胡鼎鼎 任宗嬌 李歡 荊蒙

(塔里木大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，新疆 阿拉爾 843300)

引言

由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性，如何有效解決農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體風(fēng)險規(guī)避問題，深入推進鄉(xiāng)村振興建設(shè)，建立期貨、保險攜手服務(wù)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的新機制，是中國政府亟需解決的問題。對此，中央一號文件明確提出，發(fā)揮“保險+期貨”在分散或轉(zhuǎn)嫁涉農(nóng)戶農(nóng)業(yè)自然與市場風(fēng)險與聯(lián)動產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用?！氨ｋU+期貨”這一金融支農(nóng)創(chuàng)新模式發(fā)端于國家推行市場定價、價補分離的農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價格制度改革之初，農(nóng)戶面臨多重農(nóng)業(yè)風(fēng)險加劇的問題。“保險+期貨”典型特征是農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體向保險公司購買保險產(chǎn)品，以合約目標(biāo)價格為依據(jù)設(shè)定理賠觸發(fā)值，通過期貨公司進行場外期權(quán)交易對沖市場風(fēng)險，為保險公司提供“再保險”服務(wù)，最終形成風(fēng)險多方共擔(dān)的利益聯(lián)結(jié)機制。

“保險+期貨”創(chuàng)新模式研究主要集中在該模式的運行機制闡釋及個案性、區(qū)域性市場功能評價上。部分學(xué)者分析了該模式在轉(zhuǎn)嫁涉農(nóng)主體風(fēng)險、穩(wěn)定和提高農(nóng)戶利潤等方面的作用。鐘葉鍇[1]研究發(fā)現(xiàn),海口養(yǎng)殖類“價格保險+期貨”項目能有效規(guī)避飼料價格波動風(fēng)險。王力[2]通過TAM-IDT模型的方法，發(fā)現(xiàn)棉農(nóng)的家庭特征與創(chuàng)新稟賦會顯著影響“保險+期貨”試點項目的感知易用性與感知有用性與感知風(fēng)險性，可以有效提高棉農(nóng)種植積極性。安輝[3]研究發(fā)現(xiàn)，在“保險+期貨+訂單”模式中，農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、龍頭企業(yè)、保險公司與期貨公司的成本收益存在顯著差異，只有同時鎖定各參與主體利潤，才能保持該模式持續(xù)發(fā)展。方蕊[4]研究得出,“保險+期貨”契合了農(nóng)戶價格風(fēng)險管理的需求，有效穩(wěn)定農(nóng)戶種植收入。另有學(xué)者關(guān)注到該項目在實際運行中仍存在亟需解決的問題。張益豐[5]研究發(fā)現(xiàn)，持續(xù)推動政策性補貼政策有利于“保險+期貨”試點項目推進與不斷擴大，并且應(yīng)從供應(yīng)鏈角度從為供銷雙方提供保險產(chǎn)品，通過創(chuàng)新保險產(chǎn)品與建立信息流通平臺促進多元主體參與該項目。李銘[6]研究得出，“保險+期貨”在實際中存在保費與期權(quán)權(quán)利金來源單一、期貨期權(quán)品種較少、期貨市場期現(xiàn)聯(lián)合不夠等問題，需要加快農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市，完善期貨市場有效性與價格發(fā)現(xiàn)功能，引入多元機構(gòu)投資者進入期貨市場實現(xiàn)風(fēng)險對沖。于興業(yè)[7]發(fā)現(xiàn)在“保險+期貨”試點中存在目標(biāo)價格偏高、參保意識不足等問題，玉米期貨市場有效發(fā)揮著感知機制，為“價格保險+期貨”試點中的有效推廣提供了基礎(chǔ)。陳新華[8]提出在設(shè)計“保險+期貨”產(chǎn)品時應(yīng)考慮基差風(fēng)險帶來的影響。楊艷軍、胡子晴[9]研究發(fā)現(xiàn),市場情緒對期貨價格有顯著影響，應(yīng)將市場情緒納入加入棉花“保險+期貨”產(chǎn)品的設(shè)計。

綜上所述，現(xiàn)有學(xué)者發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”在轉(zhuǎn)嫁保險公司農(nóng)業(yè)風(fēng)險、鎖定農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體利潤、激活期貨市場價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能等方面取得重大成效。本文在鄉(xiāng)村振興背景下，從運行機制、模式創(chuàng)新、實施效果、亟待解決問題等方面對“保險+期貨”進行全面梳理，為繼續(xù)穩(wěn)步擴大提升與提升風(fēng)險管理效率等方面提供有益政策建議。

