宋一程

2021年是資管新規(guī)（《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》）過渡期的最后一年，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)面臨著完成凈值化轉(zhuǎn)型、推進(jìn)老產(chǎn)品整改、提升新產(chǎn)品競爭力、完善制度體系建設(shè)、強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理等系列重要任務(wù)，其中做實(shí)重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控是理財(cái)子公司高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要支撐。在產(chǎn)品凈值化管理背景下，傳統(tǒng)的以類信貸（非標(biāo)）業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)管控邏輯為核心的理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系面臨深刻變革，市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)防控重要性日益凸顯，建立完善以重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管控為基礎(chǔ)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制既是理財(cái)子公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的有力保障，也是參與市場競爭的重要支撐。

理財(cái)子公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系的建立與發(fā)展

2018年4月資管新規(guī)發(fā)布以來，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為大資管體系的重要組成部分開啟深刻變革進(jìn)程，多家商業(yè)銀行籌備組建理財(cái)子公司，理財(cái)業(yè)務(wù)從附設(shè)于商業(yè)銀行內(nèi)部管理體系的表外業(yè)務(wù)向子公司自主運(yùn)作的獨(dú)立業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制也需要脫離母行內(nèi)部風(fēng)控體系而開展獨(dú)立建設(shè)、獨(dú)立運(yùn)行。理財(cái)子公司作為新生市場主體，各項(xiàng)業(yè)務(wù)制度和管理體系都要在探索中不斷建設(shè)完善，從目前的運(yùn)行情況看，各家理財(cái)子公司已初步搭建起全面風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，逐步明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層、業(yè)務(wù)部門、風(fēng)險(xiǎn)管理部門和內(nèi)部審計(jì)部門在風(fēng)險(xiǎn)管理中的職責(zé)分工，設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，厘清面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)類型，確定風(fēng)險(xiǎn)策略與風(fēng)險(xiǎn)偏好的范圍及風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)量方法，建立風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)告制度和內(nèi)部控制與審計(jì)的管理措施?？傮w來看，上述風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)能夠滿足理財(cái)子公司獨(dú)立運(yùn)作、獨(dú)立審批、獨(dú)立管理的基本要求，但隨著理財(cái)子公司業(yè)務(wù)實(shí)踐的不斷發(fā)展和新監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺(tái)，信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等各方面的管理要求不斷提高，理財(cái)子公司需要在現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)內(nèi)進(jìn)一步提升、細(xì)化與完善重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管理策略、方法與措施，更好地支持與服務(wù)理財(cái)業(yè)務(wù)投資范圍的不斷拓展、凈值管理的持續(xù)深化、監(jiān)管合規(guī)要求的貫徹落實(shí)。

新監(jiān)管環(huán)境下理財(cái)子公司風(fēng)險(xiǎn)管理面臨的主要挑戰(zhàn)

資管新規(guī)及其相關(guān)配套監(jiān)管規(guī)定對(duì)理財(cái)子公司獨(dú)立運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)隔離提出了新要求，對(duì)脫胎于母行資產(chǎn)管理部的傳統(tǒng)理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系形成新挑戰(zhàn)。從風(fēng)險(xiǎn)偏好與準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)來看，一方面基于打破剛兌、凈值化管理的運(yùn)作要求，理財(cái)子公司需要建立與母行自營項(xiàng)下業(yè)務(wù)具有一定差異、能夠反映投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)收益水平的資產(chǎn)端業(yè)務(wù)準(zhǔn)入規(guī)則;另一方面，從集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)偏好一致性和大額風(fēng)險(xiǎn)暴露集中管控角度出發(fā)，理財(cái)子公司又要注重與母行風(fēng)險(xiǎn)政策和投資策略的協(xié)調(diào)統(tǒng)籌。從集團(tuán)層面探索建立自營與理財(cái)業(yè)務(wù)之間既體現(xiàn)差異、又相互關(guān)聯(lián)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入規(guī)則，是理財(cái)子公司需要盡快明確的重要議題。

