何小民

銀行強(qiáng)大的賺錢(qián)效應(yīng)，讓每次銀行公布業(yè)績(jī)報(bào)告都能引起市場(chǎng)的極大關(guān)注。

今年前三季度，我國(guó)上市銀行的營(yíng)收和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.6%，盡管去年基數(shù)較低，但絲毫不影響銀行的賺錢(qián)能力。數(shù)據(jù)顯示，A股41家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14739.14億元，若以365天計(jì)算，上市銀行日賺40.38億元。

值得一提的是，不同銀行賺錢(qián)能力在加速分化?？偭可?，國(guó)有行以規(guī)模取勝，前三季度歸母凈利潤(rùn)最高的前五家公司中，國(guó)有行占據(jù)4席，招商銀行位列第五，這5家公司的利潤(rùn)占整個(gè)A股公司利潤(rùn)的2成。

如果從利潤(rùn)增速來(lái)看，城商行卻是佼佼者，其利潤(rùn)增速高于行業(yè)平均增速4個(gè)百分點(diǎn)，高于農(nóng)商行、股份行和國(guó)有大行。具體來(lái)看，銀行個(gè)股的利潤(rùn)增速分化更明顯，從最低增速-7%到最高增速+30%，相差近40個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)績(jī)分化的背后，各銀行之間不同基因特性開(kāi)始凸顯，各自的喜憂也并不相通。

非息收入背后

今年以來(lái)，上市銀行業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升是主流趨勢(shì)。

據(jù)南風(fēng)窗記者統(tǒng)計(jì)，A股41家上市銀行，33家營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比達(dá)八成，且寧波銀行、成都銀行、江蘇銀行、齊魯銀行、南京銀行這5家城商行增幅在20%以上。不僅如此，32家上市銀行的利潤(rùn)增幅在兩位數(shù)以上，江蘇銀行和平安銀行前三季度歸母凈利潤(rùn)增幅超過(guò)30%，位居前列。

事實(shí)上，即便考慮疫情的因素，計(jì)算2019-2021年三季報(bào)的利潤(rùn)復(fù)合增速，也達(dá)到了2.3%。而據(jù)浙商證券的預(yù)測(cè)，未來(lái)兩年銀行的利潤(rùn)復(fù)合增速將進(jìn)一步提升，達(dá)到5.8%，當(dāng)前業(yè)績(jī)行情或?qū)⒅皇情_(kāi)始。這一點(diǎn)，銀行高管們也頗有信心，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已經(jīng)有22家A股上市銀行股東增持銀行股，其中就有147名銀行高管。

談到銀行賺錢(qián)能力，國(guó)有銀行和股份制銀行依舊是主體，貢獻(xiàn)了超九成的利潤(rùn)，其中，僅六大國(guó)有行的凈利潤(rùn)占全部上市銀行凈利潤(rùn)的六成。

具體來(lái)看，工行、建行、農(nóng)行、中行、招行依然是前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)最多的五家上市銀行，其中，“宇宙行”工商銀行以2518.21億元的凈利潤(rùn)位居第一。

但值得注意的是，郵儲(chǔ)銀行前三季度的凈利潤(rùn)超過(guò)交通銀行，排名升至第六位，所以，不難理解，聰明的北向資金，在今年三季度，一邊減持了“工農(nóng)中建交”五大國(guó)有銀行的股票，一邊卻在今年三季度小幅加倉(cāng)了郵儲(chǔ)銀行。

細(xì)看上市銀行利潤(rùn)構(gòu)成，利息凈收入依舊是主要來(lái)源，各家銀行三季度末利息凈收入占全體營(yíng)收比重均超過(guò)了59%，但有一個(gè)趨勢(shì)非常明顯，前述利潤(rùn)增速在20%以上的銀行，它們的非息收入占比也在持續(xù)提高，背后源于其非息收入的快速增長(zhǎng)。

