摘要：本文對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)行量化研究，首先采用熵值賦權(quán)法得到2009—2019年人民幣的國(guó)際化指數(shù)，并對(duì)未來10年人民幣的國(guó)際化指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)。其次，基于近11年人民幣指數(shù)和影響因素的面板數(shù)據(jù)，采用灰色關(guān)聯(lián)度法最終得出影響各主要貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵因素為該國(guó)GDP占全球比重和該國(guó)人均GDP相對(duì)于全球人均水平。

關(guān)鍵詞：熵值法;時(shí)間序列分析;灰色關(guān)聯(lián)度

一、引言

改革開放以來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷提升，人民幣已經(jīng)在市場(chǎng)自發(fā)力量的推動(dòng)下邁出了國(guó)際化的步伐。通過制定和執(zhí)行更積極主動(dòng)的開放政策，我國(guó)不斷加大對(duì)外開放的力度。推進(jìn)人民幣國(guó)際化作為對(duì)外開放的重要課題之一，近年來取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，這對(duì)于構(gòu)建新型開放經(jīng)濟(jì)體制也具有重大實(shí)際意義。在全球各主要經(jīng)濟(jì)體遭受重創(chuàng)的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持較高速發(fā)展，為人民幣國(guó)際化提供賴以生存的重要基礎(chǔ)。推動(dòng)人民幣進(jìn)一步國(guó)際化既是穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)的客觀需要，也是防控國(guó)際貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、現(xiàn)有貨幣體系多元化改革的必然選擇。

二、人民幣國(guó)際化程度評(píng)價(jià)及預(yù)測(cè)

目前學(xué)術(shù)界關(guān)于貨幣國(guó)際化水平的研究主要集中在通過對(duì)貨幣執(zhí)行基本職能時(shí)的代表性指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)，從而構(gòu)建綜合指數(shù)。因此本文在構(gòu)建貨幣國(guó)際化指數(shù)時(shí)，從貨幣三大職能入手，在中國(guó)人民大學(xué)出版的《人民幣國(guó)際化報(bào)告》中RII指數(shù)所選指標(biāo)體系基礎(chǔ)上構(gòu)建指標(biāo)體系，以確保所構(gòu)體系足夠科學(xué)。按照官方部門和私人部門構(gòu)成一級(jí)指標(biāo);根據(jù)貨幣三大職能，即交易媒介、記賬單位和價(jià)值儲(chǔ)藏構(gòu)成二級(jí)指標(biāo);選取不同部門下行使不同貨幣職能的代表性份額指標(biāo)作為三級(jí)指標(biāo)。同時(shí)，采用熵值賦權(quán)的方法計(jì)算各指標(biāo)的重要程度，鑒于數(shù)據(jù)可得性，選取其中六項(xiàng)份額指標(biāo)對(duì)應(yīng)的全球總量指標(biāo)進(jìn)行國(guó)際化指數(shù)測(cè)算，得到外匯市場(chǎng)交易總量、全球?qū)ν庑刨J總額、國(guó)際債券市場(chǎng)總額、全球直接投資總額、全球外匯儲(chǔ)備總額對(duì)應(yīng)的權(quán)重分別為：0.2279、0.4229、0.0748、0.1712、0.1033。計(jì)算得到2009-2019年人民幣的國(guó)際化指數(shù)，分別為：0.063649、0.072750、0.066724、0.0714、0.0791、0.0941、0.1315、0.1702、0.1663、0.1840、0.1845。隨著時(shí)間推移，國(guó)際化指數(shù)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。

其次對(duì)人民幣國(guó)際化指數(shù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，計(jì)算所得指數(shù)均通過平穩(wěn)性檢驗(yàn)和白噪聲檢驗(yàn)，可以進(jìn)行預(yù)測(cè)。基于前文2009-2019年人民幣國(guó)際化指數(shù)，采用時(shí)間序列ARIMA預(yù)測(cè)分析方法，利用計(jì)算機(jī)軟件MATLAB預(yù)測(cè)2020-2035年未來10年間人民幣的國(guó)際化指數(shù)分別為：0.1973、0.2111、0.2280、0.2625、0.2853、0.3097、0.3231、0.3527、0.3837、0.4105。根據(jù)以上結(jié)果可知，人民幣國(guó)際化指數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)，由2020年的0.197上升至2029年的0.410。因此可判斷人民幣國(guó)際化指數(shù)有望在15年后突破0.5，成為主要國(guó)際貨幣。

