■ 楊 肖

（中國人民銀行蘭州中心支行 甘肅蘭州 730000）

一、人民幣國際化現(xiàn)狀及歷程

（一）人民幣國際化現(xiàn)狀

一是作為支付手段的功能不斷增強。經(jīng)常項目下跨境收付金額是人民幣國際化的堅強支撐。2009年，我國經(jīng)常項目下的人民幣跨境收付金額不足4000億元，2019年末增加至6萬億元，十年間規(guī)模增長近13倍。由于資本項目開放較遲，項下人民幣跨境收付從零開始，起點低但增長迅速，在2019年末超過了13萬億元。同時，我國跨境支付相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及時推進，2015年，人民幣跨境支付系統(tǒng)（Cross-border Interbank Payment System,簡稱CIPS）第一期投產(chǎn)，2018年CIPS二期投產(chǎn)。2019年年底，直接或間接參與該系統(tǒng)的使用者已達到900余家，全球94個國家和地區(qū)參與其中，并且實現(xiàn)與環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication，以下簡稱“SWIFT”）的合作，使人民幣成為SWIFT產(chǎn)品和服務(wù)中除美元、歐元外的第三種計價貨幣。2019年，人民幣在國際支付體系中位列全球第5位。

二是投資、融資及交易功能持續(xù)深化。RQFII、RQDII、滬深港通、滬倫通、基金互認(rèn)、債券通和黃金國際板等國際資本投資渠道逐步開放，外資可以通過多種渠道直接或間接地投資于中國市場。2019年，我國A股市場472家公司被納入明晟MSCI指數(shù)，人民幣債券在被納入彭博巴萊克全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場政府債券指數(shù)之后，還將在2021年10月開始納入富時世界國債指數(shù)，截至2019年底，境外主體持有我國境內(nèi)人民幣有價證券和貸款等金融資產(chǎn)接近6.5萬億元。此外，全球范圍內(nèi)人民幣外匯交易日漸活躍，日均交易量占全球外匯市場交易份額升至4%。三是計價功能逐漸實現(xiàn)突破。以人民幣計價結(jié)算的中國鐵礦石期貨2013年最先上市，目前我國大連商品交易所的鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品等期貨市場排名世界第一，總成交量和成交額在全球排名躋身前十位。2018年，上海國際能源交易中心正式掛牌交易以人民幣計價的INE原油期貨，現(xiàn)已成為全球第三大原油期貨。2018年和2019年，以人民幣計價的精對苯二甲酸（PTA）期貨交易和期銅交易陸續(xù)上市。人民幣計價功能的逐漸拓展對于人民幣國際化具有里程碑意義。

四是儲備貨幣功能逐漸顯現(xiàn)。2016年10月，人民幣成為第五個正式加入國際貨幣基金組織（International Monetary Fund，以下簡稱“IMF”）特別提款權(quán)（Special Drawing Right，以下簡稱“SDR”）貨幣籃子的主權(quán)國家貨幣，權(quán)重為10.9%，排名第三。截至2019年底，IMF官方外匯儲備貨幣總構(gòu)成中人民幣的儲備規(guī)模達到2176.7億美元，在全球主要儲備貨幣中位列第5。同年，全球有超過70個國家（或地區(qū)）將人民幣納入其中央銀行的外匯儲備資產(chǎn)。

（二）人民幣國際化歷程

按照人民幣國際化的速度和程度，可以將其劃分為三個階段，分別為：起步階段（2009-2011年）、迅速發(fā)展階段（2012-2015年）和穩(wěn)步發(fā)展階段（2016年至今）。

表1 人民幣國際化重大事項及進程

二、人民幣國際化存在的機遇

（一）筑本強基，立足內(nèi)循環(huán)推動人民幣國際化

一國貨幣的國際化必須以該國強有力的經(jīng)濟基本面作為支撐。縱觀世界主要貨幣的國際化歷程，最初都是開始于全球范圍內(nèi)廣泛的國際貿(mào)易，跨國跨區(qū)域的貿(mào)易結(jié)算需求催生了國際貨幣的產(chǎn)生。因此，依托于真實的國際貿(mào)易背景，緊抓國際國內(nèi)雙循環(huán)的發(fā)展機遇，是推動人民幣持續(xù)國際化的重要支撐點。

