秦非凡

摘 要：經(jīng)濟(jì)全球化趨勢下，以跨國企業(yè)為主體的國際直接投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，逐漸超越國際貿(mào)易成為國際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的主要載體?？鐕髽I(yè)進(jìn)行對外投資決策時(shí)，東道國的制度和文化是重要考量之一，本文主要回顧了文化因素對企業(yè)對外投資區(qū)位選擇、進(jìn)入模式、投資績效和風(fēng)險(xiǎn)等方面的文獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：跨國企業(yè);文化;對外直接投資

一、引言

東道國的制度和文化因素是影響企業(yè)對外投資的重要解釋變量（Dunning，1981）。國內(nèi)外學(xué)者很早便開始對文化因素與企業(yè)對外投資展開大量研究，學(xué)者們的研究路徑從被解釋變量的來看，有宏觀與微觀兩個(gè)層面。宏觀層面往往以分國別的FDI流向或流量來衡量企業(yè)對外投資的區(qū)位選擇;微觀層面則以跨國公司的新設(shè)子公司數(shù)目等指標(biāo)衡量區(qū)位選擇，同時(shí)細(xì)化到跨國公司的對外投資進(jìn)入模式、投資績效和風(fēng)險(xiǎn)方面。

二、文化因素對企業(yè)對外投資的影響

（一）對區(qū)位選擇決策的影響

已有研究中，學(xué)者們常常使用母國外向型對外直接投資（OFDI）流量或東道國的外商直接投資（FDI）流入來衡量企業(yè)對外投資的區(qū)位決策。不少學(xué)者認(rèn)為，文化差異能直接影響跨國企業(yè)的區(qū)位選擇決策，并且文化差異沖突主要體現(xiàn)于種族優(yōu)越感、風(fēng)俗習(xí)慣、宗教信仰差異、價(jià)值觀差異和跨文化溝通障礙等（楊柏等，2016）。 大多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為，文化距離帶來的各類成本（有關(guān)消費(fèi)者偏好和習(xí)慣的市場研究成本、與當(dāng)?shù)卣畽C(jī)構(gòu)的溝通成本等），會對企業(yè)對外投資的區(qū)位選擇產(chǎn)生阻礙作用（Flores和Aguilera， 2007; Aggarwal等， 2012; Wang Jue等， 2014; Bailey和Li， 2015; Vaccarini等， 2017）。在中國情景下，由于“一帶一路”與對非援助政策，中國對文化距離較大的中亞、非洲國家的海外投資反而更多（Bhaumik， 2011; Kang和Jiang， 2012）。因此，一些實(shí)證證據(jù)表明，文化因素對于企業(yè)對外投資的影響呈現(xiàn)復(fù)雜性，呈現(xiàn)S型或U型關(guān)系（殷華方和魯明泓，2011;綦建紅等，2012）。

（二）對投資進(jìn)入模式的影響

由于各個(gè)國家的政治、經(jīng)濟(jì)制度存在差異，所有權(quán)結(jié)構(gòu)安排在對外投資進(jìn)入模式?jīng)Q策中十分重要。所有權(quán)結(jié)構(gòu)安排，即選擇合資或是建立獨(dú)資企業(yè)，一直以來是眾多學(xué)者研究的重點(diǎn)（如Erramilli， 1996; Hennart和Larimo， 1998）。文化是投資環(huán)境的重要因素，其差異對國際直接投資的進(jìn)入模式發(fā)揮重要影響（Harzing， 2002），但是這種影響未有定論。交易成本理論認(rèn)為，跨國企業(yè)在海外市場進(jìn)入模式的選擇基于對目標(biāo)市場的偏好程度以及成本—收益的權(quán)衡結(jié)果。一方面，在存在較大的文化差異時(shí)，海外投資者在獨(dú)資經(jīng)營和合資經(jīng)營的選擇上更傾向于后者，因?yàn)楹腺Y方所擁有的針對當(dāng)?shù)氐闹R和經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇椭鐕髽I(yè)更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)（Gatignon和Anderson， 1988）。與此同時(shí)，文化存在較大差異的情況下，企業(yè)管理者間經(jīng)營理念、管理方式迥異，產(chǎn)生內(nèi)部沖突的可能性也隨之上升，增加內(nèi)部協(xié)調(diào)成本，從而選擇獨(dú)資經(jīng)營（Hamel等，1989）。投資形式方面，由于文化差異會帶來并購整合成本的增加，跨國企業(yè)海外投資會更傾向于新設(shè)投資（Kogut 和Singh， 1988; Barkema和Vermeulen， 1998;Harzin， 2002）。