三、人民幣國(guó)際化的影響因素分析

綜合國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于貨幣國(guó)際化的研究，從貨幣三大基本職能入手，即根據(jù)交易媒介、記賬單位和價(jià)值儲(chǔ)藏各職能下人民幣國(guó)際化的表現(xiàn)確定代表性指標(biāo)，再由此分析各職能下人民幣國(guó)際化的影響因素。具體而言，在人民幣交易媒介職能下，選取全球外匯市場(chǎng)人民幣交易占比作為代表性指標(biāo)，分析各解釋變量對(duì)應(yīng)指標(biāo)對(duì)其影響程度;人民幣記賬單位職能下，代表性指標(biāo)為國(guó)際市場(chǎng)中以人民幣計(jì)價(jià)的債券和票據(jù)發(fā)行規(guī)模占比，分析各相關(guān)變量對(duì)于該指標(biāo)的影響方向和解釋程度;人民幣外匯儲(chǔ)備職能下，以國(guó)際外匯儲(chǔ)備市場(chǎng)中人民幣的占比作為代表性指標(biāo)，并進(jìn)一步分析對(duì)該指標(biāo)產(chǎn)生顯著影響的各因素。

首先在第一部分研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行指標(biāo)整合，并借鑒相關(guān)研究的方法，通過計(jì)算各影響因素指標(biāo)與人民幣國(guó)際化指數(shù)間的綜合灰色關(guān)聯(lián)度，初步提取出影響各主要貨幣國(guó)際化的關(guān)鍵因素，經(jīng)濟(jì)水平維度包括GDP、人均GDP、GDP增長(zhǎng)率、人均GDP增長(zhǎng)率;貨幣維度為通貨膨脹率;軍事維度為軍費(fèi)支出占比;外貿(mào)維度包括出口占比、進(jìn)口占比。利用計(jì)算機(jī)軟件MATLAB對(duì)綜合灰色關(guān)聯(lián)度進(jìn)行計(jì)算，得到人民幣國(guó)際化指數(shù)與各影響因素的綜合灰關(guān)聯(lián)度，通貨膨脹率、軍費(fèi)支出占比、出口占比、進(jìn)口占比、人均GDP增長(zhǎng)率、GDP增長(zhǎng)率、GDP、人均GDP的綜合灰關(guān)聯(lián)度系數(shù)分別為：0.6502、0.7520、0.6974、0.7004、0.6967、0.6996、0.8760、0.8719。由以上結(jié)果顯而易見，綜合灰關(guān)聯(lián)度系數(shù)大于0.8的顯著影響因素分布在經(jīng)濟(jì)水平維度。其中，人民幣國(guó)際化程度均受到該國(guó)GDP占全球比重、該國(guó)人均GDP相對(duì)于全球人均水平兩個(gè)經(jīng)濟(jì)水平維度下代表性指標(biāo)較大程度的作用。

四、結(jié)論

基于近年來人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加快的現(xiàn)實(shí)，本文參考相關(guān)文獻(xiàn)構(gòu)建了評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用熵值法測(cè)算各指標(biāo)權(quán)重，對(duì)人民幣國(guó)際化程度進(jìn)行量化分析。最終得出人民幣國(guó)際化的程度，并預(yù)測(cè)出人民幣國(guó)際化的未來前景，最后，利用灰色關(guān)聯(lián)模型揭示出影響人民幣國(guó)際化的主要因素。通過研究本文得出以下結(jié)論：第一，人民幣國(guó)際化進(jìn)程正在不斷加快，但還存在一些不利因素。人民幣國(guó)際化總指數(shù)在過去2009-2019年內(nèi)高速增長(zhǎng)，2019年國(guó)際化指數(shù)達(dá)到歷史最高水平;相對(duì)性指數(shù)落后，說明我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍然存在不平衡不充分，金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度還不夠，為此，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)，培育金融市場(chǎng)，并積極拓寬人民幣海外使用和投資范圍，提升人民幣的國(guó)際接受程度。第二，影響人民幣國(guó)際化的主要因素有經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易規(guī)模、政治穩(wěn)定性及網(wǎng)絡(luò)外部性。本文的實(shí)證研究表明，經(jīng)濟(jì)實(shí)力、貿(mào)易規(guī)模、政治穩(wěn)定性、貨幣慣性等因素對(duì)人民幣國(guó)際化影響較大，人民幣匯率波動(dòng)雖不能顯著影響人民幣國(guó)際化進(jìn)程，但和人民幣國(guó)際化之間存在內(nèi)在聯(lián)系。因此，推進(jìn)人民幣國(guó)際化應(yīng)與我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)力和對(duì)外聯(lián)系相適應(yīng)。

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作者簡(jiǎn)介

張卓（1997—），女，蒙古族，天津工業(yè)大學(xué)碩士在讀，研究方向：工業(yè)工程、管理決策與評(píng)價(jià)。