王志剛

2021年的九月，恒大集團(tuán)的債務(wù)危機(jī)引發(fā)社會(huì)各界對(duì)其企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人許家印的各種議論;9月24日，在被政府正式接管一年零七個(gè)月后，在宣布破產(chǎn)重整八個(gè)月后，海航集團(tuán)的董事長(zhǎng)陳峰、首席執(zhí)行官譚向東因涉嫌違法犯罪，被公安機(jī)關(guān)依法采取強(qiáng)制措施。恒大和海航都是業(yè)內(nèi)擁有巨大影響力的多元化集團(tuán)企業(yè)，都是擁有“恒大系”“海航系”一眾上市公司的資本市場(chǎng)弄潮者。然而，從往昔的呼風(fēng)喚雨到今天的風(fēng)吹雨打，令人不禁唏噓。那些引領(lǐng)企業(yè)走向輝煌的企業(yè)家們，在這瑟瑟的秋風(fēng)中除了感受陣陣的寒意之外，是否明了自己是如何一步步走向如今的境地……

“企業(yè)家是敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，開(kāi)創(chuàng)并領(lǐng)導(dǎo)了一項(xiàng)事業(yè)的人?！狈▏?guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩伊的精準(zhǔn)定義，刻畫(huà)了企業(yè)家的人格內(nèi)涵。千軍易得，一將難求。企業(yè)家是一個(gè)社會(huì)的珍稀物種，是推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步的力量之一。然而企業(yè)家所從事的創(chuàng)立并領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)的工作，卻是一項(xiàng)任重而道阻且長(zhǎng)的事業(yè)，要有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任的膽識(shí)，更要有面對(duì)誘惑、面對(duì)巨壓、面對(duì)風(fēng)雨的人生智慧與原則。相信陳董事長(zhǎng)、許董事長(zhǎng)的智慧都能甩一般人好幾條街，三十年的創(chuàng)業(yè)歷程充滿(mǎn)了從困境走向勝利的片斷，然而一系列大大小小的成功卻為何導(dǎo)向企業(yè)家今天的處境，這的確是一個(gè)發(fā)人深省的問(wèn)題。

企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)初心上的迷失

基于理性人的假設(shè)，創(chuàng)業(yè)這種投入大、收益不確定的事，并不是一項(xiàng)輕松的人生選擇。當(dāng)企業(yè)家在開(kāi)創(chuàng)一項(xiàng)事業(yè)時(shí)，他的初心或者動(dòng)機(jī)是什么？出于對(duì)一項(xiàng)技術(shù)的癡迷或一類(lèi)業(yè)務(wù)的興趣，輟學(xué)、辭職在簡(jiǎn)陋的車(chē)庫(kù)或平房開(kāi)啟事業(yè)的不在少數(shù);因?yàn)榍舐殶o(wú)門(mén)或債臺(tái)高筑或貧窮困頓，為了生存、為了人生轉(zhuǎn)運(yùn)，迎難而上開(kāi)始創(chuàng)業(yè)的也有很多很多。形形色色的創(chuàng)業(yè)者在成功地晉級(jí)為企業(yè)家之后，應(yīng)該會(huì)想起自己創(chuàng)業(yè)時(shí)的初心，有些初心應(yīng)該堅(jiān)守，有些初心則需要重新審視了。

這些人生選擇的種種理由，如果放在資本市場(chǎng)這樣一個(gè)資源配置和財(cái)富暴漲狂跌的寵大機(jī)器面前，或許很多企業(yè)家未必會(huì)有這初心之問(wèn)了。