從市場風(fēng)險(xiǎn)管控來看，資管新規(guī)之前，銀行資產(chǎn)管理部發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品以固收類預(yù)期收益型產(chǎn)品為主，市場風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)與表內(nèi)自營資產(chǎn)基本類似，即主要做好利率風(fēng)險(xiǎn)敞口的管理和研判。然而，在理財(cái)子公司獨(dú)立運(yùn)作的新形勢下，“固收+”、權(quán)益類產(chǎn)品日益成為理財(cái)子公司業(yè)務(wù)拓展與競爭的重點(diǎn)領(lǐng)域，相應(yīng)的多元化資產(chǎn)配置需求對(duì)理財(cái)子公司的市場風(fēng)險(xiǎn)研判、監(jiān)測和管控能力提出了更高的要求。此外，凈值化運(yùn)作的新產(chǎn)品令理財(cái)子公司的回撤管理能力也面臨新考驗(yàn)，隨著理財(cái)產(chǎn)品信息披露機(jī)制的不斷完善，與公募基金類似，最大回撤指標(biāo)將成為衡量投資經(jīng)理及理財(cái)子公司管理能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。

從投后存續(xù)期管理來看，相比于銀行資產(chǎn)管理部作為總行管理部門可相對(duì)便利地依托各地分支機(jī)構(gòu)開展非標(biāo)、非上市股權(quán)等投資類項(xiàng)目的屬地化存續(xù)期管理，理財(cái)子公司在獨(dú)立運(yùn)作的情況下，協(xié)調(diào)母行分支機(jī)構(gòu)協(xié)助開展相關(guān)投后管理工作必然面對(duì)更高的溝通成本和管理難度，在職責(zé)劃分和收益分配上也需厘清母行與子公司之間的管理邊界，既要充分發(fā)揮母行分支機(jī)構(gòu)貼近項(xiàng)目、貼近客戶的天然優(yōu)勢，又要落實(shí)理財(cái)子公司與母行風(fēng)險(xiǎn)隔離的監(jiān)管要求，需要理財(cái)子公司不斷完善與母行之間的業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)管理機(jī)制。

從合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控來看，理財(cái)子公司管理辦法對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、流動(dòng)性、杠桿率、集中度等指標(biāo)提出了一系列監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品之間、理財(cái)業(yè)務(wù)與母行自營業(yè)務(wù)之間的交易行為進(jìn)行了明確的限制?；谏鲜霰O(jiān)管要求，理財(cái)子公司需要建立完備的、獨(dú)立的合規(guī)指標(biāo)監(jiān)測體系和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置流程，實(shí)現(xiàn)在產(chǎn)品運(yùn)作過程中各類合規(guī)指標(biāo)的連續(xù)跟蹤和預(yù)警提示，確保理財(cái)產(chǎn)品在全生命周期內(nèi)持續(xù)符合監(jiān)管限額標(biāo)準(zhǔn)，這對(duì)理財(cái)子公司的人員、系統(tǒng)和流程都提出了更為嚴(yán)格的要求。此外，近年來中國人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)涉眾業(yè)務(wù)在反洗錢、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等合規(guī)履職情況的檢查和處罰力度不斷加大，要求理財(cái)子公司結(jié)合理財(cái)業(yè)務(wù)特點(diǎn)建立獨(dú)立、專業(yè)的合規(guī)管理團(tuán)隊(duì)和有效的管理制度體系，不斷提升監(jiān)管政策內(nèi)化為業(yè)務(wù)管理規(guī)范的能力。

加強(qiáng)理財(cái)子公司重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)管理的策略思考

完善風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定與差異化風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入管控體系

