潘睿

DOI：10.16661/j.cnki.1672-3791.2107-5042-9897

摘? 要：隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化規(guī)模不斷擴(kuò)大，該文基于現(xiàn)有文獻(xiàn)研究，基于銀行自身角度、微觀環(huán)境視角以及復(fù)雜宏觀環(huán)境視角，充分探究資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響情況，得出以下結(jié)論：從銀行自身特征來(lái)看，基于聲譽(yù)的考量的影響，資產(chǎn)證券化并未對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)真實(shí)轉(zhuǎn)移;從微觀層面來(lái)看，微觀環(huán)境比較良好的銀行，資產(chǎn)證券化的推進(jìn)會(huì)促使銀行風(fēng)險(xiǎn)提高;從宏觀層面來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)下行的宏觀背景下，以及在政策因素推動(dòng)下，資產(chǎn)證券化對(duì)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的改善力度增強(qiáng)?；谝陨辖Y(jié)論，提出差異化策略的實(shí)施以及完善監(jiān)管體系機(jī)制的相關(guān)建議，促使資產(chǎn)證券化在我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)防范中發(fā)揮正向效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行? ?資產(chǎn)證券化? ?風(fēng)險(xiǎn)分析? ?銀行監(jiān)管

中圖分類號(hào)：F832.4;F832.51? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3791（2021）08（a）-0191-04

Risk Analysis of Asset Securitization of China's Commercial Banks

PAN Rui

（School of Big Data Application and Economics， Guizhou University of Finance and Economics （Guiyang Institute for Big Data and Finance）， Guiyang， Guizhou Province， 550025 China）

Abstract： With the continuous expansion of the scale of asset securitization in China， based on the existing literature research， from the perspective of banks themselves， micro environment and complex macro environment， this paper fully explores the impact of asset securitization on the risk of commercial banks in China， and draws the following conclusions： from the perspective of banks' own characteristics， based on the impact of reputation considerations， asset securitization does not realize the real transfer of bank risk; from the micro level， for banks with good micro environment， the promotion of asset securitization will improve bank risk; from the macro level， under the macro background of economic downturn and driven by policy factors， however， asset securitization has strengthened the improvement of bank risk-taking. Based on the above conclusions， this paper puts forward relevant suggestions on the implementation of differentiation strategies and the improvement of supervision system and mechanism， so as to promote asset securitization to play a positive effect in the risk prevention of commercial banks in China.

Key Words： Commercial bank; Asset securitization; Risk analysis; Banking supervision

1? 引言

1.1 研究背景

自2005年來(lái)，資產(chǎn)證券化進(jìn)入金融生態(tài)圈，主要應(yīng)用于銀行不良貸款的處理，出售風(fēng)險(xiǎn)較高的貸款作為資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流進(jìn)行融資。一方面，將信用資質(zhì)劣后級(jí)的信貸資產(chǎn)包裝出售，進(jìn)而增加信貸額度空間，發(fā)放更多貸款，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和信用增級(jí)。另一方面，將流動(dòng)性差的信貸資產(chǎn)通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式進(jìn)行出售，實(shí)現(xiàn)“變現(xiàn)”，一定程度改善銀行的流動(dòng)性。資產(chǎn)證券化能夠有效減少資本占用，緩解資本壓力，同時(shí)幫助銀行更好地達(dá)到巴塞爾協(xié)議中對(duì)銀行資本充足率的監(jiān)管要求。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)大中小型銀行均出現(xiàn)不良貸款率增加的現(xiàn)象，大量不良貸款最終成為不良資產(chǎn)，2017年，中國(guó)工商銀行的不良存款高達(dá)2 860.75億元，中國(guó)建設(shè)銀行該數(shù)額也達(dá)1 922.91億元。當(dāng)下疫情成為常態(tài)化，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的較大下行壓力，許多企業(yè)都面臨著融資困難資金短缺的情形，各大商業(yè)銀行承擔(dān)著不良貸款率急劇提高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，研究資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，對(duì)其銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理具有促進(jìn)效果，更有助于為銀行未來(lái)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供重要金融決策。

1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.2.1 自身特征視角下資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)分析研究