從一項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品或一個(gè)新商機(jī)開(kāi)始，甚至從模仿別人開(kāi)始，經(jīng)過(guò)多年的打拼，從無(wú)到有，由弱到強(qiáng)，很多創(chuàng)業(yè)者成為企業(yè)家后，開(kāi)始思考企業(yè)更好的發(fā)展。企業(yè)上市融資、自己成為一家上市公司的董事長(zhǎng)，成為這些企業(yè)家的一個(gè)目標(biāo)。股票市場(chǎng)的波動(dòng)性、股票估值對(duì)利潤(rùn)的放大作用、資本市場(chǎng)高效低成本的直接融資機(jī)制，讓很多高智商的企業(yè)家如同發(fā)現(xiàn)一塊新大陸一樣興奮不已。于是一些高科技上市公司的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)不再陪技術(shù)人員加班開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，一些實(shí)業(yè)上市公司的企業(yè)實(shí)際控制人不再忙于客戶(hù)溝通、市場(chǎng)分析，大家最關(guān)心的事不再是公司經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)，而變成資本市場(chǎng)與資本運(yùn)作。這種關(guān)注點(diǎn)的轉(zhuǎn)移，與其說(shuō)是內(nèi)部職責(zé)的重新定位，不如說(shuō)是股價(jià)波動(dòng)引起個(gè)人財(cái)富增減的興奮使然。

在被公關(guān)清理過(guò)的網(wǎng)絡(luò)上，筆者看到一篇許家印從舞陽(yáng)鋼廠(chǎng)辭職到深圳進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)再到廣州創(chuàng)立恒大地產(chǎn)的故事，文章稱(chēng)由此可見(jiàn)許董事長(zhǎng)的個(gè)性和價(jià)值觀。1958年出生于河南省太康縣高賢鄉(xiāng)聚臺(tái)崗的許家印高中畢業(yè)后曾務(wù)農(nóng)兩年，大學(xué)畢業(yè)后在國(guó)企十年也仍然是低收入者，顯而易見(jiàn)，對(duì)財(cái)富的追求、對(duì)于個(gè)人價(jià)值實(shí)現(xiàn)的追求和外界認(rèn)同的追求，應(yīng)當(dāng)是恒大創(chuàng)業(yè)者下海的初心。隨著恒大港股上市，許家印2009年以422億元身家成為內(nèi)地首富，恒大冰泉、恒大汽車(chē)更是讓許家印成為資本市場(chǎng)持續(xù)的熱點(diǎn)。似乎人生的所有成功都已然達(dá)成。然而當(dāng)年那個(gè)能為舞鋼公司在冶金工業(yè)部評(píng)比拿23個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)的車(chē)間主任，當(dāng)年那個(gè)能讓恒大創(chuàng)造從報(bào)建到施工、銷(xiāo)售、入住、收益所有流程全部當(dāng)年完成的地產(chǎn)新銳，在市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)2000億、催生了數(shù)千億市值農(nóng)夫山泉的瓶裝水市場(chǎng)卻沒(méi)有續(xù)寫(xiě)傳奇，把巨資投入的恒大冰泉虧損賣(mài)出又買(mǎi)回卻再次賣(mài)出;在處于風(fēng)口的新能源汽車(chē)行業(yè)，恒大汽車(chē)也是股價(jià)持續(xù)大跌、負(fù)面新聞纏身。當(dāng)許家印在債務(wù)危機(jī)中向恒大集團(tuán)員工發(fā)出中秋祝福的“家書(shū)”時(shí)，不知這位企業(yè)家是否回想起下海創(chuàng)業(yè)的當(dāng)年？

企業(yè)家在戰(zhàn)略把控上的迷失

管理學(xué)大師彼得？德魯克說(shuō)：“做正確的事情往往比正確地做事更重要。”對(duì)企業(yè)家來(lái)說(shuō)，自己創(chuàng)立的公司由小到大，產(chǎn)業(yè)的版圖不斷擴(kuò)展，哪些是企業(yè)可做的正確事情，哪些是超出自己能力的事情，哪些是沒(méi)有發(fā)展前景的事情，需要企業(yè)家保持清醒和冷靜，不被自己過(guò)往的成功沖昏頭腦，不被自己的野心和欲望牽著鼻子走，不被所謂的專(zhuān)家誤導(dǎo)前進(jìn)的方向，在企業(yè)的發(fā)展方向、發(fā)展速度、發(fā)展計(jì)劃上保持戰(zhàn)略定力、戰(zhàn)略判斷力，是企業(yè)家走上發(fā)展新臺(tái)階的關(guān)鍵。

