春節(jié)后焦煤、焦炭期貨高開(kāi)低走、弱勢(shì)運(yùn)行，分析認(rèn)為，當(dāng)下影響價(jià)格的幾個(gè)主要因素是：春節(jié)期間國(guó)企大礦正常生產(chǎn)保障供應(yīng)；工信部降低粗鋼產(chǎn)量的政策預(yù)期從期貨體現(xiàn)，從字面意思理解來(lái)看，降低產(chǎn)品產(chǎn)量，對(duì)應(yīng)原料消費(fèi)下降；鋼材利潤(rùn)下降倒逼原料降價(jià)，鐵礦石發(fā)運(yùn)淡季，焦炭新增產(chǎn)能逐步釋放，供應(yīng)上升，消費(fèi)下降，價(jià)格下跌，焦炭?jī)r(jià)格下跌，焦煤供應(yīng)充足，下游焦化廠不急于補(bǔ)庫(kù)，煤礦只能降價(jià)銷售。

焦煤方面

春節(jié)后焦煤現(xiàn)貨價(jià)格下跌50～100元/t，山西地區(qū)低硫主焦煤和蒙古口岸精煤價(jià)格都呈不同程度的下降。焦化廠補(bǔ)庫(kù)放緩和煤礦庫(kù)存增多是導(dǎo)致價(jià)格下跌的兩個(gè)因素，目前蒙古煤通關(guān)車輛周平均在400 車/日，受口岸環(huán)保政策影響，要求大棚覆蓋堆放，口岸堆存產(chǎn)地受限，接卸貨能力有所下降。

2021 年1 月份蒙古國(guó)煤炭產(chǎn)量和出口同比分別增長(zhǎng)60%和3%。據(jù)蒙古國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)辦發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021 年1 月份，蒙古國(guó)煤炭產(chǎn)量為458.9萬(wàn)t，比2020年同期增加171.8萬(wàn)t，同比增長(zhǎng)59.8%。2020年，蒙古國(guó)煤炭（包括硬煤及褐煤）產(chǎn)量為4048.6萬(wàn)t，比2020年同期減少1033.7萬(wàn)t，下降20.3%。

需求端，焦?fàn)t新增產(chǎn)能逐步釋放，受取暖季焦化供暖的影響，焦?fàn)t煤氣短缺，暫未達(dá)到滿負(fù)荷狀態(tài)，這個(gè)階段焦煤的消費(fèi)增量有限。3 月份國(guó)內(nèi)仍有1000 萬(wàn)t 焦炭在產(chǎn)產(chǎn)能的去除，屆時(shí)對(duì)焦煤消費(fèi)也會(huì)有很大程度的影響，分析認(rèn)為在焦煤現(xiàn)貨供應(yīng)增量、消費(fèi)下降的階段，焦煤價(jià)格仍將呈下跌的狀態(tài)。變量在于國(guó)內(nèi)煤礦產(chǎn)量是否會(huì)有所下降和進(jìn)口蒙古煤增量的情況。

至于澳洲煤是否放開(kāi)進(jìn)口，市場(chǎng)可能會(huì)不定期的拿出來(lái)“講故事”，但就目前了解的情況而言，仍然處于停滯狀態(tài)，之前所謂傳聞的也僅是卸貨不可通關(guān)，對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。

分析認(rèn)為，限制澳洲煤會(huì)影響后市國(guó)內(nèi)焦煤的價(jià)格，只是短期的價(jià)格下跌沒(méi)有持續(xù)性，隨著取暖季結(jié)束，下游需求恢復(fù)，在高利潤(rùn)促使的情況下，新增焦化產(chǎn)能會(huì)陸續(xù)釋放，而且焦?fàn)t大型化以后對(duì)于低硫高強(qiáng)度焦煤的需求會(huì)增加，2020年進(jìn)口澳洲焦煤3580萬(wàn)t，如果二季度新增焦?fàn)t產(chǎn)量釋放，對(duì)于低硫焦煤的需求也會(huì)釋放，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口蒙古煤量可能難以擬補(bǔ)限制澳洲煤以后低硫主焦煤的供應(yīng)缺口。

分析認(rèn)為，二季度開(kāi)始焦煤現(xiàn)貨價(jià)格將迎來(lái)在供應(yīng)縮量消費(fèi)增加驅(qū)動(dòng)下的價(jià)格反彈，雖然蒙古煤產(chǎn)量有所釋放，但通關(guān)硬件對(duì)于進(jìn)口煤增量的影響還是非常大的。

焦炭方面

2020 年“十三五”時(shí)期收官減排指標(biāo)考核疊加焦炭去產(chǎn)能，四季度開(kāi)始演繹了一波大幅上漲的行情，節(jié)后期貨價(jià)格高開(kāi)低走，2737 元/t 跌到2536元/t，產(chǎn)地出廠價(jià)格下跌100 元/t，目前2600 元/t 為出廠含稅價(jià)格，港口價(jià)格2770 元/t，高點(diǎn)下跌80元/t。而且節(jié)前節(jié)后汽運(yùn)費(fèi)也大幅下跌，以山西孝義到日照港的汽運(yùn)費(fèi)為例，由高點(diǎn)時(shí)的260 元/t 下降到目前的170 元/t，下降90 元/t，運(yùn)費(fèi)下降一是由于疫情緩解以后運(yùn)輸車輛增多，二是由于LNG 價(jià)格大幅度下降。

分析認(rèn)為，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，主要是受鋼材利潤(rùn)壓縮影響，焦炭新增產(chǎn)量也在逐步釋放，雖然全庫(kù)存來(lái)看焦炭仍處于低位，但受3 月份唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期影響，消費(fèi)也處于下降的狀態(tài)，而焦炭高產(chǎn)量、高利潤(rùn)，成為做多鋼廠利潤(rùn)的最好標(biāo)的。

盤面2536元/t的價(jià)格已經(jīng)體現(xiàn)了現(xiàn)貨價(jià)格的5輪下跌，在3 月份鐵水產(chǎn)量回升和去產(chǎn)能1000 萬(wàn)t預(yù)期的前提下，分析認(rèn)為期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間有限，但價(jià)格很美麗，缺少上漲的驅(qū)動(dòng)。鋼材利潤(rùn)再分配或者供應(yīng)實(shí)質(zhì)性的下降，目前產(chǎn)地發(fā)運(yùn)港口，價(jià)格仍處于倒掛狀態(tài)。

焦炭從去產(chǎn)能到新增產(chǎn)能的產(chǎn)量釋放，圍繞2021年2月初工信部提出的降低粗鋼產(chǎn)量的政策理解，分析認(rèn)為后續(xù)消費(fèi)下降，供應(yīng)增加對(duì)于焦炭的價(jià)格會(huì)形成制約，反彈的空間有限。

目前受政策影響，焦化廠利潤(rùn)維持在900 元/t，分析認(rèn)為很難持續(xù)。焦煤消費(fèi)增加，供應(yīng)受限勢(shì)必會(huì)吞噬一部分焦化廠利潤(rùn)；而鋼材的高庫(kù)存、高產(chǎn)量如果后期消費(fèi)不及預(yù)期也只能通過(guò)倒逼原料降價(jià)提升利潤(rùn)空間。