隨著資管新規(guī)的深化落實(shí)，理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定及資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入模式需在目前參照表內(nèi)業(yè)務(wù)授信管控模式的基礎(chǔ)上進(jìn)行有效創(chuàng)新，應(yīng)根據(jù)產(chǎn)品管控模式及資金來源屬性的綜合分類情況，在產(chǎn)品估值公允透明、信息披露充分合規(guī)、客戶風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力匹配的條件下，探索形成差異化風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入模式，即針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品配置不同水平的風(fēng)險(xiǎn)容忍度和資產(chǎn)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建真正的風(fēng)險(xiǎn)收益定價(jià)能力。具體可考慮從產(chǎn)品管控層面和資金來源層面進(jìn)行細(xì)分。產(chǎn)品管控層面主要考慮組合層面分散程度、估值回撤的波動(dòng)程度、市場流動(dòng)性、信息披露等盡職管理要求;資金來源層面重點(diǎn)考慮理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的匹配性。總體風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入水平設(shè)置上，大部分中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)不低于母行表內(nèi)同類業(yè)務(wù)水平;對(duì)于部分特定產(chǎn)品，可在市場流動(dòng)性支持、客戶風(fēng)險(xiǎn)匹配的情況下，通過適度信用下沉和風(fēng)險(xiǎn)容忍，實(shí)現(xiàn)相對(duì)“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”。

提升市場風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)能力

加強(qiáng)大類資產(chǎn)走勢分析研判，提升大類資產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)管控能力。隨著理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品資產(chǎn)配置多元化發(fā)展，大類資產(chǎn)配置對(duì)理財(cái)產(chǎn)品增厚收益和凈值管理的重要性日益凸顯，理財(cái)子公司應(yīng)切實(shí)強(qiáng)化在大類資產(chǎn)走勢研判、市場風(fēng)險(xiǎn)信息獲取、資產(chǎn)配置策略構(gòu)建等方面的專業(yè)能力，加強(qiáng)與市場投研機(jī)構(gòu)務(wù)實(shí)合作，推動(dòng)構(gòu)建和完善理財(cái)項(xiàng)下大類資產(chǎn)配置策略體系，在不斷夯實(shí)傳統(tǒng)債券、非標(biāo)等固收類資產(chǎn)內(nèi)部信用研究能力基礎(chǔ)上，著力提升對(duì)權(quán)益類、商品和衍生品等新興投資領(lǐng)域的市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測管控能力，完善從大類資產(chǎn)投前分析、投資類指標(biāo)事中監(jiān)測到投后估值管理的大類資產(chǎn)投資全流程風(fēng)險(xiǎn)管理體系，有效支持業(yè)務(wù)類別和投資邊界的擴(kuò)展延伸。

完善理財(cái)投資業(yè)績歸因分析和后評(píng)價(jià)管理體系。科學(xué)有效的投資業(yè)績歸因分析與后評(píng)價(jià)體系是強(qiáng)化投后管理質(zhì)效，優(yōu)化后續(xù)投資策略的基礎(chǔ)和依據(jù)。理財(cái)子公司投后管理體系脫胎于母行，傳統(tǒng)上以固收類投資歸因分析為主。從理財(cái)業(yè)務(wù)未來發(fā)展趨勢看，“固收+”、混合類產(chǎn)品將是理財(cái)子公司下階段產(chǎn)品布局的重點(diǎn)。為適應(yīng)權(quán)益FOF/MOM、“固收+委外”為代表的理財(cái)權(quán)益投資業(yè)務(wù)模式發(fā)展，提升投后管理對(duì)投資決策的貢獻(xiàn)和反饋，理財(cái)子公司應(yīng)積極借鑒公募基金等外部資管機(jī)構(gòu)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，逐步搭建針對(duì)不同委外策略和管理人風(fēng)格的量化評(píng)價(jià)模型體系，綜合運(yùn)用多因子風(fēng)格分析思路、Barra風(fēng)險(xiǎn)模型等專業(yè)化手段，從擇時(shí)、選股、風(fēng)格等維度實(shí)現(xiàn)對(duì)基金產(chǎn)品、管理人投資能力和投資業(yè)績的精準(zhǔn)評(píng)估，并以此作為權(quán)益委外業(yè)務(wù)投資策略審批和準(zhǔn)入管理的依據(jù)， 為前臺(tái)資產(chǎn)配置、投資研究、基金（管理人）遴選提供專業(yè)支撐。

