，中國此前已經(jīng)具備了降準的條件。在2021年7月降準之后流動性并未明顯寬松，在負債成本大體不變的背景下，對實體經(jīng)濟的支持要依靠利差的壓縮實現(xiàn)。但銀行繼續(xù)壓降利差的空間已經(jīng)較為有限，若不采取進一步的措施降低銀行的資金成本，實體經(jīng)濟的融資本難成繼續(xù)下降。

此外，多位經(jīng)濟學(xué)家分析，在近日恒大市場債出現(xiàn)實質(zhì)性違約，且房地產(chǎn)行業(yè)整體尚未企穩(wěn)的背景下，貨幣政策有必要加強配合，以穩(wěn)定市場預(yù)期，呵護投資者情緒。避免資產(chǎn)價格劇烈波動引發(fā)潛在金融風險。

6日召開的中央政治局會議已經(jīng)定調(diào)，明年宏觀政策要穩(wěn)健有效，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。其中，貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。明年“松貨幣”將如何演繹？平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認為“后續(xù)貨幣政策有加碼寬松的必要性”。

他分析，中期內(nèi)，或有必要推出新的定向或全面的降息操作，以配合穩(wěn)定宏觀杠桿率和防范系統(tǒng)性風險。不過，降息的全局性較強，需在經(jīng)濟下行壓力整體性加大時推出。且2022年下半年若美聯(lián)儲開啟加息，則國內(nèi)降息的空間也會受到掣肘。明年春節(jié)復(fù)工之后，如果國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力進一步加大，就業(yè)形勢不容樂觀，且通脹下行和美聯(lián)儲貨幣政策操作更加明確，可能是降息工具使用的一個“窗口期”。