一是我國經(jīng)濟基本面的持續(xù)健康平穩(wěn)運行是保持人民幣幣值穩(wěn)定的堅實支撐。世界經(jīng)合組織的研究報告預(yù)測，2020年全球GDP增速為-4.5%，我國經(jīng)濟在經(jīng)歷了2020年第一季度的負(fù)增長后，第二季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)了3.2%的正增長。2019年，我國GDP總量已達到世界GDP總量的16%，貢獻了全球30%左右的經(jīng)濟增長，其中，制造業(yè)附加值接近全球的1/3，出口份額超過全球總量的1/5。中國經(jīng)濟在世界范圍內(nèi)舉足輕重，同樣，世界對中國經(jīng)濟的依賴也在日益增強。疫情在全球范圍內(nèi)迅速擴散時，我國不斷向其他國家送去醫(yī)療物資，廣泛傳播防疫抗疫的有效經(jīng)驗，在做好國內(nèi)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作的同時，科學(xué)迅速開展疫苗研發(fā)，疫苗接種率逐步提升，全方位彰顯了中國負(fù)責(zé)任的大國形象。2021年我國GDP增速預(yù)測重新轉(zhuǎn)正，為人民幣幣值穩(wěn)定提供了有力支撐。

二是美元信用下降為人民幣國際化提供難得的外部環(huán)境機遇。美國目前所實施的寬松貨幣、財政政策總規(guī)模已超過2008年金融危機時所采取的救市規(guī)模，研究稱，若按2019年美國的實際GDP計算， 2021年美國財政赤字規(guī)模預(yù)計將逼近14%。美國極度寬松的貨幣政策、迅速膨脹的財政赤字以及讓全球共同承擔(dān)通脹的態(tài)度，使得美元在長期內(nèi)必將趨于貶值，美元的高國際化程度意味著美國大幅膨脹的債務(wù)負(fù)擔(dān)最終由全球買單，美元信用將在全球范圍內(nèi)遭受質(zhì)疑，并且?guī)斫Y(jié)算意愿的廣泛下降。在此環(huán)境下，我國貨幣政策、財政政策繼續(xù)保持穩(wěn)定，有利于穩(wěn)定人民幣幣值，提升人民幣國際化水平。

三是資本市場有計劃、有層次的開放和充足的外匯儲備是人民幣國際化的“雙保險”。一方面，我國資本市場漸進、逐步、有計劃地開放，使得境外投資者能夠更加廣泛、便利、直接地參與我國資本市場，我國資本市場的吸引力在世界范圍內(nèi)進一步增強，同時境外投資者的引入也能夠加快我國資本市場成熟發(fā)展，形成相互促進的良性循環(huán)。IMF對一國資本項目開放的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)包含七大類共計40個子項，目前我國在37項上都已實現(xiàn)了不同程度的開放，2019年開放程度達到70%。另一方面，充足的外匯儲備使我國具備保證金融穩(wěn)定、保持幣值穩(wěn)定的能力，國際收支逐漸實現(xiàn)自我平衡。目前，我國外匯儲備高達3.1萬億美元，具有足夠的能力應(yīng)對短期匯率大幅波動、國際游資惡意買賣等外部風(fēng)險沖擊，資本與金融賬戶將在風(fēng)險可控的環(huán)境中持續(xù)開放。

（二）搶抓機遇，借助外循環(huán)深化人民幣國際化

國內(nèi)大循環(huán)絕不是關(guān)起門來自己發(fā)展，必須要與國際大循環(huán)接軌，要在更高層次上實現(xiàn)發(fā)展。因此，不斷深化我國對外開放水平，借力外循環(huán)是人民幣國際化的重要發(fā)力點。

