鐘正生

在新冠疫情暴發(fā)兩年之際，11月24日南非報(bào)告的新變異毒株“奧密克戎”，一時(shí)間使得對(duì)疫情形勢(shì)的估計(jì)悲觀了許多，人類可能將在更長(zhǎng)時(shí)間里與新冠病毒共存。

疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)最突出的影響是經(jīng)濟(jì)正走向“滯脹”。

一是，遏制需求。由于消費(fèi)場(chǎng)景受限，全球服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)緩慢。譬如，美國(guó)以不變價(jià)計(jì)的人均商品消費(fèi)支出自2020年三季度開(kāi)始就大幅超越了疫情前水平，而截至2021年三季度，其服務(wù)消費(fèi)支出仍顯著低于疫情之前。

二是，推升通脹。疫情后全球勞動(dòng)參與的主觀熱情和客觀能力均有下降。2021年3月開(kāi)始，全球制造業(yè)PMI的產(chǎn)出指數(shù)持續(xù)大幅低于新訂單指數(shù)，表明供給端受限。截至今年11月，美國(guó)勞動(dòng)參與率仍比疫情前低1.5個(gè)百分點(diǎn)，其“斷崖式”下跌并未完全修復(fù)。而疫情大幅推升了住房和耐用品購(gòu)買(mǎi)需求，全球房地產(chǎn)價(jià)格普遍上漲，美國(guó)住房景氣度甚至超過(guò)2008年全球金融危機(jī)之前水平。需求結(jié)構(gòu)的變化與供應(yīng)能力的受限，導(dǎo)致全球通脹急劇攀升。2021年10月美國(guó)CPI同比飆升至6.2%，創(chuàng)30年來(lái)最高;11月歐元區(qū)調(diào)和CPI同比達(dá)到4.9%，為1997年有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的最高值。而隨著房?jī)r(jià)上漲、工資上漲、通脹預(yù)期升溫，全球通脹問(wèn)題還在進(jìn)一步演繹當(dāng)中。

三是，強(qiáng)化“逆全球化”跡象。新冠疫情下嚴(yán)重的供應(yīng)鏈瓶頸問(wèn)題，使得發(fā)達(dá)國(guó)家更加重視自身供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，傾向于將供應(yīng)鏈進(jìn)一步向內(nèi)收斂。根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2021年在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈過(guò)程中，出口增速僅與全球名義GDP增速大致持平;2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將有所放緩，而出口增速回落幅度可能稍大。這種“逆全球化”在中長(zhǎng)期也會(huì)助推通脹水平。

“滯脹”趨勢(shì)給主要央行的貨幣政策操作帶來(lái)新挑戰(zhàn)。近期通脹后勁不止，美聯(lián)儲(chǔ)“由鴿轉(zhuǎn)鷹”，就令市場(chǎng)始料未及。而俄羅斯、巴西、土耳其、墨西哥、智利等新興經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)從防范資本外流的角度啟動(dòng)了“預(yù)防式”加息，但這給其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。11月下旬以來(lái)，土耳其里拉再度開(kāi)啟暴跌，墨西哥比索也呈現(xiàn)快速貶值勢(shì)頭。中國(guó)得益于良好的疫情防控和穩(wěn)健的產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行，貨幣政策的空間和自主性在全球“一枝獨(dú)秀”，近期人民幣匯率在美元大幅走強(qiáng)背景下依然強(qiáng)勢(shì)升值。

在“奧密克戎”之前，英國(guó)領(lǐng)銜的不少海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)陸續(xù)啟動(dòng)了放松防疫政策，傾向于將新冠疫情“流感化”對(duì)待。但在新冠“流感化”問(wèn)題上，還存在兩個(gè)有待解決的挑戰(zhàn)：其一，當(dāng)前疫苗在欠發(fā)達(dá)國(guó)家的普及仍很低，這為病毒的不斷變異提供了“試驗(yàn)田”，疫情演變的不確定性風(fēng)險(xiǎn)仍存。其二，新冠流感化亟須在特效藥方面取得足夠的進(jìn)展。雖然從病毒變異的既有規(guī)律看，其有較大概率朝“高傳染、低致死”的方向演化，但不能排除惡性程度更高的變種出現(xiàn)的可能。

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，保持動(dòng)態(tài)清零策略，觀察發(fā)達(dá)國(guó)家之“先行先試”應(yīng)是最優(yōu)選擇。面對(duì)類似“奧密克戎”這樣傳染性更強(qiáng)的變異毒株，中國(guó)需采取更嚴(yán)格的防疫措施，這或會(huì)加重2022年的經(jīng)濟(jì)下行壓力，從而給宏觀調(diào)控政策帶來(lái)更大挑戰(zhàn)。12月15日央行將全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。展望2022年，財(cái)政政策更有效，“前置”發(fā)力，房地產(chǎn)、能耗雙控等產(chǎn)業(yè)政策的緩和調(diào)整，以及貨幣政策作為配合定向、有節(jié)制的寬松，均可期待。