閆慧霞 謝聞昕

國網(wǎng)寧夏電力有限公司 寧夏銀川 750001

1 必要性分析

近年來，中美貿(mào)易摩擦不斷，加上國內(nèi)疫情影響，對整體經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境帶來更大的不確定性。省電力公司售電量增速下滑，電量增量效益進一步收窄，且隨著輸配電價改革的深入推進，公司面臨的經(jīng)營壓力持續(xù)加劇。此外，國家電網(wǎng)公司提出建設成為“世界一流能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”的戰(zhàn)略目標，省公司同樣面臨轉(zhuǎn)型升級的發(fā)展要求，如何通過資本運營加快推進改革步伐，對公司可持續(xù)發(fā)展具有十分重要的意義。

目前，從國家、地方以及國家電網(wǎng)的政策層面來看，鼓勵開展并試點推進資本運營，這為省公司開展資本運作創(chuàng)造可能和期待，目前公司也初步開展了資本運營業(yè)務方面的有益嘗試，如混合所有制改革、存量資產(chǎn)盤活等。

資本運營作為一種兼顧效益與效率的管理手段，一方面，可以應用資本運作手段，通過兼并重組、增資擴股、甚至上市等手段來做大做強實體，增加企業(yè)收益，還可通過改組改制、剝離無效產(chǎn)業(yè)等方式，做專做強主業(yè)，輕裝上陣，提高企業(yè)效率；另一方面，可以應用盤活資產(chǎn)手段，提升資產(chǎn)管理水平，將電網(wǎng)龐大的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可靈活變現(xiàn)的“動態(tài)資產(chǎn)”，以緩解經(jīng)營壓力[1]。

2 可行性分析

電改、混改背景下，作為電網(wǎng)企業(yè)，既要瘦身健體，又要提質(zhì)增效，既要鞏固主業(yè)，又要發(fā)展多元，既要保值增值，又要審慎決策。電網(wǎng)企業(yè)不可避免從被動走向主動，從管資產(chǎn)走向管資本之路。

2.1 以資本為紐帶，助推產(chǎn)業(yè)升級

資本運作是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現(xiàn)價值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。資本運作涉及資本上市、產(chǎn)業(yè)基金和混改等運作模式，對于電網(wǎng)企業(yè)而言，應采取差異化策略開展資本運作，以混改為切入點，以資本為紐帶，服務主業(yè)發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)升級。區(qū)分競爭性業(yè)務與非競爭性業(yè)務，明確放開的領域和限度，打造平臺生態(tài)圈，并針對不同領域，采取股份制改制重組、調(diào)整股權結構、合作成立新公司、并購或參股私有或外資企業(yè)、上市募股、員工持股等資本運作方式進行開放合作。此外，還可發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)前瞻科技，實現(xiàn)電力產(chǎn)業(yè)周邊板塊的互補融合[2]。

主要運作模式：一是組建合資公司。針對競爭性業(yè)務，如電動汽車充換電設施，可考慮組建合資公司，通過引入其他社會資本，調(diào)整和優(yōu)化資本結構，實現(xiàn)不同類型資本優(yōu)勢互補，將各方的資金、土地以及經(jīng)營模式融入到充換電設施工程與服務市場中，與合作方建立長期利潤分成模式，以獲取優(yōu)質(zhì)土地與客戶資源，注重對行業(yè)上下游與其他產(chǎn)業(yè)的整合，提高盈利能力。二是股權多元化。如增量配售電業(yè)務，可以成立專門的售電公司，待穩(wěn)定運營構筑售電市場競爭優(yōu)勢后，不斷開發(fā)市場化增值業(yè)務、金融衍生業(yè)務等，從企業(yè)長遠發(fā)展出發(fā)考慮吸納優(yōu)質(zhì)社會資本，引入戰(zhàn)略投資者，獲得投資者在公司管理或技術方面的支持，共同建立混合所有制售電公司。三是資本上市。推動部分業(yè)務板塊，如技術先進或是資產(chǎn)價值較高的競爭性業(yè)務，通過資產(chǎn)剝離或注入的方式實現(xiàn)上市。統(tǒng)籌研究以產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)業(yè)務和資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓、注入、置換和定向增發(fā)，合并重組業(yè)務關聯(lián)企業(yè)，增強產(chǎn)業(yè)競爭力和行業(yè)影響力。四是產(chǎn)業(yè)投資基金。通過設立產(chǎn)業(yè)投資基金向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權或準股權投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值。

