馬

（沈陽工程學(xué)院，沈陽110136）

2018 年6 月25 日，中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，從再貼現(xiàn)、再貸款、常備借貸便利、小微企業(yè)貸款資產(chǎn)證券化、增值稅優(yōu)惠、國家融資擔(dān)?；鹬С值确矫娼鉀Q小微企業(yè)貸款困難。

在政府各部門的高度重視和協(xié)作下，小微企業(yè)融資狀況得到一定程度的改善。根據(jù)銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017 年銀行業(yè)金融機構(gòu)用于小微企業(yè)的貸款額度為1 168 151 億元，比2016 年增加151 272 億元。根據(jù)中國人民銀行沈陽分行提供的數(shù)據(jù)，截至2018 年6 月末，沈陽市小微企業(yè)本外幣各項貸款余額2 886.2 億元，同比增加122.6 億元，小微企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款的30%左右。但是，融資仍然是制約小微企業(yè)發(fā)展的癥結(jié)。

一、助力小微企業(yè)融資亟待解決的問題

（一）如何平衡向小微企業(yè)貸款的風(fēng)險

相對于大型企業(yè)，小微企業(yè)受到資金規(guī)模、購銷渠道等限制，經(jīng)營風(fēng)險較高。商業(yè)銀行為了規(guī)避壞賬，不愿向小微企業(yè)放貸。

利率市場化在一定程度上為小微企業(yè)融資提供了可能性。銀行權(quán)衡放貸風(fēng)險和收益水平，以較高的利率向小微企業(yè)放貸。但是，這種較高利率的貸款增加了小微企業(yè)的還款壓力，使小微企業(yè)望而卻步。

欲使商業(yè)銀行承擔(dān)較高的小微企業(yè)放貸風(fēng)險，只有給予商業(yè)銀行一系列金融、財政優(yōu)惠政策，從而平衡放貸風(fēng)險。

（二）如何提供小微企業(yè)貸款的財產(chǎn)擔(dān)保

如果小微企業(yè)能夠提供貸款的抵押財產(chǎn)，那么可以直接打消商業(yè)銀行的放貸顧慮。單個小微企業(yè)的財產(chǎn)擔(dān)保實力較弱，可以考慮組建小微企業(yè)融資聯(lián)合體。

聯(lián)合融資的特點是“共同提供擔(dān)保、獨立使用資金、共同承擔(dān)責(zé)任”。聯(lián)合融資既具有共同性，又具有獨立性，必須在保護企業(yè)經(jīng)營行為獨立性的基礎(chǔ)上，發(fā)揮聯(lián)合體的“互助、互審、互監(jiān)”的作用。只有這樣，才能形成實質(zhì)意義的融資聯(lián)合體，而非形式意義的融資聯(lián)合體。

（三）如何提供小微企業(yè)貸款的非財產(chǎn)擔(dān)保

單個小微企業(yè)受到經(jīng)濟實力的限制，普遍不具備財產(chǎn)擔(dān)保的貸款條件。

信用擔(dān)保是小微企業(yè)貸款擔(dān)保的出路。信用擔(dān)?？梢苑譃榈谌诵庞脫?dān)保和債務(wù)人信用擔(dān)保。目前，商業(yè)銀行樂于接受政府擔(dān)保的小微企業(yè)貸款申請。然而，政府擔(dān)保既不符合財政的公共屬性，也容易造成融資風(fēng)險向財政風(fēng)險轉(zhuǎn)移，不是理想的融資擔(dān)保形式。鼓勵融資擔(dān)保公司為小微企業(yè)提供貸款擔(dān)保，才是可持續(xù)的第三人信用擔(dān)保形式。

此外，還要探索小微企業(yè)自身信用擔(dān)保的方式。小微企業(yè)的信用并非僅僅來源于較強的持續(xù)盈利能力。圍繞小微企業(yè)的經(jīng)營活動構(gòu)建多方位的信用體系，可以為小微企業(yè)自身信用擔(dān)保創(chuàng)造條件。

