隨著氣溫攀升以及春節(jié)臨近，動力煤需求端對市場的提振作用減弱，加之供應(yīng)端持續(xù)向好，動力煤期價率先回調(diào)。

從長期發(fā)展趨勢來看，在加快實現(xiàn)碳達峰、碳中和的背景下，電力行業(yè)清潔能源裝機容量增速將加快，煤炭在一次性消費能源中的占比會逐漸下降。

從短周期來看，氣溫回升使得取暖用電壓力迅速減弱，加之2021年1月20日后部分企業(yè)開始計劃停產(chǎn)放假，沿海8省電廠煤炭日耗迅速下降。截至1月20日，沿海8省電廠煤炭日耗迅速下降至210萬t，較此前高點下降15%左右，庫存可用天數(shù)回升至10d以上。而通常情況下，隨著春節(jié)臨近，電煤日耗跌幅將擴大，煤炭庫存可用天數(shù)會回升至正常水平。目前動力煤供應(yīng)緊張形勢得到緩解，港口高報價難以為繼，動力煤期價已經(jīng)反映出市場的悲觀預(yù)期。

中期來看，動力煤市場不確定因素較多，仍需要進一步關(guān)注。

一是供需可能仍存在錯配。雖然國有大型煤炭企業(yè)紛紛響應(yīng)國家發(fā)改委號召，春節(jié)期間大概率維持正常生產(chǎn)，但是春節(jié)假期對于中小煤炭企業(yè)的影響不容忽視，動力煤供應(yīng)可能難有增量。

從需求方面來看，疫情防控要求下，春節(jié)非必要不返鄉(xiāng)，返鄉(xiāng)須持7日內(nèi)核酸檢測陰性證明，鼓勵引導(dǎo)務(wù)工人員留在就業(yè)地過年。據(jù)交通運輸部表示，春運期間發(fā)送人流量大幅降低，較2019 年偏低超四成。務(wù)工人員留守，為春節(jié)后需求端加快復(fù)產(chǎn)復(fù)工提供了有利條件。因此，春節(jié)后供需仍存在錯配可能。

二是基差回歸壓力加大。目前北方港口5500kcal/kg 動力煤報價在1000～1040 元/t，結(jié)合2021 年1 月20 日2105 合約收盤價計算，基差在320～360 元/t，基本處于歷年最高水平。基于基差回歸，動力煤期價跌幅會明顯小于現(xiàn)貨價格。