馬曉芳

（四川大學出版社有限責任公司 財務部，成都 610041）

1 出版企業(yè)融資方式

我國國力的日益壯大，國家大力扶持文化教育，推進了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出版行業(yè)投融資需求也隨行業(yè)的發(fā)展而壯大。目前，出版企業(yè)的投融方式大體分為以下幾類：第一，政府專項資金支持。針對文化產(chǎn)業(yè)的扶持，國家專門設立了國家出版基金、宣傳文化專項資金以及文化產(chǎn)業(yè)專項資金等，專門扶持國有大型出版企業(yè)、具有重大文化積累和傳承價值的出版項目，符合要求的出版企業(yè)均可以申請國有專項資金支持。第二，銀行融資。銀行融資是我國企業(yè)最常用的融資方式，包括直接的貸款和銀行間市場的票據(jù)融資。第三，股票融資。股票融資主要是指在我國A 股、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板等市場通過發(fā)行股票來募集資金的方式。從償還壓力來講，股票發(fā)行所籌集的資金，企業(yè)并不需要擔負必須支付的責任，不過這種方式是對企業(yè)股權的稀釋，容易威脅到企業(yè)所有者權益。第四，發(fā)行債券。通常包括發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)等。第五，文化產(chǎn)業(yè)基金。其以股權投資的方式投入文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)，第一個是中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金。第六，風險投資基金。又稱為創(chuàng)業(yè)基金，主要是以股東身份參與企業(yè)經(jīng)營，盡快推動企業(yè)上市，實現(xiàn)資金增值，再通過股權轉讓收回資金。比如2013 年，紅杉資本就曾向新經(jīng)典文化有限公司投入1.5 億［1］。

2 出版企業(yè)投融資問題

2.1 融資渠道梗阻

雖然單從融資方法來看，出版企業(yè)擁有多個渠道，但實際上，多數(shù)出版企業(yè)不滿足政府扶持基金申請條件，銀行貸款成為出版企業(yè)融資的首選。然而實際中，銀行和企業(yè)間存在信息不對稱問題，在《銀行法》《擔保法》等政策下，銀行貸款多需要固定資產(chǎn)作為抵押，像出版企業(yè)這類以無形資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的企業(yè)，銀行通常較為惜貸，尤其是在經(jīng)濟下行期，銀行融資難度和成本都較高。此外，雖然我國金融市場在不斷完善，出版企業(yè)可以從多層次資本市場上獲取融資，但對多數(shù)出版企業(yè)而言，上市融資門檻還是過高。再加上隨著科技企業(yè)的崛起，風投資金更愿意投資高新技術企業(yè)。整體而言，出版企業(yè)現(xiàn)階段的融資渠道較為單一。

2.2 政府保障機制不完善，投資風險大

首先，“營改增”后，出版企業(yè)在增值稅和所得稅方面享有一定的優(yōu)惠政策，不過優(yōu)惠空間較少，尤其是對于傳統(tǒng)出版企業(yè)而言，科技含量不高，這和當前我國大力扶持高新技術產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)的大趨勢不契合，相對享受不了太多政府優(yōu)惠政策。其次，針對出版行業(yè)的相關法律法規(guī)還不夠完善，國家對風險投資和文化產(chǎn)業(yè)基金進入的界定較為嚴格，而在投資收益權的界定上卻較為模糊。最后，產(chǎn)權保護機制還不健全，知識產(chǎn)權保護意識不強，盜版、抄襲問題嚴重，加大了文化產(chǎn)業(yè)投資風險，投資者更偏好其他產(chǎn)業(yè)。

2.3 信用擔保體系不完善

一方面，我國現(xiàn)階段還未有健全的信用擔保機制，現(xiàn)有信用擔保體系難以準確評估出出版企業(yè)的信用評級、籌資績效以及銀行授信等。另一方面，市場上還沒有健全的軟資產(chǎn)評估機制，出版企業(yè)所擁有的著作權、出版權等“軟資產(chǎn)”，其價值還難以得到準確評估，出版企業(yè)資產(chǎn)價值常容易被投資者低估，投資者投資較為保守。此外，缺乏有效的擔保體系，政策性擔保公司和民營擔保公司間差異較高，出版企業(yè)很難找到適宜的擔保公司，很大程度上制約了其融資活動的開展［2］。