（四）如何展示小微企業(yè)融資的全面信息

小微企業(yè)的市場影響力較小，缺少向資金持有者展示自身信用和經(jīng)營優(yōu)勢的機會，造成了資金持有者和小微企業(yè)之間的嚴(yán)重信息不對稱。

目前，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的眾籌平臺能夠向社會公眾推薦融資項目。但是，這種平臺容納的信息較少，尤其不能容納小微企業(yè)在經(jīng)營活動中的信用狀況信息，如投資者個人經(jīng)歷、企業(yè)納稅信息、企業(yè)社保信息等。雖然這些信息不是與融資項目直接相關(guān)，但是在很大程度上影響了資金持有者的決策。

為了更加全面、及時地提供小微企業(yè)的相關(guān)信息，需要建設(shè)更加系統(tǒng)化的信息共享平臺，盡可能實現(xiàn)信息一站式獲取。

二、助力小微企業(yè)融資的對策建議

（一）以定向貨幣政策和財政政策激勵商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸

根據(jù)中央銀行確定的商業(yè)銀行向小微企業(yè)投放資金指標(biāo)（包括貸款規(guī)模、結(jié)構(gòu)和質(zhì)量），對商業(yè)銀行的業(yè)績進行量化考核。凡是完成上述指標(biāo)的商業(yè)銀行，可以進一步享受定向貨幣政策和定向財政政策的支持。

1.定向再貸款、定向再貼現(xiàn)、定向常備借貸便利

商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)資金投放的指標(biāo)以后，向中央銀行申請再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利時，可以享受較寬松的條件和優(yōu)惠利率，從而降低商業(yè)銀行向央行融資的成本。商業(yè)銀行從央行獲得優(yōu)惠的再貸款、再貼現(xiàn)、常備借貸便利資金后，應(yīng)當(dāng)以該筆資金繼續(xù)向小微企業(yè)提供貸款，持續(xù)發(fā)揮定向貨幣政策的效用。

2.定向存款準(zhǔn)備金率

商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)資金投放的指標(biāo)以后，中央銀行可以適度降低其法定存款準(zhǔn)備金率，從而增強商業(yè)銀行的放貸能力。通過降低法定存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行增強了放貸能力，這部分資金應(yīng)當(dāng)定向用于向小微企業(yè)放貸。

3.定向金融債券

商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)資金投放的指標(biāo)以后，可以享受發(fā)行金融債券的優(yōu)惠條件，從而便利商業(yè)銀行籌集資金。發(fā)行定向金融債券籌集的資金中，應(yīng)有一定比例用于向小微企業(yè)放貸。

4.稅收優(yōu)惠

目前，財政部已經(jīng)放寬了商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸利息收入免征增值稅的優(yōu)惠條件。除此以外，商業(yè)銀行完成了年度內(nèi)向小微企業(yè)投放資金的指標(biāo)，還應(yīng)當(dāng)享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。如商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸的利息收入可按一定比例減計收入，或者商業(yè)銀行向小微企業(yè)放貸的利息收入免征或減半征收企業(yè)所得稅。

（二）開發(fā)小微企業(yè)信用貸款新品種

因為小微企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較小，所以難以憑借經(jīng)濟實力建立企業(yè)信用。尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)小微企業(yè)，尚未形成穩(wěn)定的盈利能力，更加難以建立經(jīng)濟實力的信用。對于小微企業(yè)而言，申請貸款的信用基礎(chǔ)可以突破盈利能力的限制，構(gòu)建多方位的信用體系。

小微企業(yè)的投資者或主要經(jīng)營者個人信用、小微企業(yè)納稅信用、小微企業(yè)社保信用、歷次貸款償還信用、業(yè)務(wù)合同履行信用等均可以在一定程度上體現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營信用。商業(yè)銀行可以根據(jù)上述信用狀況向小微企業(yè)發(fā)放貸款。這樣不僅可以增加小微企業(yè)貸款的成功率，而且可以激勵小微企業(yè)守法、守信經(jīng)營，形成良性的融資循環(huán)。

