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        豬企行業(yè)座次再生變:從“雙子星”到“一超多強(qiáng)”

        2021-11-28 01:03:23中國養(yǎng)豬業(yè)格局重塑
        北方牧業(yè) 2021年14期
        關(guān)鍵詞:雙子星牧原溫氏

        受非洲豬瘟影響,中國養(yǎng)豬業(yè)格局重塑,頭部上市豬企生豬出欄量的排序近幾年發(fā)生了巨大變化。如今2021全年過半,在豬價連跌20余周的背景下,養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)有的行業(yè)格局進(jìn)一步夯實。

        東興證券研報稱,從中長期來看,擴(kuò)規(guī)模搶市占仍是行業(yè)變革主線,市占率提升有助于企業(yè)蓄力下一輪周期,帶來更高的業(yè)績彈性。

        養(yǎng)豬業(yè)行業(yè)格局的重塑

        繼2020年成功上位成為新任“豬王”以來,牧原股份今年以來持續(xù)保持著高速出欄量的態(tài)勢。從2021年1~5月生豬銷售數(shù)據(jù)來看,牧原股份生豬出欄量達(dá)到1396.2 萬頭,已占2020年全年(1811.5 萬頭)的77.1 %。

        正邦科技以541.1 萬頭穩(wěn)坐第二,新希望381.5 萬頭、溫氏股份367.6 萬頭、天邦股份153.2 萬頭分列第3~5位。

        一騎絕塵的“豬王”生豬出欄量,接近第二三四五之和。

        今年以來豬價急跌,資本市場對上市豬企的盈利預(yù)期大打折扣,連帶著上市豬企的市值也跌去了幾百個,甚至將近2000個“小目標(biāo)”。以牧原股份為例,2021年2月,公司市值創(chuàng)下歷史高位,逼近5000億元,如今跌至3282.57億元(6月29日數(shù)據(jù))。這意味著僅4個月時間,市值就蒸發(fā)了1800億元。

        曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板市值“一哥”溫氏股份,則從2000億元的歷史高位,到如今跌破千億關(guān)口,市值915.87億元(6月29日數(shù)據(jù)),已然腰斬。

        以6月29日數(shù)據(jù)對比前后兩任“豬王”,牧原的市值等于3.58個溫氏。兩家企業(yè)的變化,正是非洲豬瘟在中國暴發(fā)后所激蕩起行業(yè)巨變的一個縮影。

        地處一南一北,且都從事生豬養(yǎng)殖,由于牧原、溫氏兩家公司的養(yǎng)殖模式不同,上市后經(jīng)常被拿來橫向?qū)Ρ取?/p>

        在非洲豬瘟之前,溫氏股份的出欄量久居行業(yè)首位,是當(dāng)之無愧的領(lǐng)頭羊。該公司總部位于廣東省,創(chuàng)立于1983年,于2015年11月上市,從公司創(chuàng)立到敲鐘上市,經(jīng)歷了32年。與之對應(yīng)的牧原股份,總部位于河南省,創(chuàng)立于1992年,于2014年1月上市,從公司創(chuàng)立到敲鐘上市,經(jīng)歷了22年。

        牧原股份上市之初,與溫氏股份根本不在同一量級,難以與之匹敵。對比2015年生豬出欄量,溫氏股份1535萬頭,牧原股份僅有191.9 萬頭,二者差距達(dá)到8倍。到2018年,溫氏股份生豬出欄量增長了45%,達(dá)到2230萬頭;牧原股份增長了473%,飆升至1100萬頭,二者差距已然縮小至2倍。在這兩家上市公司均成為出欄量千萬量級的養(yǎng)豬巨頭之后,行業(yè)內(nèi)形成了“南溫氏、北牧原”的“雙子星”格局。

        然而,2018年8月,非洲豬瘟傳入中國,掀起了中國養(yǎng)豬業(yè)格局劇烈動蕩的序幕。

        受非洲豬瘟的沖擊,2019年溫氏股份生豬出欄量首度出現(xiàn)下降,不過1851萬頭的規(guī)模仍是行業(yè)第一;牧原股份下降幅度不明顯,以1025萬頭的規(guī)模居于行業(yè)次位。從凈利潤來看,養(yǎng)豬又養(yǎng)雞的溫氏股份明顯好于只養(yǎng)豬的牧原股份,前者140億元,后者61億元。無論是出欄量還是凈利潤,溫氏股份仍然還是毫無爭議的“豬王”。

        2020年是新舊“豬王”短兵交接之年。從生豬出欄量來看,牧原股份1811.5 萬頭,溫氏股份955萬頭;從凈利潤來看,牧原股份274.51億元,溫氏股份74.26億元。單以生豬出欄量來衡量,牧原股份以接近于行業(yè)內(nèi)第二、三名之和的成績單。

        不過,讓行業(yè)大跌眼鏡的是,在全年頭部上市豬企生豬出欄量實現(xiàn)明顯增長,甚至部分企業(yè)實現(xiàn)倍增的背景下,唯有溫氏股份較前一年幾乎腰斬,僅相當(dāng)于2018年的42.8 %。與此同時,瘋狂擴(kuò)張的正邦科技達(dá)到955.97萬頭,以1.42萬頭的微弱優(yōu)勢領(lǐng)先于溫氏股份,坐上了第二把交椅。

        溫氏股份首次失去第一,就跌落至行業(yè)第三,也因此被外界調(diào)侃為“2020年最悲傷的一頭豬”。

        今年前5個月的生豬出欄量,牧原股份的行業(yè)首位度得到進(jìn)一步鞏固,正邦科技穩(wěn)坐第二位,新希望奪得第三位。但在絕大部分豬企同比出現(xiàn)三位數(shù)增長的情形下,溫氏股份進(jìn)一步下降8%,跌落至第四位。