房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的重大影響力，導(dǎo)致房地產(chǎn)的調(diào)控政策總在一種反復(fù)之中。但2016年《人民日?qǐng)?bào)》以權(quán)威人士之口，明確了房子是給人住的定位，強(qiáng)調(diào)不應(yīng)通過(guò)加杠桿去庫(kù)存，自此房地產(chǎn)調(diào)控以前所未有的高度和力度不斷強(qiáng)化和落實(shí)：2017年十九大報(bào)告提出，堅(jiān)持房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的定位;2018年“兩會(huì)”報(bào)告提出堅(jiān)持調(diào)控政策不放松;2019年銀保監(jiān)會(huì)堅(jiān)決遏制房地產(chǎn)金融泡沫化傾向;2020年房地產(chǎn)融資“三條紅線(xiàn)”、房貸“五檔管理”等政策陸續(xù)出臺(tái)。

恒大集團(tuán)的巨額債務(wù)之路，卻正是從2016年開(kāi)始的，2016年的1.16萬(wàn)億債務(wù)較2015年6149億猛增88.65%，負(fù)債規(guī)模直接達(dá)到萬(wàn)億規(guī)模，2017年1.52萬(wàn)億、2018年1.57萬(wàn)億、2019年1.85萬(wàn)億、2020年1.95萬(wàn)億，直到2021年中期達(dá)到1.97萬(wàn)億。恒大在國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿的政策強(qiáng)化中，年年加杠桿將負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)了兩倍以上。

有人說(shuō)許家印是被人忽悠了，但作為房產(chǎn)行業(yè)的企業(yè)家，對(duì)宏觀政策和行業(yè)趨勢(shì)如此失察，又豈是受他人影響之過(guò)。

企業(yè)家在戰(zhàn)略上的迷失，還常常表現(xiàn)為對(duì)多元化發(fā)展的盲目追求。海航因?yàn)?003年非典危機(jī)的影響，意識(shí)到單一航空運(yùn)輸業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太大，于是在“一主兩翼”戰(zhàn)略指引下進(jìn)軍與航空主業(yè)相關(guān)的酒店、旅游和金融業(yè)務(wù)。但后來(lái)企業(yè)并購(gòu)范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出戰(zhàn)略，2007年還將房地產(chǎn)列為企業(yè)發(fā)展方向。海航后來(lái)確立了八大業(yè)務(wù)板塊：航空、旅業(yè)、商業(yè)、物流、實(shí)業(yè)、機(jī)場(chǎng)、置業(yè)、酒店，專(zhuān)門(mén)成立海航資本，在全球開(kāi)啟買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的瘋狂并購(gòu)模式。從2015年到2017年，海航集團(tuán)大舉買(mǎi)入了海外酒店、金融機(jī)構(gòu)和寫(xiě)字樓的股份，累計(jì)投資高達(dá)400億美元，而這三年累計(jì)新增帶息債務(wù)約3668億元，2017年末負(fù)債總額高達(dá)7365億元。雖然陳峰和王健都是商界奇才，但過(guò)于龐雜的業(yè)務(wù)體系帶來(lái)了一系列的問(wèn)題，并購(gòu)后的整合不理想引起企業(yè)價(jià)值損失，龐大的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)消耗大量流動(dòng)資金，更為重要的是，天量的貸款和融資引發(fā)了公司的流動(dòng)性危機(jī)。在海南省政府專(zhuān)項(xiàng)工作組接管11個(gè)月之后，海航集團(tuán)于1月29日發(fā)布聲明，債權(quán)人申請(qǐng)法院對(duì)海航破產(chǎn)重整?，F(xiàn)在，海航集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)縮減到了航空和物流兩個(gè)板塊。在世界五百?gòu)?qiáng)道路上不斷高歌猛進(jìn)的海航集團(tuán)，留下處置資產(chǎn)的一地雞毛……

在A股市場(chǎng)里，還有多少企業(yè)家，迷信所謂的并購(gòu)專(zhuān)家、資本專(zhuān)家，把企業(yè)的發(fā)展寄托在資本運(yùn)作之上？還有多少企業(yè)家，對(duì)本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)盲目自信，對(duì)公司股價(jià)過(guò)分樂(lè)觀，高比例股票質(zhì)押融資進(jìn)行投資，或者在市場(chǎng)高位啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，結(jié)果在股市的巨幅波動(dòng)后飽受資產(chǎn)價(jià)值縮水和融資逼債之苦？還有多少企業(yè)家不得不斷臂求生，讓出自己創(chuàng)建的企業(yè)的控制權(quán)？凡此種種，都是在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略上出現(xiàn)嚴(yán)重的認(rèn)知誤區(qū)所致。