1 “保險+期貨”運作機制分析

“保險+期貨”模式指保險公司依據(jù)期貨市場反饋的期貨價格為標(biāo)的，設(shè)計險種來確定保險理賠額，并利用期貨市場轉(zhuǎn)嫁巨額賠付風(fēng)險。中國農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”運作一般以3個步驟進行。農(nóng)戶向保險公司購買期貨價格保險產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移跌價風(fēng)險，若行情好，價格上漲，可隨行就市獲得利潤；若價格下跌觸發(fā)理賠條件，可獲得賠付。保險公司以期貨合約標(biāo)的設(shè)立相應(yīng)價格險，當(dāng)采價期內(nèi)期貨日均結(jié)算價低于目標(biāo)價格，則理賠金額=max(目標(biāo)價格-結(jié)算價格，0)×保險數(shù)量。保險公司向期貨公司購買場外期權(quán)產(chǎn)品，通過繳納期權(quán)權(quán)利金，實現(xiàn)轉(zhuǎn)移敞口風(fēng)險，則理賠金額=max(目標(biāo)價格-結(jié)算價格，0)×保險數(shù)量。期貨風(fēng)險管理公司通過期貨市場進行對沖行為。在整個流程中，農(nóng)業(yè)企業(yè)與期貨公司可通過套期保值方式轉(zhuǎn)嫁自身風(fēng)險，實現(xiàn)多重保障。

圖1 農(nóng)產(chǎn)品“保險+期貨”運作機制圖

2 “保險+期貨”模式發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 “訂單+保險+期貨”模式

“訂單+保險+期貨”模式是在傳統(tǒng)“保險+期貨”模式的基礎(chǔ)上演化而來，相較于“保險+期貨”模式的參與主體為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、保險公司與期貨公司，“訂單+保險+期貨”模式引入了農(nóng)產(chǎn)品加工與銷售企業(yè)，通過訂單農(nóng)業(yè)與基差貿(mào)易相結(jié)合的方式，構(gòu)建“農(nóng)戶+企業(yè)+保險公司+期貨公司”的風(fēng)險分擔(dān)與利益聯(lián)結(jié)機制。“訂單農(nóng)業(yè)+基差貿(mào)易”的融合模式為農(nóng)戶與農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)提供了更多的風(fēng)險規(guī)避方式，通過訂單農(nóng)業(yè)在銷售端為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體穩(wěn)定了銷售渠道，并與農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體約定基準(zhǔn)期貨合約、基差價格和點價時間范圍，最終確定企業(yè)的采購價格，即最終農(nóng)產(chǎn)品銷售價格=期貨合約價格+基差。

“訂單+保險+期貨”模式的風(fēng)險轉(zhuǎn)移路徑具體為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體通過購買保險公司保險產(chǎn)品轉(zhuǎn)嫁農(nóng)產(chǎn)品跌價風(fēng)險，保險公司通過購買期貨公司場外期權(quán)分散風(fēng)險，期貨公司通過期貨市場分散自身風(fēng)險；農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體通過農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)，穩(wěn)定了農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道，并且通過基差定價方式，為農(nóng)戶與企業(yè)確立了合理的農(nóng)產(chǎn)品價格，農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)通過套期保值方分散農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體與自身的價格風(fēng)險。

2017年，大連商品交易所對大豆和玉米2種農(nóng)作物展開“訂單+保險+期貨”模式試點，試點包括價格保險與收入保險，試點結(jié)果取得良好成效，為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供有效銷售渠道與穩(wěn)定的收入保障，更有助與農(nóng)業(yè)企業(yè)鎖定貨源與成本。2019年鄭州商品交易所展開紅棗“訂單+保險+期貨”試點，通過果業(yè)協(xié)會與龍頭企業(yè)為紅棗種植戶提供托底收購，最終鎖定紅棗種植戶利潤與增加風(fēng)險管理方式。

2.2 “信貸+保險+期貨”模式

“保險+期貨”模式保障了農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的收入與轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，但是農(nóng)產(chǎn)品收儲企業(yè)與農(nóng)戶的保費支出對快速回籠資金有更高的資金需求，進而影響各個參與主體的參與積極性。“信貸+保險+期貨”模式在“保險+期貨”模式基礎(chǔ)上，引入銀行對農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品收購、加工、儲存等環(huán)節(jié)提供資金支持。該模式降低了企業(yè)與農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的風(fēng)險，為農(nóng)戶成本投入、企業(yè)長遠發(fā)展提供資金支持，將傳統(tǒng)的輸血模式轉(zhuǎn)變?yōu)樵煅Ｊ剑龠M“保險+期貨”試點的有效性與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

