蔣文慧

一、文化企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的介紹

閱文集團(tuán)由騰訊文學(xué)與原盛大文學(xué)整合而成，是我國(guó)較大型的文化企業(yè)之一，為擴(kuò)大企業(yè)在授權(quán)改編影視業(yè)的影響力，閱文集團(tuán)于2018年10月發(fā)布廣告，宣布收購(gòu)新麗傳媒100%的股權(quán)。在2020年6月之前的幾個(gè)月內(nèi)，公司利潤(rùn)虧損33.1億元，虧損主要是因?yàn)樾蔓悅髅降氖杖爰敖?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致計(jì)提收購(gòu)新麗傳媒相關(guān)的商譽(yù)及商譽(yù)減值。

二、文化企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)存的問題

隨著國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，該產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，文化企業(yè)之間的并購(gòu)頻率也日益增加。而文化企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心是對(duì)無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估，在無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的過程中，我們也發(fā)現(xiàn)了文化企業(yè)在評(píng)估無形資產(chǎn)方面的一些不足之處。

1.文化企業(yè)無形資產(chǎn)的界定不清晰

從資產(chǎn)評(píng)估角度來看，會(huì)計(jì)科目無法完全核算文化企業(yè)的無形資產(chǎn)。以新麗傳媒為例，影視公司無形資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估范圍大致包括著作權(quán)、合同權(quán)益、土地使用權(quán)、專利、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、許可權(quán)（主要包括經(jīng)營(yíng)許可權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)）、軟件與品牌。但像新麗傳媒這類公司，其旗下有名長(zhǎng)期簽約藝人的“明星效應(yīng)”也可計(jì)入無形資產(chǎn)，進(jìn)而提高無形資產(chǎn)的價(jià)值。

此外，我國(guó)文化企業(yè)無形資產(chǎn)的核心是文化創(chuàng)意。文化創(chuàng)意在創(chuàng)意構(gòu)思者與運(yùn)營(yíng)管理人才的努力下，結(jié)合資本資源，才能轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)因素，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值，進(jìn)而成為文化企業(yè)的無形資產(chǎn)。還未投入實(shí)施的文化創(chuàng)意，因其暫未產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值，往往也未被列入無形資產(chǎn)。

由于文化企業(yè)無形資產(chǎn)的界定模糊，使得一些可被計(jì)入的無形資產(chǎn)未被計(jì)入，導(dǎo)致無形資產(chǎn)的價(jià)值被錯(cuò)誤估計(jì)。

2.文化企業(yè)無形資產(chǎn)的評(píng)估數(shù)據(jù)缺失

由于文化企業(yè)屬于輕資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，這類公司的價(jià)值高度集中在無形資產(chǎn)中。出于保護(hù)商業(yè)機(jī)密的目的，這類企業(yè)極少披露其“商業(yè)秘密”“文化創(chuàng)意”或“客戶關(guān)系”這類核心資源，導(dǎo)致可供評(píng)估的數(shù)據(jù)缺失。又由于文化企業(yè)極具特殊性，致使企業(yè)之間差異性較大，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)難以比照共用，進(jìn)而難以較準(zhǔn)確地評(píng)估無形資產(chǎn)價(jià)值。

3.文化企業(yè)無形資產(chǎn)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不完善

我國(guó)對(duì)文化企業(yè)價(jià)值的評(píng)估起步較晚，使得文化企業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不能統(tǒng)一健全，評(píng)估體系不完善。

部分上市影視企業(yè)在進(jìn)行無形資產(chǎn)價(jià)值核算時(shí)，并未包含影視版權(quán)、品牌商標(biāo)等。無形資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不健全，使得一些上市公司可以利用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的漏洞，虛假增加品牌溢價(jià)，提高企業(yè)價(jià)值。此外，由于文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的不健全，致使資產(chǎn)評(píng)估人員對(duì)文化產(chǎn)業(yè)中的無形資產(chǎn)缺乏認(rèn)識(shí)，也使得評(píng)估體系難以完善，這些因素導(dǎo)致無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估過程出現(xiàn)一系列問題。

三、改進(jìn)措施

針對(duì)上述文化企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估存在的不足，提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。

1.加強(qiáng)對(duì)文化企業(yè)無形資產(chǎn)的界定

由于國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，文化企業(yè)的無形資產(chǎn)也在與日俱增，表現(xiàn)形式也在不斷豐富。最初始的無形資產(chǎn)主要是土地權(quán)、商譽(yù)、專利等，但文化企業(yè)發(fā)展至今，其無形資產(chǎn)也應(yīng)包括大IP版權(quán)、簽約藝人的明星效應(yīng)、商標(biāo)、域名等。而這些新型無形資產(chǎn)卻沒有得到相關(guān)機(jī)構(gòu)的清晰界定，使得從事價(jià)值評(píng)估的工作人員不能充分了解文化產(chǎn)業(yè)中的新型無形資產(chǎn)，從而產(chǎn)生評(píng)估偏差。為從根源上解決評(píng)估偏差，評(píng)估機(jī)構(gòu)需要與時(shí)俱進(jìn)，不斷完善對(duì)無形資產(chǎn)的界定標(biāo)準(zhǔn)，做好無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)工作。

