魯瑞紅

（青海民族大學，青海 西寧 810007）

企業(yè)的盈利能力是用來衡量和評價企業(yè)獲利情況的。市場經濟環(huán)境越來越復雜，一個企業(yè)要想獲得更多的經濟效益，就必須重視自身的盈利能力。因為盈利能力越強，企業(yè)就越具有競爭力。

1 企業(yè)盈利能力的影響因素

1.1 資本結構

資本結構本身的含義分為兩層，一層為廣義上的資本結構，另一層為狹義上的資本結構。首先，從廣義上講，在一個企業(yè)中，將資本結構分為兩種，一種是債務資本，另一種是股權資本，將兩者之間構成的比例關系稱為廣義資本結構的含義；其次，從狹義上講，即長期債務資本和長期股權資本構成的比例關系。一個企業(yè)過多的債務比重會加重企業(yè)的償債負擔，進而導致財務風險的增加。資本結構不僅決定著企業(yè)的償債能力，而且很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。2013年Farah Margaretha為提高企業(yè)盈利能力作出了杰出貢獻，即他通過分析印尼證券交易所中紡織業(yè)的財務資料、報表數據等，發(fā)現了確定和合理使用資本結構政策類型，有利于提高企業(yè)盈利能力。

1.2 企業(yè)規(guī)模

企業(yè)規(guī)模通常是指對企業(yè)經營范圍、生產范圍等的劃分類型，即劃分為：特大型、大型、中型、微型。企業(yè)生產規(guī)模的大小與企業(yè)本身的盈利能力有著密不可分的關系。在保證其他因素一樣的情況下，企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)的盈利能力就越強，因此，一個企業(yè)的規(guī)模大小對企業(yè)本身的盈利能力起著不容小覷的作用，即應當對企業(yè)規(guī)模進行合理分析。莫生紅和李明偉[1]采用層次分析法構建了企業(yè)盈利能力的相關指標并進行分析，進而從這些相關指標中計算出權重最大的指標——銷售凈利率，最終得到結論：銷售凈利率是影響企業(yè)盈利能力最主要的因素。

1.3 營運因素

營運能力是指營運資產的效益與效率。效益的計算公式為：效益=產出量/資產占用量。效率一般指周轉速度，例如資產周轉率等。Marc Deloof從2003年起搜集了近6年的1 000家以上公司的財務數據進行批量分析，驗證了營運能力與盈利能力存在正相關關系，一般情況下，營運能力越強，盈利能力也就越強。公司的營運能力有助于優(yōu)化資本以及資本結構，發(fā)現與揭露出企業(yè)在經營過程中存在比例結構不當的問題，從而及時進行資本結構的調整，使其合理。進行有效的營運能力分析有利于加快企業(yè)的資金周轉速度，也有利于投資者做合理、高效的經濟決策。

1.4 資產與負債流動性

資產，顯而易見必須是現實資產，其預期將有經濟利益流入企業(yè)。負債，預期將有經濟利益流出企業(yè)。二者的流動性也可稱為“變現能力”，首先資產的流動性越來越強，那么其變現的能力隨之變強，進而負債的償還能力也越來越強，最終使得償還借款的時間越來越短。陸守梅[2]通過對中小農村商業(yè)銀行流動性風險管理進行研究，進而得出結論：影響一個企業(yè)盈利能力的因素還包括資產以及負債的流動性。

2 盈利能力的概念及相關指標的關系

盈利能力，即資本增值能力。其含義為：一個企業(yè)經過生產和經營活動獲得利潤的能力。從利潤表中可以獲取企業(yè)當期的盈利情況。衡量一個企業(yè)的能力通常包括償債能力、營運能力、盈利能力以及發(fā)展能力，其中盈利能力在企業(yè)發(fā)展過程中占據非常重要的地位。其常用的財務指標中，首先毛利率是初級的評估盈利能力的指標，其次凈利率是緊隨毛利率之后的評估盈利能力的指標。凈利率的高低直接受毛利率高低的影響，同時也受企業(yè)三項費用和其他損失與收益的影響。在考察凈資產收益率（Return on Equity，ROE）的同時要考察總資產收益率（Return on Total Assets，ROTA）的情況，因為有一些公司的高負債因素會使ROE虛高，結合ROTA觀察則會更加清晰。隨著互聯網時代的迅猛推進，我國電商的發(fā)展極大地帶動了家電行業(yè)的發(fā)展。家用電器的消費群體逐漸呈現年輕化的趨勢，截至2020年，“80后”人群是家電行業(yè)最核心的消費群體，這些年輕化的客戶對家電的要求越來越高，他們看重性價比，看重科技與時尚的結合，更看重自己的精神需求。對家電行業(yè)盈利能力的影響因素很多，每個行業(yè)、每個企業(yè)都要結合自身現有的條件，采用符合自身企業(yè)文化的盈利模式，不斷提高盈利能力[3]。