企業(yè)家在公司治理上的迷失

張維迎先生在《從企業(yè)家精神看公司治理存在的問(wèn)題》一文中指出，主流的公司治理理論建立的所謂“完善的公司治理結(jié)構(gòu)”，實(shí)際上是把商業(yè)公司變成一個(gè)準(zhǔn)官僚機(jī)構(gòu)，嚴(yán)重抑制了企業(yè)家精神;企業(yè)家決策不是科學(xué)決策，不是管理決策，不是給定約束條件下求解，而是改變約束條件本身;企業(yè)家決策不是以利潤(rùn)為唯一目標(biāo)，企業(yè)家通常還追求著打造商業(yè)王國(guó)、超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、享受創(chuàng)造過(guò)程三個(gè)非利潤(rùn)目標(biāo)。張先生對(duì)企業(yè)家決策的把握非常到位，如何對(duì)待公司治理與企業(yè)家的關(guān)系的確是需要認(rèn)真研究的問(wèn)題?；蛟S很多企業(yè)家從內(nèi)心就持有與張先生完全相同的看法，將公司治理機(jī)制視為企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的桎梏，將上市公司三會(huì)規(guī)則等規(guī)范運(yùn)作和風(fēng)控管理機(jī)制視為準(zhǔn)官僚機(jī)構(gòu)的條條框框。由是觀之，那些發(fā)生在上市公司的越權(quán)審批、違規(guī)擔(dān)保，甚至是關(guān)聯(lián)方資金占用，其實(shí)是存在部分企業(yè)家認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)的。

在公司治理的研究中，的確有將企業(yè)家混同為大股東、管理者的傾向，即使范疇最接近的“實(shí)際控制人”，也與“企業(yè)家”在概念上有著完全不同的側(cè)重點(diǎn)。企業(yè)家是一個(gè)公司價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制的發(fā)動(dòng)機(jī)，甚至是一個(gè)企業(yè)的靈魂，其重要性毋庸置疑，但正因?yàn)槿绱酥匾乓鉀Q好企業(yè)家在公司治理上的迷思。

一個(gè)良性的公司治理機(jī)制，既要保護(hù)企業(yè)家的獨(dú)特價(jià)值，形成本企業(yè)的獨(dú)特能力與優(yōu)勢(shì);也要建立起適合本企業(yè)的、防范和糾正企業(yè)家濫用權(quán)力和出現(xiàn)失誤過(guò)錯(cuò)的機(jī)制。這雖然對(duì)企業(yè)家是一種制約，但又何嘗不是一種保護(hù)呢？

企業(yè)家對(duì)公司治理應(yīng)當(dāng)有一個(gè)正確認(rèn)識(shí)，應(yīng)當(dāng)是在公司創(chuàng)始人、投資者、董事會(huì)、管理層之間達(dá)成一種治理狀態(tài)的共識(shí)，并在法律法規(guī)框架下建立相應(yīng)的公司治理體系，常規(guī)的公司治理、表決權(quán)差異的公司治理、優(yōu)先股的公司治理、董事會(huì)為核心的公司治理、監(jiān)事會(huì)強(qiáng)權(quán)的公司治理等，都是適合不同企業(yè)的公司治理體系。企業(yè)家要做的是充分發(fā)揮公司治理的公司自治原則，達(dá)成各方風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任、權(quán)力、利益的平衡。

企業(yè)家選擇了公司IPO上市，就選擇了股東層面的開(kāi)放性，就選擇了上市公司治理規(guī)則體系，不能既想要公開(kāi)募資、發(fā)債，又不愿承受信息披露的法律責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。不糾結(jié)于公司治理規(guī)則，不規(guī)避或繞開(kāi)股東大會(huì)董事會(huì)的審議批準(zhǔn)程序，尊重規(guī)則、尊重各方權(quán)利，坦然面對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、各類(lèi)股東、董事監(jiān)事高管，構(gòu)建一個(gè)合法、和諧、協(xié)力、適宜的公司治理體系，是企業(yè)家走出治理迷思的必由之路。如果無(wú)法達(dá)成上市治理體系與企業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一，放棄融資權(quán)利、選擇私有化退市，也是一種正常和明智的選擇。