        擴(kuò)規(guī)模搶市占成為行業(yè)變革主線

        “跌跌不休”是今年上半年豬價的主旋律。連續(xù)超過20周的下跌,飼料原料價格的持續(xù)上漲,讓養(yǎng)豬業(yè)利潤遭遇前后夾擊。豬價下行,根本上是供過于求的局面并未反轉(zhuǎn)。需求端方面,終端市場無明顯改善跡象。而在供給端,集團(tuán)企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放,壓欄和二次育肥豬大量出欄,市場供給充足,拖累整體豬價。

        豬價一路高漲之時,養(yǎng)豬業(yè)整體欣欣向榮;待豬價下行之際,養(yǎng)豬業(yè)也開始出現(xiàn)分化,有的繼續(xù)擴(kuò)規(guī)模搶市占,有的放慢速度待價而沽。在中國養(yǎng)豬業(yè)格局重塑的過程中,也可以理性看待前后兩任“豬王”的養(yǎng)殖模式。

        區(qū)別于國際上養(yǎng)豬業(yè)發(fā)達(dá)國家規(guī)?;?、專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的模式,中國養(yǎng)豬業(yè)存在兩種模式,一種是以溫氏股份為代表的“公司+農(nóng)戶”代養(yǎng)模式,另一種是以牧原股份為代表的自繁自養(yǎng)模式。

        “公司+農(nóng)戶”模式是中國養(yǎng)豬業(yè)現(xiàn)實國情的產(chǎn)物。改革開放后,基于養(yǎng)殖效率考慮,中國存在數(shù)千年的散養(yǎng)模式,逐漸轉(zhuǎn)向規(guī)?;S化養(yǎng)豬。然而,養(yǎng)豬在解決農(nóng)民就業(yè)、扶貧等方面也發(fā)揮著重要作用,散戶養(yǎng)殖群體一直頑強(qiáng)存在。所謂“規(guī)模化養(yǎng)殖”,在中國,以年出欄500頭為標(biāo)準(zhǔn)。低于這一標(biāo)準(zhǔn),就被稱為“散戶養(yǎng)殖”。

        即便是非洲豬瘟疫情提升了規(guī)?;B(yǎng)殖的水平,到2020年,全國生豬養(yǎng)殖規(guī)?;戎匾膊胚_(dá)到57.1 %。

        在非洲豬瘟的沖擊下,直接考驗著養(yǎng)豬場的生物安全防控,自繁自養(yǎng)模式的優(yōu)勢被顯著放大。謀易咨詢首席顧問王中對記者表示,在生物安全高風(fēng)險背景下,代養(yǎng)模式難以有效防得住非洲豬瘟。在有效防控疫情的基礎(chǔ)上,采取自繁自養(yǎng)模式的豬企,由于種豬、仔豬均為自產(chǎn),在種豬、仔豬價格大漲的背景下,又直接拉大了成本差異,影響到豬企的毛利率。

        對全行業(yè)來說,非洲豬瘟既是危機(jī),也是機(jī)遇。“豬王”易位,行業(yè)格局發(fā)生巨變,本質(zhì)上就是兩種模式的競爭。搜豬網(wǎng)首席分析師馮永輝對記者表示,成功上位的豬企,雖然也遭受非洲豬瘟帶來的巨大損失,但無一例外都快速做出正確決策,大量留下商品母豬,成為產(chǎn)能擴(kuò)張中的急先鋒。然而,溫氏股份在前期防控非洲豬瘟?xí)r誤判了一些產(chǎn)品的風(fēng)險,走了一段彎路。同時,在全行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張之際沒能迅速反應(yīng),公司沒能抓住機(jī)會大舉擴(kuò)建自有豬場,導(dǎo)致產(chǎn)能恢復(fù)較慢。

        在經(jīng)受住非洲豬瘟疫情考驗,養(yǎng)豬業(yè)整體生物安全水平得到提高的基礎(chǔ)上,今年以來的豬價急跌,甚至跌破自繁自養(yǎng)模式的豬企成本線,生豬出欄越多損失越大,而采取代養(yǎng)模式的豬企,由于生產(chǎn)上更具有彈性,可以通過停止外購仔豬,來降低整體成本壓力;采取自繁自養(yǎng)模式的豬企,就只能“做好成本管理”,通過生產(chǎn)指標(biāo)、人工效率和管理水平的提升來實現(xiàn)成本的下降。

        前述東興證券研報稱,短期來看,豬價急跌沒有給到企業(yè)足夠的窗口期去完成成本下降的過程,短期盈利能力受到較大影響。但從全年來看,隨著成本下行,企業(yè)盈利能力有望得到修復(fù)。

        2021年,養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)。目前,不論是能繁母豬存欄量,還是生豬存欄量,都已恢復(fù)至2017年末98%左右的水平。一些新建和改擴(kuò)建規(guī)模場計劃在今年年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計生產(chǎn)增長的慣性還將持續(xù)一段時間。

        業(yè)內(nèi)認(rèn)為,對于規(guī)模豬企來說,2021年將是更為關(guān)鍵性的一年,能否成功“以量補價”,繼續(xù)提升業(yè)績,搶占市場份額,將奠定未來長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略地位。

        東興證券研報稱,從中長期來看,擴(kuò)規(guī)模搶市占仍是行業(yè)變革主線,規(guī)模企業(yè)具備較強(qiáng)的融資能力和抗風(fēng)險能力,能夠有效抵御周期波動,市占率提升有助于企業(yè)蓄力下一輪周期,帶來更高的業(yè)績彈性。

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