強(qiáng)化理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測管理。一是逐步建立并嚴(yán)格落實(shí)理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤管控策略和止損限額管控要求，確保產(chǎn)品凈值回撤幅度與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力保持一致;合理核定不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的高波動(dòng)性資產(chǎn)配置比例和風(fēng)險(xiǎn)容忍度指標(biāo)，強(qiáng)化中高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品凈值高頻監(jiān)測，建立產(chǎn)品凈值管理應(yīng)急處置機(jī)制。二是健全理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)指標(biāo)監(jiān)測體系。理財(cái)子公司應(yīng)對(duì)照資管新規(guī)及其配套管理政策的合規(guī)管理要求建立完善理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)指標(biāo)監(jiān)測管理機(jī)制，不斷加大系統(tǒng)開發(fā)建設(shè)力度，切實(shí)提升系統(tǒng)監(jiān)測、預(yù)警、控制能力;積極開展理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)壓力測試，針對(duì)潛在極端情景預(yù)先設(shè)置應(yīng)急處置策略，實(shí)時(shí)監(jiān)測、動(dòng)態(tài)調(diào)整理財(cái)產(chǎn)品項(xiàng)下資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，確保合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)達(dá)標(biāo)。

強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)管控效能

加強(qiáng)理財(cái)子公司與母行風(fēng)險(xiǎn)管理協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)。理財(cái)子公司傳統(tǒng)資產(chǎn)構(gòu)建在很大程度上依托母行體系，在獨(dú)立運(yùn)作和凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，理財(cái)子公司要在充分落實(shí)“風(fēng)險(xiǎn)隔離”原則基礎(chǔ)上，發(fā)揮與母行在信用風(fēng)險(xiǎn)防控和業(yè)務(wù)存續(xù)期管理方面的協(xié)同效應(yīng)。一是利用母行客戶覆蓋面廣、存量客戶信用信息豐富的優(yōu)勢，完善理財(cái)子公司內(nèi)部信用評(píng)級(jí)體系，綜合運(yùn)用公開市場信息和母行內(nèi)部信息，提升對(duì)信用主體的分析研究深度;對(duì)信用債等公開市場發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，要以市場價(jià)格、流動(dòng)性水平、行業(yè)景氣度、信用利差等公開指標(biāo)為基礎(chǔ)，結(jié)合母行存量授信往來情況、分支機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)研情況等輔助信息，綜合研判債券及其發(fā)行主體實(shí)質(zhì)信用風(fēng)險(xiǎn)水平，有效防范理財(cái)項(xiàng)下資產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)。二是強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警信息的雙向傳導(dǎo)，協(xié)同開展重點(diǎn)主體信用風(fēng)險(xiǎn)排查聯(lián)動(dòng)，建立理財(cái)子公司與母行之間的信用風(fēng)險(xiǎn)防控聯(lián)席會(huì)議機(jī)制，定期或不定期就重點(diǎn)區(qū)域、行業(yè)、主體信用風(fēng)險(xiǎn)研判分享意見、凝聚共識(shí)，做好重大風(fēng)險(xiǎn)突發(fā)事件的及時(shí)通報(bào)和協(xié)同處置，推動(dòng)形成集團(tuán)信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)防聯(lián)控。

積極借鑒公募基金經(jīng)驗(yàn)完善理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審模式。在大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的大背景下，理財(cái)業(yè)務(wù)傳統(tǒng)的類信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審模式在審查效率和反應(yīng)速度上，相比于公募基金等非銀機(jī)構(gòu)處于明顯劣勢，不利于及時(shí)把握市場行情和投資機(jī)遇，不適應(yīng)以擇時(shí)擇券、買賣價(jià)差為主要交易模式的標(biāo)準(zhǔn)化公開市場產(chǎn)品投資。理財(cái)子公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)公募基金投資池模式的學(xué)習(xí)借鑒，并結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資風(fēng)格、資產(chǎn)配置策略進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化。一是配合內(nèi)部信評(píng)體系建設(shè)不斷完善、動(dòng)態(tài)調(diào)整信用類債券投資池的出入池標(biāo)準(zhǔn)，準(zhǔn)確反映相關(guān)主體和債項(xiàng)的實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)區(qū)域、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的前瞻性研判能力;二是結(jié)合權(quán)益委外業(yè)務(wù)歸因分析體系建設(shè)，推動(dòng)構(gòu)建基金池管理機(jī)制，重點(diǎn)細(xì)化針對(duì)不同類型基金的差異化篩選、評(píng)價(jià)能力，逐步建立與理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)偏好相適應(yīng)的基金評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。

