3月份煤價波動原因分析

第一，進入3 月份冬季保供結(jié)束，主產(chǎn)區(qū)恢復(fù)“煤管票”嚴控，國內(nèi)供應(yīng)有所壓縮。1 月份煤價暴漲，相關(guān)部門鼓勵煤礦過年期間正常生產(chǎn)，以鄂爾多斯為代表的主產(chǎn)區(qū)也放松了“煤管票”管控，最終導(dǎo)致1-2月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增長25%，連續(xù)2年復(fù)合增長率也達到10%。這導(dǎo)致過年期間煤礦庫存不同程度積累，進而使春節(jié)后坑口煤價大幅下跌。進入3月份之后，冬季保供結(jié)束，鄂爾多斯“煤管票”再度收緊，煤炭產(chǎn)量明顯下滑，對坑口煤價形成較強支撐。而此時市場煤價格已經(jīng)經(jīng)歷了大幅下跌，環(huán)渤海市場煤價格已經(jīng)跌至570元/t左右的綠色區(qū)間上沿，部分貿(mào)易商和下游用戶開始采購，最終導(dǎo)致煤價坑口和港口煤價幾乎同時反彈回升。

第二，1-2月份煤炭進口量同比大幅下降，3月初進口煤價格甚至與內(nèi)貿(mào)煤價格倒掛，進口煤對沿海市場供應(yīng)的補充作用較弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份我國實現(xiàn)煤炭進口4113萬t，同比減少2693萬t、下降39.6%，其中，除煉焦煤外的動力煤進口量為3413萬t，同比減少1877萬t、下降35.5%。

第三，動力煤需求持續(xù)較好。一方面，國內(nèi)疫情控制較好，經(jīng)濟完全恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)生機勃勃；另一方面，海外疫情遲遲沒有得到有效控制，帶動我國出口需求旺盛，最終帶動用電量及發(fā)電耗煤量同比快速增長。

第四，期貨市場帶動。國內(nèi)供應(yīng)收縮，進口量不及預(yù)期，甚至進口煤價格倒掛，下游港口煤炭庫存整體偏低，同時電廠電煤需求不錯，而庫存在持續(xù)下降，市場對未來煤價走勢預(yù)期偏好。這種情況下，期貨持續(xù)升水現(xiàn)貨，最終實現(xiàn)期現(xiàn)共振，帶動現(xiàn)貨價格大幅上漲。

4月份市場展望

需求方面，4月份處于傳統(tǒng)動力煤消費淡季，但目前電廠庫存整體偏低，4 月份電廠主動補庫概率較大。電煤是動力煤消費最主要的領(lǐng)域，電煤消費量占動力煤消費總量的比例接近60%，目前雖然處于用電淡季，但電廠電煤日耗仍然較高，電廠電煤庫存明顯偏低，夏季用電高峰到來之前，電廠必須要補庫。另外，4月6日開始，大秦線將開始淡季檢修，環(huán)渤海港口調(diào)入量將受到一定影響，環(huán)渤海港口庫存大概率將會明顯下降，這也會在一定程度上刺激市場情緒，激發(fā)下游補庫。

國內(nèi)供給方面，“煤管票”嚴控可能會成為常態(tài)，在短期新增產(chǎn)能有限的情況下，這將在一定程度上繼續(xù)壓制國內(nèi)煤炭產(chǎn)量。2 月底冬季保供結(jié)束，進入3月份之后，鄂爾多斯“煤管票”再度恢復(fù)嚴控，煤礦只能按照核定產(chǎn)能領(lǐng)取“煤管票”，超產(chǎn)再度被抑制。2021年新增煤礦產(chǎn)能不多，2020年底南方又集中關(guān)停不少小煤礦，主產(chǎn)區(qū)鄂爾多斯再度嚴控“煤管票”之后，國內(nèi)供應(yīng)明顯受限，對煤價起到較強支撐作用?！皟蓵逼陂g，習(xí)近平總書記在看了內(nèi)蒙古自治區(qū)提交的《關(guān)于開展煤炭資源領(lǐng)域違規(guī)違法問題專項整治情況的報告》之后表示，“當(dāng)共產(chǎn)黨的官，當(dāng)人民的公仆，拿著國家資源去搞行賄受賄、去搞權(quán)錢交易，這個賬總是要算的”。這意味著內(nèi)蒙古的資源領(lǐng)域反腐敗仍未終結(jié)，“煤管票”嚴控可能會成為常態(tài)，這可能會對國內(nèi)煤炭供應(yīng)產(chǎn)生持續(xù)影響。

進口方面，4月份煤炭進口量可能仍然不高。一方面，春節(jié)之后國內(nèi)煤價大幅下跌，貿(mào)易商市場風(fēng)險加大，同時國際市場煤價跌幅較小，進口煤很快進入倒掛狀態(tài)，國內(nèi)貿(mào)易商對進口煤采購需求明顯減少。

價格方面，預(yù)計4 月份國內(nèi)動力煤價格仍將偏強。從供需推演來看，受供應(yīng)壓縮、需求較好影響，4 月份是正常累庫月份，全國動力煤整體累庫規(guī)模將會小于2020年同期。因大秦線將進行春季檢修，環(huán)渤海港口煤炭調(diào)入量將受到較大影響，沿海區(qū)域動力煤整體難以進一步累庫，在下游補庫采購需求增加的情況下，預(yù)計煤價大概率仍將偏強運行。