2018—2019年，延安市延長縣將商業(yè)銀行引入“保險+期貨”模式中，為6家加工企業(yè)分別提供貸款資金與再貸款資金6400萬與2200萬元，并積極推廣保單質(zhì)押與倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，有效為加工企業(yè)提供充足資金進行冷庫建設(shè)與快速資金回籠，減少企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。該“銀行+保險+期貨”試點項目服務(wù)主體為1078戶果農(nóng)，承保蘋果4.2萬t。2018與2019年的目標(biāo)價格分別定價為10860元·t-1與7900元·t-1，并且無論果農(nóng)能否得到賠付，依舊返回自行交付的保費521.96萬元，激發(fā)農(nóng)戶市場風(fēng)險管理的內(nèi)生動力與投保信心。

3 “保險+期貨”亟待解決的問題

“保險+期貨”項目的推出有效銜接了保險市場與期貨市場，對農(nóng)業(yè)價格保險進行有益創(chuàng)新，為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供市場風(fēng)險管理工具與促進風(fēng)險管理意識。通過各地的試點，發(fā)現(xiàn)“保險+期貨”存在亟需解決的問題，本文主要從政府政策法規(guī)、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、保險產(chǎn)品與農(nóng)戶角度等方面展開論述。

3.1 政策支持體系存在局限性

在保費方面，“保險+期貨”產(chǎn)品保費主要由政府、商品交易所與農(nóng)戶3方面承擔(dān)，在繳費主體中，政府與商品交易所承擔(dān)了大部分比例，農(nóng)戶承擔(dān)少部分比例。部分試點地區(qū)財政補貼基礎(chǔ)薄弱，難以對“保險+期貨”補貼資金提供長期支持，項目試點的可持續(xù)性有待商榷。若財政補貼資金不能有效使用，保險費率較高，農(nóng)戶的參保意愿會下降，降低了農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體使用期貨這一風(fēng)險管理工具的市場規(guī)避風(fēng)險意愿，使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場不能有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能的作用。在期貨市場的準(zhǔn)入與期權(quán)市場方面，我國期貨市場的準(zhǔn)入門檻較高，暫不允許保險資金直接參與進行套期保值操作。由于期權(quán)市場發(fā)展不夠完善，保險公司需要通過期貨風(fēng)險管理公司進行場外期權(quán)操作，增加了交易成本。上述原因?qū)ΡｋU公司的對沖行為與規(guī)避跌價風(fēng)險操作存在較大限制條件。

3.2 農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展不完善

農(nóng)產(chǎn)品期貨市場品種不完善，“保險+期貨”項目穩(wěn)步擴大需要農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種不斷完善。1978年中國開始發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，到2019年農(nóng)產(chǎn)品期貨種類才20多種，“保險+期貨”以農(nóng)產(chǎn)品期貨品種為交易標(biāo)的，而我國許多農(nóng)產(chǎn)品還沒有在期貨市場上市，期權(quán)品種較少，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的體系建設(shè)、交易制度與政策配套發(fā)展較為滯后。期貨市場的資源配置效率較低，使得期貨市場的價格風(fēng)險功能難以有效發(fā)揮，期貨種類較少，通過場外期權(quán)交易，進行非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易，增加了保險公司的交易成本并降低了期貨市場的參與積極性。

3.3 農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品創(chuàng)新不足，專業(yè)人才欠缺

“保險+期貨”處于試點階段，農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品品種單一，保險賠付標(biāo)準(zhǔn)與保險費率相對一致，農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體中農(nóng)戶、合作社與農(nóng)業(yè)企業(yè)等在風(fēng)險管理中存在多樣化需求，“保險+期貨”作為創(chuàng)新型農(nóng)業(yè)保險產(chǎn)品，難以在實際中同時滿足不同主體的需求。在保險定價方面，當(dāng)前我國“保險+期貨”定價還處于簡約化階段，國外保險產(chǎn)品通過預(yù)測價格與收獲價格2條參照線對投保定價與賠付階段進行嚴(yán)密計算，我國“保險+期貨”主要通過目標(biāo)價格作為賠付標(biāo)準(zhǔn)，同時目標(biāo)價格設(shè)置合理性欠缺，目標(biāo)價格不僅需要考慮當(dāng)?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品實際行情，同時也要考慮農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、保險公司與期貨公司的收益。保險公司工作人員素質(zhì)參差不齊，對農(nóng)產(chǎn)品種植、加工與流通等環(huán)節(jié)的專業(yè)知識有所欠缺，多依靠書面知識對農(nóng)戶進行培訓(xùn)，很難從農(nóng)戶實際風(fēng)險管理需求出發(fā)，對農(nóng)產(chǎn)品不同的風(fēng)險需求階段進行“對癥下藥”，為農(nóng)戶推薦實際所需保險產(chǎn)品。