2.4 產(chǎn)業(yè)核心競爭力不足

信息化發(fā)展催生了電子行業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)出版企業(yè)面臨電子讀物的沖擊，尤其是在當前的“快生活”世界，電子讀書更受人們青睞。而出版企業(yè)一方面缺乏創(chuàng)新能力，一方面也沒有數(shù)字運營意識，還未建立起成熟的數(shù)字化商業(yè)運營模式，導致企業(yè)喪失核心競爭力，在產(chǎn)業(yè)鏈中位于底端位置，資金盈利能力不強，資金收入不高，企業(yè)要想改革創(chuàng)新、拓展市場，則必然要通過融資來獲得改革資金，企業(yè)融資需求較高，加大企業(yè)融資風險。

3 強化出版企業(yè)投融資管理的對策

3.1 創(chuàng)新融資工具，構建多層次融資渠道

第一，加強銀企關系。雖然市面上有多種融資渠道，但銀行融資一直是廣大企業(yè)最認可的方式，尤其是涉及各類票據(jù)，包括票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)融資等手段，銀行往往是不二的處置場所，為此，出版企業(yè)還是要重視和銀行之間的溝通。主動提供企業(yè)經(jīng)營信息、財務狀況等，尤其是像涉及企業(yè)償債能力、債務償還信用等這類信息，應積極披露，向銀行昭示自身具有及時償還貸款的能力以及高信用，得到銀行青睞，愿意出借資金。而在銀行選擇上，出版企業(yè)可以根據(jù)自身資質、規(guī)模情況等，合理選擇四大行或其他投資銀行，兼顧安全性、便利性以及效益性。

第二，加大對金融工具的利用。隨我國金融市場的越發(fā)完善，對金融工具的深入利用使得融資手段越發(fā)多樣化，比如應收賬款質押、藝術品經(jīng)營權質押、版權質押、并購融資、供應鏈融資以及融資租賃等，出版企業(yè)也應重視對金融工具的應用，不斷探索無形資產(chǎn)收益權質押、銀團貸款、聯(lián)保聯(lián)貸等融資方式，結合企業(yè)自身融資需求，合理選擇。

第三，鼓勵債券融資。金融市場的發(fā)展，為債券融資提供了發(fā)展場所，大型出版企業(yè)可以通過發(fā)行公司債券、結合債券、集合信托等來獲取融資；中小型出版企業(yè)也可以依托短期融資券、中期票據(jù)等來合理融資。此外，具有出口業(yè)務的文化企業(yè)，也可以利用外幣，通過發(fā)行外幣債券的方式來獲得融資?？偠灾斍笆袌錾?，出版企業(yè)應重視債券融資。

3.2 加大政府扶持力度，完善配套措施

文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開出版企業(yè)的推進，針對當前出版行業(yè)所面臨的投融資問題，政府還需加大扶持力度。首先，在課稅方面，政府應根據(jù)出版行業(yè)特點，針對性地提出一些優(yōu)惠政策，借鑒西方管理經(jīng)驗，盡可能降低出版企業(yè)的稅負，提高出版企業(yè)節(jié)稅帶來的稅收收益。其次，國家所設立的國家出版基金、文化產(chǎn)業(yè)專項資金等應加大對一般性出版企業(yè)的投入，針對具有支撐性、創(chuàng)新性以及戰(zhàn)略性的文化產(chǎn)業(yè)項目，應給予融資便利。同時，各級政府部門也應緊跟國家文化產(chǎn)業(yè)扶持大方向，兼顧文化產(chǎn)業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，合理分配稅收減免、項目貼息以及獎勵等地方優(yōu)惠。最后，還需進一步完善相關的法律法規(guī)，結合知識產(chǎn)權保護、風險投資進入界定等方面的實際狀況，細化管理制度，健全法律文書，并加大執(zhí)法力度，保證出版企業(yè)的利益。另外，國家還需加大知識產(chǎn)權價值評估機制的完善。出版企業(yè)主要資產(chǎn)基本為“軟資產(chǎn)”，企業(yè)價值和其知識產(chǎn)權價值直接掛鉤，即便是出版企業(yè)想要要利用知識產(chǎn)權證券化來獲得投資，但知識產(chǎn)權價值的估量是橫在這中間的一道坎，需要國家引導和支撐建立起一個公平、公正、公開以及自由競價的知識產(chǎn)權價值估量市場［3］，能夠較為科學地衡量和評估知識產(chǎn)權的價值，方便出版企業(yè)將其證券化處理，并借此進一步完善知識產(chǎn)權信用評價體系，便于出版企業(yè)信用評級。