如寧波銀行非利息收入同比增長(zhǎng)51.79%，招商銀行、杭州銀行前三季度非利息凈收入較上年同期超過(guò)20%。而興業(yè)銀行更為典型，其利息凈收入雖然僅同比增長(zhǎng)0.82%，但非息凈收入?yún)s同比增長(zhǎng)了24.83%。

興業(yè)銀行的或許是當(dāng)下和未來(lái)銀行業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影。有研究表明，2021年前三季度，其他非息收入對(duì)盈利的正貢獻(xiàn)5.3個(gè)百分點(diǎn)，高于銀行規(guī)模（4.8個(gè)百分點(diǎn)）和中間業(yè)務(wù)收入（2.0個(gè)百分點(diǎn)）對(duì)盈利的正貢獻(xiàn)，可以說(shuō)，在低利率背景下，銀行的凈息差收入承壓，非息收入對(duì)此次銀行營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)功不可沒(méi)。

與此同時(shí)，與上半年相比，前三季度，上市銀行利息凈收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增速均有所放緩，但其他非息收入增幅達(dá)32.2%，非息收入當(dāng)仁不讓成了驅(qū)動(dòng)上市銀行營(yíng)收增速環(huán)比提升的關(guān)鍵。

原因也很明晰，其一，今年三季度，市場(chǎng)低利率環(huán)境下，銀行債券投資收益表現(xiàn)較好；其二，主要是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較低，去年銀行業(yè)其他非息收入增速為-8.4%。

國(guó)有銀行和股份制銀行依舊是主體，貢獻(xiàn)了超九成的利潤(rùn)，其中，僅六大國(guó)有行的凈利潤(rùn)占全部上市銀行凈利潤(rùn)的六成。

此外，伴隨著營(yíng)收和利潤(rùn)的穩(wěn)增長(zhǎng)，銀行資產(chǎn)質(zhì)量開(kāi)始改善，截至今年三季度末，上市銀行的平均不良貸款率為1.27%，八成以上的銀行不良率環(huán)比下降，且有10家銀行的不良率控制在1%以下，郵儲(chǔ)、寧波、常熟等，而去年年底，還只有7家。

不難看出，無(wú)論是盈利還是資產(chǎn)質(zhì)量，銀行都在朝著穩(wěn)健向好的方向發(fā)展。

中小銀行出圈

此次銀行的三季度報(bào)業(yè)績(jī)，銀行之間的分化在加速上演，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的趨勢(shì)更加明顯。

今年前三季度，在41家上市銀行中，盡管近八成銀行的凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)的明星銀行，依舊是兩類：一類是以零售業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)、且業(yè)務(wù)遍布全國(guó)的股份制銀行，如招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行；一類是長(zhǎng)三角等經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍區(qū)域的城商行，寧波銀行、江蘇銀行、杭州銀行等。

比如，江蘇銀行和平安銀行前三季度歸母凈利潤(rùn)增幅超過(guò)30%。但硬幣的另一面是，同為股份制銀行，民生銀行和浦發(fā)銀行前三季度歸母凈利潤(rùn)同比為負(fù)增長(zhǎng)，其中，浦發(fā)銀行同比增速為-7.17%，該指標(biāo)在同行中墊底。

不難想象，民生銀行和浦發(fā)銀行不僅利息凈收入、手續(xù)費(fèi)和傭金凈收入雙雙同比下滑，不良率也居于同行首位，與同為股份制銀行的招行、興業(yè)銀行的差距在拉大。

值得一提的是，在這種分化中，中小銀行特別是城商行的業(yè)績(jī)凸顯。11家城商行保持著兩位數(shù)的營(yíng)收和利潤(rùn)增速，其中，江蘇銀行、寧波銀行、杭州銀行、南京銀行、成都銀行、青島銀行、廈門(mén)銀行，這7家城商行的利潤(rùn)增速都在20%以上。