3 格力電器企業(yè)案例分析

3.1 格力電器企業(yè)簡介

格力電器，成立于1985年3月，在2009年其更名為“珠海格力集團有限公司”。1990年，董明珠僅僅是格力電器企業(yè)的一名普通業(yè)務員，她選擇放棄家電行業(yè)中大家通用的“先貨后款”代銷制度，另辟蹊徑，率先在安徽推廣和實行“現款現貨”制度，后來在采訪中她說：“正是由于當時堅持這個新的格力制度，才成就了今天的格力”[4]。格力電器堅持自主研發(fā)，深知核心技術在企業(yè)競爭中充當非常重要的角色，因此，格力電器企業(yè)不遺余力地引進高尖精技術人才，投入大量的資金在研發(fā)方面，格力的主營業(yè)務之一是中央空調，多年來憑借優(yōu)質的質量、不斷更新迭代的產品，秉承節(jié)能、環(huán)保、健康、舒適的制造理念，以及誠信經營等方面在社會上建立起了良好的信譽，成為家喻戶曉的家電品牌。格力企業(yè)雖然采用輕資產運營模式，但是其也很重視產業(yè)鏈管理，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，固定資產比重從2001年的5.463億元增長到了2020年的189.900億元，足足增長了34倍；在資產結構方面負債的規(guī)模占比相當大，從2001年的52.01億元增長到了2020年的1 623億元，大幅增長了31倍，它的負債水平超過了家電行業(yè)的平均負債水平[5]。

3.2 線性回歸模型

3.2.1 變量的選取

采用格力電器企業(yè)2001—2020年總共20年的相關資料和相關財務指標，研究影響格力電器企業(yè)盈利能力（Y）的4個因素：總資產收益率（X1）、銷售凈利率（X2）、營業(yè)利潤比重（X3）、現金流量比率（X4）。

3.2.2 數據的選取

本研究將采用格力電器企業(yè)2001—2020年的X1，X2，X3，X44個財務指標進行線性回歸分析。初始Y與X1，X2，X3，X44個變量的描述性統(tǒng)計見表1。由于Y與X1，X2，X3，X44個變量的描述性統(tǒng)計目前無法得出標準的預測值，因此需進一步深入研究Y與X1，X2，X3，X44個變量之間的關系。

表1 描述統(tǒng)計量

3.3 回歸分析與方程構建

通過運用數量分析方法中的多元線性回歸模型對格力電器企業(yè)盈利能力的4個因素進行計量分析。本研究將Y作為因變量，將X1，X2，X3，X4作為自變量，用一個回歸方程來表示因變量與自變量之間的關聯，建立的模型表達式為

式中：β0為常數項；βi（i=1，2，3）為截距項；εt為殘差項。

本研究選取格力電器企業(yè)2001—2020年的相關數據，通過SPSS17.0軟件獲得結果。采用調整后的回歸系數R2來進行擬合優(yōu)度檢驗，模型匯總見表2。表2中R2=0.995，接近1，代表X1，X2，X3，X4這4個變量可以解釋因變量Y信息的99.5%，說明此多元線性回歸模型的擬合度很優(yōu)質，非常適合進行線性回歸。

