蘇卉　金璐

摘 要：截止2020年底，我國共計完成三次積分交易和抵償工作，因各管理階段的政策目標不同，導致新能源積分價格波動較大，造成了企業(yè)積分交易過程中存在諸多問題。本文對2016-2019年三個積分交易年度的積分價格成因進行剖析，總結(jié)發(fā)現(xiàn)企業(yè)前期價格預(yù)期、積分供需比和相對集中度是2020年積分價格最主要的影響因素。通過測算，預(yù)計2020年積分價格主流區(qū)間將大幅高于2019年，積分價格有望在2000元/分以上。本文提出的2020年積分價格影響因素和研究方法科學、有效，對產(chǎn)業(yè)深入認識積分供需格局及價格成因大有裨益。

關(guān)鍵詞：積分辦法 積分價格 積分供需比 積分相對集中度

1 引言

2017年9月，工業(yè)與信息化部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》（以下簡稱《積分辦法》）。在《積分辦法》管理期間我國乘用車產(chǎn)業(yè)取得了舉世矚目的發(fā)展成果，新能源乘用車產(chǎn)銷規(guī)模超百萬、乘用車燃油經(jīng)濟性大幅提升、傳統(tǒng)能源車企加快新能源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及造車新勢力加速入局。

截止2020年底，我國完成了三次積分交易和抵償工作，積分累計交易金額高達43億元[1]，新能源汽車市場化長效機制得以確立。但我們也應(yīng)看到，因新能源積分價格出現(xiàn)較大波動，給企業(yè)積分交易帶了諸多困難。如積分預(yù)期價格不穩(wěn)定，買賣雙方無法提前鎖定交易對象及交易數(shù)量;交易后期，持觀望態(tài)度的買方支出金額可能超出平均水平，或賣方收益不及預(yù)期;企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和產(chǎn)品規(guī)劃無法精準定位和提前布局等。

本文對2020年乘用車產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出的國產(chǎn)乘用車油耗下降承壓、企業(yè)達標質(zhì)量兩極分化和積分供需形勢收緊等新趨勢進行了解讀;通過對2016-2019年雙積分管理特點、積分供需格局以及積分價格走勢作出全面分析，歸納總結(jié)了2020年積分價格影響因素、并對積分價格作出預(yù)判。本文提出的2020年積分價格影響因素和研究方法科學、有效，對產(chǎn)業(yè)深入認識積分供需格局及價格成因大有裨益。

2 積分供需格局

2.1 國產(chǎn)乘用車油耗下降承壓

2013-2020年，國產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車平均燃料消耗量實際值逐年走低，年均降幅1.75%。受新冠疫情影響，國產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車產(chǎn)品結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了新的變化，低級別車型消費受到抑制，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速向大型化趨勢發(fā)展。具體來看，B～C級轎車產(chǎn)量占比同比增長0.65%達到14.75%，A～D級SUV產(chǎn)量占比同比增長3.85%達到39.88%。導致2020年國產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車平均整備質(zhì)量快速增長至1484.65kg，傳統(tǒng)能源乘用車平均燃料消耗量實際值下降速度與歷史年度相比明顯放緩，同比降幅僅為0.16%。

2020年，積分辦法對乘用車企業(yè)平均燃料消耗量考核標準進一步加嚴，其中，新能源乘用車核算優(yōu)惠倍數(shù)由2019年的3倍下降為2倍;油耗達標比例要求也由2019年的110%下降至100%，我國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量達標壓力陡增。同時，新冠疫情影響了企業(yè)新能源乘用車的研發(fā)上市進度，新能源乘用車產(chǎn)、銷量雖在下半年快速回暖但總規(guī)模未達到預(yù)期，最終造成2020年計入新能源乘用車后，國產(chǎn)乘用車燃油經(jīng)濟性出現(xiàn)首次下滑，平均燃料消耗量實際值為5.68L/100km（計入OCT①：5.55L/100km），如圖1所示。

2.2 企業(yè)達標質(zhì)量②兩極分化

2016-2020年，企業(yè)油耗積分達標數(shù)量由80家快速下滑至44家。2020年，油耗積分達標企業(yè)數(shù)量占比僅為32.12%，其中自主企業(yè)有44家，合資企業(yè)僅有2家，如圖2所示。合資企業(yè)油耗積分達標質(zhì)量嚴重下滑也帶來了油耗負積分規(guī)模的快速激增，其占行業(yè)油耗負積分總量的55.37%。油耗負積分排名前十企業(yè)中合資企業(yè)占5家，僅一汽-大眾一家油耗負積分規(guī)模已超百萬，如表1所示。

2019年是新能源積分正式考核的第一年，達標企業(yè)數(shù)量為110家。因新能源積分考核比例要求由10%提升至12%，2020年達標企業(yè)下降至104家，其中自主企業(yè)75家，其新能源正積分占行業(yè)總量的68.69%。新能源正積分排名前十企業(yè)中，自主企業(yè)8家，合資企業(yè)和獨資企業(yè)各1家，其中特斯拉上海和比亞迪（比亞迪工業(yè)+比亞迪有限）新能源正積分分別為86.04萬分和75.45萬分。