完善反洗錢、消費(fèi)者保護(hù)等重點(diǎn)領(lǐng)域合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理

隨著監(jiān)管部門對(duì)金融機(jī)構(gòu)合規(guī)管理要求的不斷提升，理財(cái)子公司作為獨(dú)立運(yùn)作的資管機(jī)構(gòu)需要持續(xù)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的資源投入，結(jié)合業(yè)務(wù)特征重點(diǎn)提升反洗錢、消費(fèi)者保護(hù)等領(lǐng)域合規(guī)管理水平。反洗錢管理是近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，2021年新發(fā)布的《金融機(jī)構(gòu)客戶盡職調(diào)查和客戶身份資料及交易記錄保存管理辦法（修訂草案征求意見稿）》已經(jīng)明確將“銀行理財(cái)子公司”列入適用金融機(jī)構(gòu)范圍，理財(cái)子公司作為新興的金融機(jī)構(gòu)主體，要在借鑒母行反洗錢管理架構(gòu)、流程和系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，根據(jù)理財(cái)業(yè)務(wù)反洗錢管理特點(diǎn)搭建以客戶盡職調(diào)查為核心的反洗錢管理體系，通過將反洗錢管理要求內(nèi)嵌到銷售管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)充分有效的客戶身份識(shí)別和洗錢風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。特別要加強(qiáng)與代銷機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，重點(diǎn)做好線上銷售、代理銷售環(huán)節(jié)的洗錢風(fēng)險(xiǎn)管控，確?？蛻羯矸菪畔⒄鎸?shí)、有效、完整，并做好客戶身份持續(xù)識(shí)別和客戶信息安全保護(hù)，有效防控反洗錢合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)是理財(cái)子公司作為代客資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的天然義務(wù)。一是要針對(duì)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型切實(shí)做好消費(fèi)者教育宣導(dǎo)，不斷完善各渠道機(jī)構(gòu)合規(guī)宣傳表述，促進(jìn)消費(fèi)者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益的正確理解;二是要結(jié)合《九民紀(jì)要》《民法典》等司法文件精神，充分落實(shí)“賣者盡責(zé)”“投資者適當(dāng)性管理”等合規(guī)要求，提升風(fēng)險(xiǎn)測評(píng)問卷的針對(duì)性和適應(yīng)性，加強(qiáng)銷售渠道和投資運(yùn)作環(huán)節(jié)內(nèi)控管理，確?？蛻麸L(fēng)險(xiǎn)偏好與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、理財(cái)資金投向相匹配;三是要嚴(yán)格根據(jù)資管新規(guī)及其配套文件要求，規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品全生命周期信息披露管理，明確針對(duì)公募、私募理財(cái)產(chǎn)品的差異化信息披露標(biāo)準(zhǔn)，重點(diǎn)完善理財(cái)產(chǎn)品公告文件披露內(nèi)容管理，做好產(chǎn)品凈值表現(xiàn)、投資資產(chǎn)類別及比例、投資組合流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、理財(cái)產(chǎn)品關(guān)聯(lián)交易情況等監(jiān)管政策規(guī)定重要信息的公告披露，落實(shí)投資者信息披露公平原則，切實(shí)保護(hù)個(gè)人投資者知情權(quán)。

（作者單位：中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所博士后流動(dòng)站、興業(yè)銀行博士后科研工作站）