商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)證券化主要基于兩方面的考慮，一是實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)的正常轉(zhuǎn)移;二是風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，以達(dá)到改善銀行資產(chǎn)流動(dòng)性，提高資產(chǎn)充足率滿足監(jiān)管要求的目的。資產(chǎn)證券化引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)包括：一是違約風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)主要與資金池質(zhì)量?jī)?yōu)劣存在直接聯(lián)系，基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，存在持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流作為出售產(chǎn)品的保證，則違約風(fēng)險(xiǎn)較低。相反，不良資產(chǎn)期限錯(cuò)配問題顯著，產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在問題，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度擴(kuò)大，則違約風(fēng)險(xiǎn)較高;因此，資產(chǎn)質(zhì)量不高或管理不善會(huì)導(dǎo)致發(fā)起人保留權(quán)益的虧損。二是表內(nèi)資產(chǎn)的質(zhì)量問題[1]。剛進(jìn)入證券市場(chǎng)的商業(yè)銀行，或者是很多大型商業(yè)銀行基于自身聲譽(yù)的考慮，會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)高的資產(chǎn)自留，風(fēng)險(xiǎn)低的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入資金池，以獲得較高的信用評(píng)級(jí)。

從現(xiàn)實(shí)情況看，商業(yè)銀行發(fā)行的資產(chǎn)支持證券具有較高信用評(píng)級(jí)[2]，并且能夠減低證券化資產(chǎn)信用增級(jí)以及融資成本，同時(shí)通過(guò)以上形式得到的資產(chǎn)池的質(zhì)量高、凈現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性好會(huì)獲取更多的銷售收益。因此，銀行更傾向于將信用評(píng)級(jí)較差，風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)自留，業(yè)務(wù)規(guī)劃也更為謹(jǐn)慎，基本也是將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入資產(chǎn)池[3]。

近年來(lái)，也有不少學(xué)者對(duì)于資產(chǎn)證券化的效用提出質(zhì)疑，認(rèn)為其一定程度上增強(qiáng)了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。高蓓等人[4]利用美國(guó)銀行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)證券化將通過(guò)杠桿率上升導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險(xiǎn)惡化。宋清華和胡世超[5]研究了我國(guó)資產(chǎn)證券化與銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，以2006—2016年上市銀行數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)證券化顯著提升了銀行信用風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2 微觀視角下資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)分析研究

資產(chǎn)證券化被看作銀行風(fēng)險(xiǎn)管理策略之一，以此緩解商業(yè)銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)。是否滿足“真實(shí)出售”流程原則，是銀行風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)移的前提。郭甦、梁斯[6]以2000—2015年我國(guó)銀行業(yè)數(shù)據(jù)為研究樣本，認(rèn)為資產(chǎn)證券化與銀行風(fēng)險(xiǎn)是負(fù)向變動(dòng)。

部分研究認(rèn)為，資產(chǎn)證券化擴(kuò)大了外部融資來(lái)源，極易導(dǎo)致銀行資本結(jié)構(gòu)的杠桿化，高蓓等發(fā)現(xiàn)杠桿變動(dòng)是資產(chǎn)證券化導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)上升的重要途徑之一。王曉等人[7]以權(quán)益資產(chǎn)比例和凈資產(chǎn)收益率分別作為衡量銀行的杠桿水平以及盈利能力的指標(biāo)，以此構(gòu)建相應(yīng)的模型，回歸結(jié)果表明，權(quán)益資產(chǎn)比越低，說(shuō)明銀行杠桿率較高，資產(chǎn)證券化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)具有正向促進(jìn)作用;另外，ROE指標(biāo)值越高，即盈利水平越好的銀行，更傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，促進(jìn)銀行承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)值。

1.2.3 宏觀視角下資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)分析研究

2008年金融危機(jī)的發(fā)生，讓不少學(xué)者基于復(fù)雜宏觀環(huán)境下去討論兩者之間的聯(lián)系，其資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行造成的風(fēng)險(xiǎn)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的反向關(guān)系是顯而易見的[8]，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于繁榮上升期時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)向好，利潤(rùn)有所提升，故債務(wù)負(fù)擔(dān)有所下降且抵押資產(chǎn)價(jià)值上升促使違約率大幅度降低，故而緩解銀行的風(fēng)險(xiǎn);相反的，經(jīng)濟(jì)處于衰退期階段，企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的可能性加大，需要向銀行進(jìn)行資金借貸以維持正常運(yùn)作，但企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大同時(shí)抵押產(chǎn)品價(jià)值有所下跌，進(jìn)而使得銀行承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。另外，利率市場(chǎng)化也是重要的宏觀環(huán)境之一，存貸款利率水平及其結(jié)構(gòu)由經(jīng)濟(jì)主體自主決定，盡管加強(qiáng)資源配置效果，但是提高利率波動(dòng)的幅度和頻度，更是在一定程度上加大了銀行利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