3.3 完善出版行業(yè)的評估擔保機制，分散投資風險

一方面，市場應為服務于出版企業(yè)的擔保評估公司提供便利，支撐文化產(chǎn)業(yè)相關擔保評估行業(yè)的發(fā)展，借鑒國外擔保評估經(jīng)驗，針對文化產(chǎn)業(yè)的著作權、數(shù)字版權、品牌授權等資產(chǎn)，建立科學有效的評估流程和評估程序，對無形資產(chǎn)的潛在價值進行較為準確的評估。為保證無形資產(chǎn)評估工作的順利開展，還需重新規(guī)定出版企業(yè)品牌、專利等的托管、流轉、登記、評估以及質押等活動的管理辦法，確保文化等無形資產(chǎn)交易的各環(huán)節(jié)工作都有章可循，規(guī)范行業(yè)行為。另一方面，建立健全風險分擔補償機制，構建擔保、聯(lián)合擔保、再擔保以及和保險相結合等多層次的風險分散渠道，通過將無形資產(chǎn)擔保風險分攤的形式，鼓勵擔保機構向出版企業(yè)提供融資擔保服務。而這其中，擔保和保險結合的形式雖然是常用的風險分散方法，但文化產(chǎn)權這類無形資產(chǎn)的風險，相對較高，一般性保險業(yè)務很難滿足需求，故而也應鼓勵和支持保險公司積極探索文化產(chǎn)權方面的風險，以及相關保險業(yè)務。

3.4 創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政策，吸引社會投資

首先，放寬民營資本準入限制。在當前國企改革深化期，國有出版企業(yè)發(fā)展進入瓶頸，借助民營資本，可以向出版市場引入更多的投資者，不過在我國傳統(tǒng)管理理念下，市場資源主要傾向于國有出版企業(yè)，民營企業(yè)生存較難，為此，國家應先進一步開放市場，引入具有高成長性、高創(chuàng)新性且導向正確的民營文化企業(yè)，推動國有和民營之間的相互合作，有選擇地鼓勵國有出版企業(yè)和民營資本改制上市或者兼并重組。其次，逐步對外開放。隨我國市場和國際市場的接軌，我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然也面臨著和國際文化的接觸，雖然一國文化是其發(fā)展的軟實力，但“閉門造車”并非良策，國家應有步驟地逐漸放開對外領域，在保證我國文化安全的前提下，逐步引入外資企業(yè)或外資資本參與到出版企業(yè)的內(nèi)容制作和進出口業(yè)務［4］，探索更為適宜的管理方法，從西方文化中吸取精華，更好地推進我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時也有利于出版企業(yè)融資。

4 結語

當前我國綜合國力強大，這便使得國家有精力、有余力去發(fā)展關系到國民精神支柱的文化產(chǎn)業(yè)，出版企業(yè)雖然是文化產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，但在互聯(lián)網(wǎng)時代下，出版企業(yè)發(fā)展并不順利，轉型升級壓力較大，企業(yè)融資需求較高，而市場并未給出版企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，針對出版企業(yè)投融資行為，不但需要出版企業(yè)通過創(chuàng)新融資工具、構建多層次融資渠道以及加快數(shù)字化發(fā)展等方式來提高自身融資能力，還需要國家大力的扶持，創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)政策，并推進出版行業(yè)的評估擔保機制、無形資產(chǎn)價值評估機制的完善，在內(nèi)外雙重動力的推動下，才能更好地優(yōu)化出版企業(yè)融資環(huán)境，從本質上解決出版企業(yè)融資問題，促進出版企業(yè)健康發(fā)展。