2.2 以資產(chǎn)為核心，提高經(jīng)營效益

資產(chǎn)經(jīng)營管理是以企業(yè)經(jīng)營績效最大化為目的，以企業(yè)資產(chǎn)的流動重組和價值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結構的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的全部資本進行有效運營的一種經(jīng)營方式。近年來，公司資產(chǎn)規(guī)模大幅上升，種類多、數(shù)量大、管理難等特點也日益突顯，作為資產(chǎn)密集型企業(yè)，電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)管理水平直接關系到電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)的安全完整以及國有資產(chǎn)的保值增值，因此，需要通過持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)經(jīng)營管理，以適應輸配電價改革，提高公司經(jīng)營效益。

2.2.1 盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效率

以實現(xiàn)公司整體效益最大化為目標，充分整合、發(fā)掘存量業(yè)務，通過整體運營管控，提高不動產(chǎn)及其他相關經(jīng)營性資產(chǎn)的活力能力，實現(xiàn)資產(chǎn)盤活。首先，要摸清可供盤活資產(chǎn)的基本情況。結合輸配電成本監(jiān)審要求，認真調(diào)查，整理歸集輸配電有效資產(chǎn)，摸清可供盤活資產(chǎn)的基本情況。其次，針對不同類型資產(chǎn)采取針對性盤活措施。對自行開發(fā)利用可能性不大的資產(chǎn)，可通過轉(zhuǎn)讓獲取流動資金；對于公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可通過融資獲取短期資金，使其成為公司發(fā)展更具效用的優(yōu)質(zhì)增量資本。通過全面梳理存量電網(wǎng)資產(chǎn)賬卡物信息，充分利用自有存量資產(chǎn)，加強運營管控，把“沉睡”的資源喚醒，挖掘存量資產(chǎn)價值，獲取充足的現(xiàn)金流，提高資產(chǎn)利用效率，激發(fā)國有資本活力和競爭力?？梢酝ㄟ^REITs、資產(chǎn)證券化、并購重組、產(chǎn)權交易所交易、租賃經(jīng)營、企業(yè)托管等方式，持續(xù)盤活資產(chǎn)。

2.2.2 優(yōu)化折舊策略，獲取資產(chǎn)合理收益

現(xiàn)階段，資產(chǎn)管理存在資產(chǎn)折舊年限與定價年限差異大，實際折舊率與折舊費用過高；逾齡資產(chǎn)規(guī)模大，無法計入有效資產(chǎn)，卻仍在消耗運行維護費用；已技改資產(chǎn)折舊年限未延長，造成公司無法獲取合理的準許收益等問題。因此，在電改背景下，電網(wǎng)企業(yè)有必要開展固定資產(chǎn)折舊策略研究，力求真實反映成本開支，并逐步向成本監(jiān)審政策趨同。優(yōu)化建議：一是針對已技改資產(chǎn)。按照“先驗證、后調(diào)整”的思路，合理延長技改資產(chǎn)折舊年限，有效防范準許成本核減風險；二是針對即將逾齡資產(chǎn)。提前介入設備技改延壽計劃的制定工作，切實延緩逾齡資產(chǎn)的擴大速度；三是針對退役資產(chǎn)。落實無效、低效資產(chǎn)的清理整治，開展逾齡資產(chǎn)專項報廢清理，同時嚴控凈值過高資產(chǎn)報廢，嚴格防范有效資產(chǎn)流失；四針對用戶資產(chǎn)。根據(jù)用戶資產(chǎn)設備質(zhì)量和成新率，測算實際折舊年限并進行調(diào)整，以平衡企業(yè)現(xiàn)金流，彌補有效資產(chǎn)折舊費用減小額；五是選擇加速折舊法。加快公司籌集資金的回流，有利于設備技術的更新，有利于公司的長久發(fā)展，可以使公司的利潤保持平穩(wěn)[3]。