李宏瑾[9]研究發(fā)現(xiàn)利率市場(chǎng)化與銀行風(fēng)險(xiǎn)呈正相關(guān)關(guān)系，即在利率市場(chǎng)化后，銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好將進(jìn)一步上升，并有動(dòng)力擴(kuò)大高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這并不利于改善信貸質(zhì)量。最后，我國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)情況多受政策因素影響，政策因素也是復(fù)雜宏觀環(huán)境之一，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化自2005年起步，證券化歷程的推動(dòng)主導(dǎo)力量仍然在于政府政策。考慮到政策因素，不少學(xué)者也進(jìn)行了相關(guān)研究，在發(fā)達(dá)國(guó)家雖然政策因素可作為資產(chǎn)證券化發(fā)展的推動(dòng)力量，但最終主導(dǎo)力量仍為市場(chǎng)，而我國(guó)金融創(chuàng)新基本以政策推動(dòng)為主導(dǎo)，資產(chǎn)證券化創(chuàng)新也涵蓋此種特征[10]。

現(xiàn)有文獻(xiàn)多基于微觀環(huán)境視角去研究分析資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。鑒于此，該文從銀行自身特征、微觀層面以及宏觀環(huán)境這3個(gè)角度去探究資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)，為推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化進(jìn)程提供相關(guān)政策建議。

2? 資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響情況分析

2.1 基于自身特征層面

我國(guó)資產(chǎn)證券化于2005年開啟，主要運(yùn)用之一就是作為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處理途徑。國(guó)內(nèi)銀行注重基礎(chǔ)資金池的質(zhì)量，一方面是出于銀行自身聲譽(yù)的維護(hù)，銀行的信譽(yù)影響著金融的信譽(yù)，更與國(guó)家信用關(guān)聯(lián)?；A(chǔ)資產(chǎn)信用等級(jí)較差，將會(huì)導(dǎo)致證券化產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行不僅面臨信用風(fēng)險(xiǎn)提高的壓力，更需要尋求評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用增級(jí)，這將造成銀行信用增級(jí)成本和融資成本擴(kuò)大，尤其是對(duì)于初入證券市場(chǎng)的銀行更傾向維持好資金池的高質(zhì)量程度。

另一方面，巴塞爾協(xié)議規(guī)定銀行資本充足率不能低于8%，其中核心資本充足率不能低于4%。銀行為了達(dá)到監(jiān)管的要求，會(huì)自主地進(jìn)行“風(fēng)險(xiǎn)自留”，降低資本占有，提高銀行資本充足率，但是該措施會(huì)導(dǎo)致低質(zhì)量資產(chǎn)難以進(jìn)入資金池，更造成不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)未能徹底轉(zhuǎn)移。因此，基于銀行自身角度，資產(chǎn)證券化的推行，并未實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的“安全轉(zhuǎn)移”，反而會(huì)使銀行承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 基于微觀層面

微觀層面主要考慮盈利性和杠桿率兩個(gè)因素下，資產(chǎn)證券化對(duì)其銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的影響。首先，盈利性用凈資產(chǎn)收益率（ROE）進(jìn)行衡量，杠桿率用權(quán)益資產(chǎn)占比來(lái)衡量。關(guān)于盈利性不同的銀行，對(duì)于資產(chǎn)證券化的采取方針以及銀行即將面臨的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度具有一定差異，盈利能力強(qiáng)、微觀環(huán)境比較好的銀行，傾向于實(shí)現(xiàn)“規(guī)模效應(yīng)”，擴(kuò)大信貸規(guī)模，增加資金池的資產(chǎn)數(shù)量，以獲得更高的利潤(rùn)水平，這會(huì)造成銀行從事業(yè)務(wù)以及相關(guān)的投融資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提高。進(jìn)而，銀行停留在“贏者詛咒”的限制中，如果銀行在信貸擴(kuò)張過(guò)程中降低了對(duì)信貸資產(chǎn)的核準(zhǔn)制度要求，那么資產(chǎn)證券化不僅沒有促使銀行達(dá)到利潤(rùn)最大化目標(biāo)，反而在追求盈利性的同時(shí)損害了安全性的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而使得金融系統(tǒng)不穩(wěn)定。盈利能力較差的銀行，則在追求盈利性、流動(dòng)性、安全性三大目標(biāo)的同時(shí)更關(guān)注安全性指標(biāo)。會(huì)對(duì)發(fā)放的貸款進(jìn)行核準(zhǔn)并持續(xù)監(jiān)督，以保證基礎(chǔ)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低，銀行體系更加穩(wěn)定。