1.持續(xù)推進“一帶一路”沿線經(jīng)貿(mào)合作是人民幣國際化的重要途徑。東盟與中國的貿(mào)易規(guī)模逐步擴大，雙方的交流逐步擴展至技術(shù)、教育等諸多方面，雙邊進出口總額在2020年第一季度超過歐盟，已成為中國目前最大的交易伙伴。作為“一帶一路”的重要參與者，2012-2018年東盟十國實現(xiàn)年均5.2%的經(jīng)濟增長率，遠高于全球的平均增幅3.6%。東盟各國持續(xù)有力的經(jīng)濟增長，使其成為我國培育境外企業(yè)、居民人民幣真實交易需求的有力支撐。同時，我國也陸續(xù)出臺了很多優(yōu)惠政策，以此全方位配合國家“一帶一路”倡議的實施，中國外匯交易中心宣布，自2020年8月1日起，暫時減免人民幣對新加坡元等12個直接交易貨幣競價、詢價交易的手續(xù)費，以切實降低人民幣和沿線國家貨幣匯兌成本的途徑，提升人民幣吸引力。

2.加快推進區(qū)域內(nèi)雙邊本幣使用數(shù)量和規(guī)模是提升人民幣交易職能的有力手段。作為后起的國際化貨幣，人民幣國際化之路開始于雙邊本幣互換協(xié)議的陸續(xù)簽訂和逐步拓展。疫情作為2020年最大的黑天鵝，對于貨幣金融市場的影響在于導(dǎo)致各國金融市場出現(xiàn)不同程度的美元荒，以及美元信用下降，在此背景下，更應(yīng)主動擴大我國與主要經(jīng)濟體簽訂雙邊本幣合作協(xié)議的數(shù)量和規(guī)模。目前，我國先后已與39個國家和地區(qū)的中央銀行（或貨幣當(dāng)局）簽訂了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總金額超過3.7萬億元。雙邊本幣合作協(xié)議的簽訂對于深化中國與協(xié)議簽訂國之間的貨幣、金融、資本的合作，提升雙邊本幣使用水平和程度，促進貿(mào)易投資自由化、便利化，提升人民幣國際貨幣的交易職能有著至關(guān)重要的作用。

3.持續(xù)提高金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平是不斷夯實人民幣國際清算、結(jié)算職能的強有力基礎(chǔ)。針對我國在國際經(jīng)濟金融領(lǐng)域影響力不斷提高，美國揚言要將中資金融機構(gòu)擠出國際SWIFT體系，對此，我國只有持續(xù)完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，夯實人民幣作為國際貨幣的硬件基礎(chǔ)。2015年和2018年，人民幣跨境支付系統(tǒng)一期、二期陸續(xù)上線運行，并且針對我國與美國、歐洲傳統(tǒng)金融市場之間存在的時間差問題，提出了在銀行間市場增加夜盤的改進方案，打破時間壁壘，實現(xiàn)境內(nèi)外金融市場迅速接軌。不斷建設(shè)和完善相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，有利于提升人民幣的清算和結(jié)算的效率。

三、人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

（一）后疫情時代外部環(huán)境不確定性凸顯

一方面，疫情在全球范圍內(nèi)短期結(jié)束的可能性仍然較小，全民免疫仍需較長的時間，修復(fù)由疫情擴散所引發(fā)的經(jīng)濟衰退更是需要一定時間。IMF表示，2021年全球經(jīng)濟仍可能維持負(fù)增長，也就是說絕大多數(shù)國家或經(jīng)濟體的情況與去年相比并無改善。全球經(jīng)濟聯(lián)系已密不可分，外部環(huán)境的不確定、不穩(wěn)定因素會在很大程度上對我國經(jīng)濟復(fù)蘇和增長造成干擾，這也是我國尋求高層次內(nèi)循環(huán)的原因所在。另一方面，考慮到國際貨幣交易、使用具有顯著的歷史慣性，絕大多數(shù)國際市場主體面對不確定時，仍傾向于選擇保持美元進行結(jié)算或支付的習(xí)慣，這種慣性對人民幣國際化將造成不小的阻礙。