可以看到，這些城商行都處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展活躍的城市，除廈門(mén)外，其余都是萬(wàn)億GDP城市，信貸需求相對(duì)旺盛，城商行的業(yè)務(wù)有保障。但根本的還是銀行存款成本的變化利好中小銀行。

一直以來(lái)，銀行貸款利率的取決于自身議價(jià)能力，存款成本是關(guān)鍵。2021年，因監(jiān)管調(diào)整存款自律定價(jià)機(jī)制上限，并推出整治互聯(lián)網(wǎng)存款、異地吸儲(chǔ)等“高息攬儲(chǔ)”等專項(xiàng)行動(dòng)，這對(duì)長(zhǎng)期深耕地方市場(chǎng)，定期存款占比較高、且存款期限相對(duì)較長(zhǎng)的中小銀行明顯更有利。

如果說(shuō)國(guó)有大行的發(fā)展勝在規(guī)模效應(yīng)、股份制銀行勝在特色的零售業(yè)務(wù)和優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)策略，那以城商行為代表的中小銀行的發(fā)展則取決于所在區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活躍度。

特別是在區(qū)域經(jīng)濟(jì)日益分化的大背景下，長(zhǎng)三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)活躍區(qū)域的中小銀行業(yè)績(jī)明顯好于全國(guó)性銀行，資產(chǎn)質(zhì)量改善也會(huì)較快。數(shù)據(jù)顯示，與年中相比，今年三季度，銀行不良率環(huán)比改善較為明顯的銀行大多為城商行和農(nóng)商行，如紫金銀行不良率環(huán)比下降了0.33個(gè)百分點(diǎn)， 且寧波銀行、常熟銀行、南京銀行、杭州銀行的絕對(duì)不良率持續(xù)位于1%以下的較低水平。無(wú)一例外，這些銀行均來(lái)自長(zhǎng)三角地區(qū)

機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這種市場(chǎng)轉(zhuǎn)變更敏感，今年三季度以來(lái)，投資機(jī)構(gòu)頻頻調(diào)研這些區(qū)域的中小銀行，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》報(bào)道，第三季度，共有17家中小銀行被機(jī)構(gòu)調(diào)研，這一數(shù)量高于第一季度和第二機(jī)構(gòu)的被調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量。其中，杭州銀行三季度被機(jī)構(gòu)調(diào)研的總量達(dá)到146次，蘇農(nóng)銀行和常熟銀行分別為58次和55次。

與頻繁被調(diào)研相隨的是，這些經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的區(qū)域中小銀行獲得基金加倉(cāng)。國(guó)泰君安證券研究報(bào)告指出，2021年三季度，主動(dòng)型基金持有銀行板塊的倉(cāng)位環(huán)比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)有行、股份行倉(cāng)位有所下降，但城商行、農(nóng)商行板塊倉(cāng)位逆勢(shì)提升。如成都銀行、常熟銀行和蘇農(nóng)銀行，在今年三季度的基金倉(cāng)位中較二季度末均環(huán)比提升1BP。

投資機(jī)構(gòu)的資金加持，無(wú)疑將給這些中小銀行帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，但考驗(yàn)也隨之而來(lái)。

理財(cái)怎么做？

不知不覺(jué)，中國(guó)已經(jīng)成為全球第二大財(cái)富管理市場(chǎng)，當(dāng)前，各大金融機(jī)構(gòu)在布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)，爭(zhēng)相搶奪財(cái)富管理市場(chǎng)的大蛋糕，銀行也不例外，布局財(cái)富管理甚至成為不少銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。

不過(guò)，對(duì)銀行而言，當(dāng)前首要目標(biāo)是完成銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化轉(zhuǎn)型。2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下稱“資管新規(guī)”）落地，百萬(wàn)億資管市場(chǎng)迎來(lái)巨變，銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)啟凈值化轉(zhuǎn)型。按照原定安排，過(guò)渡期大限本應(yīng)為2020年底。但考慮到存量資產(chǎn)規(guī)模較大、各家機(jī)構(gòu)處置進(jìn)度不一等多重因素，過(guò)渡期延長(zhǎng)至2021年底，眼下離“資管新規(guī)”倒計(jì)時(shí)僅剩45天，時(shí)間緊迫。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模達(dá)27.95萬(wàn)億元，凈值化比例超86%。