2.出臺(tái)相關(guān)規(guī)定完善無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

在加強(qiáng)對(duì)文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的界定后，針對(duì)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不完善的問題，可以以市場(chǎng)上幾家權(quán)威價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)為首，共同協(xié)商決定文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一評(píng)估方式，為每項(xiàng)新型無形資產(chǎn)確定對(duì)應(yīng)的估價(jià)方式，彌補(bǔ)文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方面的技術(shù)不足。

此外，國(guó)家相關(guān)部門也可以出臺(tái)相關(guān)要求規(guī)定，增添核算文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，進(jìn)一步精準(zhǔn)化文化企業(yè)無形資產(chǎn)的賬面價(jià)值。

3.完善無形資產(chǎn)的評(píng)估方法，采用實(shí)物期權(quán)法評(píng)估

鑒于常用的價(jià)值評(píng)估方式存在缺陷，我們可以將實(shí)物期權(quán)定價(jià)模型（以下簡(jiǎn)稱B-S模型）引入文化企業(yè)無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估方法，彌補(bǔ)原有評(píng)估方法的不足。

其中，P為無形資產(chǎn)的預(yù)期收益，S為無形資產(chǎn)項(xiàng)目到期時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值，X為該資產(chǎn)的初始價(jià)值，T為項(xiàng)目有效時(shí)長(zhǎng)，r為無風(fēng)險(xiǎn)利率，σ為該資產(chǎn)項(xiàng)目的歷史波動(dòng)率，N（ ）為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)。

在市場(chǎng)不存在摩擦，且在資產(chǎn)有效期限內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)無交易成本自由買賣的假設(shè)前提下，根據(jù)B-S模型理論，將文化企業(yè)無形資產(chǎn)項(xiàng)目的相關(guān)數(shù)據(jù)代入公式，就可以得到該無形資產(chǎn)項(xiàng)目的收益。

B-S模型法以現(xiàn)期價(jià)值、到期市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)，而現(xiàn)期價(jià)值、到期市場(chǎng)價(jià)值、無風(fēng)險(xiǎn)利率與歷史波動(dòng)率都是可確定的數(shù)值。B-S模型法巧妙地回避了文化企業(yè)無形資產(chǎn)難以準(zhǔn)確計(jì)量的賬面價(jià)值，故與成本法相比更勝一籌。

與市場(chǎng)法相比，B-S模型法以更健全的金融市場(chǎng)替換不完善的無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)，將無形資產(chǎn)項(xiàng)目視為一種金融工具，用更完善的金融市場(chǎng)理論模型來評(píng)估無形資產(chǎn)的價(jià)值。

此外，在應(yīng)用B-S模型評(píng)估無形資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，還需要進(jìn)行敏感性指標(biāo)分析。結(jié)合無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)，指標(biāo)δ衡量的是該無形資產(chǎn)項(xiàng)目收益變化對(duì)價(jià)值變動(dòng)的敏感度，θ便是度量該無形資產(chǎn)項(xiàng)目收益變化對(duì)項(xiàng)目有效時(shí)長(zhǎng)敏感度的指標(biāo)， 衡量了該資產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值變動(dòng)對(duì)波動(dòng)率變化的敏感度，γ是測(cè)量該資產(chǎn)項(xiàng)目收益變化對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值變化敏感度的指標(biāo)，ρ則是資產(chǎn)項(xiàng)目?jī)r(jià)值變化對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)的敏感度指標(biāo)。B-S模型法中的敏感度指標(biāo)，量化了無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的不確定性，并充分考慮了文化企業(yè)主動(dòng)決策的積極效用，這使得B-S模型法彌補(bǔ)了收益法無法度量不確定性的缺陷。

四、結(jié)語

綜上所述，當(dāng)前我國(guó)文化企業(yè)在無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方面存在一些不足，包括文化企業(yè)無形資產(chǎn)的界定不清晰、無形資產(chǎn)的評(píng)估數(shù)據(jù)缺失、現(xiàn)有無形資產(chǎn)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不完善以及無形資產(chǎn)的評(píng)估方法存在不足等，這些問題在一定程度上都影響了文化企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。同時(shí)，針對(duì)無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估現(xiàn)存的問題，也提出了幾點(diǎn)建議，包括加強(qiáng)對(duì)文化企業(yè)無形資產(chǎn)的界定、出臺(tái)相關(guān)規(guī)定完善無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)、采用B-S模型法補(bǔ)充原有的無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法以及建立文化產(chǎn)業(yè)無形資產(chǎn)的評(píng)估、交易市場(chǎng)。希望這些建議能為文化企業(yè)提供一些理論參考。