（三）對投資績效的影響

一般來說，文化差異與跨國公司在東道國的投資績效水平負(fù)相關(guān)，原因在于文化差異會導(dǎo)致交易效率的下降、敵意的產(chǎn)生和經(jīng)常的文化沖突等（Shenkar，2012）。Barkema和Vermeulen（1998）通過研究文化差異與海外獨(dú)資企業(yè)的壽命之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)文化差異對企業(yè)壽命并無顯著影響。Park和Ungson（1997）發(fā)現(xiàn)，文化距離與美國海外投資企業(yè)績效正相關(guān)。

我國學(xué)者對這一話題做出嘗試的有閻大穎（2009），選取現(xiàn)金流、賬面收益和股東收益等多種財(cái)務(wù)指標(biāo)作為海外并購的經(jīng)營績效衡量，發(fā)現(xiàn)文化距離與投資績效負(fù)相關(guān)。但蔣冠宏（2015）在使用企業(yè)利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考察時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)文化差異與對外投資風(fēng)險(xiǎn)的影響呈“U”型規(guī)律，東道國文化中含有的保守和階層觀念增加了企業(yè)對外投資的績效波動風(fēng)險(xiǎn)，而文化的自我意識和平等意識降低了企業(yè)投資的績效波動風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，文化差異也許并不是對投資績效進(jìn)行影響的關(guān)鍵，在探討跨國并購活動績效時(shí)要充分考慮文化接觸程度的差異（Shenkar，2012）。倘若跨國并購后整合的程度越高，就會產(chǎn)生較多的文化接觸，從而文化適應(yīng)壓力會對海外投資企業(yè)產(chǎn)生較大的經(jīng)營績效影響;但若企業(yè)更多被視作獨(dú)立的海外分支機(jī)構(gòu)，那么由文化差異帶來的影響就是有限的。

三、文獻(xiàn)評述

綜上，在論述文化因素對企業(yè)對外投資的影響時(shí)，學(xué)者們依據(jù)的理論主要是Dunning（1981）為代表的國際生產(chǎn)折衷理論和Buckley和Casson（1976）為代表的內(nèi)部化理論，兩種理論都認(rèn)為東道國的文化因素會影響企業(yè)對外投資的成本收益，進(jìn)而對企業(yè)對外投資的區(qū)位選擇決策、進(jìn)入模式、投資績效和風(fēng)險(xiǎn)等產(chǎn)生影響。

現(xiàn)有文獻(xiàn)較多地從宏觀層面即對外直接投資流量為被解釋變量，給出了文化因素對企業(yè)對外投資區(qū)位選擇有重要影響的實(shí)證證據(jù)。但是因社會環(huán)境、對外政策、進(jìn)入門檻等復(fù)雜條件的影響，文化因素與對外直接投資的關(guān)系并非是簡單的線性關(guān)系。

微觀層面的研究主要是針對文化因素對跨國公司設(shè)立海外子公司的進(jìn)入模式和投資績效水平、風(fēng)險(xiǎn)的影響。已有文獻(xiàn)大多從投資母國企業(yè)的海外并購數(shù)據(jù)出發(fā)，研究其進(jìn)入模式和之后的績效水平變化。相關(guān)研究沒有形成一致結(jié)論，并且缺乏跨國證據(jù)。并且，正如前面所分析的，文化差異并不能直接決定跨國公司在東道國經(jīng)營過程中曝露的文化接觸程度。尤其是在針對對外投資績效的研究中，投資經(jīng)營績效是在跨國企業(yè)在于東道國環(huán)境因素的不斷接觸中形成的，因此相較于投資區(qū)位決策時(shí)要考慮的文化差異因素，更要考慮文化接觸程度的不同。