這些理財(cái)子公司不約而同地注冊(cè)布局在北京、上海、深圳、南京、青島、杭州、寧波、福州、合肥、重慶等一二線城市和核心經(jīng)濟(jì)帶。

而在此次三季度報(bào)中，至少有6家銀行主動(dòng)公開(kāi)了理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的進(jìn)度。其中，南京銀行已經(jīng)完成存量理財(cái)業(yè)務(wù)的整改，凈值型產(chǎn)品占比100%，同時(shí)，杭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、上海銀行三家城商行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比也達(dá)到95%以上，可見(jiàn)，部分優(yōu)質(zhì)城商行的理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型也走在了前面。

值得注意的是，即便凈值型理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到“資管新股”的要求，這也只是轉(zhuǎn)型的第一步，接下來(lái)所面臨的理財(cái)產(chǎn)品估值、客戶的投資者教育等問(wèn)題才是銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，也是留給所有銀行的難題。

不過(guò)，自2018年“資管新規(guī)”發(fā)布以來(lái)，監(jiān)管陸續(xù)又出臺(tái)來(lái)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》和《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》等等，助力銀行理財(cái)產(chǎn)品打破“剛兌”，實(shí)現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型。

這也帶來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)。在財(cái)富管理市場(chǎng)，圍繞理財(cái)子公司，銀行間又開(kāi)啟了新一輪爭(zhēng)奪，截至9月底，銀行理財(cái)子公司共獲批籌建29家，21家正式開(kāi)業(yè)，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模達(dá)13.69萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.75倍。這些理財(cái)子公司不約而同地注冊(cè)布局在北京、上海、深圳、南京、青島、杭州、寧波、福州、合肥、重慶等一二線城市和核心經(jīng)濟(jì)帶。

值得一提的是，隨著理財(cái)業(yè)務(wù)的凈值化轉(zhuǎn)型與理財(cái)子公司的發(fā)展，當(dāng)前，銀行理財(cái)子公司市場(chǎng)份額占比達(dá)48.97%，成為理財(cái)市場(chǎng)絕對(duì)主體，市場(chǎng)格局開(kāi)始穩(wěn)定，也意味著理財(cái)子公司的紅利開(kāi)始消退。

據(jù)中金公司測(cè)算，目前29張理財(cái)子牌照已覆蓋近90%的銀行理財(cái)市場(chǎng)，未來(lái)理財(cái)子公司的牌照發(fā)放或?qū)⑹站o，可以預(yù)見(jiàn)的是，監(jiān)管在考慮發(fā)放理財(cái)牌照時(shí)，考慮的因素可能不僅僅是規(guī)模體量、區(qū)域布局，或?qū)⒖疾炱渫堆心芰?、資本金約束等等，以資本金約束為例，理財(cái)公司設(shè)立的最低資本金要求為10億元，可以想象，對(duì)于凈資產(chǎn)規(guī)模較小的中小銀行而言，設(shè)立理財(cái)子公司勢(shì)必將帶來(lái)一定的資本金補(bǔ)充壓力。但如果中小銀行未能獲得理財(cái)子公司牌照，未來(lái)將只能通過(guò)代銷(xiāo)其他銀行或者理財(cái)公司產(chǎn)品賺取代理手續(xù)費(fèi)收入，將失去理財(cái)及資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入，將損失一大筆收入。

可以預(yù)見(jiàn)，沒(méi)有理財(cái)子公司牌照加持，部分中小銀行的理財(cái)轉(zhuǎn)型之路注定艱難。同樣，對(duì)于已經(jīng)獲得牌照的銀行，如何理順母行與理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)關(guān)系，也不是一件容易的事。