（三）規(guī)范小微企業(yè)聯(lián)合融資的主體條件和權(quán)利義務(wù)

在聯(lián)合融資方式下，小微企業(yè)共同提供擔(dān)保財產(chǎn)；根據(jù)提供擔(dān)保財產(chǎn)的比例，分配各個小微企業(yè)獲得的融資份額；小微企業(yè)獨立使用資金；共同承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

由于聯(lián)合體內(nèi)的小微企業(yè)承擔(dān)共同擔(dān)保責(zé)任，所以彼此應(yīng)當(dāng)較為了解，從而判斷聯(lián)合融資的風(fēng)險，互相監(jiān)督資金使用，互相督促償付本息，或者通過企業(yè)間短期拆借保障每個企業(yè)的清償能力。研究建議產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的小微企業(yè)組成融資聯(lián)合體。這些小微企業(yè)可以是處于同一產(chǎn)業(yè)鏈條的同一環(huán)節(jié)的經(jīng)營者，也可以是上下游環(huán)節(jié)的經(jīng)營者。它們地緣相近，經(jīng)營范圍關(guān)聯(lián)度高，彼此了解經(jīng)營模式、盈利水平、信用狀況、經(jīng)營前景等，形成了一個聯(lián)合融資主體資格審查圈。

除了同一產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)的小微企業(yè)，其他小微企業(yè)也可以組建融資聯(lián)合體。如若干小微企業(yè)的主要投資者或經(jīng)營者之間存在某種關(guān)聯(lián)性，彼此了解經(jīng)營狀況和信用狀況，即使經(jīng)營范圍不同，也不存在上下游關(guān)系，也可以組建融資聯(lián)合體。

（四）規(guī)范小微企業(yè)私募股權(quán)眾籌

區(qū)分私募股權(quán)眾籌和非法集資，是發(fā)揮民間融資的作用、助力小微企業(yè)發(fā)展的需要。區(qū)分私募股權(quán)眾籌與非法集資要從主觀要素和客觀要素兩個方面入手。

1.區(qū)分私募股權(quán)眾籌和非法集資的主觀要素

第一，發(fā)起人的目的。眾籌項目發(fā)起人為了實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)計劃而籌集資金，有資金使用詳細規(guī)劃。非法集資行為人以非法占有他人財物為目的，沒有經(jīng)營計劃。

第二，投資者的目的。眾籌項目的投資者一般對眾籌項目比較感興趣，希望通過參與項目實現(xiàn)夢想。非法集資項目的參與人不了解項目，對高額回報存在僥幸心理。

2.區(qū)分私募股權(quán)眾籌和非法集資的客觀要素

第一，是否公開發(fā)行。融資者不得公開或采用變相公開方式發(fā)行證券，不得向不特定對象發(fā)行證券。融資完成后，融資者或融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計不得超過200 人。另外，眾籌平臺應(yīng)當(dāng)設(shè)有投資者資格審查制度。

第二，是否公開宣傳。在眾籌平臺發(fā)布融資項目是合法的公開信息行為。但是，利用報紙、期刊、廣播電臺、電視臺、互聯(lián)網(wǎng)等公共媒體，或者利用公開演講、公開研討會、公開座談會、信息發(fā)布會、傳單、手機信息等方式宣傳融資項目則屬于公開宣傳，已經(jīng)超出了眾籌的合法限度。

第三，是否通過眾籌平臺融資。合法的眾籌，應(yīng)當(dāng)通過在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記的眾籌平臺進行。

第四，是否充分公開信息。眾籌項目的各階段信息均應(yīng)通過平臺向投資者發(fā)布，而非法集資并無確切的經(jīng)營項目，所以無法全面、及時地公開信息。