3.4 農(nóng)戶預(yù)期賠付不足，風(fēng)險管理意識不強

“保險+期貨”產(chǎn)品的保險合同設(shè)計、目標(biāo)價格定價與風(fēng)險對沖方面均會影響農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的預(yù)期賠付效果與參與意愿；農(nóng)戶對自然與市場的風(fēng)險感知水平、個人金融素養(yǎng)、個人與家庭特征均會顯著影響農(nóng)戶對試點的參與意愿與持續(xù)參與行為。

4 “保險+期貨”的對策建議

4.1 國家層面提供財政支持，拓寬保費補貼來源

現(xiàn)有“保險+期貨”模式保費補貼比率為70%～80%，補貼資金主要來源于地方政府與商品交易所，不利于建立可持續(xù)推廣機制。通過增加“保險+期貨”模式參與主體，減少保費來源的單一性，如讓銀行、龍頭企業(yè)參與該模式，建立長效政策補貼機制，降低農(nóng)戶的投保壓力，提升種植積極性。

4.2 加強宣傳教育，提高農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體參保意愿

盡管中央一號文件多年強調(diào)“保險+期貨”試點推廣，但是對于農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體中的農(nóng)戶而言，農(nóng)戶的金融素養(yǎng)普遍不高，缺乏保險專業(yè)知識，對農(nóng)產(chǎn)品期貨的知識更為匱乏。保險公司與期貨公司應(yīng)攜手政府進行模式宣傳，通過現(xiàn)場答疑、案例分享座談會等方式進行多樣化宣傳，提升種植戶對“保險+期貨”的認知程度，了解“保險+期貨”的基本運作機制，明白該產(chǎn)品對種植戶規(guī)避自然與市場風(fēng)險的作用，提高種植戶的參保意愿。

4.3 完善期貨市場，推動場內(nèi)期權(quán)發(fā)展

“保險+期貨”模式的試點與推廣對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、期權(quán)產(chǎn)品種類與活躍度存在較高要求?！氨ｋU+期貨”主要通過場外期權(quán)進行對沖風(fēng)險行為，我國應(yīng)大力開發(fā)場內(nèi)期權(quán)交易，使得場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán)協(xié)同發(fā)展，降低種植主體的風(fēng)險管理成本，為保險公司與期貨公司提供更多的風(fēng)險對沖選擇。

4.4 創(chuàng)新保險產(chǎn)品設(shè)計，綜合保障農(nóng)產(chǎn)品收益

在農(nóng)產(chǎn)品的整個產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)過程中，農(nóng)戶、合作社與農(nóng)業(yè)企業(yè)對風(fēng)險管理存在不同的需求，同時農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體對于不同生產(chǎn)階段面臨不同的風(fēng)險，種植端面臨著物化成本帶來的種植成本，以及銷售端面臨的價格跌價風(fēng)險。因而，保險公司應(yīng)積極聯(lián)合商品交易所設(shè)計保險產(chǎn)品，對不同生產(chǎn)階段與不同經(jīng)營主體提供相應(yīng)的保險產(chǎn)品，并且對于賠償標(biāo)準(zhǔn)不能僅僅依據(jù)目標(biāo)價格作為臨界線，對定價階段與賠付階段確定合理賠付標(biāo)準(zhǔn)，簡化產(chǎn)品設(shè)計，便于經(jīng)營主體直觀地觀察價格波動，以便進行風(fēng)險管理需求。

4.5 引進參與主體，推動產(chǎn)融聯(lián)合發(fā)展

傳統(tǒng)的“保險+期貨”試點項目參與主體主要為農(nóng)戶、保險公司、期貨公司、商品交易所與政府。但是各參與主體的風(fēng)險管理需求難以得到全面滿足，可以通過引入龍頭企業(yè)、銀行形成“訂單+保險+期貨”與“信貸+保險+期貨”等新模式，有效解決種植階段的種植風(fēng)險與銷售階段的收入風(fēng)險，以及為加工企業(yè)提供保障，建立利益聯(lián)結(jié)機制與風(fēng)險共同體。從全產(chǎn)業(yè)鏈階段引入?yún)⑴c主體，為各個階段提供風(fēng)險管理手段，有效促進產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展。