祝寶良

今年以來(lái)，全球主要國(guó)家物價(jià)水平不斷攀升，已上升至近十幾年來(lái)高位，漲幅大大超出人們的意料。在世界經(jīng)濟(jì)增速、甚至很多國(guó)家的經(jīng)濟(jì)總量仍未恢復(fù)到疫情前水平的情況下，通貨膨脹為何如此嚴(yán)重？

通脹是個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其成因也多種多樣。有總需求過(guò)度增加，超過(guò)了實(shí)際供給能力，引發(fā)的需求拉動(dòng)型價(jià)格上漲;有工資、利潤(rùn)、進(jìn)口價(jià)格上漲等各種原因?qū)е律a(chǎn)成本增加，引發(fā)的成本推動(dòng)型價(jià)格上漲;有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、通脹預(yù)期、體制機(jī)制障礙等引起部分商品價(jià)格上漲的結(jié)構(gòu)型價(jià)格上漲等。經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，通脹的成因往往不是單一的，而是各種因素相互影響、相互作用、共同推動(dòng)的，呈現(xiàn)為混合型通脹。但不論出現(xiàn)何種類型的通脹，一定存在貨幣超發(fā)現(xiàn)象，抑制通脹必須管住貨幣投放。

今年，中國(guó)和世界其他主要國(guó)家發(fā)生通脹的原因并不完全一致。得益于率先控制住疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的供給端恢復(fù)一直快于內(nèi)需恢復(fù)，表現(xiàn)為中國(guó)出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，2020年～2021年中國(guó)的兩年平均經(jīng)濟(jì)增速在5.2%左右，低于5.5%～6%的潛在增速。貨幣政策也從2020年5月開(kāi)始回歸到常態(tài)，財(cái)政赤字占經(jīng)濟(jì)總量的比重不到3.6%，大大低于主要發(fā)達(dá)國(guó)家10%～15%的水平。中國(guó)國(guó)內(nèi)能源、原材料價(jià)格上漲主要是輸入型價(jià)格上漲引起的，一些國(guó)內(nèi)商品如煤炭、鋼鐵、建材等價(jià)格上漲與國(guó)內(nèi)能耗雙控、鋼鐵雙限等導(dǎo)致的供給不足有關(guān)。因此，中國(guó)的物價(jià)上漲主要是成本推動(dòng)和結(jié)構(gòu)型物價(jià)上漲，表現(xiàn)為上游價(jià)格上漲而下游消費(fèi)品價(jià)格穩(wěn)定，形成了較大的價(jià)格剪刀差。

從世界其他主要國(guó)家看，通脹主要是需求拉動(dòng)造成的。極度寬松的貨幣財(cái)政政策導(dǎo)致需求擴(kuò)張是主要原因。疫情發(fā)生以來(lái)，為刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家大規(guī)模發(fā)行國(guó)債擴(kuò)大財(cái)政支出，并通過(guò)購(gòu)買國(guó)債等量化寬松政策釋放了大量流動(dòng)性。隨著經(jīng)濟(jì)快速重啟，供應(yīng)阻滯而需求高漲，帶動(dòng)物價(jià)水平快速上升。石油、天然氣輸出國(guó)限制產(chǎn)量、氣候變化導(dǎo)致新能源生產(chǎn)減慢、運(yùn)輸不暢等也推動(dòng)了能源價(jià)格上漲，帶動(dòng)了消費(fèi)品價(jià)格回升。

世界主要國(guó)家的需求拉動(dòng)型通脹有轉(zhuǎn)向混合型通脹的可能，全球通脹還會(huì)維持一段時(shí)間。有以下幾個(gè)原因：一是面對(duì)全球的低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高債務(wù)水平，各國(guó)繼續(xù)以經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、充分就業(yè)作為首要任務(wù)，對(duì)物價(jià)上漲的容忍度提高，財(cái)政和貨幣政策轉(zhuǎn)向比較謹(jǐn)慎;二是疫情引發(fā)就業(yè)觀念變化，部分就業(yè)人員開(kāi)始提前退休、退出就業(yè)市場(chǎng)、頻繁轉(zhuǎn)崗，一些疫情高風(fēng)險(xiǎn)崗位招工難，物價(jià)、工資輪番上漲現(xiàn)象顯現(xiàn);三是疫情帶來(lái)的供應(yīng)失序問(wèn)題尚難得到根本緩解。

但是，通脹應(yīng)該是階段性的，而不是全面、長(zhǎng)期、持續(xù)的。首先，疫情影響了各國(guó)的生產(chǎn)和部分產(chǎn)業(yè)投資，但并沒(méi)有嚴(yán)重破壞各國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸能力，隨著疫苗普及率提高，在價(jià)格上漲的刺激下，各國(guó)的工業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸將逐步恢復(fù)。其次，在世界進(jìn)入數(shù)字化、綠色化時(shí)代背景下，全球經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷2008年次貸危機(jī)和新冠疫情兩輪沖擊后，低增長(zhǎng)、高債務(wù)、高收入差距的格局尚不會(huì)改變，大宗商品價(jià)格沒(méi)有持續(xù)上漲的需求基礎(chǔ)。第三，美聯(lián)儲(chǔ)從11月開(kāi)始縮減購(gòu)債具有風(fēng)向標(biāo)意義，全球的貨幣政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，有利于穩(wěn)定全球通脹預(yù)期。