第五，是否設(shè)定“鎖定期”和退出機制。投資者通過眾籌平臺獲得的股權(quán)在一定時期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，這是為了保證投資者參與眾籌的正當(dāng)目的。

第六，是否形成“資金池”。“資金池”切斷了投資者的資金與眾籌項目之間的直接聯(lián)系，金融風(fēng)險極高。所以，眾籌平臺不能以“資金池”的方式利用資金。

第七，是否將資金用于資本業(yè)務(wù)。眾籌項目發(fā)起人應(yīng)當(dāng)將資金直接用于創(chuàng)業(yè)項目，而非利用資金從事貸款、信托等資本業(yè)務(wù)。

第八，是否在正常的回報率范圍內(nèi)。眾籌的回報率應(yīng)當(dāng)在合理的投資回報率范圍內(nèi)，非法集資的回報率遠高于銀行利息、信托基金收益率。

（五）利用財政資金籌建小微企業(yè)公共信息平臺

小微企業(yè)公共信息平臺既是一個融資項目推薦平臺，又是一個信用信息公示平臺。從融資項目推薦平臺的角度講，政府的平臺主管部門應(yīng)當(dāng)設(shè)置項目準(zhǔn)入條件，并且對登陸平臺的項目進行初步審核，從而增強項目的可信度。

從信用信息公示平臺的角度講，政府的平臺主管部門應(yīng)當(dāng)整合小微企業(yè)的注冊資金、經(jīng)營范圍、近年盈利或虧損情況、納稅信用信息、社保信用信息、參加公益活動信息、主要投資者或經(jīng)營者個人經(jīng)歷信息、成功經(jīng)營案例、自有知識產(chǎn)權(quán)、貸款償還情況等方面的信息。上述信息包括公共信息和非公共信息。公共信息的發(fā)布不須征得小微企業(yè)的同意，非公共信息的發(fā)布應(yīng)當(dāng)征得小微企業(yè)的同意。對于信用狀況良好的小微企業(yè)而言，全方位的公示信息，有利于獲得融資機會。

（六）圍繞小微企業(yè)融資的稅收優(yōu)惠政策

目前，符合條件的小微企業(yè)和小微企業(yè)股權(quán)投資者可以享受諸多的增值稅和企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。如低稅率、加計扣除、減計收入、所得抵免等。

除此以外，商業(yè)銀行和融資擔(dān)保企業(yè)也應(yīng)成為稅收優(yōu)惠的對象。為了繁榮小微企業(yè)融資擔(dān)保市場，融資擔(dān)保企業(yè)為小微企業(yè)提供融資擔(dān)保的，該筆經(jīng)營應(yīng)當(dāng)享受企業(yè)所得稅減征或減計收入等優(yōu)惠政策。

三、結(jié)語

突破小微企業(yè)融資困境的政策應(yīng)當(dāng)具有專屬性，即針對小微企業(yè)的特點完善政策，使政策效果直接作用于小微企業(yè)融資。從貸款角度講，利率市場化并不能明顯增加小微企業(yè)的貸款機會。欲發(fā)揮銀行貸款的作用，關(guān)鍵是央行和財政部門給予商業(yè)銀行一定的優(yōu)惠政策，開發(fā)小微企業(yè)專屬信用貸款品種，以及組建小微企業(yè)融資聯(lián)合體。從直接融資的角度講，“新三板”上市條件趨高，眾多小微企業(yè)難以企及。當(dāng)前，亟需規(guī)范私募股權(quán)眾籌，使眾籌成為小微企業(yè)靈活、便利的融資渠道，實現(xiàn)“以靈散的小筆投資成就小規(guī)模創(chuàng)業(yè)”的愿望。從融資擔(dān)保的角度講，財政資金應(yīng)當(dāng)逐步退出融資擔(dān)保市場，轉(zhuǎn)而激發(fā)融資擔(dān)保企業(yè)為小微企業(yè)擔(dān)保的積極性。