表2 模型匯總

對上述回歸模型中的相關變量進行線性回歸分析，處理之后獲得的結果，見表3。

表3 模型1的系數

由表3獲取相關數據，得到回歸方程為

關于擬合優(yōu)度檢驗：R2=0.995，接近1，擬合優(yōu)度檢驗通過，P的概率值分別為0.030，0.000，0.000，0.095，分別在5%，1%，1%，10%水平顯著，通過了顯著性檢驗。方差膨脹因子是容忍度的倒數，其值越大，自變量之間存在共線性的可能性就越大。表3中VIF值分別為4.945，5.045，1.085，1.312，均小于10，說明自變量Xi與方程中其他的自變量不存在嚴重的多重共線性，不會過度影響回歸方程中的最小二乘估計。

經濟意義檢驗：從回歸方程中可以看出，這4個自變量與因變量Y有著較為顯著的因果關系，X1，X2，X3的系數都為正數，表明X1，X2，X3對Y起正向作用。從表3中可以得到自變量對因變量Y影響程度的高低，依次為X2，X1，X3，X4。下面分別對各個因素（自變量）展開分析。

X2對Y的顯著影響，在假定其他變量不變的情況下，X2每增長1個單位，Y將增長1.086個單位，可見X2對Y起著不可小覷的正向作用；X1顯著性位居第二，其每增長1個單位，Y將增長0.214個單位，同樣的，X1也對Y起著正向作用；X3在顯著性中排第三位，其每增長1個單位，Y就增長0.082個單位，雖然其系數也為正數，表明X3與Y兩者之間存在正向線性關系，但相關系數0.082數值很小，影響并不是很大；X4的系數為負數，表明X4對Y起著負向作用，兩者之間存在負向線性關系，進一步說明了X4會抑制Y的發(fā)展[6]。

3.4 小結

總資產收益率，其數值的高低不僅與企業(yè)的長足發(fā)展以及競爭優(yōu)勢有關，而且是判斷企業(yè)是否適應舉債經營的指標依據[7]。通常來說，超額負債會導致高額的財務費用，從而降低企業(yè)的盈利能力。但是，這種一般性的理論并不適用于格力電器企業(yè)。原因如下：負債分為有利的負債和不利的負債，格力電器企業(yè)的很多負債都屬于占用上下游環(huán)節(jié)資金的有利負債，即無息負債，2020年利息費用為10.88億元，凈利潤為222.8億元，其利息支出占比很小。因此，雖然格力電器企業(yè)的資產負債率中負債占比較高，但有利負債偏多，這也正是格力電器企業(yè)雖然負債占比高，但是償債壓力卻不大的關鍵所在[8]。銷售凈利率，其指標用來衡量公司營業(yè)收入盈利水平的高低。線性回歸模型也證明了X2與Y存在正相關關系。格力電器企業(yè)2020年的總收入出現了降低趨勢，從2019年的2 005億元跌到了2020年的1 705億元，凈利潤也從2019年的248.3億元下降到了2020年的222.8億元，這主要是2020年新冠肺炎疫情和格力電器企業(yè)加大研發(fā)投入所導致的。

因此，對上述問題提出以下建議：一是要優(yōu)化成本。研發(fā)成本的支出是必然的，但需要不斷地進行成本優(yōu)化，才能保證對成本的合理、高效控制，進而提高盈利能力。二是要縮短應收賬款周轉天數，加強應收賬款管理，降低形成壞賬的風險。還要縮短存貨周轉天數，避免存貨的大量積壓導致資產的流動性減少。

4 結束語

企業(yè)的盈利能力對一個企業(yè)的長足發(fā)展至關重要，只有緊跟時代的步伐，不斷進行智能化改進，才能提高企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力是用來衡量和評價企業(yè)獲利情況的。本研究不僅可以在原有影響企業(yè)盈利能力因素的基礎上豐富研究成果并促進格力電器企業(yè)的長足發(fā)展，還可以為家電行業(yè)其他公司提供實際借鑒意義。市場經濟環(huán)境越來越復雜，一個企業(yè)要想獲得更多的經濟效益，就必須重視自身的盈利能力。企業(yè)盈利能力越強就越具有競爭力。只有對影響企業(yè)盈利能力的各種因素進行挖掘式的研究，才能對企業(yè)的盈利能力有更加清晰明了的認識與理解，進而合理且高效地提高企業(yè)的盈利能力水平，最終增加企業(yè)的價值。