整體來看，自主和合資企業(yè)的達標質(zhì)量呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢。究其原因，這與新能源乘用車核算優(yōu)惠及新能源乘用車戰(zhàn)略布局進程息息相關(guān)。自主企業(yè)在新能源乘用車領(lǐng)域布局相對較早，2020年自主企業(yè)新能源乘用車產(chǎn)量70.01萬輛，占比達到58.10%。合資企業(yè)新能源乘用車車型導入有所滯后，新能源乘用車產(chǎn)量僅為33.86萬輛，占比不足30%。合資企業(yè)新能源乘用車產(chǎn)量規(guī)模明顯低于自主企業(yè)，這成為合資企業(yè)積分達標質(zhì)量表現(xiàn)不佳的首要原因。

2.3 行業(yè)積分供需形勢收緊

為緩解新冠疫情對企業(yè)帶來的潛在積分合規(guī)風險、保障積分市場的平穩(wěn)運行，工業(yè)和信息化部于2021年2月正式發(fā)布了《關(guān)于2020年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量和新能源汽車積分管理有關(guān)事項的通知》，通知中明確了三項政策調(diào)整措施：一是允許2020年度新能源汽車負積分延期至2021年抵償;二是對使用循環(huán)外技術(shù)車型給予固定的燃料消耗量核算優(yōu)惠;三是對于注冊地在湖北省的乘用車企業(yè)，其平均燃料消耗量負積分和新能源汽車負積分減按80%計算的優(yōu)惠。

2020年計入循環(huán)外技術(shù)及湖北省企業(yè)負積分減免優(yōu)惠后，行業(yè)油耗負積分仍猛增至1171.43萬分，其規(guī)模達到油耗正積分的2.68倍;行業(yè)共產(chǎn)生437.00萬分新能源正積分，106.55萬新能源負積分，同比增長分別為4.71%和24.57%，如圖3所示。

2020年，行業(yè)首次出現(xiàn)了負積分總量大于正積分的現(xiàn)象，但客觀評估行業(yè)實際積分供需格局還需考慮前期結(jié)轉(zhuǎn)積分的影響，考慮行業(yè)內(nèi)歷年結(jié)轉(zhuǎn)至2020年度的油耗正積分剩余可用規(guī)模超過1000萬分，2019年結(jié)轉(zhuǎn)至 2020年度的新能源正積分超過200萬分[1]，2020年積分市場理論供需比收緊至1.5：1，相對集中度提升至1.32?？傮w來看，2020年積分市場的正積分供應(yīng)仍較為充足。

同時也應(yīng)該看到，積分供需比不是一成不變的，在企業(yè)積分交易過程中，積分價格預(yù)期、企業(yè)抵償策略、后續(xù)企業(yè)達標難度等因素均會對行業(yè)初始供需形勢起到動態(tài)調(diào)節(jié)作用。預(yù)計在2020年新能源正積分按50%結(jié)轉(zhuǎn)至2021年的政策要求、以及積分價格持續(xù)走高的預(yù)期下，最終2020年行業(yè)積分供需將處于動態(tài)平衡。

3 積分價格成因

3.1 2016-2019年積分價格成因分析

《積分辦法》自啟動積分交易以來，歷經(jīng)了2016-2017年追溯管理階段、2018年過渡管理階段和2019年雙積分并行考核階段。由于各階段性特征的不同，導致三個交易年度新能源積分價格呈現(xiàn)“V”型走勢態(tài)勢，雖有較大波動，但整體保持上揚態(tài)勢。

2017年11月，四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于2016年度、2017年度乘用車企業(yè)平均燃料消耗量管理有關(guān)工作的通知》，對2016-2017 年度生產(chǎn)新能源汽車給予正積分，且允許使用2013-2015 年度結(jié)轉(zhuǎn)油耗正積分進行負積分抵償。2016-2017年追溯管理階段充分體現(xiàn)了管理部門對企業(yè)早期導入節(jié)能和新能源技術(shù)的肯定和鼓勵。該交易年度負積分企業(yè)對新能源正積分需求量并不大，積分理論供需比為3.4：1;同時，買方企業(yè)集中度高于賣方企業(yè)集中度，買方企業(yè)掌握積分交易市場話語權(quán)。最終，積分價格呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，后期新能源正積分遭受大量拋售，新能源積分價格不足千元。