其次，杠桿率的差異也會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)證券化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響存在不同效應(yīng)。一般而言，權(quán)益資產(chǎn)占比較低，說(shuō)明銀行的債權(quán)人份額高于股權(quán)，該銀行融資主要通過(guò)債務(wù)融資，這樣的銀行杠桿率較高，銀行整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高，實(shí)行資產(chǎn)證券化所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更加顯著提高。反之，負(fù)債率較低的銀行，自身具有足夠的穩(wěn)定現(xiàn)金流作為債務(wù)的償還保證，銀行經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定，此時(shí)進(jìn)行資產(chǎn)證券化能夠發(fā)揮積極作用。因此，基于微觀環(huán)境角度而言，盈利性高或者杠桿率高的銀行，資產(chǎn)證券化反而會(huì)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)上升。

2.3 基于宏觀層面

資產(chǎn)證券化被看作重要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，幫助銀行緩解風(fēng)險(xiǎn)以及維持銀行穩(wěn)定性。當(dāng)前國(guó)內(nèi)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性有所下降，資產(chǎn)證券化能夠擴(kuò)大資產(chǎn)流動(dòng)性，促使中長(zhǎng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐诹鲃?dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)，能夠緩解期限錯(cuò)配的危害，同時(shí)提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。另外，銀行不良資產(chǎn)證券化程度提高，有利于減少銀行的資本約束，盤活資本流動(dòng)性，提高其資本充足率，滿足監(jiān)管要求。

在考慮宏觀背景時(shí)需要將政策因素進(jìn)行納入。一般而言，在發(fā)達(dá)國(guó)家，市場(chǎng)起到金融創(chuàng)新的主導(dǎo)作用，然而在我國(guó)，政策因素在金融創(chuàng)新的推動(dòng)進(jìn)程中發(fā)揮著重要作用，這一點(diǎn)在資產(chǎn)證券化中也同樣有所體現(xiàn)。我國(guó)資產(chǎn)證券化于2005年啟動(dòng)，由于2008年的金融危機(jī)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，期間暫停了資產(chǎn)證券化進(jìn)程。直到2016年，我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化再次啟動(dòng)，政策當(dāng)局頒布一系列資產(chǎn)證券化措施，旨在于將其作為商業(yè)銀行不良資產(chǎn)盤活的重要解決方案，優(yōu)化銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

2015年初監(jiān)管機(jī)構(gòu)頒布資產(chǎn)證券化由審核制轉(zhuǎn)變?yōu)樽?cè)制，2016年正式出臺(tái)《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）》，2017年相關(guān)報(bào)告中也提及“盤活銀行存量資產(chǎn)，促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化”的內(nèi)容，以上等舉措體現(xiàn)著政策當(dāng)局賦予了資產(chǎn)證券化為銀行“去杠桿”，幫助銀行低于風(fēng)險(xiǎn)的功能使命。因此，在復(fù)雜宏觀背景下，資產(chǎn)證券化體系的完善有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的緩解。