2.3 以機制為保障，確保健康發(fā)展

電網(wǎng)企業(yè)屬于自然壟斷行業(yè)，天然具有公共服務的社會屬性，而資本運營更多涉及金融領域，通過資本運營一方面給企業(yè)帶來更大的發(fā)展機會，另一方面也給企業(yè)帶來了風險，可以說是風險與機遇共存。作為央企，立足穩(wěn)中求進，公司在推進資本運營過程中，風控是資本運營的“生命線”，必須重視風險防范，強化相應配套管控機制建設，要牢固樹立底線思維，研究建立風險預警機制和風險評估機制，從源端建立風險防線，研究設計風險評估標準，實現(xiàn)對資本運營項目“事前、事中、事后”三個階段的風險監(jiān)測和閉環(huán)管理，從而降低資本運營風險，確保企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

3 實施建議

新形勢下，深入推進改革，探索資本運營發(fā)展模式，助力公司穩(wěn)步發(fā)展，一方面通過市場化運作提升運營效率，提高收益率，實現(xiàn)國有資本的保值增值。另一方面提高資產(chǎn)的流動性，實現(xiàn)資產(chǎn)的合理流動、優(yōu)化配置，并增強活力，實現(xiàn)公司的可持續(xù)健康發(fā)展。

起步階段，搭建基礎，明確組織與人員配置，建立資本運營管控機制，健全相關配套機制，開展固定資產(chǎn)折舊策略研究，持續(xù)盤活閑置房地資產(chǎn)，通過租賃經(jīng)營、企業(yè)托管等方式將部分不良資產(chǎn)盤活，借鑒其他企業(yè)成功經(jīng)驗，在已開放的領域，開展資本運作。

發(fā)展階段，在原有業(yè)務及具備一定競爭優(yōu)勢的基礎上，逐步擴大市場占有率，探索新的業(yè)務，尋找新的經(jīng)濟增長點。推進混合所有制改革，在前期交易中心、售電公司改革的基礎上，選擇送變電等進行產(chǎn)權多元化改革，研究設立區(qū)域電力產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性和運作方式，這一階段應持相對謹慎和保守的態(tài)度，合理利用資本運營杠桿效應，提升運營效率。

成熟階段，在業(yè)務運用及配套機制趨于完善，管理水平較高的情況下，注重對資源的有效協(xié)調(diào)與配置，一是構建資本運營平臺，設立獨立財務公司或資本運營公司，二是推動部分業(yè)務板塊通過資產(chǎn)剝離或注入的方式實現(xiàn)上市，三是通過合并重組或公開上市的方式持續(xù)深化混改，四是深化產(chǎn)融協(xié)同提升公司資產(chǎn)管理水平。

4 結語

經(jīng)濟新常態(tài)下，國有企業(yè)即要立足當前發(fā)展需要，又要具有長遠發(fā)展眼光，以新理念、新思維、新方法來更有效的使用資本運營手段，推進國有資本結構優(yōu)化升級。利用金融創(chuàng)新工具，產(chǎn)融結合理念，盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)流動性，提升資產(chǎn)價值。利用資本運作組合策略，實現(xiàn)價值增值、效益增長，拓展融資渠道。通過資源優(yōu)化配置，產(chǎn)融結合，在產(chǎn)業(yè)板塊及金融板塊之間形成良好戰(zhàn)略協(xié)同效應，以緩解企業(yè)經(jīng)營壓力，提升管理水平，讓國有資產(chǎn)保值增值。