坦率地說(shuō)，走上資本市場(chǎng)開(kāi)放股權(quán)、直接融資的上市公司，應(yīng)當(dāng)是商業(yè)模式成熟、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、機(jī)制健全的公司，不應(yīng)當(dāng)過(guò)度依賴(lài)于企業(yè)家的個(gè)人能力;上市公司由于其股東中有社會(huì)公眾股東，企業(yè)家的個(gè)人意志一定要受限制，這就是上市的代價(jià)。企業(yè)家出于遠(yuǎn)見(jiàn)、出于打造商業(yè)帝國(guó)，甚至是享受創(chuàng)造過(guò)程而進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)的投資或激進(jìn)的擴(kuò)張，被董事會(huì)否決或股東大會(huì)未批準(zhǔn)是正常的，這個(gè)結(jié)果需要上市公司全體股東共同承受，即便是因此錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)。

從公司治理機(jī)制而言，無(wú)論是初創(chuàng)型企業(yè)還是上市公司，過(guò)于迷信企業(yè)家個(gè)人商業(yè)判斷，過(guò)于倚重企業(yè)家個(gè)人經(jīng)營(yíng)管理能力，都不應(yīng)是一種理想的企業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，都難以回避企業(yè)家個(gè)人能力、道德水準(zhǔn)與企業(yè)持續(xù)發(fā)展之間的關(guān)系問(wèn)題。

企業(yè)家的終極自由

企業(yè)家作為世人眼中的成功人士，作為極具個(gè)性的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，在艱難的創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，在經(jīng)年累月解決企業(yè)大大小小問(wèn)題的過(guò)程中，他們是否得到了人生滿(mǎn)足，是否找到不懈奮斗的終極意義？

在實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由之后，那些繼續(xù)為企業(yè)的發(fā)展殫精竭慮的企業(yè)家們，他們又在追求著人生的哪一種自由？

從某種程度上說(shuō)，創(chuàng)業(yè)以及領(lǐng)導(dǎo)和經(jīng)營(yíng)一個(gè)企業(yè)是一個(gè)過(guò)程而非一個(gè)結(jié)果，當(dāng)企業(yè)家的所有努力和創(chuàng)新變成公司的業(yè)績(jī)、公司的股價(jià)時(shí)，企業(yè)家似乎已經(jīng)物化為公司價(jià)值的一部分，企業(yè)家精神中最寶貴的創(chuàng)新、引領(lǐng)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也就消失了。在資本市場(chǎng)的眼中，可能從來(lái)就沒(méi)有企業(yè)家的存在。而企業(yè)家，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最具活力的因素，是價(jià)值創(chuàng)造的起點(diǎn)。企業(yè)家不是在當(dāng)前約束條件下的求解者，而是改變條件、創(chuàng)造條件的越界者，企業(yè)家的最大價(jià)值應(yīng)該就在這個(gè)過(guò)程本身。保持這個(gè)過(guò)程的進(jìn)行，就是保持了企業(yè)家的自由。

歌德說(shuō)：“如果你敢于宣稱(chēng)自己是受限制的，你就會(huì)感到自己是自由的?！逼髽I(yè)家在創(chuàng)業(yè)與管理企業(yè)的過(guò)程中，返觀自己內(nèi)心的欲望，客觀地看待自己的局限，客觀地看待自己締造的企業(yè)。

美國(guó)哲學(xué)家詹姆斯？卡斯在《有限與無(wú)限的游戲》中說(shuō)，“工作并不是抵達(dá)一個(gè)被期望的現(xiàn)在，然后攫取它以對(duì)抗一個(gè)不可預(yù)知的未來(lái)，而是走向一個(gè)本身具有未來(lái)的未來(lái)?！逼髽I(yè)家的創(chuàng)造性工作，只有跳出追逐名利的有限游戲，才是通往未來(lái)的自由之路。