2018年《積分辦法》未對新能源積分比例提出考核要求，給予企業(yè)新能源積分管理過渡期。由于2018年我國新能源乘用車爆發(fā)式增長，行業(yè)規(guī)模首次突破百萬輛，拉動當年企業(yè)新能源正積分達403.53萬分，而油耗負積分僅為295.13萬分;加之2015-2017 年度油耗正積分大量結(jié)余，行業(yè)積分理論供需比攀升至5.0：1，積分市場表現(xiàn)為買方市場。2016-2017年尾盤積分價格低走對2018年開盤價造成巨大影響，最終導致2018年積分價格呈低開低走趨勢，賣方企業(yè)為避免積分浪費，低價拋售，導致新能源積分價格進一步下挫。

《積分辦法》自2019年起將新能源積分納入考核要求，同時允許 2019 年產(chǎn)生的新能源正積分等額結(jié)轉(zhuǎn)一年;至此，我國正式步入雙積分并行考核階段。一方面，我國2019年新能源乘用車發(fā)展不及預(yù)期，加之油耗達標比例要求進一步加嚴，導致行業(yè)油耗正、負積分差距收窄至1.26倍，產(chǎn)生新能源負積分85.53萬分。另一方面，在2019-2020年新能源積分的特殊結(jié)轉(zhuǎn)和借貸要求下，2020年積分供需格局預(yù)期對2019年產(chǎn)生傳導效應(yīng)，部分新能源正積分企業(yè)預(yù)判2020年積分供需形勢趨于緊張，選擇結(jié)轉(zhuǎn)至2020年自身使用或出售，造成新能源正積分供給量較進一步減少，積分理論供需比由2.0：1動態(tài)調(diào)整至1.0：1左右;同時，買方集中度增高，首次超過賣方。上述因素導致了2019年積分價格年底翹尾顯著，新能源積分突破千元。

3.2 2020年積分價格成因分析

通過總結(jié)歸納2016-2019年積分交易規(guī)律與特征發(fā)現(xiàn)，在核算年度積分供需形勢鎖定后，買賣雙方只能結(jié)合前期價格預(yù)期、積分供需比和相對集中度來確定新能源積分價格。

企業(yè)價格預(yù)期是積分買賣雙方處于不同的時間節(jié)點時，基于對行業(yè)供需格局不充分的理解而判斷得到的期望價格。即買方價格預(yù)期為2019年平均價格決定了2020年積分價格預(yù)期的下限;賣方價格預(yù)期為賣方企業(yè)已流出的報價信息決定了2020年積分價格預(yù)期的上限。

積分供需比是核算年度內(nèi)的新能源正積分與負積分抵償需求的比值，其比值越高表示積分供大于求，積分買方企業(yè)主導積分市場價格走勢的話語權(quán)。相對集中度是核算年度內(nèi)的積分賣方前十企業(yè)集中度與買方企業(yè)前十集中度的比值，其比值越高表示積分賣方企業(yè)主導積分市場價格走勢的話語權(quán)。

2020年，從企業(yè)價格預(yù)期角度來看，在2019年平均價格1204元/分的基礎(chǔ)上，考慮標準加嚴帶來的積分合規(guī)成本[3]增加、2019年交易后期價格翹尾等因素，買賣雙方2020年的價格預(yù)期均大幅高于2019年。供需格局方面，2020年積分理論供需比較2019年進一步收緊。因此，預(yù)計2020年積分價格主流區(qū)間將大幅高于2019年，積分價格有望在2000元/分以上。

4 結(jié)語

2020年，我國乘用車市場表現(xiàn)新的發(fā)展趨勢：①國產(chǎn)傳統(tǒng)能源乘用車加速向大型化趨勢發(fā)展，加之，新能源乘用車產(chǎn)銷規(guī)模未達預(yù)期;最終造成2020年計入新能源乘用車后，國產(chǎn)乘用車平均燃料消耗量實際值首次出現(xiàn)增長。②自主和合資企業(yè)的達標質(zhì)量呈現(xiàn)兩極分化，合資企業(yè)達標質(zhì)量快速下滑。③行業(yè)油耗負積分猛增至千萬規(guī)模，達到油耗正積分的2.68倍，積分理論供需比收緊至1.5：1。

我們深入分析了2016-2017年（追溯管理階段）、2018年（過渡管理階段）和2019年（雙積分并行考核階段）三個交易年度積分價格走勢，發(fā)現(xiàn)新能源積分價格成因由企業(yè)前期價格預(yù)期、積分供需比和相對集中度等共同決定。在2019年積分價格后期翹尾、2020年積分合規(guī)成本增加以及積分理論供需比進一步收緊等因素共同作用下，預(yù)計2020年積分價格主流區(qū)間將大幅高于2019年，積分價格有望在2000元/分以上。

隨著行業(yè)積分供需比、相對集中度和企業(yè)價格預(yù)期的持續(xù)走高，積分價格將充分體現(xiàn)其內(nèi)在價值，形成傳統(tǒng)能源汽車生產(chǎn)企業(yè)對新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟反哺。同時，攀升的積分價格會加速推動生產(chǎn)企業(yè)的電動化轉(zhuǎn)型，促進我國乘用車產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展。

參考文獻：

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