3? 我國(guó)商業(yè)銀行推行資產(chǎn)證券化的對(duì)策、建議—— 基于風(fēng)險(xiǎn)防控視角

3.1 自身特征方面的討論

銀行出于自身聲譽(yù)的考慮，傾向于部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行自留，而將信用評(píng)級(jí)較高的資產(chǎn)進(jìn)行表外化，以維持資金池的質(zhì)量，但這并未發(fā)揮資產(chǎn)證券化的核心作用和—實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，反而擴(kuò)大了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)空間。一方面，建立完善的資產(chǎn)證券化監(jiān)管體系，對(duì)于整個(gè)流程，從基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)、SPV機(jī)構(gòu)的選取以及“真實(shí)出售”等進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)管，制定相應(yīng)的法律法規(guī)，采取以證監(jiān)會(huì)為主導(dǎo)，銀保監(jiān)會(huì)為輔的完善監(jiān)管體系。一方面，基于經(jīng)濟(jì)制度建立風(fēng)險(xiǎn)外部轉(zhuǎn)移空間。目前，包括銀行在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)主體在實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的同時(shí)追求風(fēng)險(xiǎn)收益，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在整個(gè)國(guó)有經(jīng)濟(jì)體系之內(nèi)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)外部轉(zhuǎn)移，這需要相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度轉(zhuǎn)變才能夠?yàn)榫徑怙L(fēng)險(xiǎn)提供一定空間。考慮到目前我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，銀行并未有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)偏好，建議漸進(jìn)式推動(dòng)資產(chǎn)證券化“表外化”模式的發(fā)展，但也要適度調(diào)整制度約束。

3.2 微觀層面的討論

銀行作為一個(gè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)其自身是注重盈利能力的提升，這將促使銀行在實(shí)行資產(chǎn)證券化時(shí)，從事風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù)。對(duì)于類型不同的銀行機(jī)構(gòu)，資產(chǎn)證券化對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)防御能力的影響也具有差別，故而針對(duì)不同的銀行的資產(chǎn)證券化策略制定時(shí)需要充分考慮其差異性。對(duì)于盈利能力較強(qiáng)，杠桿率較低的銀行，其微觀環(huán)境比較良好，會(huì)傾向于從事風(fēng)險(xiǎn)更高的業(yè)務(wù)，因此需要對(duì)此類銀行的業(yè)務(wù)事項(xiàng)以及業(yè)務(wù)流程進(jìn)行相關(guān)約束，以免出現(xiàn)銀行對(duì)信貸資產(chǎn)表外化的濫用。

另外，對(duì)于微觀環(huán)境較差的商業(yè)銀行，資產(chǎn)證券化的推行目的在于降低資本束縛，提高銀行資產(chǎn)流動(dòng)性以及風(fēng)險(xiǎn)管理，那么此類銀行可以支持資產(chǎn)證券化的發(fā)展推行。在推行資產(chǎn)證券化過(guò)程中，需要注重“真實(shí)出售”，實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離機(jī)制，對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)的類別以及抵押品價(jià)值變動(dòng)做到審慎監(jiān)控，在逐漸推進(jìn)資產(chǎn)證券化進(jìn)程中，完善一系列信用評(píng)級(jí)制度，逐漸規(guī)范我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化的金融創(chuàng)新模式。

3.3 宏觀層面的討論

近年來(lái)，我國(guó)面臨著經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷增大，尤其在后疫情時(shí)代，經(jīng)濟(jì)活力復(fù)蘇緩慢，經(jīng)濟(jì)下行壓力指數(shù)更加顯著。在經(jīng)濟(jì)不景氣背景下，盡管我國(guó)資產(chǎn)證券化并未對(duì)金融系統(tǒng)產(chǎn)生巨大沖擊，這是得力于政策的嚴(yán)監(jiān)管以及其資產(chǎn)證券化發(fā)展歷程較短，金融體系自身是存在著內(nèi)在不穩(wěn)定的誘因，經(jīng)濟(jì)周期也是客觀存在的。近年來(lái)，資產(chǎn)證券化規(guī)模不斷擴(kuò)大，不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)也仍然沒有真實(shí)轉(zhuǎn)移，仍然存在于體系之內(nèi)，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇下跌，同時(shí)資產(chǎn)證券化不斷擴(kuò)張，那么會(huì)造成金融體系乃至經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)之間風(fēng)險(xiǎn)傳遞，更會(huì)發(fā)生“金融加速器”的作用。因此，需要防御資產(chǎn)證券化所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管體系之間的合作以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)與銀行等金融機(jī)構(gòu)之間信息較為對(duì)稱，以便實(shí)現(xiàn)微觀監(jiān)管與宏觀監(jiān)督的相互融合。

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