（二）國際經(jīng)濟體系存在“去中國化”風(fēng)險

一方面，特朗普在任期間與包括我國在內(nèi)的眾多經(jīng)濟體產(chǎn)生了不同程度的貿(mào)易摩擦，雖然拜登上臺之后對我國的態(tài)度有所緩和，但未來對華政策仍然不甚明晰。2019年，我國出口總額占全球13.1%，成為世界第二大外資流入國和對外投資國，國際貿(mào)易的廣泛深度參與使我國成為逆全球化的主要受害者之一。另一方面，疫情全球大爆發(fā)后的“美元荒”，導(dǎo)致美元體系“去中國化”跡象明顯。 “美元荒”一定程度上凸顯了美元作為國際貨幣的重要避險屬性，美聯(lián)儲更是借機在2019年3月與14個國家（或地區(qū)）的央行建立了總量達4500億美元的流動性互換協(xié)議，人民幣被排除在外。

（三）國際貨幣體系面臨數(shù)字貨幣沖擊

區(qū)塊鏈技術(shù)的日益成熟和廣泛使用使得數(shù)字貨幣的出現(xiàn)成為可能。2019年，Libra（天秤幣）憑借其匿名性、安全性、低成本、幣值穩(wěn)定以及用戶群巨大和應(yīng)用場景廣泛的優(yōu)勢，引起全球央行的高度關(guān)注。數(shù)字貨幣成熟后是否會大范圍“擠出”主權(quán)國家貨幣？是否會取代美元成為國際交易的主要幣種？引起了各國中央銀行或貨幣監(jiān)管當(dāng)局的高度重視和普遍擔(dān)憂，并且迅速展開了系統(tǒng)全面的研究。面對多種數(shù)字貨幣可能對國際貨幣體系造成的沖擊和影響，人民幣國際化推進過程中必須做到研發(fā)、應(yīng)用數(shù)字貨幣和推廣、宣傳傳統(tǒng)貨幣兩者兼顧。

四、現(xiàn)階段推進人民幣國際化的建議

（一）全力推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，夯實人民幣軟實力

近年來，我國持續(xù)健康發(fā)展的經(jīng)濟基本面和不斷改革創(chuàng)新帶來的政策紅利對全球資本形成了強大的吸引力。同時，我國在控制疫情蔓延、治療感染病例、研發(fā)接種疫苗等方面表現(xiàn)突出，經(jīng)濟復(fù)蘇走在世界主要經(jīng)濟體前列。面對外部需求減少、物流減緩、人員流動受阻等壓力，促進國內(nèi)國際經(jīng)濟依托雙循環(huán)發(fā)展，進一步夯實人民幣國際化的經(jīng)濟基礎(chǔ)成為當(dāng)務(wù)之急，只有做到經(jīng)濟高質(zhì)量穩(wěn)步增長，保持人民幣幣值穩(wěn)定，才能為人民幣國際化奠定良好基礎(chǔ)。

（二）穩(wěn)步開放金融市場，逐步推進市場化改革，增強人民幣吸引力

堅持人民幣在國際范圍內(nèi)使用的市場化原則，持續(xù)推進利率和匯率的市場化改革，逐步、深入實現(xiàn)資本項目可兌換。繼續(xù)增加人民幣與其他貨幣的直接交易，擴大雙邊貨幣互換范圍和規(guī)模，推動更多國際大宗商品以人民幣計價、結(jié)算。完善多層次、全方位的資本市場體系，便利境外投資者使用人民幣投資我國境內(nèi)資本市場，逐漸放松外匯市場參與者的限制，實現(xiàn)信息的公開透明，持續(xù)豐富風(fēng)險對沖等衍生產(chǎn)品和工具，進一步鼓勵非儲備貨幣區(qū)域交易的拓展，建立健全開放的、法制的、有競爭力的外匯市場。

（三）依托金融科技力量加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)慎推進人民幣國際化

一方面，在全球范圍內(nèi)推動數(shù)字化貨幣的標(biāo)準(zhǔn)制定，進一步提高金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。在投資“一帶一路”沿線國家和地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及項目投融資時，努力推動以人民幣取代美元成為計價幣種，以實體項目掌握貨幣主動權(quán)，全力支持以信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等為主的“新基建”，與相關(guān)沿線國家共享數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展成果，依托科技力量“走出去”。另一方面，提高跨境資金流動監(jiān)測、預(yù)警的能力與水平，進一步完善“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，提升監(jiān)管績效，穩(wěn)慎推進人民幣國際化。